סקירה של את'ריום L2

ברבעון השני של 2025, את'ריום חווה צמיחה מרשימה המונעת על ידי הזרמות של Spot ETF ואימוץ מוגבר על ידי מוסדות. מפתיע, עם זאת, שהאוקיינוס Layer-2 (L2) – שנחשב במשך הרבה זמן למנוע הצמיחה של את'ריום – נותר כמעט "שטוח." זה מעלה שאלה חשובה: האם את'ריום L2s פוגשים קיר כרגע?

1. מדדים על הבלוקצ'יין

1.1 TVS – ערך כולל מאובטח

בניגוד ל-TVL, ה-TVS נותן תמונה מדויקת יותר של Layer2 חוזק.

• Arbitrum כרגע מוביל עם $19B TVS, מנוגן על ידי הזרמות RWA.
• Base הוא ה-L2 הפעיל ביותר אך מדורג שני עם $14B TVS.
• אופטימיות ו-Linia עוקבים, אך ארבעת המובילים כבר משכו הרבה קדימה מהשאר.

נוף ה-TVS של L2 כיום מרוכז מאוד סביב Arbitrum, Base ואופטימיות, עם Arbitrum בבירור לפני ו-Base מתייצב במקום חזק מספר 2.

1.2 עסקאות

עסקאות יומיות מראות ש-Base שולטת באופן מוחלט עם ~11M tx/יום, הרבה לפני כל מתחרה.

• Arbitrum ($ARB) ו-Celo($CELO) מהווים את הקבוצה השנייה אך עדיין מפגרים משמעותית.
• אחרים כמו Gravity, Linea, Mantle מאבדים מומנטום ומדרדרים במדר rankings.

שוק העסקאות מתייצב סביב Base ו-Arbitrum, עם Base מושכת קדימה הודות לצמיחה המנוגנת על ידי Coinbase, מחזורי מסחר גדולים, ומסעות פרסום אפקטיביים.

1.3 הכנסות

תמונת ההכנסות מספרת את אותו סיפור.

• Base שולטת, משקפת את הצמיחה החזקה והבריאה שלה.
• Arbitrum מדורג #2, מייצרת בערך $2M/חודש, אבל עדיין רחוק מאחור מ-Base.
• רוב האחרים—Blast, zkSync Era, Mantle, Linea—לא מצליחים אפילו לשבור את $500K/חודש.

זה מראה שכאשר כמה שרשראות יכולות להעלות DAUs דרך תמריצים או חוות airdrop, להמיר זאת להכנסות אמיתיות דרך דמי סדרן עדיין מהווה מאבק.

OP Rollups (Base, Arbitrum) עולים בבירור על zk Rollups (zkSync, Starknet) בכל המדדים החשובים: הכנסות, ארנקים פעילים, עסקאות, ויעילות כלכלית.

עכשיו, מרוץ ה-L2 הוא למעשה Base מול Arbitrum.

1.4 ביצוע מחירים מול סקטורים אחרים

למרות צמיחה מוצקה בבלוקצ'יין, טוקני L2 היו בין הסקטורים הגרועים ביותר בביצועי מחירים. הכנסות ודמי יש שם, אבל לא התהוותה שום דרישה לקנייה אמיתית— דבר שנ Breakdown מאוחר יותר.

2. עדכונים טכניים בולטים

2.1 הזמן לחסימות מהיר (<250ms)

כפי ש-L2s לא צריכים לאופטימיזציה עבור דצנטרליזציה ביום הראשון, הם מתעדפים מעבר מהיר עלויות גז נמוכות. שדרוגים אחרונים כוללים:

• Base: Flashblocks (200ms מיניבלקים על גבי זמן החסימה של 2s). באמצעות טכנולוגיית Flashbots, Base הוא עכשיו השרשרת EVM המהירה ביותר עם אישור כמעט מיידי.
• Arbitrum: Timeboost עם זמן חסימה ממוצע של 250ms (יורד ל-100ms). זה אופטימיזציה ל-MEV, מפחית עומס ומאפשר עסקאות עדיפות מהירות יותר.
• MegaETH (testnet): זמן חסימה של 10ms, 20k TPS, שואף ל-100k TPS עם זמני השהייה מתחת ל-ms דרך סדרן ממוקד + חומרה מתקדמת. ממותגת כ"את'ריום בזמן אמת" עבור אפליקציות סופר מהירות.

2.2 פתרון אינטרופרביליות & פיצול

ההתרחבות דרך L2s באופן בלתי נמנע מפצלת נזילות ומשתמשים. הפתרונות הנוכחיים כוללים:

• OP Superchain: משפחת L2s שנבנו על OP Stack, מתמקדים בחיבור חלק, אבטחה משותפת, ונזילות מאוחדת.
  • אימוץ: Base, אופטימיות, World Chain, UniChain, Celo.
• zkSync Elastic Chain: מערכת של שרשראות מבוססות ZK (rollups, validiums, volitions) מאובטחות באמצעות zk-proofs.
  • אימוץ: שרשרת אבסטרקטית (Pudgy Penguins), מקדמת את אבסטרוקציית החשבון המקומי + מסחר ב-NFT.
• Arbitrum Orbit: מסגרת לפריסת L2/L3 בהתאמה אישית על Arbitrum Nitro עם אינטרופרביליות מקומית.
  • אימוץ: XAI, Robinhood.

עד כה, אינטרופרביליות נשארה עדיפות, אך לא צץ פתרון שעובד במלואו.

