以太坊L2概述

在2025年第二季度，以太坊在现货ETF资金流入和更大的机构采用推动下，经历了显著增长。然而，令人惊讶的是，被长期认为是以太坊增长引擎的Layer-2 (L2)生态系统却几乎保持“平坦”。这引发了一个关键问题：目前以太坊的L2是否碰到了瓶颈？

1.链上指标

1.1 TVS – 总安全价值

与TVL不同，TVS提供了更准确的概览 Layer2 优势。

• Arbitrum 目前以190亿美元的TVS领先，受到RWA资金流入的推动。
• Base是活动最频繁的L2，但以140亿美元的TVS排名第二。
• Optimism和Linea紧随其后，但前四名已经远远领先于其他竞争者。

目前L2 TVS的市场高度集中在Arbitrum、Base和Optimism上，Arbitrum明显领先，Base巩固了强有力的第二名位置。

1.2 交易

日常交易显示Base在绝对优势，约为1100万笔交易/天，远超其他竞争者。

• Arbitrum ($ARB)和Celo($CELO)形成第二组，但仍然大幅落后。
• 其他L2如Gravity、Linea、Mantle正在失去动力，排名下滑。

交易市场正在围绕Base和Arbitrum整合，Base凭借Coinbase驱动的生态系统增长、大量交易量和有效的激励措施在前进。

1.3 收入

收入图景传递着相同的故事。

• Base处于主导地位，反映其强劲和可持续的增长。
• Arbitrum排名第二，产生约200万美元/月，但仍远远落后于Base。
• 其他大多数—Blast、zkSync Era、Mantle、Linea—甚至无法突破每月50万美元。

这表明，虽然一些链可以通过激励或空投农场提升DAU，但将其转化为通过序列化者费用获得的真实收入仍然是一项挑战。

OP Rollups (Base, Arbitrum)在所有主要指标上明确优于zk Rollups (zkSync, Starknet)：收入、活跃钱包、交易和经济效率。

目前，L2的竞争主要是Base与Arbitrum对决。

1.4 与其他行业的价格表现

尽管链上增长稳健，但L2代币在价格方面一直是表现最差的领域之一。收入和费用是存在的，但没有真正的买入需求形成——这一点我们稍后将详细分析。

2. 显著的技术更新

2.1 更快的区块时间（<250毫秒）

由于L2不需要从第一天起就优化去中心化，它们优先考虑更快的吞吐量和更低的交易费用。最近的升级包括：

• Base：闪电块（2秒区块时间上的200毫秒迷你块）。利用Flashbots的技术，Base现已成为速度最快的EVM链，几乎实现瞬时确认。
• Arbitrum：Timeboost的默认区块时间为250毫秒（降至100毫秒）。此举优化了MEV，减少了拥堵，并允许更快的优先交易。
• MegaETH（测试网络）：10毫秒区块时间，2万TPS，目标是通过集中化的序列化者和高端硬件实现10万TPS和亚毫秒延迟。被宣传为“实时以太坊”，适用于超高速应用。

2.2 解决互操作性与碎片化

通过L2扩展必然会导致流动性和用户的碎片化。目前的解决方案包括：

• OP超级链：基于OP堆栈构建的一家族的L2，旨在实现无缝连接、共同安全和统一流动性。
  • 采用：Base、Optimism、World Chain、UniChain、Celo。
• zkSync弹性链：由基于ZK的链（卷起、验证者、选择链）构成的生态系统，通过zk证明进行安全保障。
  • 采用：抽象链（Pudgy Penguins），推动本地账户抽象和NFT交易。
• Arbitrum Orbit：在Arbitrum Nitro上为可定制的L2/L3部署提供框架，具有本地互操作性。
  • 采用：XAI、Robinhood。

迄今为止，互操作性仍然是优先事项，但尚未出现完全可用的解决方案。

3.主要挑战

3.1 中心化的序列化者 – L2最大的弱点

大多数主要L2（Base、zkSync、Linea、Scroll、Optimism、Arbitrum）依赖于单一的序列化者，这提高了效率，但也带来了系统风险。

• 例子：在2025年7月，当其主要和备份序列化者均故障时，Base（Coinbase的L2）停机超过30分钟。用户无法交易、提取或甚至访问数据。

这引发质疑：L2真的可以继承以太坊的“从不宕机”的理念吗？

更糟的是，当序列化者失败时，用户界面和RPC端点停止响应，使提取几乎不可能——即使理论上存在数据可用性。序列化者甚至可以审查提取请求。

一个建议的解决方案：基于区块卷起——将序列化者直接集成到以太坊L1验证者集。然而，这一模型仍然处于早期阶段，尚未能够大规模部署。

3.2 L2代币 – 弱增长驱动因素

本地L2代币大多缺乏有意义的用途：

• 不用于交易费用。
• 不用于网络安全的质押。
• 没有序列化者收入份额。

例如：

• Base在12个月内创造了约9300万美元的序列化者收入——不需要代币。
• Arbitrum赚取约2000万美元的费用，但ARB并未捕获这些收入。
• 尽管超级链扩展，Optimism也没有分享收入。

→ 这留下了没有自然的买入压力，而投资者解锁则增加了持续的卖出压力。因此，L2代币在过去两年中成为表现最差的类别之一。

3.3 流动性碎片化与糟糕的用户体验

尽管L2带来了更低的费用，但它们也分散了流动性并使用户体验复杂化：

• 乐观卷起：约7天提取。
• ZK卷起：约1天提取。
• 到2025年中，已经有20多个L2——每个都有自己的RPC、浏览器和用户界面。跨L2转账需要桥接（缓慢、昂贵、有风险）。

对于新手来说，每个L2都感觉像是“从头开始”。这增加了学习曲线并把用户推开。

与此同时，像Solana或NEAR/TON这样的L1通过分片提供流畅的用户体验：统一的钱包、快速的交易、低费用。这有助于解释Solana在2024年至2025年期间强劲的TVL和DAU反弹，尽管L2的技术进步。

4.L2为$ETH带来了什么价值？

以太坊L1保障L2，但返回ETH的经济价值微乎其微，造成了不对齐。

• 在EIP-4844（Dencun，2024）之后，卷起数据传输成本降低了88%–99%。
• 以前，卷起每天支付数百个ETH的原始数据，显著贡献了通过EIP-1559造成的ETH燃烧。
• Dencun后：许多L2现在每批只花费几十美元，ETH燃烧从Dencun前的约15000个ETH/150天降至每天仅3-4个ETH。

影响：L2活动激增，但ETH的价值捕获崩溃——削弱了“超声货币”理论，让ETH表现不佳。

潜在的解决方案：

• 基于卷起：以太坊验证者作为序列化者，将收入导回ETH。
• 共享序列化市场：将费用分发给ETH质押者/再质押者。

5.结论

以太坊L2仍是以太坊扩展路线图的核心：更低的费用、更高的吞吐量以及与EIP-4844和即将到来的Fusaka更新等主要L1升级的对齐。它们正成为一个至关重要的应用层，使从DeFi到RWA的所有事情得以实现。

但挑战依然存在：中心化序列化者、流动性碎片化、较弱的代币经济学以及与L1的经济不对齐。尽管链上活动蒸蒸日上，但L2代币表现不佳，导致该领域难以满足预期。

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