รายได้ของ Ethereum ลดลง ผู้ถือเริ่มกังวล

ในปีที่ผ่านมา การไหลเข้าจาก ETF ของ ETH และบริษัทการเงินสินทรัพย์ดิจิทัลช่วยให้ $ETH พุ่งขึ้นจาก $1,500 เป็น $4,500 อย่างไรก็ตาม ในรายงานล่าสุด เมซซารีได้กล่าวถึงสถานะปัจจุบันของ Ethereum ว่า “ตาย” โดยพวกเขาเน้นย้ำถึงปัญหาที่น่าวิตก: ในขณะที่ $ETH ได้ทำสถิติสูงสุดใหม่ในเดือนสิงหาคม รายได้จริงของ Ethereum กลับลดลงอย่างมาก

นี่ทำให้เกิดการถกเถียงที่ร้อนแรงภายในชุมชนคริปโต แบ่งปันความเห็นออกเป็นสองกลุ่มที่ตรงข้ามกันอย่างชัดเจน

1.ราคาของ ETH ขึ้น รายได้ของ Ethereum ลดลง 75%

ความขัดแย้งเริ่มต้นเมื่อ AJC หัวหน้าฝ่ายวิจัยที่เมซซารี ชี้ให้เห็นความจริงที่รุนแรง: รายได้ของ Ethereum กำลังตกลงอย่างรวดเร็ว

• ในเดือนสิงหาคม 2025 รายได้รวมของโครงข่าย Ethereum อยู่ที่เพียง $39.2M
• เมื่อเปรียบเทียบกับเดือนสิงหาคม 2023: ลดลง 75% (จาก $157.4M → $39.2M)
• เมื่อเปรียบเทียบกับเดือนสิงหาคม 2024: ลดลง 40% (จาก $64.8M → $39.2M)
• นี่นับเป็นเดือนที่มีรายได้ต่ำที่สุดเป็นอันดับที่ 4 นับตั้งแต่มกราคม 2021

ความขัดแย้ง: ในขณะที่รายได้ยังคงลดลง ราคา ETH กลับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว การตัดขาดนี้สร้างความกลัวถึงฟองสบู่ของ Ethereum — ตลาดถูกควบคุมอยู่หรือเปล่า? เรากำลังใช้ชีวิตอยู่ในภาพลวงตา?

ทำไมรายได้ถึงลดลง:

• Layer 2 “ขโมย” ค่าธรรมเนียมจาก mainnet: ตั้งแต่การอัปเกรด Dencun ในปี 2024 Layer 2 เช่น Base และ Arbitrum ได้จัดการธุรกรรมส่วนใหญ่ ค่าธรรมเนียมก๊าซของ mainnet ลดลง ขณะที่ L2 ช่วยเพิ่มขนาดของ Ethereum AJC โต้แย้งว่าพวกเขาทำให้เศรษฐศาสตร์ของ mainnet อ่อนแอลงเนื่องจากการเติบโตของผู้ใช้นั้นไม่แข็งแกร่งพอที่จะรองรับทั้ง L2 และ Ethereum พร้อมกัน
• ETH เป็นเครื่องมือทางการเงินของ Wall Street: $ETH ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงโดยบริษัทใหญ่ ๆ ของ Wall Street ผ่าน ETF ของ ETH ในปี 2025 บริษัทอย่าง BitMine และ SharpLink Gaming ได้สะสม ETH อย่างแข็งขัน — ไม่ใช่เพื่อใช้ใน DeFi แต่เพื่อเป็นหลักประกันในการเพิ่มพูนตำแหน่งหุ้นของตน นี่อธิบายได้ว่าทำไมราคาของ ETH ถึงเพิ่มขึ้นในขณะที่กิจกรรมในเครือข่ายยังคงนิ่งอยู่
• การแข่งขันจากบล็อกเชนอื่น ๆ

Solana, BNB Chain และอื่น ๆ ดึงดูดผู้ใช้ด้วยค่าธรรมเนียมต่ำและความเร็วสูง โดยเฉพาะใน memecoins เกม และ DeFi

กิจกรรมมากมายที่เคยเกิดขึ้นบน Ethereum ได้ย้ายไปยังเครือข่ายเหล่านี้ทั้งหมด ทำให้ Ethereum ทำหน้าที่มากขึ้นในฐานะชั้นการตั้งถิ่นฐานสำหรับธุรกรรมที่มีมูลค่าสูง

2. มุมมองที่ตรงกันข้ามสองมุม

รายงานแบ่งชุมชนออกเป็นสองกลุ่ม

2.1 ผู้มองในแง่ลบ: “Ethereum กำลังเข้าสู่ภาวะตกต่ำ”

เมซซารีและผู้สนับสนุนของเขากำลังส่งเสียงเตือนด้วยหลักการหนึ่งที่สำคัญ: รายได้คือหัวใจของบล็อกเชน

