В криптовалютном сообществе разразился ожесточенный дебат после парадоксального поведения Ethereum в августе 2025 года: хотя ETH достиг новых рекордов, доход сети потерпел крах, составив всего 39,2 миллиона долларов—ужасающие 75% падение по сравнению с 157,4 миллиона долларов в августе 2023 года. Это представляет собой четвертый самый низкий месячный доход Ethereum с января 2021 года, когда ETH торгуется за малую долю от текущих цен.
Менеджер по исследовательским проектам Messari AJC вызвал споры 7 сентября, утверждая, что «фундаментальные основы Ethereum рушатся, но, похоже, всем заботит только рост цены ETH, независимо от того, здоров ли сеть.» Это наблюдение разделило крипто-сообщество на тех, кто видит в падении дохода конечную слабость, и тех, кто рассматривает это как доказательство успешной стратегической эволюции.
Реальность парадокса доходов Ethereum раскрывает сложный стратегический поворот, преобразовавший сеть из монолитного «мирового компьютера» в основополагающий слой расчета для многотриллионной децентрализованной экономики. Понимание этой трансформации требует взгляда на то, как целенаправленные технические обновления Ethereum изменили его экономическую модель и конкурентное положение.
1. Стратегическая база: от монолитного к модульному
1.1 Целенаправленная техническая эволюция
Текущая ситуация с доходами Ethereum является результатом многолетней стратегической дорожной карты, разработанной для решения основного трилеммы масштабируемости блокчейна. Вместо того чтобы жертвовать децентрализацией ради скорости, разработчики Ethereum выбрали модульный подход, при котором уровень 1 специализируется на безопасности и доступности данных, а решения уровня 2 обрабатывают выполнение транзакций и активность пользователей.
Эта трансформация ускорилась благодаря ключевым техническим обновлениям:
Слияние (сентябрь 2022)):
Перешли от энергозатратного доказательства работы к доказательству доли, установив основу для будущих улучшений масштабируемости и изменив денежную политику ETH, чтобы включить вознаграждения за стейкинг.
Обновление Денкун (март 2024):
Введено EIP-4844 «Прото-Данкшардирование», создав отдельные каналы данных, называемые «булочки», для сетей уровня 2 для размещения данных транзакций по существенно сниженными затратами—часто в 10-100 раз дешевле, чем предыдущие методы.
1.2 Экономическая инжинирия по дизайну
Обновление Денкун представляет собой явную экономическую инжинирию, направленную на жертву краткосрочным доходом уровня 1 ради долгосрочной стратегической позиции. Создавая более доступные данные для сетей уровня 2, Ethereum намеренно снизил свой прямой доход от сборов, чтобы обеспечить процветающую экосистему роллапов.
Это продуманное решение отражает фундаментальный сдвиг от максимизации немедленного дохода к созданию устойчивой инфраструктуры для глобального принятия. Успех обновления измеряется не по сборам уровня 1, а по расширению экономической активности по всей экосистеме Ethereum.
2. Взрыв уровня 2: симбиоз или вампиризм?
2.1 Доказательство против уровней 2
Критики утверждают, что сети уровня 2, такие как Arbitrum, Optimism и Base, являются «вампирами», истощающими экономическую жизнеспособность Ethereum. Их логика кажется простой: каждая транзакция на Base или Arbitrum представляет потенциальную активность уровня 1, которая могла бы генерировать сборы основной сети. Данные кажутся поддерживающими—число транзакций уровня 1 stagnировало, в то время как объемы уровня 2 взорвались.
2.2 Стратегический контраргумент
Этот поверхностный анализ упускает из виду сложные экономические отношения между сетями уровня 1 и уровня 2:
Уровни 2 являются платящими клиентами: Далеко не конкуренты, сети уровня 2 зависят от Ethereum для обеспечения безопасности и доступности данных. Они платят стабильные сборы за размещение данных транзакций и доказательства состояния на уровне 1, создавая стабильный спрос на услуги блокпространства Ethereum.
Расширение общего адресного рынка: Огромное большинство активности уровня 2 не могло бы существовать на дорогом уровне 1. Приложения в играх, социальных сетях, микро-транзакциях и децентрализованных финансах с низкой стоимостью были бы экономически неприемлемыми с затратами на газ основной сети. Уровни 2 открыли совершенно новые пространства дизайна и категории пользователей.
