在2025年8月，由於以太坊的矛盾表現，虛擬貨幣社區爆發了激烈的辯論：雖然ETH達到了新的歷史高點，但網絡的收入卻崩潰至僅3900萬美元，與2023年8月的1.574億美元相比，年減幅高達75%。這代表以太坊自2021年1月以來的第四低月收入，那時ETH的交易價格僅為當前價格的一小部分。
Messari的企業研究經理AJC在9月7日引發了爭議，他主張「以太坊的基本面正在崩潰，但似乎每個人只關心ETH價格的上漲，而不管網絡是否健康。」這一觀察使加密社區產生分歧，一方面認為收入下降是致命的弱點，另一方面則視其為成功的戰略演變的證據。
以太坊收入矛盾背後的現實揭示了一個複雜的戰略轉向，將其從一個單一的「世界計算機」轉變為一個多兆美元去中心化經濟的基礎結算層。理解這一轉變需要超越表面的收入指標，考察以太坊的技術升級如何根本改變其經濟模型和競爭地位。
1.戰略基礎：從單一到模塊化
1.1 刻意的技術演變
以太坊當前的收入狀況源於一個多年期的戰略藍圖，旨在解決區塊鏈的基本可擴展性三難問題。以太坊的開發者並沒有為了速度而妥協去中心化，而是選擇了一種模塊化的方法，其中第1層專注於安全性和數據可用性，第2層解決方案則處理交易執行和用戶活動。
這種轉變通過關鍵技術升級加速：
合併（2022年9月）):
轉變自高耗能的 工作量證明 到權益證明，為未來的擴展改進奠定基礎，同時改變ETH的貨幣政策，以包括質押獎勵。
Dencun升級（2024年3月）：
引入了EIP-4844「原型-Danksharding」，為第2層網絡創建獨立的數據通道，稱為「blob」，以大幅降低交易數據的發布成本，通常比以前的方法便宜10至100倍。
1.2 設計上的經濟工程
Dencun升級代表了一種明確的經濟工程，旨在為了長期的戰略定位而犧牲短期的第1層收入。通過為 第2層網絡創造更便宜的數據可用性，以太坊故意降低了其直接費用收入，以促進繁榮的滾動生態系統。
這一計算決策反映了從最大化即時收入向建設可持續基礎設施以支持全球規模採用的根本轉變。這次升級的成功不是通過第1層收取的費用來衡量的，而是通過以太坊整個生態系統的經濟活動的擴張來評估的。
2.第2層的爆發：共生還是吸血？
2.1 反對第2層的觀點
批評者認為第2層網絡，如Arbitrum、Optimism和Base是「吸血鬼」，正在消耗以太坊的經濟活力。他們的邏輯看起來很簡單：在Base或Arbitrum上的每一筆交易都是潛在的第1層活動，這本來會產生主網費用。數據似乎支持這一點——第1層的交易數量持平，而第2層的交易量卻大幅增長。
2.2 戰略反駁
這種表面分析忽略了第1層和第2層網絡之間複雜的經濟關係：
第2層是付費客戶：第2層網絡依賴以太坊提供安全性和數據可用性。他們付出穩定的費用來將交易數據和狀態證明發送至第1層，為以太坊的區塊空間服務創造穩定的需求。
總可尋址市場擴張：絕大多數第2層活動無法在昂貴的第1層上存在。遊戲、社交媒體、微交易和低價值DeFi中的應用在主網氣體成本下將無法經濟上存活。第2層已經解鎖了完全新的設計空間和用戶類別。
結構性ETH需求創造：第2層網絡產生多個ETH需求來源：
– 第2層交易的氣體支付
– 用於序列器操作的ETH持有
– 第2層DeFi生態系中的主要抵押品
– 用於跨鏈橋操作的ETH存款
2.3 比較市場分析
以太坊的模塊化方法與競爭對手的策略形成鮮明對比：
Solana的單一賭注：Solana試圖將一切擴展到一個高性能的第1層，產生直接的費用收入，但面臨不同的挑戰。
比特幣的專注任務：比特幣純粹優化安全價值轉移，因此與智能合約平台的費用收入比較是不合適的。
第2層成功案例：像Arbitrum這樣的網絡在應用層展示了健康的費用生成，同時通過穩定的第1層支付為以太坊的安全提供貢獻。
3.如何在MEXC上交易以太坊：導航新的範式
3.1 可用的ETH交易選項
MEXC提供了全面的以太坊交易基礎設施，旨在同時支持傳統的ETH暴露和第2層生態系參與：
現貨交易:
– ETH/USDT：主要以太坊對，具有機構級流動性
– ETH/BTC：組合分配的直接加密對加密暴露
– ETH質押：在持有時參與以太坊的權益證明獎勵
衍生品和高級策略:
– 以太坊期貨：對ETH價格波動的槓桿暴露
– 第2層代幣交易：訪問ARB、OP及其他L2治理代幣
– DeFi代幣暴露：交易來自以太坊擴展生態系的代幣
模塊化時代的戰略定位
第2層生態系參與:
與其將第2層視為威脅，不如將其視為以太坊價值主張的延伸。交易第2層治理代幣如ARB和OP，獲取以太坊生態系中增長最快的細分市場的暴露。
ETH積累策略:
使用[定期定額投資]系統性地累積這一資產，認清其從「數位石油」演變為基礎儲備資產的過程。該網絡的轉變在長期內增加了ETH需求，無論短期收入波動如何。 ETH, recognizing its evolution from “digital oil” to foundational reserve asset. The network’s transformation increases long-term ETH demand regardless of short-term revenue fluctuations.
