以太坊收入暴跌，持有者感到担忧

在过去的一年中，来自 ETH 交易所交易基金和数字资产国库公司的传统流入帮助 $ETH 从 $1,500 上涨至 $4,500。然而，在最近的报告中，Messari 甚至使用“死亡”一词来描述以太坊目前的状态。他们强调的悖论令人不安：尽管 $ETH 在八月达到了新的历史最高点，以太坊的实际收入却崩溃了。

这在加密社区内引发了激烈的辩论，意见分裂为两个截然相反的阵营。

现在交易 ETH

1. ETH 价格上涨，以太坊收入下降 75%

争议始于 Messari 的研究负责人 AJC 指出一个严峻的现实：以太坊的收入正在自由下滑。

到 2025 年 8 月，以太坊的总网络收入仅为 3,920 万美元。
与 2023 年 8 月相比：下降 75%（从 1.574 亿美元下降到 3,920 万美元）。
与 2024 年 8 月相比：下降 40%（从 6,480 万美元下降到 3,920 万美元）。
这是自 2021 年 1 月以来第四低的收入月份。

悖论在于：尽管收入持续下降， ETH 价格却在飙升。这种脱节加剧了人们对于以太坊泡沫的担忧——市场是否在被操控？我们生活在一个幻觉中吗？

收入崩溃的原因：

第二层“偷取”主网费用：自 2024 年 Dencun 升级以来，像 Base 和 Arbitrum 这样的第二层处理了大部分交易。主网的汽油费用崩溃。虽然 L2 有助于扩展以太坊，但 AJC 认为它们削弱了主网的经济，因为用户增长不足以同时维持 L2 和以太坊。
ETH 作为华尔街的金融工具：$ETH 正越来越多地被华尔街巨头通过 ETH 交易所交易基金视为一种投机资产。在 2025 年，像 BitMine 和 SharpLink Gaming 这样的公司积极积累 ETH——不是用在 DeFi 上，而是作为抵押来杠杆他们的股票头寸。这解释了为什么 ETH 价格在上涨而链上活动停滞不前。
来自其他区块链的竞争

Solana、BNB 链等通过低费用和高速度吸引用户，特别是在 meme 币、游戏和 DeFi 方面。

曾经在以太坊上进行的许多活动完全转移到了这些链上，留下以太坊更像是高价值交易的结算层。

2. 两种冲突的观点

这份报告将社区分裂为两个阵营

2.1 悲观者：”以太坊正在进入衰退”

Messari 及其支持者在警示时强调一个核心原则：收入是区块链的生命线。

收入 = 网络健康：高汽油费用曾意味着用户真正需要以太坊。收入下降 75% 表明用户正在流失，可能转向 Solana、BNB 链或完全放弃以太坊。
ETH 销毁机制面临威胁：自 2021 年以来，每笔交易都会燃烧部分汽油费，从而减少 ETH 供应。当收入较高时（2021–2022），每天燃烧数百万 ETH，使 ETH 变得通缩。但如今只有 3,900 万美元/月的收入，燃烧量低于抵消质押奖励的水平。ETH 回归了通胀状态。

竞争激烈：去年的 Solana meme 币热潮吸引了大量活动离开以太坊。随着 meme 币可能继续繁荣，以太坊面临进一步衰退的风险。
叙事不一致：在 2021 年，当汽油费用达到每次交易 200-300 美元时，人们自豪地宣称“高费用证明以太坊是有价值的。”现在在低费用下，他们却说“廉价费用有助于推广。”这种 180 度的叙事转变加剧了人们对以太坊未来方向的怀疑。

2.2 乐观者：“这是进步，而不是衰退”

以太坊的领导者迅速做出了反驳。像 David Hoffman（Bankless）和 Vivek Raman（Etherealize）这样的声音认为 Messari 从根本上误解了以太坊。

以太坊 ≠ 科技公司： 霍夫曼表示，将以太坊与亚马逊或苹果进行比较是有缺陷的。以太坊更像是“数字城市”，而不是公司。较低的费用吸引更多用户和开发者，创造一个充满活力的生态系统。ETH 的价值来自网络效应及其作为结算基础设施的角色——而不仅仅来自收入。
历史在重演：维韦克 · 拉曼指出 1990 年代的互联网：人们曾经每月支付 100 美元使用慢速拨号上网。后来，宽带费用降至每月 20-30 美元，电信公司损失了收入，但廉价的互联网催生了谷歌、亚马逊和 Facebook——数兆的价值。以太坊的低费用模式可能会遵循相同的路径：牺牲短期收入以释放创新。
以太坊的新角色 = 结算层： 以太坊正在从“全球计算机”演变为基础结算层。第二层处理数百万快速、廉价的交易，然后将它们批量处理回以太坊以获得最终安全性。像中央银行一样，以太坊不需要处理每一笔零售交易——它只需保证系统的完整性。

支持乐观的数据显示:

60% 的全球稳定币（约 1000 亿美元）仍然存放在以太坊和第二层上。USDT 和 USDC 仍然是以太坊优先。
真实世界资产（RWA）：在 2500 亿美元的代币化资产中，以太坊捕获了约 55% 的市场份额。
大资金信任以太坊：如果它正在“消亡”，为什么机构会在上面停放数百亿？
美国财政部长斯科特·贝森特公开支持稳定币——其中大多数存在于以太坊上。
总锁仓价值、活跃开发者数量和每日地址仍然强劲。只关注收入忽视了以太坊的全局视角。

未使用的 ETH 在等待：许多由交易所交易基金和数字资产国库获得的 ETH 尚未在 DeFi（质押、借贷、流动性）中使用。这部分资本未来可能会重新进入生态系统。 $ETH acquired by ETFs and Digital Asset Treasuries hasn’t yet been deployed in DeFi (staking, lending, liquidity). This capital could re-enter the ecosystem in the future.