要点
1) 次世代ステーブルコインプロトコル：Reservoirは、第一世代のステーブルコインの限界を新しい設計パラダイムで超えます。
2) 多様な製品スイート：rUSD、srUSD/wsrUSD、trUSD、そして様々なユーザーのニーズに応える無許可の貸付市場を含みます。
3) ステーブルコインの五つのコア課題に対処：分散化、安定性、資本効率、スケーラビリティ、およびユーティリティのバランスを取ります。
4) RWA統合を持つマルチ担保アーキテクチャ：デジタル資産と実世界の資産を組み合わせてリスクを分散し、スケールを拡大します。
5) 透明なリスク管理と長期的ビジョン：オンチェーンバランスシートと自動化されたリスク管理メカニズムに基づき、ステーブルコインをクロスチェーン採用と実世界のユースケースに向けて推進します。
1. Reservoirの概要
1.1 プロジェクトのポジショニング
Reservoir は、イーサリアム上に構築され、複数のメインストリームネットワークに拡張された分散型ステーブルコインプロトコルです。そのコアデザインの目的は、第一世代のステーブルコイン（ステーブルコイン1.0）の限界を超え、「ステーブルコインペンタレマ」を解決することです：分散化、安定性、資本効率、スケーラビリティ、ユーティリティ。
Reservoirによると、真の長期的な存続可能性を持つステーブルコインは、5つの条件を同時に満たさなければなりません。このようにしてのみ、中央集権的ステーブルコインの不公平な利回り分配、分散型ステーブルコインの限界スケーラビリティ、単一資産担保の高リスク、およびアルゴリズム型ステーブルコインの暗黙のデペッグリスクといった問題を克服し、次世代の金融システムの基盤インフラストラクチャーになれるのです。
1.2 市場機会
ステーブルコインは、暗号金融システムにおける最も重要な仲介資産です。過去10年間、USDTやUSDCなどの中央集権的ステーブルコインが市場を支配してきましたが、ほとんどの利回りは保管機関に集中し、ユーザーはリターンを共有できません。分散型ステーブルコインは、いくらか中央集権の制約に対処しながらも、限られたガバナンス効率と制限された資産供給のために大規模な採用を達成するのに苦労しています。
同時に、実世界の資産（RWA）が急速にオンチェーンでトークン化されており、政府債券からコマーシャルペーパーや幅広い信用資産に至るまで、安定した成長が求められています。このことは、これらの資産を支援し統合できるステーブルコインへの需要を増加させています。Reservoirはまさにこのトレンドに基づいて構築されています：デジタル資産とRWAを組み合わせたマルチ担保アーキテクチャを通じて、資産品質を確保するだけでなく、スケーラビリティも拡大し、次の1兆ドルの資産を支援できる金融ゲートウェイとして位置づけられています。
2. Reservoirのトークノミクス
ReservoirのネイティブトークンであるRSVは、プロトコルのコアドライバーとして機能します。トランザクション手数料やネットワークインセンティブの手段としてだけでなく、ガバナンスとリスク管理の基盤ツールとしても機能します。保有者は、ステーキングを通じてガバナンスに参加し、金利や担保資産のオンボーディングなどの主要なパラメータを決定できます。
- RSVの総供給量は1,000,000,000トークンです。
- その配分計画とベスティングスケジュールは、公式Reservoirウェブサイトで公に開示されており、 Xアカウント.
2.1 トークン配分
- 初期ユーザー報酬：10%
- コミュニティインセンティブ：20%
- エコシステム開発：25%
- 投資家：20%
- コア貢献者：25%
この構造は、初期ユーザーからの強い参加を確保しながら、持続可能な成長を支援するための長期的なインセンティブを提供します。
2.2 トークンベスティングスケジュール
シーズン1ポイント： 初期コミュニティメンバーへの報酬（0から1の段階の貢献者）。これらのトークンはTGEでアンロックされて、請求およびステーキングが可能となり、長期参加を支援します。
コア貢献者： プロトコルビルダー、チームメンバー、アドバイザーに割り当てられ、1年のクリフと36ヶ月のリニアベスティングスケジュールを持ちます。
投資家： Reservoirのビジョンと初期開発を支援した戦略的バックが、1年のクリフと36ヶ月のリニアベスティングの対象となります。
エコシステム成長： 技術開発、リスク評価、監査などをカバーし、DeFiエコシステム内でのrUSDの拡大を推進するために財団が保有します。
コミュニティインセンティブ： 将来のエアドロップ、ステーキング報酬、コミュニティ助成金、パートナーシッププログラムのために確保されています。
3. 製品デザイン
Reservoirの 製品スイートは、そのコアステーブルコインであるrUSDをベースに構築されており、安定性とリターンの異なるユーザーのニーズに応えるため、次第に利回り生産型および期間型資産へと拡大しています。
3.1 rUSD：プロトコルのコアステーブルコイン
rUSDは、Reservoirプロトコルのコアステーブルコインであり、過剰担保されたERC-20トークンとして発行されます。ユーザーは、デジタル資産と実世界の資産の多様なミックスによって担保され、1:1の比率でミントまたは引き換えが可能です。この設計は、ペグの安定性とオンチェーンの透明性を確保し、rUSDをReservoirエコシステム全体の基盤とします。