3. אתגרים מרכזיים

3.1 סדרנים מרכזיים – החולשה הגדולה של L2

רוב ה-L2s המרכזיים (Base, zkSync, Linea, Scroll, אופטימיות, Arbitrum) מסתמכים על סדרן אחד, שמגביר את היעילות אבל יוצר סיכון מערכתית.

• דוגמה: ביולי 2025, Base (L2 של Coinbase) ירד ל-30+ דקות כאשר הסדרנים הראשיים והגיבויים שלו נותרו כושלים. המשתמשים לא יכלו לבצע עסקאות, למשוך או אפילו לגשת לנתונים.

זה מעלה ספקות: האם ל-L2s באמת יכולות לטעון שהן ירשו את הפילוסופיה של את'ריום "אף פעם לא יורד"?

גרוע מכך, כאשר סדרנים נכשלים, הממשקים ו-RPC מפסיקים להגיב, מה שמקשה על המשיכות כמעט באופן מוחלט—אפילו אם זמינות הנתונים קיימת בתיאוריה. סדרנים יכולים אפילו לצנזר בקשות למשיכה.

פתרון מוצע אחד: rollups מבוססי—שילוב סדרנים ישירות לתוך קבוצות מאמתים של את'ריום L1. אבל מודל זה עדיין בשלב מוקדם ולא נפרס בקנה מידה.

3.2 טוקני L2 – מנועי צמיחה חלשים

טוקני L2 המקומיים ברובם חסרים שימוש משמעותי:

• לא בשימוש עבור גז.
• לא משולמים עבור אבטחת רשת.
• אין חלק מהכנסות סדרן.

דוגמאות:

• Base ייצרה ~$93M בהכנסות מסדרן במהלך 12 חודשים—ללא צורך בטוקן.
• Arbitrum מרוויח ~$20M בדמי, אבל ARB לא קולט את זה.
• אופטימיות גם לא משתפת הכנסות למרות התרחבות Superchain.

→ זה משאיר בלי לחצי קנייה טבעיים, בעוד ששחרורי משקיעים מוסיפים לחצי מכירה קבועים. כתוצאה מכך, טוקני L2 היו בין הקטגוריות הגרועות ביותר בביצועים בשנתיים האחרונות.

3.3 פיצול נזילות & UX גרועה

בעוד ש-L2s מביאים דמי נמוכים יותר, הם גם מפצלים נזילות ומסבכים את חוויית המשתמש:

• Rollups אופטימיים: ~7-day withdrawal.
• Rollups ZK: ~1-day withdrawal.
• עד אמצע 2025, יש יותר מ-20 L2s—לכל אחד RPC, חוקר ו-UI ייחודיים. העברות בין L2 דורשות גשרים (איטיים, יקרים, מסוכנים).

עבור новичкам, כל L2 מרגיש כמו "מתחילים מהתחלה." זה מחמיר את עקומות הלמידה ומבריח משתמשים.

בינתיים, L1s כמו Solana או NEAR/TON עם חיתוכים מספקים UX חלקה: ארנקים מאוחדים, עסקאות מהירות, דמי נמוכים. זה עוזר להסביר את חזרת ה-TVL וה-DAU החזקה של Solana בשנים 2024–2025, למרות התקדמות הטכנית של L2.

4. מה הערך ש-L2s מביאים ל-$ETH?

את'ריום L1 מאבטח את L2s, אך הערך הכלכלי שזורם חזרה ל-ETH זניח, מה שיוצר חוסר התאמה.

• לאחר EIP-4844 (Dencun, 2024), עלויות פרסום נתוני rollup ירדו ב-88–99%.
• בעבר, rollups שילמו מאות ETH ביום על calldata, תרמו באופן משמעותי לשריפת ETH דרך EIP-1559.
• לאחר Dencun: רבים מ-L2s כעת מוציאים רק עשרות USD לכל מקבץ, מקטינים את שריפת ETH מ-~15,000 ETH/150 ימים לפני Dencun ל-3–4 ETH/יום בלבד.

השפעה: פעילות L2 עלתה, אך תפיסת הערך עבור ETH קרסה—מחזקת את התזה של "כסף אולטרסוני" ומשאירה את ETH מתפקד פחות.

פתרונות פוטנציאליים:

• Rollups מבוססי: מאמתים את'ריום כסדרנים, מכוונים הכנסות חזרה ל-ETH.
• שוקי סדרה משותפת: הפצת דמי ל-stakers/restakers של ETH.

5. ס conclusão

את'ריום L2s נשארים מרכזיים במפת הדרכים להתרחבות של את'ריום: דמי נמוכים יותר, מעבר גבוהה יותר, וההתאמה עם שדרוגים משמעותיים של L1 כמו EIP-4844 והעדכון הקרוב Fusaka. הם הופכים לשכבת יישום חשובה, המאפשרת הכל, מ-DeFi עד RWAs.

אבל האתגרים נמשכים: סדרנים מרכזיים, נזילות מפולגת, כלכלת טוקנים חלשה, וחוסר התאמה כלכלית עם L1. בעוד שפעילות בבלוקצ'יין בשגשוג, טוקני L2 מתפקדים פחות, ומשאירים את הסקטור הזה נאבק לעמוד בציפיות.

האמנה: תוכן זה אינו מספק ייעוץ השקעות, מיסוי, משפטי, פיננסי או חשבונאי. MEXC משתפת מידע רק למטרות חינוכיות. תמיד DYOR, הבן את הסיכונים, והשקיע באחריות.