Phân tích Ethereum: Tỷ lệ ETH/BTC chạm đáy và tín hiệu lặp lại “Khoảnh khắc 2019”

Trong bối cảnh thị trường crypto những tháng đầu năm 2026, một bộ phận không nhỏ nhà đầu tư đang duy trì quan điểm thận trọng, thậm chí bi quan về vị thế của Ethereum (ETH). Tuy nhiên, khi gạt bỏ những nhiễu động ngắn hạn của tâm lý đám đông và tập trung vào các dữ liệu cơ bản cũng như cấu trúc kỹ thuật dài hạn, bức tranh tài chính của mạng lưới hợp đồng thông minh lớn nhất thế giới đang cho thấy những tín hiệu đáng chú ý.

Theo phân tích từ chuyên gia thị trường Michaël van de Poppe, hành vi giá hiện tại của Ethereum không phải là sự suy yếu, mà là sự phản chiếu chính xác của chu kỳ thị trường năm 2019. Trọng tâm của lập luận này nằm ở tỷ lệ ETH/BTC – một chỉ số sức mạnh tương đối quan trọng dường như đã hoàn tất quá trình tạo đáy vào tháng 4/2025, mở ra khả năng cho một sự luân chuyển dòng tiền trong trung hạn.

Sự bùng nổ “ngầm” của các yếu tố cơ bản: Dòng tiền và Thanh khoản

Một trong những nguyên tắc cốt lõi của phân tích tài chính là “giá cả thường đi sau thanh khoản”. Trong khi hành động giá của ETH có thể chưa phản ánh sự bứt phá, thì các chỉ số on-chain lại đang kể một câu chuyện hoàn toàn khác về sức khỏe nội tại của hệ sinh thái.

Dữ liệu ghi nhận lượng cung stablecoin trên mạng lưới Ethereum đã tăng trưởng hơn 65% trong năm 2025. Đáng chú ý hơn, con số này hiện đã cao gấp đôi so với mức đỉnh được thiết lập trong chu kỳ tăng trưởng (bull run) năm 2021. Sự gia tăng đột biến của stablecoin – đặc biệt là USDT của Tether cùng với sự phát triển mạnh mẽ của mảng Tài sản thực được mã hóa (Real World Assets – RWAs) đang củng cố nền tảng thanh khoản cho mạng lưới.

Theo dữ liệu từ DeFiLlama, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin trên Ethereum hiện đã vượt mốc 163,9 tỷ USD. Chỉ riêng trong quý IV/2024, khối lượng giao dịch stablecoin được xử lý trên mạng lưới đã đạt con số khổng lồ 8 nghìn tỷ USD (theo Token Terminal). Trong lý thuyết dòng tiền, sự tích tụ của stablecoin thường được xem là “thuốc súng” chờ kích hoạt, nó đại diện cho sức mua đang nằm chờ và sẵn sàng tham gia thị trường khi xu hướng giá được xác nhận.

Nhà phân tích Michaël van de Poppe nhận định rằng sự phân kỳ giữa giá và thanh khoản là một hiện tượng thường thấy trong các giai đoạn tích lũy. Việc giá chưa tăng tương ứng với đà tăng của nguồn cung stablecoin tạo ra một cơ hội định giá thấp cho các nhà đầu tư giá trị.

Phân tích kỹ thuật: Cấu trúc đảo chiều của tỷ lệ ETH/BTC

Chuyển sang góc độ phân tích kỹ thuật, biểu đồ tỷ lệ ETH/BTC cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về vị thế tương đối của Ethereum so với Bitcoin. Sau giai đoạn sụt giảm kéo dài khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại về việc Ethereum đánh mất thị phần, tỷ lệ này đã thiết lập đáy ở mức 0,017 vào tháng 4/2025.

Sau khi chạm vùng hỗ trợ quan trọng này, thị trường đã chứng kiến một nhịp hồi phục ấn tượng lên mức cao cục bộ 0,043 vào tháng 8/2025, trước khi điều chỉnh và tích lũy quanh vùng 0,034 như hiện tại. Theo Michaël van de Poppe, cấu trúc này mô phỏng rất sát với diễn biến của chu kỳ năm 2019 – thời điểm trước khi Ethereum bước vào một giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ.

