ether.fiは今四半期中にEigenLayerとの構造的接続を解消し、リステーキング資産を全体の1%未満へ縮小する計画です。利回り低下と周辺リスクが重なり、追加報酬を事業の柱にしにくい状況が示されています。
- ether.fiは今四半期にEigenLayer接続解消へ
- DefiLlama集計で週間手数料99,977ドル
- DefiLlama比較で通常型との差は約53倍
- Kelpの2.93億ドル事例も焦点です
ether.fiのEigenLayer接続解消と資産1%未満への縮小
ether.fiは、今四半期中に自社のステーキングトークンとEigenLayerの構造的なつながりを断つ計画です。資料上では、8月時点でリステーキングされた資産は全体の1%未満となり、年末までにEigenPodの引き出し権限も外す予定です。
リステーキングは、ステーキング（ETHを預けてEthereumの安全確保に参加し、報酬を得る仕組み）済みの資産を、別のサービスの安全確保にも使って追加報酬を狙う仕組みです。ether.fiは2024年の立ち上げ時、預け入れられた資産を自動的にEigenLayerへリステーキングしていました。
流れが変わったのは2026年8月です。DeFiで担保として使われるweETHからリステーキング機能を外し、通常のリキッドステーキングトークンに近い形へ移しました。今後もリステーキングを望む利用者は、競合するSymbiotic上の別トークンへ任意で移る形です。
ether.fiのMike Silagadze最高経営責任者は、退出の理由について、リステーキングに意味のある利回り機会がなく、ステーカー側に認識されたリスクがあったためだと説明しています。これは、2024年に資金を集めたリステーキング市場が、収益面で事業の中心に置きにくくなったことを示す動きです。
手数料99,977ドルと粗利益減少が示す採算悪化
DefiLlamaの9月8日時点のデータでは、リステーキングカテゴリーは100.2億ドルを保全し、直近1週間で99,977ドルの手数料を生みました。一方、リキッドステーキングカテゴリーは518.7億ドルの資産で2,735万ドルの週間手数料を生んでいます。保全資産1ドルあたりで見ると、通常のリキッドステーキングの手数料はリステーキングの約53倍です。
主要なリキッドリステーキングトークンにも、収益の縮小が出ています。Renzo、Kelp、Swell、Puffer Finance、Bedrockの5銘柄は、2026年第2四半期に合計953,350ドルの粗利益を計上しました。3四半期前の同じ5銘柄の粗利益は218万ドルでした。
背景には、預け入れを後押ししていたポイントプログラムの縮小と、スラッシングの有効化があります。スラッシングは、運用者の不正や停止時に預けたETHの一部が没収される罰則です。2025年4月にスラッシングが有効になると、追加利回りが薄いまま、リスクだけが実際の損失につながり得る状態になりました。
Kelp被害が示した受け取り証トークンの追加リスク
リスクは、EigenLayerそのものだけではなく、その上に作られた受け取り証トークンにもあります。2026年4月18日、Kelpでは異なるブロックチェーン間で資産を移す仕組みを悪用され、46分間で116,500 rsETHが裏付けなしに作られました。価値は約2.93億ドルとされます。
攻撃者はこのrsETHをAaveに担保として預け、実際のETHを借り入れました。その後数日でAaveから約60億ドルが流出し、潜在的な不良債権は1.23億ドルから2.30億ドルと見積もられました。Aaveは5月、担保として採用する資産の基準に、価格変動だけでなくサイバーセキュリティと技術構造の評価を加えています。
この事例でEigenLayer自体が停止したわけではありません。スラッシングも起きず、リステーキングの本体機能が破綻した事例でもありません。ただし、取引や担保利用に使う受け取り証の部分に攻撃され得る層があり、追加利回りが小さい局面では、その追加リスクの重さが目立ちます。
ネオバンク事業への移行と残る収益比較
ether.fiはリステーキングから距離を置く一方で、カード、Ethereumの補助ネットワークであるOptimism上の借入市場、複数の金庫型サービスへ事業を広げています。8月にはトークン化株式、金属、法定通貨との接続機能も追加しました。Silagadze氏は、暗号資産ネオバンク市場の年商規模を約3,000億ドルと見ています。
同氏は、カード事業の月間収益比率が1月の17%から7月に46%へ上がり、ネオバンク収益がリステーキングとETH価格低下による減収を補ったと説明しています。年間換算の収益ペースは約38%増える一方、ステーキングとリステーキングの収益は70%減ったとの見方です。
ただし、DefiLlamaの数値では、ether.fiの粗利益は2025年第3四半期の1,871万ドルから2026年第2四半期の999万ドルへ47%減りました。収益と粗利益、将来の年換算ペースと過去四半期の実績は同じ基準ではないため、両方の数字は単純には矛盾しません。一方で、38%増の計算根拠は公開されていません。
EigenLayerも、リステーキングそのものを前面に出す位置づけから、EigenCloudとして検証可能な計算を売り出す方向へ移っています。保有資産は2025年8月の220.6億ドルから51.0億ドルへ減少しました。今回の動きは、リステーキング技術の停止ではなく、追加収益を事業の柱にできるかという採算面の問題として整理できます。