• รายได้ = สุขภาพของเครือข่าย: ค่าธรรมเนียมก๊าซสูงหมายถึงผู้ใช้ต้องการ Ethereum จริง ๆ การลดลง 75% ในรายได้แสดงให้เห็นว่าผู้ใช้อาจกำลังออกจาก Ethereum บางคนอาจย้ายไปยัง Solana, BNB Chain หรือเลิกใช้งาน Ethereum โดยสิ้นเชิง
• กลไกการเผา ETH ตกอยู่ในความเสี่ยง: ตั้งแต่ปี 2021 ธุรกรรมแต่ละรายการจะเผาส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมก๊าซ ซึ่งทำให้ปริมาณ ETH ลดลง เมื่อรายได้สูง (2021–2022) มีการเผา ETH เป็นล้านทุกวัน ทำให้ ETH มีลักษณะขาลดลง แต่ด้วยรายได้เพียง $39M/เดือนในปัจจุบัน การเผาของ ETH ต่ำเกินไปที่จะชดเชยรางวัลการ staking ETH กลับมาเป็นลักษณะขาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

• การแข่งขันรุนแรง: การบูมของ memecoin ของ Solana ในปีที่แล้วดึงดูดกิจกรรมจำนวนมากไปจาก Ethereum ด้วย memecoins ที่น่าจะยังเติบโตต่อไป Ethereum มีความเสี่ยงที่จะลดลงอีก
• ความไม่สอดคล้องในเรื่องราว: ในปี 2021 เมื่อค่าธรรมเนียมก๊าซอยู่ที่ $200–300 ต่อการทำธุรกรรม ผู้คนต่างภูมิใจที่กล่าวว่า “ค่าธรรมเนียมสูงพิสูจน์ว่า Ethereum มีค่าหมายถึง” ตอนนี้เมื่อค่าธรรมเนียมต่ำ พวกเขาก็กล่าวว่า “ค่าธรรมเนียมราคาถูกดีต่อการยอมรับ” การเปลี่ยนแปลงเรื่องราว 180 องศานี้สร้างความสงสัยเกี่ยวกับทิศทางของ Ethereum

2.2 ผู้มองในแง่ดี: “นี่คือความก้าวหน้า ไม่ใช่ความตกต่ำ”

ผู้นำของ Ethereum ตอบโต้อย่างรวดเร็ว เสียงเช่น David Hoffman (Bankless) และ Vivek Raman (Etherealize) โต้แย้งว่าเมซซารีไม่เข้าใจ Ethereum โดยพื้นฐาน

• Ethereum ≠ บริษัทเทคโนโลยี: Hoffman กล่าวว่า การเปรียบเทียบ Ethereum กับ Amazon หรือ Apple นั้นผิดพลาด Ethereum มีลักษณะคล้าย “เมืองดิจิทัล” มากกว่าบริษัท ค่าธรรมเนียมที่ต่ำดึงดูดผู้ใช้และนักพัฒนาเพิ่มมากขึ้น สร้างระบบนิเวศที่มีชีวิตชีวา ETH ได้รับค่าจากผลกระทบของเครือข่ายและบทบาทของมันในฐานะโครงสร้างพื้นฐานการตั้งถิ่นฐาน — ไม่ใช่จากรายได้เพียงอย่างเดียว
• ประวัติศาสตร์กำลังซ้ำรอย:Vivek Raman ชี้ไปที่อินเทอร์เน็ตในปี 1990: ผู้คนเคยจ่าย $100/เดือนสำหรับการเชื่อมต่อแบบของช้า ในภายหลัง อินเทอร์เน็ตความเร็วสูงลดลงเหลือ $20–30/เดือน บริษัทโทรคมนาคมสูญเสียรายได้ แต่การเชื่อมต่อทางอินเทอร์เน็ตที่ถูกสร้าง Google, Amazon, Facebook — มูลค่าหลายล้านล้าน Ethereum อาจติดตามเส้นทางเดียวกัน: เสียสละรายได้ในระยะสั้นเพื่อปลดปล่อยนวัตกรรม
• บทบาทใหม่ของ Ethereum = ชั้นการตั้งถิ่นฐาน: Ethereum กำลังพัฒนาจาก “คอมพิวเตอร์ทั่วโลก” สู่ชั้นการตั้งถิ่นฐานพื้นฐาน L2 จัดการธุรกรรมที่รวดเร็วและราคาไม่แพงจำนวนมาก แล้วบรรจุธุรกรรมเหล่านั้นกลับไปยัง Ethereum เพื่อความปลอดภัยขั้นสุดท้าย เช่นเดียวกับธนาคารกลาง Ethereum ไม่จำเป็นต้องจัดการธุรกรรมค้าปลีกทุก ๆ รายการ — มันเพียงแค่รับประกันความสมบูรณ์ของระบบ

ข้อมูลที่สนับสนุนความหวัง:

