Một cuộc tranh luận dữ dội đã bùng nổ trong cộng đồng tiền điện tử sau khi hiệu suất đầy mâu thuẫn của Ethereum trong tháng 8 năm 2025: trong khi ETH đạt mức cao kỷ lục mới, doanh thu của mạng lưới đã sụp đổ xuống chỉ còn 39,2 triệu đô la—giảm 75% so với cùng kỳ năm trước từ 157,4 triệu đô la của tháng 8 năm 2023. Điều này đánh dấu doanh thu hàng tháng thấp thứ tư của Ethereum kể từ tháng 1 năm 2021, khi ETH được giao dịch ở mức rất thấp so với giá hiện tại.
Giám đốc nghiên cứu doanh nghiệp của Messari, AJC, đã dấy lên tranh cãi vào ngày 7 tháng 9, lập luận rằng “các yếu tố cơ bản của Ethereum đang sụp đổ, nhưng dường như mọi người chỉ quan tâm đến việc giá ETH tăng lên, bất kể mạng lưới có khỏe mạnh hay không.” Quan sát này đã chia rẽ cộng đồng tiền điện tử giữa những người thấy sự sụt giảm doanh thu là điểm yếu trầm trọng và những người khác xem đó là bằng chứng cho sự tiến hóa chiến lược thành công.
Thực tế phía sau nghịch lý doanh thu của Ethereum hé lộ một bước chuyển chiến lược tinh vi đã biến mạng lưới từ một “máy tính toàn cầu” đơn lẻ thành lớp thanh toán nền tảng cho một nền kinh tế phi tập trung trị giá nhiều triệu đô la. Để hiểu được sự chuyển mình này, cần nhìn xa hơn các chỉ số doanh thu bề mặt để xem xét cách các nâng cấp kỹ thuật có chủ đích của Ethereum đã định hình lại mô hình kinh tế và vị thế cạnh tranh của nó.
1.Nền tảng Chiến lược: Từ Đơn lẻ đến Thao tác
1.1 Sự Tiến Hóa Kỹ Thuật Có Chủ Đích
Tình hình doanh thu hiện tại của Ethereum là kết quả của một lộ trình chiến lược nhiều năm nhằm giải quyết vấn đề khả năng mở rộng cơ bản của blockchain. Thay vì phải đánh đổi giữa phân cấp và tốc độ, các nhà phát triển của Ethereum đã chọn cách tiếp cận mô-đun, nơi Lớp 1 chuyên về bảo mật và khả năng cung cấp dữ liệu trong khi các giải pháp Lớp 2 xử lý việc thực hiện giao dịch và hoạt động của người dùng.
Sự chuyển mình này đã được tăng tốc thông qua các nâng cấp kỹ thuật chính:
The Merge (Tháng 9 năm 2022):
Chuyển từ mô hình tiêu tốn năng lượng cao Proof-of-Work sang Proof-of-Stake, thiết lập nền tảng cho các cải tiến mở rộng trong tương lai đồng thời thay đổi chính sách tiền tệ của ETH để bao gồm các phần thưởng staking.
Nâng cấp Dencun (Tháng 3 năm 2024):
Giới thiệu EIP-4844 “Proto-Danksharding,” tạo ra các kênh dữ liệu riêng biệt được gọi là “blobs” cho các mạng Lớp 2 để đăng tải dữ liệu giao dịch với chi phí giảm đáng kể—thường rẻ hơn 10-100 lần so với các phương pháp trước đây.
1.2 Kỹ thuật Kinh tế Theo Thiết kế
Nâng cấp Dencun đại diện cho kỹ thuật kinh tế rõ ràng được thiết kế để hy sinh doanh thu Lớp 1 ngắn hạn vì vị trí chiến lược dài hạn. Bằng cách tạo ra khả năng cung cấp dữ liệu giá rẻ cho các mạng Lớp 2, Ethereum đã giảm thu nhập phí trực tiếp của mình có chủ đích để cho phép một hệ sinh thái rollup phát triển mạnh mẽ.
