У криптовалютній спільноті спалахнула запекла дискусія після парадоксального виступу Ethereum у серпні 2025 року: хоча ETH досяг нових абсолютних максимумів, доходи мережі обвалилися до всього лише 39,2 мільйона доларів — руйнівне зниження на 75% в річному обчисленні порівняно з 157,4 мільйона доларів у серпні 2023 року. Це означає, що Ethereum має четверті найнижчі місячні доходи з січня 2021 року, коли ETH торгувався за частину нинішніх цін.
Менеджер з досліджень підприємств Messari AJC викликав суперечки 7 вересня, стверджуючи, що “фундаментальні основи Ethereum руйнуються, але, здається, всіх хвилює лише зростання ціни ETH, не зважаючи на те, здоровою чи є мережа.” Це спостереження розділило криптоспільноту на тих, хто вважає зниження доходів термінальною слабкістю, та тих, хто вважає це свідченням успішної стратегічної еволюції.
Реальність, що лежить за парадоксом доходів Ethereum, виявляє складний стратегічний поворот, який перетворив мережу з монолітного “світового комп’ютера” в основний рівень врегулювання для багатотрильйонної децентралізованої економіки. Розуміння цієї трансформації вимагає погляду за поверхневі показники доходів, щоб вивчити, як навмисні технічні удосконалення Ethereum перетворили його економічну модель і конкурентні позиції.
1. Стратегічний фундамент: від монолітного до модульного
1.1 Навмисна технічна еволюція
Поточна ситуація з доходами Ethereum є результатом багаторічної стратегічної карти, розробленої для вирішення основного трилеми масштабованості блокчейну. Замість того, щоб йти на компроміс з децентралізацією заради швидкості, розробники Ethereum вибрали модульний підхід, де Рівень 1 спеціалізується на безпеці та доступності даних, в той час як рішення Рівня 2 займаються виконанням транзакцій та активністю користувачів.
Ця трансформація прискорилася завдяки ключовим технічним оновленням:
Злиття (вересень 2022):
Перехід від енерговитратного Proof-of-Work до Proof-of-Stake, що заклало основу для подальших поліпшень масштабування, змінюючи монетарну політику ETH, щоб включити винагороди за ставку.
Оновлення Dencun (березень 2024):
Введення EIP-4844 “Proto-Danksharding”, що створило окремі канали даних, звані “blob”, для мереж Рівня 2, щоб публікувати дані транзакцій за значно зниженими витратами — часто в 10-100 разів дешевше ніж попередні методи.
1.2 Економічна інженерія за дизайном
Оновлення Dencun представляє явну економічну інженерію, спрямовану на жертву короткострокових доходів Рівня 1 заради довгострокового стратегічного позиціонування. Створюючи дешевшу доступність даних для мереж Рівня 2, Ethereum навмисно зменшив свої прямі доходи від комісій, щоб дозволити процвітання екосистеми роллапів.
Це обдумане рішення відображає фундаментальний зсув від максимізації негайних доходів до створення стійкої інфраструктури для всесвітнього прийняття. Успіх оновлення вимірюється не за нарахованими комісіями Рівня 1, а за розширенням економічної активності по всій екосистемі Ethereum.
2. Вибух Рівня 2: Симбіоз чи Вампіризм?
2.1 Кейс проти Рівня 2
Критики стверджують, що мережі Рівня 2, такі як Arbitrum, Optimism і Base, є “вампірами”, які висмоктують економічну життєздатність Ethereum. Їхня логіка здається простою: кожна транзакція на Base або Arbitrum представляє потенційну активність Рівня 1, яка б згенерувала комісії основної мережі. Дані здаються підтримуючими – кількість транзакцій Рівня 1 застигла, тоді як обсяги Рівня 2 вибухнули.
2.2 Стратегічний контраргумент
Цей поверхневий аналіз не враховує складні економічні відносини між мережами Рівня 1 і Рівня 2:
Рівень 2 є платними клієнтами: Далеко не будучи конкурентами, мережі Рівня 2 залежать від Ethereum для забезпечення безпеки та доступності даних. Вони платять стабільні комісії за публікацію даних транзакцій і підтверджень стану на Рівень 1, створюючи стабільний попит на блокпростори Ethereum.
Розширення Загального Адресного Ринку: Велика кількість активності Рівня 2 не могла б існувати на дорогому Рівні 1. Додатки в галузях ігор, соціальних медіа, мікротранзакцій і децентралізованих фінансів з низькою вартістю були б економічно нерентабельними з основними витратами газу. Рівні 2 відкрили абсолютно нові простори дизайну та категорії користувачів.