• 60% ของ stablecoins ทั่วโลก (~$100B) ยังคงอยู่บน Ethereum + L2s USDT & USDC ยังคงเป็น Ethereum-first
• สินทรัพย์โลกจริง (RWA): จากสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นมูลค่า $250B Ethereum ได้ครอบครองประมาณ 55% ของส่วนแบ่งตลาด
• เงินก้อนใหญ่ไว้วางใจใน Ethereum: หากมัน “ตาย” ทำไมสถาบันต่าง ๆ ถึงจอดรถเงินหลายร้อยพันล้านอยู่บนมัน?
• รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐ Scott Bessent สนับสนุน stablecoins ต่อสาธารณะ — ซึ่งส่วนใหญ่ปรากฏอยู่บน Ethereum
• TVL, จำนวนผู้พัฒนาที่ใช้งาน และที่อยู่ประจำวันที่ยังคงแข็งแกร่ง การมุ่งเน้นที่รายได้เพียงอย่างเดียวละเลยภาพรวมที่ใหญ่กว่าเกี่ยวกับ Ethereum

ETH ที่ไม่ได้ใช้งานกำลังรออยู่: ส่วนใหญ่ของ $ETH ETH ที่ได้มาจาก ETF และ Digital Asset Treasuries ยังไม่ได้ถูกนำไปใช้ใน DeFi (การ staking, การให้ยืม, สภาพคล่อง) ทุนนี้อาจกลับเข้าสู่ระบบนิเวศในอนาคต

3. การเปลี่ยนแปลงของ Ethereum

ตั้งแต่การเปลี่ยนแปลงจาก Proof of Work → Proof of Stake Ethereum ได้เปลี่ยนจากแพลตฟอร์มเทคโนโลยีคริปโตไปสู่ชั้นเศรษฐกิจระดับโลก การเปลี่ยนแปลงนี้มีความท้าทาย: รายได้ของ mainnet ลดลง การแข่งขันจาก L2s, ฯลฯ

แต่ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าสิ่งนี้อาจเป็นเส้นทางธรรมชาติต่อไป

• เช่นเดียวกับการเปลี่ยนแปลงของอินเทอร์เน็ตจากการเชื่อมต่อที่แพงไปยังบรอดแบนด์ราคาถูก: ARPU (รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้) ลดลง แต่เศรษฐกิจดิจิทัลกลับระเบิด
• Ethereum อยู่ที่จุดเปลี่ยนที่คล้ายคลึงกัน: การลดลงของรายได้จาก mainnet อาจเป็นค่าใช้จ่ายสำหรับการเปิดโอกาสในการเติบโตแบบก้าวกระโดดผ่านระบบนิเวศที่กว้างขึ้น
• L2s ไม่ได้ขโมยมูลค่าจาก Ethereum — พวกเขากำลังขยายบทบาทเชิงกลยุทธ์ของ Ethereum

ไม่ว่าคุณจะอยู่ในค่ายใด ข้อเท็จจริงหนึ่งก็คือไม่อาจปฏิเสธได้: Ethereum ยังคงเป็นบล็อกเชนที่สำคัญที่สุดเป็นอันดับสองหลังจาก Bitcoin

การถกเถียงเกี่ยวกับทิศทางของ Ethereum อาจดำเนินต่อไปเป็นเวลาหลายเดือนหรือหลายปี แต่เป็นสัญญาณที่ดี — เป็นการพิสูจน์ว่าชุมชนยังคงมีความหลงใหล มีส่วนร่วมและลงทุนอย่างลึกซึ้งในอนาคตของ Ethereum

4. สรุป

Ethereum อยู่ที่ทางแยก บนด้านหนึ่ง รายได้จาก mainnet ที่ลดลงสร้างความกังวลที่แท้จริงเกี่ยวกับความยั่งยืน การแข่งขัน และว่า ETH จะกลายเป็นอิสระจากพื้นฐานของการทำธุรกรรมในเครือข่ายหรือไม่ ในอีกด้านหนึ่ง ค่าธรรมเนียมที่ต่ำ การขยายตัวของ L2 และการยอมรับจากสถาบันอาจบ่งชี้ถึงระยะที่เติบโตขึ้น — ซึ่ง Ethereum พัฒนาสู่ชั้นการตั้งถิ่นฐานทั่วโลกที่เป็นรากฐานของเศรษฐกิจคริปโต

ไม่ว่าคุณจะอยู่กับผู้มองในแง่ลบหรือผู้มองในแง่ดี ความจริงหนึ่งยังคงอยู่: Ethereum มีความสำคัญเกินกว่าที่จะมองข้าม อนาคตของมันจะถูกกำหนดไม่เพียงแค่จากกราฟรายได้ แต่ยังโดยระบบนิเวศ สถาบัน และชุมชนที่ยังคงสร้างสรรค์ใหม่บนมัน การถกเถียงไม่ใช่ความอ่อนแอ — แต่มันเป็นการพิสูจน์ถึงความทนทานของ Ethereum และบทบาทสำคัญของมันในบทถัดไปของคริปโต

คำแถลงปล่อยตัว: เนื้อหานี้ไม่ให้คำแนะนำด้านการลงทุน, ภาษี, การกฎหมาย, การเงิน หรือการบัญชี MEXC แบ่งปันข้อมูลเพื่อวัตถุประสงค์การศึกษาล้วน ๆ เสมอ DYOR, เข้าใจความเสี่ยง และลงทุนอย่างมีความรับผิดชอบ