Quyết định tính toán này phản ánh một sự chuyển mình cơ bản từ việc tối đa hóa doanh thu ngay lập tức sang xây dựng cơ sở hạ tầng bền vững cho việc áp dụng quy mô toàn cầu. Thành công của nâng cấp này không được đo bằng phí Lớp 1 thu được, mà bởi sự mở rộng của hoạt động kinh tế trong toàn bộ hệ sinh thái của Ethereum.
2.Sự Bùng Nổ Lớp 2: Tương tác hay Ký sinh?
2.1 Vụ Án Chống lại Lớp 2
Các nhà phê bình lập luận rằng các mạng Lớp 2 như Arbitrum, Optimism và Base là “vampire” hút sinh lực kinh tế của Ethereum. Lý lẽ của họ có vẻ đơn giản: mỗi giao dịch trên Base hoặc Arbitrum đại diện cho hoạt động Lớp 1 tiềm năng mà đáng lẽ đã tạo ra phí chính mạng. Dữ liệu dường như ủng hộ—số lượng giao dịch Lớp 1 đã dừng lại trong khi khối lượng Lớp 2 đã bùng nổ.
2.2 Phản biện Chiến lược
Phân tích bề mặt này bỏ qua mối quan hệ kinh tế tinh vi giữa các mạng Lớp 1 và Lớp 2:
Các Lớp 2 Là Khách Hàng Trả Phí: Không chỉ là đối thủ cạnh tranh, các mạng Lớp 2 phụ thuộc vào Ethereum để có bảo mật và khả năng cung cấp dữ liệu. Họ trả phí nhất quán để đăng tải dữ liệu giao dịch và chứng thực trạng thái lên Lớp 1, tạo ra nhu cầu ổn định cho các dịch vụ không gian khối của Ethereum.
Mở rộng Thị Trường Địa chỉ Tổng thể: Phần lớn hoạt động Lớp 2 không thể tồn tại trên Lớp 1 tốn kém. Các ứng dụng trong game, mạng xã hội, giao dịch vi mô, và DeFi giá trị thấp sẽ không khả thi về mặt kinh tế với chi phí gas của mạng chính. Các Lớp 2 đã mở khóa những không gian thiết kế và loại người dùng hoàn toàn mới.
Tạo Ra Nhu Cầu ETH Cơ Cấu: Các mạng Lớp 2 tạo ra nhiều dòng nhu cầu ETH:
– Thanh toán phí gas cho các giao dịch Lớp 2
– Giữ ETH cho các hoạt động của sequencer
– ETH như tài sản thế chấp chính trong các hệ sinh thái DeFi Lớp 2
– Tiền gửi ETH cho các hoạt động cầu nối chuỗi chéo
2.3 Phân Tích Thị Trường So Sánh
Cách tiếp cận mô-đun của Ethereum tương phản rõ nét với các chiến lược của đối thủ:
Cược Đơn lẻ của Solana: Solana cố gắng mở rộng mọi thứ trên một Lớp 1 hiệu suất cao duy nhất, tạo ra doanh thu phí trực tiếp nhưng phải đối mặt với các vấn đề khác nhau.
Sứ Mệnh Tập Trung của Bitcoin: Bitcoin tối ưu hóa hoàn toàn cho việc chuyển giá trị an toàn, khiến việc so sánh doanh thu phí với các nền tảng hợp đồng thông minh là không phù hợp.
Những Câu Chuyện Thành Công của Lớp 2: Các mạng như Arbitrum chứng minh sự tạo ra phí khỏe mạnh ở lớp ứng dụng trong khi đóng góp vào bảo mật của Ethereum thông qua việc thanh toán Lớp 1 nhất quán.