Создание структурного спроса на ETH: Сети уровня 2 генерируют несколько потоков спроса на ETH:
— Платежи за газ для транзакций уровня 2
— Владение ETH для операций секвенсора
— ETH в качестве основного обеспечения в экосистемах децентрализованных финансов уровня 2
— Депозиты ETH для операций кросс-чейн мостов
2.3 Сравнительный рыночный анализ
Модульный подход Ethereum резко контрастирует со стратегиями конкурентов:
Монолитная ставка Solana: Solana пытается масштабировать все на одном высокопроизводительном уровне 1, генерируя прямые сборы, но сталкиваясь с другой дек
Целенаправленная миссия Биткойна: Биткойн оптимизирует исключительно для безопасной передачи ценности, что делает сравнение доходов от сборов с платформами смарт-контрактов неуместным.
Успешные истории уровня 2: Сети, такие как Arbitrum, демонстрируют здоровую генерацию сборов на уровне приложений, одновременно внося вклад в безопасность Ethereum через стабильные платежи уровня 1.
3. Как торговать Ethereum на MEXC: навигация в новой парадигме
3.1 Доступные торговые опционы ETH
MEXC предоставляет всеобъемлющую инфраструктуру для торговли Ethereum, разработанную как для традиционного экспонирования ETH, так и для участия в экосистеме уровня 2:
Спотовая торговля:
— ETH/USDT: Основная пара Ethereum с ликвидностью уровня институционального
— ETH/BTC: Прямое крипто-крипто экспонирование для распределения портфеля
— Стейкинг ETH: участвуйте в вознаграждениях за доказательство доли Ethereum, удерживая
Деривативы и продвинутые стратегии:
— Фьючерсы на Ethereum: Левериджированное экспонирование к движениям цены ETH
— Торговля токенами уровня 2: Доступ к ARB, OP и другим токенам управления L2
— Экспонирование DeFi токенов: торгуйте токенами из расширяющейся экосистемы Ethereum
Стратегическое позиционирование для модульной эпохи
Игра экосистемы уровня 2:
Вместо того чтобы рассматривать уровни 2 как угрозы, воспринимайте их как расширения ценностного предложения Ethereum. Торгуйте токенами управления уровня 2, такими как ARB и OP, чтобы получить экспонирование к самому быстроразвивающемуся сегменту экосистемы Ethereum.
Стратегия накопления ETH:
Используйте [усреднение по доллару], чтобы систематически накапливать ETH, осознавая его эволюцию от «цифровой нефти» к основному резервному активу. Трансформация сети увеличивает долгосрочный спрос на ETH независимо от колебаний дохода в краткосрочной перспективе.
Кросс-чейн арбитраж:
Отслеживайте ценовые различия для обернутого ETH и DeFi токенов на разных сетях уровня 2. Полные списки токенов на MEXC позволяют использовать стратегии, которые извлекают выгоду из кросс-чейн неэффективностей.
Рассмотрения по управлению рисками
Обновления фундаментального анализа:
Традиционные метрики, такие как сборы за газ и количество транзакций уровня 1, предоставляют неполные картины здоровья Ethereum. Отслеживайте:
— Общая стоимость заблокирована в сетях уровня 2
— Уровни участия в стейкинге ETH
— Объемы кросс-чейн мостов и депозиты ETH
— Рост транзакций уровня 2 и адаптация пользователей
Риски корреляции:
Увеличение институционального принятия Ethereum может повысить корреляцию с традиционными рынками в периоды снижения рисков. Используйте [инструменты диверсификации портфеля], чтобы управлять более широким рыночным воздействием.
Воздействие технических обновлений:
Будущие обновления Ethereum могут продолжить приоритизировать рост экосистемы над прямыми доходами уровня 1. Оставайтесь в курсе разработки дорожной карты, которые могут повлиять на динамику цен ETH и экономику сети.
4. Эволюция бычьего сценария: от цифровой нефти к цифровым облигациям
4.1 ETH как глобальная инфраструктура расчетов
Трансформация Ethereum позиционирует его как «Федеральную резерву» децентрализованной экономики—последний слой расчета, где определяется окончательное состояние. Сети уровня 2, объединяющие транзакции с Ethereum, отражают, как финансовые учреждения урегулируют нетто позиции с центральными банками, создавая огромную стратегическую ценность.
Самая ценная цифровая недвижимость—это пространство блоков Ethereum уровня 1, обеспечивающее беспрецедентные гарантии безопасности и неизменности. Это позиционирование поддерживает премиум-оценки даже при меньших объемах транзакций, так как услуги расчета требуют более высоких маржей, чем обработка розничных транзакций.
4.2 Появление институционального казначейского актива
Новая тенденция появляется, когда публично торгуемые компании добавляют ETH в свои балансы, рассматривая его как как актив роста, так и как доходный инструмент через стейкинг. Эта модель «монета-акции» рассматривает ETH как объединяющий характеристики технологических акций и облигаций, создавая институциональный спрос, совершенно оторванный от доходов от сборов сети.
