ตามรายงานของ Cointelegraph，หลังจากที่ ETF Bitcoin สปอตเปิดตัวมานานเกือบ 16 เดือน，GBTC ของ Grayscale ยังคงมีส่วนแบ่งการสร้างรายได้มากที่สุด โดยมีรายได้ปีที่ซ่อนอยู่มากกว่า 268 ล้านดอลลาร์สหรัฐ——จำนวนนี้มากกว่าทั้งหมดที่เหลือETF Bitcoin รวมกัน (211 ล้านดอลลาร์สหรัฐ)。ข้อมูลนี้อาจทำให้หลายคนประหลาดใจ เพราะ ETF Bitcoin สปอตนั้นมีข้อบังคับเกี่ยวกับค่าบริการ การสร้างสภาพคล่อง และอื่น ๆ ที่ดีกว่า GBTC ทำไมจึงมีกำไรที่ต่ำกว่ามากเมื่อเปรียบเทียบกับ GBTC? บทความนี้จะอธิบายให้คุณเข้าใจจากห้าประเด็นด้านล่าง。
Table of Contents
1. แหล่งรายได้หลักของปี: ค่าบริการจัดการ
ค่าบริการจัดการสูง
GBTC ของ Grayscale แหล่งรายได้หลักคือ ค่าบริการจัดการปี 2%。
- วิธีการคำนวณ: ค่าบริการจัดการคำนวณจากสินทรัพย์รวมที่ GBTC จัดการ (AUM) ตัวอย่างเช่น หาก Bitcoin ที่ GBTC ถืออยู่มีมูลค่า 13.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ตามสมมติฐาน) ค่าบริการ 2% จะเป็น 268 ล้านดอลลาร์สหรัฐ（13.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ × 2%）。
- เมื่อเปรียบเทียบกับตลาด: เปรียบเทียบแล้ว ค่าบริการจัดการของ ETF Bitcoin สปอตส่วนใหญ่จะต่ำกว่า 1% ค่าบริการของ Grayscale ชัดเจนสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอุตสาหกรรม
รายได้การวิเคราะห์การมีส่วนร่วม: ค่าบริการจัดการเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของรายได้ GBTC อัตรา 2% ในขนาดการจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ สามารถสร้างรายได้อย่างมีนัยสำคัญโดยไม่คำนึงถึงความผันผวนของตลาด
2. ขนาดการจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่มาก (AUM)
ตำแหน่งทางการตลาดของ GBTC
- ข้อได้เปรียบในการเป็นผู้นำตลาด: GBTC เป็นกองทุน Bitcoin Trust แรกที่เปิดตัว และได้รับการมองว่าเป็นเครื่องมือหลักในการเข้าถึงตลาด Bitcoin ตำแหน่งนำนี้ทำให้สามารถสะสมขนาดการจัดการสินทรัพย์ (AUM) ที่ใหญ่ได้
- ความต้องการในตลาด: ก่อนที่ ETF Bitcoin สปอตจะเปิดตัว，GBTC เป็นเครื่องมือหลักในการลงทุนทางอ้อมใน Bitcoin ของนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนที่มีความมั่งคั่งสูง แม้ว่า ETF สปอตจะเปิดตัวแล้ว แต่ข้อได้เปรียบในการสร้างเริ่มต้นและผลกระทบจากแบรนด์ยังคงทำให้ GBTC สามารถรักษาขนาดทุนที่ใหญ่ได้
บทบาทของ AUM ในการขยายรายได้ปี
- ความผันผวนของราคา Bitcoin: AUM ของ GBTC ผันผวนตามราคาของ Bitcoin เมื่อราคาของ Bitcoin สูงขึ้น AUM ของ GBTC จะเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติและค่าบริการจะเพิ่มขึ้นตาม
- ฐานนักลงทุน: แม้ว่าตลาดจะสนใจ ETF สปอตมากขึ้นในช่วงนี้ nhưngนักลงทุนที่สะสมในระยะยาวและส่วนแบ่งของ GBTC ยังคงสร้างรายได้อย่างมีนัยสำคัญ
3. ผลกระทบโดยอ้อมจากพรีเมียมและส่วนลด
พรีเมียมและส่วนลด
- ประวัติพรีเมียม: ในช่วงแรก ๆ เนื่องจากความต้องการของตลาดสำหรับ Bitcoin Trust ที่เข้มแข็ง ราคาซื้อขายของ GBTC มักสูงกว่ามูลค่าตั้งต้น (NAV) เป็นเวลานาน，这ทำให้ Grayscale สามารถระดมเงินจำนวนมากได้จากการออกหุ้นใหม่，ซึ่งทำให้ AUM ขยายตัวต่อไป
- สถานะส่วนลด: ในปีหลัง ๆ มานี้ เนื่องจากการเปิดตัว ETF สปอตและการเพิ่มการแข่งขันในตลาด，หุ้นของ GBTC จะซื้อขายในราคาที่มีส่วนลดอย่างเห็นได้ชัด (ซึ่งเป็นราคาตลาดต่ำกว่ามูลค่าตั้งต้น (NAV)) แม้ว่าสถานะนี้จะยังไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อรายได้ค่าบริการจัดการของ Grayscale เพราะค่าบริการจะคำนวณจากขนาดสินทรัพย์ของกองทุน (ไม่ใช่ราคาซื้อขายในตลาด)
ผลกระทบโดยอ้อม: แม้ว่าสถานะส่วนลดจะลดความเชื่อมั่นของนักลงทุน แต่ก็ไม่ได้ลดแหล่งรายได้ของ Grayscale เพราะค่าบริการยังคงคำนวณจากมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ Bitcoin，ไม่ใช่ราคาซื้อขายในตลาด