3.2 srUSDとwsrUSD：利回り生産型資産
rUSDをベースにして、Reservoirは2つの利回り生産型資産であるsrUSDとwsrUSDを提供します。主な違いは、それぞれの利子蓄積メカニズムにあります：
- srUSDは 日々利子を蓄積し、小額のバーン費用がかかるため、中長期保有に適しています。
- wsrUSDは 手数料なしでブロックごとに利子を蓄積し、より自由な選択を望むユーザーのために設計されています。
これら2つのデザインは、ユーザーにより多くの流動性オプションを提供し、安定したリターンを得ながらも柔軟性を維持できるようにします。
3.3 trUSD：スマートコントラクトベースの期間利回り商品
trUSDは、暗号分野で初のスマートコントラクトベースの期間利回り商品です。特定の期間に資金をロックすることで、ユーザーは固定のキャッシュフローの支払いを受け取ります。従来の浮動金利商品とは異なり、trUSDは「固定期間・固定リターン」モデルを採用し、Reservoirに安定した長期資本の供給源を提供します。これらの資金は、DeFi利回り戦略やRWA配分を支援し、プロトコルの資本効率と安定性をさらに向上させます。
4. アーキテクチャとリスク管理
安定したシステム運用を確保するために、Reservoirは多層リスク管理フレームワークを実施します。その中心には、 クレジット強制装置があり、すべての資産インタラクション時に流動性比率、資産比率、資本比率を自動的にチェックする重要なスマートコントラクトです。潜在的なリスクが検出されると、トランザクションは直ちに元に戻されます。このメカニズムにより、プロトコルはすべての状況下で支払い能力を維持します。
さらに、ペグ安定モジュール（PSM）はrUSDとUSDCの1:1ペグを維持し、市場への信頼を強化します。Reservoirはまた、透明なバランスシートを通じてオンチェーンの「準備金の証明」を提供し、すべての担保資産を公に検証できるようにしています。これらのメカニズムは、伝統的な金融におけるバーゼルIIIフレームワークからインスパイアされ、分散型環境に適応して再構築されています。
5. コミュニティとエコシステム開発
公式の声明によると、コミュニティ関連のイニシアチブはまだ計画段階にあり、将来のコミュニティインセンティブやエコシステム成長のために配分された一部のRSVトークンがあります。具体的なルールやタイムラインは、公式チャネルを通じて発表される予定です。 Reservoirの ガバナンスに関して、ホワイトペーパーでは、プロトコルガバナンスがデューデリジェンス、オンボーディング、およびRWAの管理を監視し、関連するリスクや資産配分パラメータを設定すると記述されています。ただし、公共のガバナンス提案や投票のタイムラインはまだ開示されていません。
In terms of governance, the whitepaper notes that protocol governance will oversee due diligence, onboarding, and management of RWAs, as well as set related risk and asset allocation parameters. However, no public governance proposals or voting timelines have been disclosed yet.
最新の更新については、 公式発表 を参照してください。
6. 市場機会と課題
実世界の資産（RWAs）がますますオンチェーンで取り入れられる中、ステーブルコインの役割は単に価格安定性を維持する以上に拡大しています。市場の需要は、資本効率とクロスチェーンのユーティリティを強調しています。Reservoirは、そのマルチ担保アーキテクチャ、多様な製品スイート、クロスチェーン互換性を通じてこれらのニーズに対処し、より広範な市場ポテンシャルを開いています。将来的には、DeFi、NFT、ゲーム、クロスチェーンの支払いなどに拡大する機会があり、医療、エンターテインメント、従来の金融などの業界がブロックチェーンエコシステムに参入するための重要な入り口となることができます。
しかし、ステーブルコインの進化には課題も伴います。第一に、分散化とガバナンス効率および意思決定の柔軟性とのバランスを取ることは、すべての分散型ステーブルコインプロトコルにとって永続的な難題であり続けます。第二に、RWA統合がスケーラビリティを高める一方で、コンプライアンス、監査、部門間の協力において複雑性を増すことになります。最後に、ステーブルコイン市場における激しい競争の中で、Reservoirはセキュリティ、利回り、およびエコシステムの採用において常に自らを差別化し、長期にわたって際立つ必要があります。
7. 結論
Reservoirはただの別のステーブルコインプロジェクトではなく、次世代ステーブルコイン設計の実用的な実装です。「ステーブルコインペンタレマ」に対処することにより、分散化と安定性の間に新しいバランスを求め、利回りとセキュリティの接続を築き、RWA統合を通じてステーブルコインのユーティリティの境界を拡大します。このアーキテクチャにより、Reservoirはマルチチェーンファイナンスと実世界の資産の交差点で重要なプロトコルになる可能性を秘めており、ステーブルコインを真の次世代段階へと推進します。
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