Компании, такие как SBET и BMNR, прокладывают путь в этом подходе, рассматривая ETH как продуктивный казначейский капитал, который генерирует доходы, одновременно предоставляя доступ к принятию технологии блокчейна. Это институциональное признание двойственной природы ETH как актива и инфраструктуры поддерживает долгосрочное увеличение цен.
4.3 Статус резервного актива во всех уровнях 2
ETH служит основным резервным активом и обеспечением во всех крупных экосистемах DeFi уровня 2. Поскольку принятие уровня 2 ускоряется, структурный спрос на ETH пропорционально увеличивается. Это создает положительную обратную связь, при которой успех уровня 2 непосредственно способствует спросу на ETH независимо от генерации сборов уровня 1.
Рост протоколов DeFi уровня 2, кросс-чейн мостов и стратегий фермерства доходности требует значительных депозитов ETH, создавая естественные спросовые ямы, которые уменьшают обращающуюся предложенность, одновременно увеличивая полезность.
5. Рыночные прогнозы: метаморфозы, а не упадок
5.1 Краткосрочные ожидания
Доходы Ethereum могут продолжать сокращаться, поскольку запускается еще больше сетей уровня 2, а транзакционные расходы дополнительно уменьшаются благодаря продолжающимся техническим оптимизациям. Тем не менее, это следует рассматривать как успешное выполнение дорожной карты масштабирования, а не как фундаментальную слабость.
Отслеживайте общую экономическую активность в экосистеме Ethereum, а не только по метрикам уровня 1. Сочетание услуг безопасности уровня 1 и обработки транзакций уровня 2 создает более устойчивую экономическую модель, чем максимизация чистых доходов уровня 1.
5.2 Долгосрочное стратегическое позиционирование
Ethereum меняет высокомаржинальный, низкообъемный бизнес на низкомаржинальные, бесконечно масштабируемые инфраструктурные услуги. Эта трансформация отражает, как интернет-компании инфраструктуры эволюционировали от премиум услуг к основным утилитам, которые позволяют огромной экономической активности.
Успех сети будет измеряться по:
— Общая стоимость, обеспеченная во всех сетях уровня 2
— Спрос на ETH из стейкинга и использования обеспечения DeFi
— Институциональное принятие как резервного казначейского актива
— Экономическая активность, позволяющая гарантии расчета Ethereum
5.3 Конкурентные преимущества
Модульный подход Ethereum предоставляет несколько стратегических преимуществ:
— Устойчивое децентрализованное состояние: Уровень 1 может поддерживать безопасность и децентрализацию, в то время как уровни 2 оптимизируют производительность
— Гибкость инноваций: Новые архитектуры уровня 2 могут экспериментировать, не нарушая стабильности базового уровня
— Экономическая специализация: Каждый уровень оптимизирует различные ценностные предложения, а не заставляет идти на компромиссы
— Эффекты сети: Успех любого уровня 2 приносит выгоду всей экосистеме Ethereum
6. Заключение
Парадокс доходов Ethereum представляет собой успешную стратегическую эволюцию, а не фундаментальный упадок. Сеть сознательно жертвует высокими сборами уровня 1, чтобы стать основополагающим слоем безопасности и доступности данных для многосетевой экосистемы, способной масштабироваться до миллиардов пользователей.
Критики, сосредоточившиеся на метриках дохода уровня 1, применяют устаревшие оценки к архитектуре нового поколения. Истинная мера успеха Ethereum заключается в общей экономической активности, обеспеченной, структурном ETH спросе и его возникающей роли в качестве резервного актива для децентрализованных финансов.
Трансформация от «цифровой нефти» к «цифровым облигациям» отражает созревание Ethereum в критическую финансовую инфраструктуру. Как провайдеры интернет-магистрали, ценность Ethereum заключается в создании экономической активности, а не в прямом захвате каждой сборы за транзакцию.
Для трейдеров и инвесторов понимание этой эволюции является ключевым для правильной оценки ETH и стратегического позиционирования. Всеобъемлющий доступ MEXC к экосистеме Ethereum—от стейкинга ETH до торговли токенами уровня 2—предоставляет инструменты, необходимые для эффективного участия в этой трансформации.
Сеть не умирает; она метаморфозируется в основополагающий слой для цифровой экономики. Опустошение «витрины» уровня 1 отражает движение бизнеса в заднюю офис, где Ethereum строит инфраструктуру расчетов для новых цифровых миров.
Отказ от ответственности: Это содержание предназначено исключительно для образовательных и справочных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в цифровые активы несут высокий риск. Пожалуйста, оценивайте внимательно и принимайте полную ответственность за собственные решения.
Присоединяйтесь к MEXC и начните трейдинг!