Trong phân tích chu kỳ, giai đoạn này thường được gọi là “giai đoạn chán nản” (depression phase) hoặc tích lũy lại, nơi “bàn tay yếu” (weak hands) rời bỏ thị trường, chuyển giao tài sản sang cho các nhà đầu tư tổ chức và dài hạn. Việc tỷ lệ ETH/BTC giữ vững được các mức hỗ trợ cao hơn sau khi tạo đáy là tín hiệu kỹ thuật cho thấy áp lực bán tháo so với Bitcoin đã suy giảm đáng kể.

Hành động giá và Tâm lý thị trường: EMA 365 và Dữ liệu Santiment

Xét về hành động giá so với USD, Ethereum cũng đang thể hiện những tín hiệu kỹ thuật tích cực trên khung thời gian lớn. Một chỉ báo quan trọng cần theo dõi là Đường trung bình động lũy thừa 365 ngày (365-day EMA). Đây là một “thước đo” dài hạn, thường được các nhà phân tích sử dụng để xác định ranh giới giữa thị trường gấu (bear market) và thị trường bò (bull market).

ETH đã có thời điểm bứt phá lên mức 3.300 USD, vượt qua đường 365-day EMA, trước khi có nhịp kiểm định lại vùng hỗ trợ quanh mốc 3.100 USD. Trong phân tích kỹ thuật, hành động giá vượt lên trên đường trung bình động dài hạn và sau đó kiểm định lại thành công (biến kháng cự thành hỗ trợ) là một mô hình kinh điển xác nhận sự đảo chiều xu hướng.

Bên cạnh đó, dữ liệu từ nền tảng phân tích on-chain Santiment cũng củng cố thêm cho luận điểm này. Tâm lý hiện tại của nhà đầu tư đối với Ethereum đang cho thấy những điểm tương đồng đáng kinh ngạc với các giai đoạn ngay trước các đợt tăng giá lớn trong lịch sử. Thông thường, khi đám đông nghi ngờ và tâm lý bi quan bao trùm (thể hiện qua các từ khóa như “ETH đã chết” hay “suy yếu”), đó thường là chỉ báo ngược cho thấy thị trường đang ở vùng đáy cục bộ.

Kết luận và Triển vọng

Tổng hợp lại, mặc dù hành động giá ngắn hạn của Ethereum có thể chưa mang lại sự phấn khích tức thời cho các nhà giao dịch lướt sóng, nhưng bức tranh toàn cảnh đang cho thấy một nền tảng vững chắc đang được xây dựng.

1. Thanh khoản dồi dào: Sự bùng nổ của nguồn cung stablecoin và RWAs tạo ra bệ đỡ cơ bản vững chắc.
2. Tín hiệu kỹ thuật rõ ràng: Việc tỷ lệ ETH/BTC tạo đáy và giá ETH vượt EMA 365 ngày là những tín hiệu xác nhận xu hướng đảo chiều tiềm năng.
3. Chu kỳ lặp lại: Sự tương đồng với chu kỳ 2019 gợi ý rằng giai đoạn đi ngang hiện tại chỉ là bước đệm cho một xu hướng tăng trưởng bền vững hơn.

Đối với các nhà đầu tư tổ chức và dài hạn, vùng giá hiện tại quanh 3.100 USD và sự ổn định của tỷ lệ ETH/BTC là những dữ liệu quan trọng cần theo dõi sát sao. Nếu mức hỗ trợ này được duy trì, xác suất cho một đợt phục hồi mạnh mẽ của Ethereum trong nửa cuối năm 2026 là hoàn toàn có cơ sở, phù hợp với quy luật luân chuyển dòng tiền thường thấy trong các chu kỳ thị trường crypto.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là tập hợp các thông tin từ nhiều nguồn công khai. MEXC không xác nhận hoặc đảm bảo tính chính xác của nội dung từ bên thứ ba. Người đọc nên tự nghiên cứu trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư hoặc tham gia nào.