3.Cách Giao Dịch Ethereum trên MEXC: Điều Hướng Biến Đổi Mới
3.1 Các Tùy Chọn Giao Dịch ETH Có Sẵn
MEXC cung cấp hạ tầng giao dịch Ethereum toàn diện được thiết kế cho cả sự tiếp xúc ETH truyền thống và sự tham gia của hệ sinh thái Lớp 2:
Giao Dịch TSpot:
– ETH/USDT: Cặp Ethereum chính với tính thanh khoản tiêu chuẩn của tổ chức
– ETH/BTC: Sự tiếp xúc trực tiếp giữa crypto-crypto cho phân bổ danh mục
– Staking ETH: Tham gia vào các phần thưởng Proof-of-Stake của Ethereum trong khi giữ
Hợp đồng Tương lai và Các Chiến Lược Nâng Cao:
– Futures Ethereum: Sự tiếp xúc có đòn bẩy với các chuyển động giá ETH
– Giao Dịch Token Lớp 2: Truy cập vào ARB, OP, và các token quản trị Lớp 2 khác
– Tiếp xúc Token DeFi: Giao dịch các token từ hệ sinh thái đang mở rộng của Ethereum
Định Vị Chiến Lược cho Kỷ Nguyên Mô-đun
Trò Chơi Hệ sinh thái Lớp 2:
Thay vì xem các Lớp 2 như những mối đe dọa, hãy coi chúng như những phần mở rộng của giá trị proposition của Ethereum. Giao dịch các token quản trị Lớp 2 như ARB và OP để có được sự tiếp xúc với phân khúc phát triển nhanh nhất trong hệ sinh thái của Ethereum.
Chiến Lược Tích Lũy ETH:
Sử dụng [phương pháp tích lũy chi phí trung bình] để tích lũy có hệ thống ETH, nhận thức về sự tiến hóa của nó từ “dầu kỹ thuật số” thành tài sản dự trữ nền tảng. Sự chuyển mình của mạng lưới tăng nhu cầu ETH dài hạn bất kể sự biến động doanh thu ngắn hạn.
Arbitrage Chuỗi Chéo:
Theo dõi sự chênh lệch giá cho ETH được gói và các token DeFi trên các mạng Lớp 2 khác nhau. Các danh sách token toàn diện của MEXC cho phép những chiến lược tận dụng các sự thiếu hiệu quả chuỗi chéo.
Những Cân Nhắc Quản Lý Rủi Ro
Cập Nhật Phân Tích Căn Bản:
Các chỉ số truyền thống như phí gas và số lượng giao dịch Lớp 1 cung cấp những bức tranh không đầy đủ về sức khỏe của Ethereum. Theo dõi:
– Tổng giá trị được khóa trên các mạng Lớp 2
– Tỷ lệ tham gia staking ETH
– Khối lượng cầu nối chuỗi chéo và tiền gửi ETH
– Tăng trưởng giao dịch Lớp 2 và sự chấp nhận của người dùng
Rủi Ro Tương Quan:
Việc áp dụng ngày càng tăng của các tổ chức cho Ethereum có thể làm tăng sự tương quan với các thị trường truyền thống trong thời gian rủi ro. Sử dụng [các công cụ đa dạng hóa danh mục] để quản lý sự tiếp xúc với thị trường rộng lớn hơn.
Ảnh Hưởng Nâng Cấp Kỹ Thuật:
Các nâng cấp Ethereum trong tương lai có thể tiếp tục ưu tiên sự phát triển của hệ sinh thái hơn là doanh thu trực tiếp Lớp 1. Hãy cập nhật thông tin về các phát triển bản đồ lộ trình có thể ảnh hưởng đến động lực giá ETH và kinh tế mạng.
