Với sự phát triển mạnh mẽ của thị trường tiền điện tử, đặc biệt là Bitcoin, nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ đã đổ xô vào các công ty nắm giữ tài sản số (DATCOs) như MicroStrategy, hy vọng sẽ kiếm được lợi nhuận khổng lồ. Tuy nhiên, sự sụp đổ của mô hình kinh doanh này đã khiến họ mất tổng cộng khoảng 17 tỷ USD.

Cơ chế hoạt động của các công ty DATCOs
Các công ty này thu hút nhà đầu tư bằng cách phát hành cổ phiếu ở mức giá cao hơn nhiều so với giá trị tài sản ròng (NAV) của Bitcoin mà họ sở hữu. Sự chênh lệch này, được gọi là phí bảo hiểm, được các công ty sử dụng để mua thêm Bitcoin, tạo ra một chu kỳ tăng giá cho cổ phiếu và lượng Bitcoin nắm giữ.
Điểm yếu của mô hình kinh doanh DATCOs
Khi thị trường mất kiên nhẫn, giá Bitcoin giảm, và premium không còn được duy trì, giá cổ phiếu của các công ty này đã sụt giảm mạnh, gây tổn thất nặng nề cho những nhà đầu tư mua vào thời điểm đỉnh cao.
Ảnh hưởng của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay
Sự ra đời của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã cung cấp một phương tiện minh bạch và chi phí thấp hơn để tiếp cận Bitcoin trực tiếp, làm giảm nhu cầu trả phí bảo hiểm cao cho cổ phiếu DATCOs và dẫn đến sự sụp đổ của tỷ lệ mNAV (Market to Net Asset Value).
Hậu quả cho các công ty DATCOs lớn
Strategy, dù vẫn là công ty nắm giữ Bitcoin công khai lớn nhất, đã chứng kiến tỷ lệ mNAV của mình giảm mạnh. Metaplanet thậm chí còn chịu tổn thất lớn hơn với giá cổ phiếu giảm tới 70% kể từ đỉnh, khiến giá trị doanh nghiệp của họ thấp hơn cả giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ.
Chiến lược mới cho các công ty kho bạc Bitcoin
Để tồn tại trong môi trường mới, các công ty kho bạc Bitcoin cần chuyển từ mô hình “kho bạc” thuần túy sang mô hình quản lý tài sản chuyên nghiệp. Họ cần tập trung vào việc tạo ra lợi nhuận từ các hoạt động giao dịch, hedging và dịch vụ quản lý, thay vì chỉ dựa vào việc mua và giữ Bitcoin.
Tương lai của các công ty kho bạc Bitcoin
Các công ty thông minh hơn có thể vẫn tạo ra lợi nhuận hàng năm từ 15–20% nếu họ thích nghi với kỷ luật thị trường mới. Điều này đòi hỏi năng lực quản trị, minh bạch về custody và kiểm toán, cùng chiến lược tạo doanh thu mới.
Bài học từ thất bại của nhà đầu tư nhỏ lẻ
Bài học 17 tỷ USD là một lời nhắc nhở đắt giá cho nhà đầu tư nhỏ lẻ về sự nguy hiểm khi nhầm lẫn giữa sự hưng phấn về giá cổ phiếu trong cơn sốt Bitcoin với giá trị tài sản ròng thực tế. Để tránh rủi ro này, nhà đầu tư cần hiểu rõ về cấu trúc và rủi ro của các sản phẩm đầu tư họ tham gia.
Kết luận
Thị trường Bitcoin và các công ty DATCOs đã trải qua nhiều thăng trầm, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường biến động của năm 2025. Những thay đổi trong cách tiếp cận và quản lý tài sản có thể sẽ là chìa khóa để các công ty này phục hồi và phát triển bền vững trong tương lai.
Lưu ý: Bài viết này tổng hợp thông tin công khai từ nhiều nguồn. MEXC không xác nhận hoặc đảm bảo tính chính xác của nội dung từ bên thứ ba. Người đọc nên tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư hoặc tham gia.
Tham gia MEXC và bắt đầu giao dịch ngay hôm nay!