跨鏈套利：
監測包裹ETH和DeFi代幣在不同第2層網絡之間的價格差異。MEXC的全面代幣列表使得可以利用跨鏈低效來制定策略。
風險管理考量
基本面分析更新:
傳統的指標如氣體費和第1層交易數量提供的以太坊健康狀況的畫面不夠全面。請監控：
– 所有第2層網絡的總鎖倉價值
– ETH質押的參與率
– 跨鏈橋的交易量和ETH存款
– 第2層交易增長和用戶採納
相關風險:
以太坊不斷增長的機構採用可能在避險期間增強其與傳統市場的相關性。使用[投資組合多元化工具]來管理更廣泛的市場暴露。
技術升級影響:
未來以太坊的升級可能繼續優先考慮生態系統增長，而不是直接的第1層收入。保持對可能影響ETH價格動態和網絡經濟的路線圖發展的關注。
4.演變的牛市前景：從數位石油到數位債券
4.1 ETH作為全球結算基礎設施
以太坊的轉變使其成為去中心化經濟的「聯邦儲備」——最終的結算層，最終狀態由此決定。第2層網絡將交易批量處理到以太坊的過程，類似於金融機構如何與中央銀行結算淨頭寸，從而創造出巨大的戰略價值。
最有價值的數位不動產是以太坊第1層的區塊空間，提供無與倫比的安全性和不可變性保證。這一定位支持即使在交易量較低的情況下也能夠獲得高估值，因為結算服務的利潤率高於零售交易處理。
4.2 機構財 treasury資產的出現
一個新趨勢正在出現，公開交易的公司將ETH加入其資產負債表，將其視為增長資產和通過質押獲利的工具。這一「幣股」模型視ETH為結合技術股和債券特徵的資產，創造出完全與網絡費用收入脫鉤的機構需求。
像SBET和BMNR這樣的公司正在開創這一方法，將ETH視為能夠產生收益的，並提供對區塊鏈技術採用的曝光的生產性財 treasury資本。這一對ETH雙重性質的機構認可支持長期的價格上升。
4.3 第2層的儲備資產地位
ETH作為幾乎所有主要第2層DeFi生態系統的主要儲備資產和抵押品。隨著第2層的普及，ETH的結構性需求也呈比例上升。這創造了正反饋循環，使第2層的成功直接有利於ETH需求，無論第1層的費用生成如何。
第2層DeFi協議的增長、跨鏈橋和收益農業策略都需要大量ETH存款，創造自然需求源，減少流通供應的同時提高了實用性。
5.市場展望：變形，而非衰退
5.1 短期預期
隨著更多第2層網絡的推出，交易成本通過持續的技術優化進一步降低，以太坊的收入可能會繼續下降。然而，這應被視為成功執行擴展藍圖，而不是基本的弱點。
監控以太坊生態系統的總經濟活動，而不僅僅是第1層指標。第1層安全服務和第2層交易處理相結合，創造出比單純的第1層收入最大化更強韌的經濟模型。
5.2 長期戰略定位
以太坊正在用低利潤、低交易量的業務交換高利潤的基礎設施服務。這一轉變反映了互聯網基礎設施公司如何從高端服務演變為支持巨大經濟活動的基礎公用事業。
網絡的成功將通過以下標準來衡量：
– 在所有第2層網絡中安全的總價值
– 來自質押和DeFi抵押品使用的ETH需求
– 作為財 treasury儲備資產的機構採用
– 以太坊結算保證所能促進的經濟活動
5.3 競爭優勢
以太坊的模塊化方法提供了幾個戰略優勢：
– 可持續的去中心化：第1層能夠維持安全性和去中心化，而第2層則優化性能
– 創新靈活性：新的第2層架構可以在不影響基層穩定性的情況下進行實驗
– 經濟專業化：每一層針對不同的價值主張進行優化，而不是強制妥協
– 網絡效應：任何第2層的成功都會使整個以太坊生態系受益
6.結論
以太坊的收入矛盾代表成功的戰略演變，而不是根本的衰退。該網絡故意犧牲高額的第1層費用，以成為多鏈生態系中基於安全和數據可用性的基礎層，能夠擴展至數十億用戶。
專注於第1層收入指標的批評者正將過時的評估框架應用於下一代模塊化架構。以太坊成功的真正衡量標準在於總經濟活動的保障、結構需求的創造，以及其作為去中心化金融儲備資產的正在浮現的角色。 ETH demand created, and its emerging role as the reserve asset for decentralized finance.
從「數位石油」到「數位債券」的轉型反映出以太坊作為關鍵金融基礎設施的成熟。如同互聯網後台供應商，以太坊的價值來自於促進經濟活動，而不是直接捕獲每一筆交易費用。
對於交易者和投資者來說，理解這一演變對正確的ETH評估和戰略定位至關重要。MEXC全面的以太坊生態系訪問——從ETH質押到第2層代幣交易——提供了有效參與這一轉型所需的工具。
這個網絡並不是在消亡；它正在變形為數字經濟的基礎層。第1層「門面」的空洞反映了業務移向了後台，這裡以太坊正在為新的數位世界建立結算基礎設施。
免責聲明：此內容僅供教育和參考之用，不構成任何投資建議。數位資產投資具有高風險。請仔細評估並全權負責自己的決策。
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