Pregled Ethereuma L2

V Q2 2025 je Ethereum doživel impresivno rast, ki ga je omogočilo vlaganje v Spot ETF in večja institucionalna sprejetja. Presenetljivo pa je, da je ekosistem Layer-2 (L2) – dolgo časa obravnavan kot motor rasti Ethereuma – ostal skoraj „ravnotežen.“ To postavlja ključno vprašanje: ali L2-ji Ethereuma trenutno naletijo na oviro?

1. On-Chain metrike

1.1 TVS – Skupna vrednost zagotavljena

Za razliko od TVL, TVS daje natančnejšo sliko o Layer2 moč.

• Arbitrum trenutno vodi s 19 milijardami dolarjev TVS, ki ga spodbujajo tokovi RWA.
• Base je najbolj aktiven L2, a zaseda drugo mesto s 14 milijardami dolarjev TVS.
• Optimism in Linea sledita, vendar so najboljši 4 že zelo napredovali pred ostalimi.

Danes je L2 TVS pokrajina visoko koncentrirana okoli Arbitrum, Base in Optimism, pri čemer je Arbitrum jasno v vodstvu, Base pa utrjuje močno drugo mesto.

1.2 Transakcije

Dnevne transakcije kažejo, da Base prevladuje z okoli 11 milijoni transakcij na dan, daleč pred katerim koli konkurentom.

• Arbitrum ($ARB) in Celo ($CELO) sestavljata drugo skupino, vendar še vedno zaostajata.
• Drugi L2-ji, kot so Gravity, Linea, Mantle, izgubljajo zagon in padajo po lestvici.

Trg transakcij se konsolidira okoli Base in Arbitrum, pri čemer Base napreduje zahvaljujoč rasti ekosistema, ki ga vodi Coinbase, velikim trgovinskim volumnom in učinkovitimi kampanjami spodbujanja.

1.3 Prihodki

Slika prihodkov pove isto zgodbo.

• Base dominira, kar odraža njegovo močno in trajnostno rast.
• Arbitrum je na drugem mestu in ustvarja okoli 2 milijona dolarjev na mesec, vendar še vedno močno zaostaja za Base.
• Večina drugih – Blast, zkSync Era, Mantle, Linea – sploh ne more doseči 500 tisoč dolarjev na mesec.

To kaže, da medtem ko lahko nekatere verige povečajo DAU preko spodbud ali airdrop kmetij, je pretvorba tega v pravi prihodki preko stroškov sekvencerjev še vedno težavna.

OP Rollups (Base, Arbitrum) jasno presegajo zk Rollups (zkSync, Starknet) po vseh glavnih metriki: prihodki, aktivne denarnice, transakcije in ekonomska učinkovitost.

Trenutno je dirka L2 v bistvu Base proti Arbitrum.

1.4 Cena performansa v primerjavi z drugimi sektorji

Kljub trdni rasti na verigi L2, so tokeni L2 med najslabšimi sektorji z vidika cene. Prihodki in pristojbine so tam, vendar se ni oblikovalo nobeno resnično povpraševanje po nakupu – to bomo podrobneje obravnavali kasneje.

2. Opazne tehnične posodobitve

2.1 Hitrejši časi blokov (<250ms)

Ker L2-ji ne potrebujejo optimizirati decentralizacije od prvega dne, so prednostno obravnavali hitrejši pretok in nižje stroške plina. Nedavne nadgradnje vključujejo:

• Base: Flashblocks (200ms miniblocki na vrhu 2s časa blokade). Z uporabo tehnologije Flashbots je Base zdaj najhitrejša veriga EVM z skoraj takojšnjo potrditvijo.
• Arbitrum: Timeboost z privzetim časom blokade 250ms (do 100ms). To optimizira MEV, zmanjšuje zastoje in omogoča hitrejše prednostne transakcije.
• MegaETH (testnet): 10ms čas blokade, 20k TPS, z namenom doseči 100k TPS z latenco pod ms preko centraliziranega sekvencerja + visokokakovostne strojne opreme. Poimenovano kot “real-time Ethereum” za izjemno hitro aplikacije.

2.2 Rešitev za interoperabilnost in fragmentacijo

Širitev preko L2-jev neizogibno fragmentira likvidnost in uporabnike. Trenutne rešitve vključujejo:

• OP Superchain: družina L2-jev zgrajena na OP Stack, ki si prizadeva za brezšumno povezanost, deljeno varnost in enotno likvidnost.
  • Sprejemanje: Base, Optimism, World Chain, UniChain, Celo.
• zkSync Elastic Chain: Ekosistem verig, temelječih na ZK (rollups, validiumi, volicije), ki so zaščitene preko zk-dokazov.
  • Sprejemanje: Abstract chain (Pudgy Penguins), ki potiska naravno abstrakcijo računov + trgovanje z NFT.
• Arbitrum Orbit: Okvir za prilagodljivo namestitev L2/L3 na Arbitrum Nitro z naravno interoperabilnostjo.
  • Sprejemanje: XAI, Robinhood.

