イーサリアムL2の概要

2025年第2四半期、EthereumはスポットETFへの流入と機関投資家の採用の増加によって、印象的な成長を遂げました。しかし驚くことに、Layer-2 (L2) エコシステムは、長い間Ethereumの成長エンジンと見なされてきたにもかかわらず、ほぼ「横ばい」の状態を維持しています。これは重要な疑問を提起します：現在、EthereumのL2は壁にぶつかっているのでしょうか？

1.オンチェーンメトリック

1.1 TVS – 総保有価値

TVLとは異なり、TVSはより正確な状況を示します。 Layer2 の強さ。

Arbitrum は現在、RWAの流入によって$19BのTVSでリードしています。
Baseは最もアクティブなL2ですが、$14BのTVSで2位にランクされています。
OptimismとLineaが続きますが、上位4社は既に他を大きく引き離しています。

今日のL2のTVSの状況は、Arbitrum、Base、Optimismに大いに集中しており、Arbitrumがリードし、Baseが強力な2位を確保しています。

1.2 取引

日次の取引は、Baseが約1100万件の取引を持ち、他の競合を圧倒していることを示しています。

Arbitrum ($ARB)とCelo($CELO)は第二グループを形成しますが、依然として大きく遅れをとっています。
Gravity、Linea、Mantleなどの他のL2は勢いを失い、ランキングが下がっています。

取引市場はBaseとArbitrumに集中しており、BaseはCoinbase主導のエコシステム成長、大きな取引量、有効なインセンティブキャンペーンのおかげで先行しています。

1.3 収益

収益の状況も同じ物語を語っています。

Baseが占めており、強力で持続可能な成長を反映しています。
Arbitrumは2位で、月間約$2Mを生み出していますが、Baseにはまだ遠く及びません。
ほとんどの他のプロジェクト—Blast、zkSync Era、Mantle、Linea—は月間$500Kを突破することすらできません。

これは、一部のチェーンがインセンティブやエアドロップファーミングを通じてDAUを増やすことができても、シーケンサー手数料を通じて実際の収益に変換することは依然として難しいことを示しています。

OP Rollups (Base、Arbitrum)は、全主要メトリック（収益、アクティブウォレット、取引、経済効率）でzk Rollups (zkSync、Starknet)を明確に上回っています。

現時点で、L2のレースは本質的にBase対Arbitrumです。

1.4 他のセクターに対する価格パフォーマンス

オンチェーンの強固な成長にもかかわらず、L2トークンは価格の面で最悪のパフォーマンスを誇るセクターの一つです。収益と手数料は存在しますが、実際の購入需要は形成されていません—これは後で詳しく解説します。

2. 注目すべき技術のアップデート

2.1 より早いブロック時間（

L2は初日から分散化を最適化する必要がないため、より高いスループットと低いガスコストを優先しています。最近のアップグレードには以下が含まれます：

Base: Flashblocks（2sブロック時間の上に200msのミニブロック）。Flashbotsの技術を使用し、Baseは瞬時確認を伴う最速のEVMチェーンとなっています。
Arbitrum: デフォルト250msのブロック時間（100msに短縮）のTimeboost。この最適化はMEVを最適化し、混雑を軽減し、より迅速な優先取引を可能にします。
MegaETH (テストネット): 10msのブロック時間、20k TPS、中央集権シーケンサー+高性能ハードウェアを介して100k TPSを目指します。「リアルタイムEthereum」としてブランド化され、超高速アプリケーションに対応します。

2.2 相互運用性と断片化の解決

L2を介したスケーリングは必然的に流動性とユーザーを断片化します。現在の解決策には以下が含まれます：

OP Superchain: OPスタックに基づいて構築されたL2のファミリーで、シームレスな接続、共有セキュリティ、統一された流動性を目指します。
- 採用：Base、Optimism、World Chain、UniChain、Celo。
zkSync Elastic Chain: zk証明で確保されたZKベースのチェーン（ロールアップ、バリディウム、ボリション）のエコシステム。
- 採用：Abstract chain（Pudgy Penguins）で、ネイティブアカウント抽象化 + NFT取引を推進します。
Arbitrum Orbit: Arbitrum Nitro上でのカスタマイズ可能なL2/L3デプロイメントのフレームワークで、ネイティブの相互運用性を提供します。
- 採用：XAI、Robinhood。