4.Trường Hợp Lạc Quan Mới: Từ Dầu Kỹ Thuật Số đến Trái Phiếu Kỹ Thuật Số
4.1 ETH như Cơ sở Hạ tầng Thanh toán Toàn cầu
Sự chuyển mình của Ethereum định vị nó như “Cục Dự trữ Liên bang” của nền kinh tế phi tập trung—lớp thanh toán tối thượng nơi trạng thái cuối cùng được xác định. Các mạng Lớp 2 nhóm giao dịch về phía Ethereum phản ánh cách các tổ chức tài chính quyết toán các vị trí ròng với ngân hàng trung ương, tạo ra giá trị chiến lược to lớn.
Bất động sản kỹ thuật số có giá trị nhất là không gian khối Lớp 1 của Ethereum, cung cấp bảo mật và đảm bảo không thể thay đổi không ai sánh kịp. Vị trí này hỗ trợ mức định giá cao hơn ngay cả khi khối lượng giao dịch thấp hơn, vì các dịch vụ thanh toán yêu cầu mức biên lợi nhuận cao hơn so với xử lý giao dịch bán lẻ.
4.2 Sự Xuất Hiện Tài Sản Kho Bạc Tổ Chức
Một xu hướng mới đang nổi lên khi các công ty niêm yết công khai thêm ETH vào bảng cân đối của họ, công nhận nó như cả tài sản tăng trưởng và công cụ sinh lợi thông qua staking. Mô hình “coin-stock” này xem ETH như sự kết hợp các đặc điểm của cổ phiếu công nghệ và trái phiếu, tạo ra nhu cầu tổ chức hoàn toàn tách biệt với doanh thu phí mạng.
Các công ty như SBET và BMNR đang tiên phong trong cách tiếp cận này, xem ETH như vốn ngân khố có năng suất tạo ra lợi suất trong khi cung cấp tiếp xúc với việc áp dụng công nghệ blockchain. Sự công nhận tổ chức này về bản chất kép của ETH vừa là tài sản vừa là cơ sở hạ tầng hỗ trợ việc tăng trương giá dài hạn.
4.3 Trạng Thái Tài Sản Dự Trữ Qua Các Lớp 2
ETH đóng vai trò là tài sản dự trữ chính và tài sản thế chấp trên hầu như mọi hệ sinh thái DeFi Lớp 2 lớn. Khi việc áp dụng Lớp 2 gia tăng, nhu cầu cơ cấu với ETH sẽ tăng theo tỷ lệ. Điều này tạo ra một vòng phản hồi tích cực nơi sự thành công Lớp 2 trực tiếp mang lại lợi ích cho nhu cầu ETH bất kể doanh thu phí Lớp 1.
Sự phát triển của các giao thức DeFi Lớp 2, cầu nối chuỗi chéo và các chiến lược khai thác lợi suất đều cần tiền gửi ETH đáng kể, tạo ra các điểm chứa nhu cầu tự nhiên làm giảm nguồn cung lưu thông trong khi tăng cường tính hữu dụng.
5.Triển Vọng Thị Trường: Biến Hình, Không Giảm Sút
5.1 Kỳ Vọng Ngắn Hạn
Doanh thu của Ethereum có thể tiếp tục giảm khi nhiều mạng Lớp 2 được ra mắt và chi phí giao dịch giảm thêm thông qua các tối ưu hóa kỹ thuật liên tục. Tuy nhiên, điều này nên được xem là việc thực hiện thành công lộ trình mở rộng hơn là một sự yếu kém cơ bản.
Theo dõi tổng hoạt động kinh tế trong hệ sinh thái của Ethereum thay vì chỉ số Lớp 1. Sự kết hợp giữa các dịch vụ bảo mật Lớp 1 và xử lý giao dịch Lớp 2 tạo ra một mô hình kinh tế mạnh mẽ hơn so với việc tối đa hóa doanh thu Lớp 1 thuần túy.
5.2 Định Vị Chiến Lược Dài Hạn
Ethereum đang giao dịch cao hơn biên lợi nhuận và doanh thu thấp cho các dịch vụ hạ tầng có thể mở rộng vô hạn với biên lợi nhuận thấp hơn. Sự chuyển mình này phản ánh cách các công ty hạ tầng internet đã phát triển từ các dịch vụ cao cấp thành những tiện ích nền tảng cho phép hoạt động kinh tế khổng lồ.
