Graydey təxminən GBTC-yə daxil olan illik gəlir 2.68 milyard ABŞ dolları, bunun mənfəət qabiliyyəti isə niyə bütün digər Bitcoin ETF-lərindən çoxdur?

Cointelegraph-a görə,Spot Bitcoin ETF-nin istifadəyə verilməsindən 16 ay keçsə də, Grayscale-in GBTC gəlir əldə etmə sahəsində hələ də dominant olduğu, illik gəlirin 268 milyon ABŞ dollarını ötürdüyü bildirilir.—— bu rəqəm bütün digərlerinden daha yüksəkdir.Bitcoin ETF lərin gəlirinin toplamı (211 milyon ABŞ dolları) ilə müqayisədə. Bu məlumat bir çox insan üçün gözlənilməz ola bilər, çünki Bitcoin spot ETF-lərinin idarəetmə xərcləri, likvidlik və s. sahələrdə GBTC-dən üstündür, amma niyə gəlirliliyi GBTC-dən çox geri qalır? Bu məqalə beş əsas aspektdən bunu izah edəcək.

1. İllik gəlirin əsas mənbəyi: idarəetmə xərcləri

Yüksək idarəetmə xərcləri

Grayscale GBTC nin əsas gəlir mənbəyi onun illik 2% idarəetmə xərcləridir.。

• Hesablama üsulu: İdarəetmə xərcləri GBTC-nin idarə etdiyi Bitcoin-in ümumi aktiv dəyəri (AUM) əsasında hesablanır. Məsələn, əgər GBTC-nin saxladığı Bitcoin-in dəyəri 13.4 milyard ABŞ dolları (təhminən) olarsa, 2% idarəetmə xərci 268 milyon ABŞ dolları(13.4 milyard ABŞ dolları × 2%).
• Bazarla müqayisə: Müqayisə üçün, əksər Bitcoin spot ETF-lərinin idarəetmə xərcləri adətən 1%-dən aşağıdır, Grayscale-in tarifləri isə açıq-aşkar sənayedəki ortalama səviyyədən yüksəkdir.

GəlirTöhfə analizi: İdarəetmə xərcləri GBTC-nin gəlirinin əsas sürücüsüdür, 2% dərəcəsi onun geniş aktiv idarəetmə həcmi altında, bazar dalğalanmalarını nəzərə almadan, sabit və qənaətbəxş gəlir yarada bilir.

2. Böyük aktivlərin idarəetmə miqdarı (AUM)

GBTC-nin bazar mövqeyi

• Bazar üzrə liderlik üstünlüyü: GBTC, ən dərhal istifadəyə verilən Bitcoin inam fondudur, uzun müddət investorlar tərəfindən Bitcoin bazarına girmək üçün əsas vasitə olaraq qəbul edilir. Bu liderlik mövqeyi ona böyük aktivlər toplusu (AUM) toplamağa imkan tanımışdır.
• Bazar tələbi: Bitcoin spot ETF-ləri istifadəyə verilmədən əvvəl, GBTC institusional investorlar və yüksək net dəyərə malik fərdi investorlar üçün Bitcoin-ə dolayısı ilə sərmayə qoymağın ilk seçimidir. Spot ETF-lərin təqdim edilməsindən sonra belə, GBTC-nin işqabiliyyəti və marka təsiri hələ də böyük maliyyə məbləğini saxlayır.

AUM-nin illik gəlirə təsiri

• Bitcoin qiymətinin dalğalanması: GBTC-nin AUM-i Bitcoin qiymətinin dəyişməsi ilə dalğalanır. Bitcoin qiyməti artdıqca, GBTC-nin AUM-i avtomatik olaraq artır, idarəetmə xərcləri müvafiq olaraq yüksəlir.
• İnvestor bazası: Son dövrlərdə bazarın spot ETF-lərə daha maraqlı olduğu halda, GBTC-nin uzun müddət ərzində topladığı investorlar və inam hissələri hələ də gəlirə əhəmiyyətli töhfə verir.

3. Premium və diskauntun dolayı təsiri

Premium və diskaunt

• Premium tarixi: Əvvəlki dövrlərdə, Bitcoin inamına olan təlabatın artması səbəbindən, GBTC-nin bazar ticarət qiyməti uzun müddət onun daxili dəyərindən (NAV) yüksək olmuşdur. Bu, Grayscale-a yeni hissələr buraxaraq çox miqdarda maliyyə toplamağa imkan vermişdir, nəticədə AUM daha da artır.
• Diskaunt vəziyyəti: Son illərdə, spot ETF-lərin çıxarılması və bazar rəqabətinin artması ilə, GBTC-nin hissə ticarətində əhəmiyyətli diskaunt (yəni bazar qiyməti onun NAV-dan aşağıdır) baş vermişdir. Buna baxmayaraq, diskaunt Grayscale-nin idarəetmə xəyli gəlirini birbaşa təsir etmir, çünki idarəetmə xərcləri həmişə inam aktivlərinin ümumi miqdarı (bazar ticarət qiyməti deyil) əsasında hesablanır.