Структурне створення попиту на ETH: Мережі Рівня 2 генерують кілька потоків попиту на ETH:
– Оплата газу за транзакції Рівня 2
– Зберігання ETH для операцій послідовників
– ETH як основне забезпечення в екосистемах DeFi Рівня 2
– Депозити ETH для операцій через крос-ланцюгові мости
2.3 Порівняльний аналіз ринку
Модульний підхід Ethereum різко контрастує зі стратегіями конкурентів:
Монолітна ставка Solana: Solana намагається масштабувати все на одному високопродуктивному Рівні 1, генеруючи прямі доходи від комісій, але стикаючись з іншими дек
Сфокусована місія Bitcoin: Bitcoin оптимізує виключно для безпечного трансферу вартості, що робить порівняння доходів від комісій з платформами смарт-контрактів невідповідними.
Історії успіху Рівня 2: Мережі, такі як Arbitrum, демонструють здорову генерацію комісій на рівні додатків, одночасно сприяючи безпеці Ethereum через постійні платежі Рівня 1.
3. Як торгувати Ethereum на MEXC: орієнтування в новій парадигмі
3.1 Доступні варіанти торгівлі ETH
MEXC забезпечує комплексну інфраструктуру торгівлі Ethereum, розроблену для традиційного експозиції до ETH та участі в екосистемі Рівня 2:
Спот-торгівля:
– ETH/USDT: Основна пара Ethereum з ліквідністю рівня інституцій
– ETH/BTC: Прямий крипто-на-крипто експозиція для розподілу портфелю
– Ставка ETH: Участь у винагородах Proof-of-Stake Ethereum, утримуючи
Деривативи та просунуті стратегії:
– Ф’ючерси на Ethereum: Левереджована експозиція до коливань цін ETH
– Торгівля токенами Рівня 2: Доступ до ARB, OP та інших токенів управління Рівня 2
– Експозиція до токенів DeFi: Торгуйте токенами з розширювальної екосистеми Ethereum
Стратегічне позиціонування для модульної ери
Ігра в екосистемі Рівня 2:
Замість того, щоб вважати Рівні 2 загрозами, розглядайте їх як розширення ціннісної пропозиції Ethereum. Торгуйте токенами управління Рівня 2, такими як ARB та OP, щоб отримати експозицію до найшвидше зростаючого сегмента екосистеми Ethereum.
Стратегія накопичення ETH:
Використовуйте [середньозважену ціну] для систематичного накопичення ETH, розпізнаючи його еволюцію від “цифрової нафти” до основного резервного активу. Трансформація мережі збільшує довгостроковий попит на ETH незалежно від коливань короткострокових доходів.
Крос-ланцюговий арбітраж:
Слідкуйте за ціновими різницями для обгорнутого ETH та токенів DeFi на різних мережах Рівня 2. Комплексні списки токенів MEXC дозволяють здійснювати стратегії, які використовують крос-ланцюгові неефективності.
Розгляд ризиків управління
Оновлення фундаментального аналізу:
Традиційні метрики, такі як комісії за газ і кількість транзакцій Рівня 1, надають неповну картину здоров’я Ethereum. Слідкуйте за:
– Загальна вартість заблокованих активів у мережах Рівня 2
– Рівни участі в ставках ETH
– Обсяги крос-ланцюгових мостів та депозити ETH
– Зростання транзакцій Рівня 2 та прийняття користувачами
Кореляційні ризики:
Зростаюча інституційна прийнятність Ethereum може посилити кореляцію з традиційними ринками під час періодів ризиків. Використовуйте [інструменти для диверсифікації портфеля], щоб керувати більш широкою експозицією ринку.
Впливи технічних оновлень:
Майбутні оновлення Ethereum можуть продовжити пріоритет на зростання екосистеми над прямими доходами Рівня 1. Залишайтеся в курсі розвитку дорожньої карти, які можуть вплинути на динаміку цін ETH і економіку мережі.
4. Еволюційний вишуканий випадок: від цифрової нафти до цифрових облігацій
4.1 ETH як глобальна інфраструктура врегулювання
Трансформація Ethereum формує його як “Федеральний резерв” децентралізованої економіки — остаточний рівень врегулювання, де визначається остаточний стан. Мережі Рівня 2, які обробляють транзакції до Ethereum, нагадують, як фінансові установи визначають чисті позиції з центральними банками, створюючи величезну стратегічну цінність.
Найбільш цінна цифрова нерухомість – це блоковий простір Рівня 1 Ethereum, що надає безпрецедентні гарантії безпеки та незмінності. Це позиціонування підтримує преміум-оцінки навіть з нижчими обсягами транзакцій, оскільки послуги врегулювання отримують вищі маржі, ніж обробка роздрібних транзакцій.
4.2 З’явлення активів інституційного скарбництва
Новий тренд з’являється, коли компанії, що торгуються на біржі, додають ETH до своїх балансів, визнаючи його як актив зростання та інструмент з дохідністю через ставку. Ця модель “монета-акція” розглядає ETH як поєднання характеристик технологічних акцій та облігацій, створюючи інституційний попит, повністю відокремлений від доходів від комісій мережі.
