최근 DeFi의 급속한 발전과 함께 탈중앙화 거래소 DEX도 강력한 성장 모멘텀을 보여주고 있는데 탈중앙화 거래소란 정확히 무엇일까요?
DEX란 무엇입니까?
DEX의 정식 명칭은 Decentralized exchange로 기존의 중앙 집중식 플랫폼 CEX와 달리 다음과 같은 3가지 특징을 가지고 있습니다;
온체인 실행: 모든 거래는 스마트 계약을 통해 실행되며 완료되기 전에 블록체인에서 확인을 기다려야 합니다. 대조적으로, 기존 거래소는 언제든지 롤백할 수 있지만 블록체인에서 확인을 기다리거나 가스 요금을 지불할 필요가 없는 중앙 데이터베이스에 데이터를 기록했습니다.
신원 확인 필요 없음: 사용자가 탈중앙화된 지갑 계정을 가지고 있는 한 복잡한 등록 및 KYC 인증없이 거래를 위해 다른 DEX에 직접 로그인할 수 있습니다.
자산 보관 불필요: 탈중앙화 거래소에서 암호화된 자산은 사용자의 지갑에 직접 저장되며 사용자는 자산에 대한 절대적인 통제권을 가지므로 거래소가 도망치거나 악행을 저지를 위험이 크게 줄어듭니다.
DEX 개발이력
가장 초기 DEX 개발의 주요 이념은 이미 성숙한 시장이 있는 CEX 모델, 즉 오더북 + 매칭 트랜잭션의 마켓 메이킹 모델을 사용하는 것이며 모든 거래는 체인의 확인을 기다려야 하기 때문에 블록 확인 시간, 가스비 등으로 인해 거래 효율성이 떨어지며, 사용자 경험은 중앙화된 플랫폼과 다소 차이가 있습니다.
따라서 초기 Bancor, Kyber와 같은 DEX 플랫폼이 일부 시장의 주목을 받았지만 사용자 성장은 개선되기 어려웠습니다.
Uniswap이 탄생할 때까지 주류 오더북 거래를 사용하지 않고 AMM 자동 마켓 메이커 메커니즘이 등장하여 사용자가 지갑에서 원하는 토큰을 직접 빠르게 교환할 수 있게 되어 DEX가 대중 시장으로 진일보할 수 있도록 도와주게 되었습니다.
Uniswap – DEX에서 떠오르는 유니콘
Uniswap에는 기존 거래소에 보류 주문 인터페이스가 없으며 사용자는 스왑을 통해 원하는 토큰을 얻을 수 있으며 토큰 간의 환율은 유동성 풀과 AMM 자동 시장 형성 알고리즘에 의해 결정됩니다.
AMM 알고리즘은 수학적 공식을 사용하여 현재 토큰 가격을 반영합니다. 구체적으로 마켓 메이커(LP)가 거래 쌍에 있는 두 개의 코인을 유동성 풀에 담보로 설정하고 펀드 풀에 있는 두 개의 코인의 비율을 결정합니다. 초기 환율이 결정되며, 사용자가 스왑을 수행한 후 일정 제품 AMM 공식에 따라 가격이 변동합니다.
소위 상수 곱 AMM 공식은 다음과 같습니다:
X*Y=K
그 중 X와 Y는 각각 Pool에 있는 2개의 코인의 개수를 나타내며 K는 상수, 즉 X와 Y를 몇 번이나 거래하더라도 그 곱은 변하지 않습니다.
펀드 풀에 10 ETH와 100 USDT 코인이 있으면 1 ETH를 USDT 코인으로 교환하고 ETH 유동성 풀은 11로 증가합니다. 불변 곱에 따라 USDT 펀드 풀의 총 금액은 감소하고, 감액된 금액은 1ETH를 U로 교환할 수 있는 금액입니다. 물론 위의 내용은 이론상이지만 실제로는 슬리피지, 거래 수수료 및 기타 비용을 고려해야 합니다.
Uniswap 플랫폼은 모든 유동성 공급자에게 0.3%의 거래 수수료 분배를 인센티브로 제공하며 Uniswap 이후 스시스왑, 팬케이크 스왑 등과 같은 보다 자동화된 시장 형성 DEX가 등장하여 모든 LP에 배포됩니다. 마켓 메이커 토큰 인센티브, 즉 유동성 마이닝을 제공하여 DEX 시장에서 잠긴 자금의 양이 계속 증가하도록 합니다.
현재 유니스왑의 펀드풀 락업 규모는 80억 달러를 넘어섰고, 일평균 거래량은 수억 달러에 달합니다. 업계의 많은 애널리스트들이 DEX를 능가하는 CEX를 교체하는 것도 멀지 않았습니다..
결론
단순하고 직접적인 사용자 경험, 유동성 마이닝 인센티브, 낮은 상장 기준으로 인해 DEX는 보다 투기적인 시장 수요를 충족시켰고 지난 1~2년 동안 사용자 및 시장 점유율에서 빠른 성장을 달성했습니다. 이는 기존의 중앙화 플랫폼을 대체할 것인지 여전히 의문입니다.
AMM은 완벽하지 않고 많은 제한 사항이 있습니다. 예를 들어 즉각적인 거래만 완료할 수 있고 체인의 거래 비용은 CEX에 비해 여전히 상대적으로 높습니다. 동시에 검열 없이 미래에 특정 규제 위험이 있을 수 있습니다. 현재 DEX와 CEX는 상당 기간 공존할 가능성이 높습니다.
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