Dolayı təsir: Diskaunt investorların inamını azaltmış olsa da, bu, Grayscale-nin gəlir mənbələrini zəiflətməmişdir, çünki idarəetmə xərcləri Bitcoin aktivlərinin bazar dəyərinə əsasən hesablanır, hissələrin bazar qiyməti deyil.

4. Davamlı institusional investor tələbi

Institusional investorların kilidə saxlanma tələbi

GBTC-nin hədəf istifadəçi qrupu əsasən institusional investorlar və yüksək net dəyərə malik şəxslərdir, bu investorlar GBTC-ni aşağıdakı səbəblərdən istifadə etməyə üstünlük verirlər:

• Uyğunluq: GBTC tənzimlənən bir inam fondu olaraq, institusional investorların Bitcoin bazarına daxil olmaları üçün qanuni bir kanal təqdim edir.
• Tedbir rahatlığı: GBTC, sərmayəçilərin kripto aktivləri birbaşa saxlamalarının texniki və təhlükəsizlik risklərini aradan qaldıraraq, təhlükəsiz bir mühafizə xidməti təqdim edir.
• Vergi üstünlükləri: Institusional investorlar GBTC-nin strukturu vasitəsilə müəyyən vergi optimallaşdırmasından faydalana bilərlər, bu xüsusən spot Bitcoin ETF-lərin çıxarılmasından əvvəl önəmlidir.

Uzun müddət saxlanmanın gəlir yığılması

Bəzi institusional investorlar GBTC-nin hissələrini uzun müddət saxlayaraq, idarəetmə xərclərinin gəlirinin daha yüksək stabil olmasına səbəb olurlar. Bu uzun müddət kilidə saxlanma xüsusiyyəti Grayscale-a bazar rəqabətinin artdığı halda belə, nisbətən sabit bir gəlir mənbəyini təmin etməyə imkan tanıyır.

5. Məhsul strukturunun özünəməxsusluğu

Bağlı inamın tarif strategiyası

GBTC, bağlanmış bir trust olaraq, hissələri birbaşa geri alına bilmir, bu struktur Grayscale-a trust aktivlərinin ümumi ölçüsündə daha böyük nəzarət imkanı verir. Açıq fondlardan olan ETF-lərlə müqayisədə, trust aktivlərinin ölçüsünün stabilliyi daha yüksəkdir, bu da Grayscale-a idarəetmə haqqını davamlı şəkildə toplamağa imkan tanıyır.

Məhsulun ilk bəhrəsini əldə etməsi

• Marka effektiGBTC, bazarda geniş tanınma və qəbul toplayaraq, ən erkən təqdim olunan Bitcoin investisiya vasitələrindən biri olaraq, çox sayda investoru cəlb etdi.
• Bazar inersiyasıBir çox erkən investor hələ də GBTC-ni seçir, daha aşağı haqq tutan spot ETF-lərə keçmək əvəzinə. Bu bazar inersiyası, Grayscale-a davamlı gəlir mənbəyi gətirir.

Xülasə: Grayscale GBTCGəlirəsas gəlir mənbəyi

Yuxarıda verilmiş analizlərə əsasən, Grayscale GBTC-nin gizli illik gəliri 268 milyon ABŞ dolları aşağıdakı bir neçə aspektdən əsaslandırılır:

1. Yüksək idarəetmə haqlarıİllik 2% idarəetmə haqqı, GBTC-nin böyük aktiv idarəetmə ölçüsündən (AUM) faydalanaraq, əsas gəlir mənbəyidir.
2. Böyük aktiv idarəetmə ölçüsüBitcoin qiymətinin dalğalanması və uzunmüddətli investorların maliyyə dəstəyi, AUM-nin yüksək səviyyədə qalmasını təmin edir.
3. Məhsul strukturlarının stabilliyiBağlanmış trustun xüsusiyyətləri, gəlirin davamlılığını təmin edir, endirim problemi idarəetmə haqqının hesablanmasına əhəmiyyətli dərəcədə təsir etmir.
4. İlk bəhrənin əldə edilməsi və bazar inersiyasıErkən təqdim olunan Bitcoin investisiya vasitəsi olaraq, GBTC marka effekti və bazar inersiyası sayəsində yüksək bazar hissəsini qorumağa davam edir.
5. Təşkilati investorların dəstəyiTəşkilati investorların uzunmüddətli bağlılıq tələbi, gəlirin stabilliyini artırmışdır.

Spot Bitcoin ETF-nin təqdim edilməsi bazara aşağı qiymət, yüksək likvidlikli rəqabət məhsulunu gətirsə də, Grayscale GBTC, ilk başlama üstünlüyü və unikal məhsul strukturu ilə hələ də əhəmiyyətli bir yer tutur. Ancaq gələcəkdə bazar rəqabətinin artması ilə Grayscale, bazar lideri mövqesini qorumaq üçün məhsul strukturunu (məsələn, spot ETF-ə çevrilmə) və ödəniş strategiyasını daha da optimallaşdırmağa ehtiyac duyacaq.