これまでのところ、相互運用性は優先事項のままですが、完全に機能する解決策は登場していません。

3.主要な課題

3.1 中央集権的シーケンサー – L2の最大の弱点

主要なL2のほとんど（Base、zkSync、Linea、Scroll、Optimism、Arbitrum）は、効率を向上させるために単一のシーケンサーに依存していますが、これはシステミックリスクを生み出します。

例：2025年7月、Base（CoinbaseのL2）は、主シーケンサーとバックアップシーケンサーの両方が故障したため、30分以上ダウンしました。ユーザーは取引、引き出し、データへのアクセスすらできませんでした。

これは疑問を提起します：L2は本当にEthereumの「決してダウンしない」哲学を受け継ぐことを主張できるのでしょうか？

さらに悪いことに、シーケンサーが故障すると、UIとRPCのエンドポイントが応答を停止し、理論的にはデータが利用可能でも、引き出しが事実上不可能になります。シーケンサーは引き出しリクエストを検閲することさえあります。

提案された修正の一つ：基づくロールアップ—シーケンサーをEthereum L1のバリデーターセットに直接統合すること。しかし、このモデルはまだ初期段階であり、規模で展開可能ではありません。

3.2 L2トークン – 弱い成長ドライバー

ネイティブのL2トークンは、主に意味のあるユーティリティがありません：

ガスに使用されません。
ネットワークのセキュリティのためにステークされません。
シーケンサー収益のシェアはありません。

例：

Baseは12ヶ月で約$93Mのシーケンサー収益を生み出しました—トークンを必要とせずに。
Arbitrumは約$20Mの手数料を稼ぎますが、ARBはそれを捕らえません。
OptimismもSuperchain拡張にもかかわらず収益を共有しません。

→ これにより自然な購入圧力がなくなり、投資家のロック解除が常に売圧を加えることになります。その結果、L2トークンは過去2年間で最悪のパフォーマンスを示してきました。

3.3 流動性の断片化と悪いUX

L2は手数料を低く抑えますが、流動性を断片化し、UXを複雑にします：

オプティミスティックロールアップ： ~ 7日の引き出し。
ZKロールアップ： ~ 1日の引き出し。
2025年半ばまでに、20以上のL2が存在し、それぞれ独自のRPC、エクスプローラー、UIを持っています。クロスL2の送金にはブリッジが必要（遅く、高価、リスクが高い）。

新しく参加した人々にとって、すべてのL2は「ゼロから始める」ように感じられます。この急激な学習曲線がユーザーを遠ざけます。

一方、SolanaやNEAR/TONのようなL1はシャーディングを利用してスムーズなUXを提供しています：統一されたウォレット、高速な取引、低い手数料。これにより、L2の技術的進歩にもかかわらず、Solanaの強力なTVLとDAUの回復が説明されます。

4.L2は$ETHにどのような価値をもたらすか？

Ethereum L1はL2を確保しますが、ETHに戻る経済的価値は最小限であり、不整合を生じています。

EIP-4844（Dencun、2024）後、ロールアップデータの投稿コストは88〜99％減少しました。
以前は、ロールアップは日数あたり数百のETHをコールデータに支払っており、EIP-1559を介してETHバurnに大きく寄与していました。
Dencun後、多くのL2は現在、バッチごとにわずか数十ドルを費やしており、Dencun前の約15,000 ETH/150日からわずか3〜4 ETH/日までETHの燃焼を削減しています。

影響：L2の活動は急増しましたが、ETHの価値捕捉は崩壊し、「ウルトラスoundマネー」理論を弱体化させ、ETHのパフォーマンスが低下しています。

潜在的な修正：

基づくロールアップ：Ethereumのバリデーターをシーケンサーとして使用し、収益をETHに戻します。
共通のシーケンシング市場：ETHのステーカー/再ステーカーに料金を分配します。

5.結論

EthereumのL2は、Ethereumのスケーリングロードマップにおいて中心的な役割を果たし続けています：手数料の低減、スループットの増加、EIP-4844などの主要なL1アップグレードとの整合性。彼らはDeFiからRWAに至るまで、すべてを可能にする重要なアプリケーション層になりつつあります。

しかし、課題は依然として存在します：中央集権的シーケンサー、断片化した流動性、弱いトークノミクス、およびL1との経済的な不整合。オンチェーン活動は急増していますが、L2トークンはひどくパフォーマンスが悪く、このセクターが期待に応えるのに苦労しています。

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