4. ความต้องการของนักลงทุนสถาบันที่ต่อเนื่อง
ความต้องการการล็อกสินทรัพย์ของนักลงทุนสถาบัน
กลุ่มเป้าหมายของ GBTC มักรวมถึงนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนที่มีความมั่งคั่งสูงซึ่งมักเลือก GBTC ด้วยเหตุผลต่อไปนี้:
- ความสอดคล้อง: GBTC เป็นกองทุนที่มีการควบคุม，ให้ช่องทางที่ถูกกฎหมายสำหรับสถาบันในการเข้าถึงตลาด Bitcoin
- ความสะดวกในการดูแล: GBTC ให้บริการดูแลที่ปลอดภัย，ทำให้ไม่ต้องมีความเสี่ยงทางเทคนิคและความปลอดภัยสำหรับนักลงทุนที่ถือสินทรัพย์ดิจิทัลเอง
- ข้อได้เปรียบด้านภาษี: นักลงทุนสถาบันสามารถใช้โครงสร้างของ GBTC เพื่อเพลิดเพลินกับการปรับภาษี ซึ่งอาจมีความสำคัญโดยเฉพาะก่อน การเปิดตัว ETF Bitcoin สปอต
การสะสมรายได้จากการถือครองในระยะยาว
นักลงทุนสถาบันบางรายเลือกที่จะถือหุ้น GBTC ในระยะยาว ซึ่งทำให้รายได้จากค่าบริการมีความเสถียรสูงลักษณะการล็อกสินทรัพย์ในระยะยาวนี้，使ให้ Grayscale ยังคงสามารถสร้างแหล่งรายได้ที่ค่อนข้างเสถียร แม้ว่าในสถานการณ์การแข่งขันในตลาดที่สูงขึ้น
5. ความเป็นเอกลักษณ์ของโครงสร้างผลิตภัณฑ์
กลยุทธ์การเรียกเก็บเงินของกองทุนปิด
GBTC ในฐานะที่เป็นทรัสต์แบบปิด ไม่สามารถแลกคืนหุ้นได้โดยตรง โครงสร้างนี้ทำให้ Grayscale สามารถควบคุมสินทรัพย์ในทรัสต์ได้มากขึ้น เมื่อเปรียบเทียบกับ ETF แบบเปิดที่มีความเสถียรของขนาดสินทรัพย์ในทรัสต์ที่สูงขึ้น ซึ่งยังช่วยให้ Grayscale สามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการได้อย่างต่อเนื่อง
ความได้เปรียบในการออกผลิตภัณฑ์ก่อน
- ผลของแบรนด์：ในฐานะหนึ่งในเครื่องมือการลงทุน Bitcoin ที่เปิดตัวแรก ๆ GBTC ได้สะสมชื่อเสียงและการรับรู้ที่กว้างขวางในตลาด โดยดึงดูดนักลงทุนจำนวนมาก
- ความเฉื่อยของตลาด：นักลงทุนในช่วงต้นหลายคนยังคงเลือก GBTC แทนที่จะเปลี่ยนไปใช้งาน ETF ที่มีค่าธรรมเนียมต่ำกว่า ความเฉื่อยของตลาดนี้นำเสนอแหล่งรายได้อย่างต่อเนื่องสำหรับ Grayscale
สรุป: Grayscale GBTCรายได้แหล่งที่มาหลักของ
จากการวิเคราะห์ข้างต้น รายได้ปีที่ซ่อนอยู่ของ Grayscale GBTC 268 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มาจากด้านต่าง ๆ ดังนี้:
- ค่าธรรมเนียมการจัดการที่สูง：ค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% ต่อปีเป็นแหล่งรายได้หลัก ได้รับประโยชน์จากขนาดการบริหารสินทรัพย์ (AUM) ที่ใหญ่หลวงของ GBTC
- ขนาดการจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่หลวง：ความผันผวนของราคาบิตคอยน์และการสนับสนุนจากนักลงทุนระยะยาวช่วยให้ AUM อยู่ในระดับสูง
- ความเสถียรของโครงสร้างผลิตภัณฑ์：ลักษณะของทรัสต์แบบปิดทำให้รายได้มีความต่อเนื่อง ปัญหาส่วนลดไม่ได้ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการคำนวณค่าธรรมเนียมการจัดการ
- ความได้เปรียบในการออกผลิตภัณฑ์และความเฉื่อยของตลาด：ในฐานะเครื่องมือการลงทุน Bitcoin ที่เปิดตัวแรก ๆ GBTC ได้ใช้ประโยชน์จากผลของแบรนด์และความเฉื่อยของตลาดเพื่อรักษาส่วนแบ่งตลาดที่สูง
- การสนับสนุนจากนักลงทุนสถาบัน：ความต้องการการล็อคระยะยาวของนักลงทุนสถาบันช่วยเพิ่มความเสถียรของรายได้
แม้ว่าการเปิดตัว ETF Bitcoin แบบสปอตจะนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่แข่งขันด้วยต้นทุนต่ำและสภาพคล่องสูง Grayscale GBTC ยังคงอยู่ในตำแหน่งสำคัญด้วยความได้เปรียบในการออกผลิตภัณฑ์ก่อนหน้าและโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่เป็นเอกลักษณ์ อย่างไรก็ตาม ในอนาคตเมื่อการแข่งขันในตลาดเพิ่มขึ้น Grayscale อาจต้องปรับปรุงโครงสร้างผลิตภัณฑ์ (เช่น การเปลี่ยนไปใช้ ETF แบบสปอต) และกลยุทธ์การเรียกเก็บเงินเพื่อรักษาตำแหน่งผู้นำในตลาด
ข้าร่วม MEXC และเริ่มการซื้อขายวันนี้