Sự thành công của mạng lưới sẽ được đo bằng:
– Tổng giá trị được bảo đảm trên tất cả các mạng Lớp 2
– Nhu cầu ETH từ việc staking và việc sử dụng tài sản thế chấp DeFi
– Sự áp dụng tổ chức như tài sản dự trữ ngân khố
– Hoạt động kinh tế được kích hoạt bởi các bảo đảm thanh toán của Ethereum
5.3 Lợi Thế Cạnh Tranh
Cách tiếp cận mô-đun của Ethereum cung cấp một số lợi thế chiến lược:
– Phân cấp Bền Vững: Lớp 1 có thể duy trì bảo mật và phân cấp trong khi các Lớp 2 tối ưu hóa hiệu suất
– Linh hoạt trong Đổi mới: Các kiến trúc Lớp 2 mới có thể thực nghiệm mà không làm tổn hại đến sự ổn định của lớp cơ sở
– Chuyên môn Kinh tế: Mỗi lớp tối ưu hóa cho các định nghĩa giá trị khác nhau thay vì buộc phải hy sinh
– Hiệu Ứng Mạng: Sự thành công của bất kỳ Lớp 2 nào đều có lợi cho toàn bộ hệ sinh thái Ethereum
6.Kết Luận
Nghịch lý doanh thu của Ethereum đại diện cho sự tiến hóa chiến lược thành công hơn là sự suy giảm cơ bản. Mạng lưới đã có chủ đích hy sinh phí Lớp 1 cao để trở thành lớp bảo mật và khả năng cung cấp dữ liệu nền tảng cho một hệ sinh thái đa chuỗi có khả năng mở rộng lên đến hàng tỷ người dùng.
Các nhà phê bình tập trung vào các chỉ số doanh thu Lớp 1 đang áp dụng các khuôn khổ đánh giá lỗi thời cho một kiến trúc mô-đun thế hệ tiếp theo. Thước đo thực sự của sự thành công của Ethereum nằm ở tổng hoạt động kinh tế được bảo đảm, sự tạo ra nhu cầu cơ cấu, và vai trò đang nổi lên của nó như là tài sản dự trữ cho tài chính phi tập trung. ETH demand created, and its emerging role as the reserve asset for decentralized finance.
Sự chuyển mình từ “dầu kỹ thuật số” sang “trái phiếu kỹ thuật số” phản ánh sự trưởng thành của Ethereum thành cơ sở hạ tầng tài chính quan trọng. Giống như các nhà cung cấp kết nối internet, giá trị của Ethereum đến từ việc tạo điều kiện cho hoạt động kinh tế hơn là thu trực tiếp mỗi khoản phí giao dịch.
Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, việc hiểu biết về sự chuyển mình này là rất quan trọng cho việc định giá ETH đúng và định vị chiến lược. Truy cập toàn diện vào hệ sinh thái Ethereum của MEXC—từ staking ETH cho đến giao dịch token Lớp 2—cung cấp các công cụ cần thiết để tham gia một cách hiệu quả vào sự chuyển mình này.
Mạng lưới không đang chết; nó đang biến hình thành lớp nền tảng cho nền kinh tế số. Việc dọn trống “cửa hàng” Lớp 1 phản ánh hoạt động kinh doanh chuyển sang văn phòng hậu cần, nơi Ethereum đang xây dựng hạ tầng thanh toán cho những thế giới số mới.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ dành cho mục đích giáo dục và tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Các khoản đầu tư vào tài sản kỹ thuật số mang theo rủi ro cao. Xin hãy xem xét cẩn thận và chịu trách nhiệm đầy đủ cho các quyết định của bạn.
Tham gia MEXC và bắt đầu giao dịch ngay hôm nay!