Компанії, такі як SBET та BMNR, є піонерами цього підходу, розглядаючи ETH як продуктивний капітал скарбниці, що генерує дохід, при цьому надаючи експозицію до прийняття технології блокчейн. Це інституційне визнання подвійної природи ETH як активу та інфраструктури підтримує довгострокове зростання цін.
4.3 Статус резервного активу серед Рівнів 2
ETH слугує як основний резервний актив та забезпечення в практично всіх основних екосистемах DeFi Рівня 2. Оскільки прийняття Рівня 2 прискорюється, структурний попит на ETH пропорційно зростає. Це створює позитивний зворотний зв’язок, де успіх Рівня 2 безпосередньо вигідно впливає на попит ETH незалежно від генерації доходів від комісій Рівня 1.
Зростання протоколів DeFi Рівня 2, крос-ланцюгових мостів та стратегій дохідності вимагає значних депозитів ETH, створюючи природні попитні джерела, які зменшують обіг обсягу в той час, коли збільшують корисність.
5. Перспективи ринку: метаморфоза, а не занепад
5.1 Короткострокові очікування
Доходи Ethereum можуть продовжувати знижуватися з появою нових мереж Рівня 2 та зменшенням витрат на транзакції шляхом подальших технічних оптимізацій. Однак це слід розглядати як успішне виконання дорожньої карти масштабування, а не як фундаментальну слабкість.
Слідкуйте за загальною економічною активністю в екосистемі Ethereum, а не лише за метриками Рівня 1. Комбінація послуг безпеки Рівня 1 та обробки транзакцій Рівня 2 створює більш стійку економічну модель, ніж чиста максимізація доходів Рівня 1.
5.2 Довгострокове стратегічне позиціонування
Ethereum веде торгівлю з високими маржами, низькими обсягами бізнесу на користь інфраструктурних послуг з безмежною масштабованістю. Ця трансформація відображає те, як компанії з інфраструктури Інтернету еволюціонували від преміум послуг до основних комунальних послуг, що дозволяють масову економічну активність.
Успіх мережі буде вимірюватися:
– Загальна вартість, забезпечена в усіх мережах Рівня 2
– Попит на ETH від участі в ставках та використання застави DeFi
– Інституційне прийняття як резервного активу скарбниці
– Економічна активність, що забезпечується гарантіями врегулювання Ethereum
5.3 Конкурентні переваги
Модульний підхід Ethereum забезпечує кілька стратегічних переваг:
– Стійка децентралізація: Рівень 1 може підтримувати безпеку та децентралізацію, тоді як Рівні 2 оптимізуються для продуктивності
– Гнучкість інновацій: Нові архітектури Рівня 2 можуть експериментувати без шкоди для стабільності базового шару
– Економічна спеціалізація: Кожен рівень оптимізується для різних ціннісних пропозицій, а не змушує на компроміси
– Мережеві ефекти: Успіх будь-якого Рівня 2 приносить користь усій екосистемі Ethereum
6. Висновок
Парадокс доходів Ethereum представляє успішну стратегічну еволюцію, а не фундаментальний занепад. Мережа свідомо пожертвувала високими комісіями Рівня 1, щоб стати основним рівнем безпеки та доступності даних для багаточинної екосистеми, здатної масштабуватися до мільярдів користувачів.
Критики, які зосереджуються на метриках доходів Рівня 1, застосовують застарілі оцінювальні рамки до архітектури нового покоління. Справжня міра успіху Ethereum полягає у загальній економічній активності, що забезпечується, структурному ETH попиті, що створюється, та його все більшій ролі як резервного активу для децентралізованих фінансів.
Трансформація з “цифрової нафти” до “цифрових облігацій” відображає зрілість Ethereum в критичній фінансовій інфраструктурі. Як провайдери магістральної мережі Інтернету, цінність Ethereum полягає в тому, щоб дозволити економічну активність, а не безпосередньо захоплювати кожну комісію за транзакцію.
Для трейдерів та інвесторів розуміння цієї еволюції є важливим для правильної оцінки ETH та стратегічного позиціонування. Комплексний доступ MEXC до екосистеми Ethereum — від ставок ETH до торгівлі токенами Рівня 2 — забезпечує інструменти, необхідні для ефективної участі в цій трансформації.
Мережа не помирає; вона метаморфозується в основний рівень для цифрової економіки. Витискання “вітрини” Рівня 1 відображає переміщення бізнесу в бек-офіс, де Ethereum будує інфраструктуру для врегулювання нових цифрових світів.
Відмова від відповідальності: Цей контент є виключно інформаційним та довідковим, і не є інвестиційною порадою. Інвестиції в цифрові активи несуть високий ризик. Будь ласка, оцініть уважно та візьміть на себе повну відповідальність за свої рішення.
Приєднуйтесь до MEXC і розпочніть трейдинг!