Zaenkrat ostaja interoperabilnost prednostna naloga, vendar še ni prišla do popolnoma delujoče rešitve.

3. Ključne izzive

3.1 Centralizirani sekvencerji – največja šibkost L2

Večina glavnih L2-jev (Base, zkSync, Linea, Scroll, Optimism, Arbitrum) se zanaša na enega samega sekvencerja, kar povečuje učinkovitost, a ustvarja sistemsko tveganje.

• Primer: Julija 2025 je Base (L2 Coinbase) padel več kot 30 minut, ko sta oba njegova glavna in rezervna sekvencerja odpovedala. Uporabniki niso mogli transakcijskih, dvigovati ali celo dostopati do podatkov.

To postavlja dvome: ali L2-ji res lahko trdijo, da prevzemajo Ethereumovo filozofijo „nikoli dol“?

Še huje, ko sekvencerji odpovejo, uporabniški vmesniki in RPC končne točke prenehajo odgovarjati, kar dvige praktično onemogoči – celo če podatkovna dostopnost teoretično obstaja. Sekvencerji lahko celo cenzurirajo zahteve za dvig.

En predlagan popravek: osnovni rollupi – integracija sekvencerjev neposredno v verigo validatorjev Ethereum L1. Ampak ta model je še vedno v zgodnji fazi in še ni primerno razširljiv.

3.2 L2 Tokeni – šibki gonilniki rasti

Naravni L2 tokeni večinoma nimajo pomembne uporabnosti:

• Ne uporabljajo se za plin.
• Ne so stakani za varnost omrežja.
• Nihče ne uživa deleža prihodkov sekvencerjev.

Primeri:

• Base je ustvaril približno 93 milijonov dolarjev prihodkov sekvencerjev v 12 mesecih – brez potrebe po tokenu.
• Arbitrum zasluži približno 20 milijonov dolarjev v pristojbinah, vendar ARB tega ne zajame.
• Optimism prav tako ne deli prihodkov kljub razširitvi Superchain.

→ To ne pusti naravnega pritiska za nakup, medtem ko odklepi vlagateljev nenehno dodajajo pritisk na prodajo. Posledično so L2 tokeni v preteklih dveh letih med najslabšimi kategorijami.

3.3 Fragmentacija likvidnosti in slaba UX

Medtem ko L2-ji prinašajo nižje stroške, prav tako fragmentirajo likvidnost in zapletajo UX:

• Optimistični rollupi: ~7-dnevni dvig.
• ZK rollupi: ~1-dnevni dvig.
• Do sredine leta 2025 bo več kot 20 L2-jev – vsak s svojim RPC, raziskovalcem in uporabniškim vmesnikom. Prenosi med L2 zahtevajo bridge (počasne, drage, tvegane).

Za novince se vsak L2 zdi, kot da “začnejo od začetka.” To strmo povečuje učne krivulje in odganja uporabnike.

Medtem pa L1-ji, kot so Solana ali NEAR/TON z deljenjem, nudijo gladko UX: enotne denarnice, hitre transakcije, nizke stroške. To pomaga razložiti močno vrnitev Solane v TVL in DAU v letih 2024–2025, kljub napredku L2-ja.

4. Kakšno vrednost prinašajo L2-ji $ETH?

Ethereum L1 zagotavlja L2, vendar je ekonomska vrednost, ki se vrača v ETH, minimalna, kar ustvarja neusklajenost.

• Po EIP-4844 (Dencun, 2024) so se stroški objave podatkov za rollupe zmanjšali za 88–99%.
• Prej so rollupi plačevali stotine ETH/dan za podatke, kar je znatno prispevalo k izgorevanju ETH preko EIP-1559.
• Po Dencunu: mnogi L2-ji zdaj porabijo le desetine USD na serijo, in zmanjšujejo izgorevanje ETH s ~15,000 ETH/150 dni pred Dencunom na le 3–4 ETH/dan.

Učinek: dejavnost L2 se je povečala, toda zajem vrednosti za ETH se je zrušil – kar oslabelo tezo “ultrazvoka denarja” in pustilo ETH, da je podperforiran.

Potencialne rešitve:

• Osnovni rollupi: validatorji Ethereum kot sekvencerji, usmerjanje prihodkov nazaj v ETH.
• Skupni trgi sekvencerjev: porazdelitev pristojbin med ETH stakerje/restakerje.

5. Zaključek

Ethereum L2-ji ostajajo osrednji del Ethereumovega načrta za širitev: cenejše pristojbine, višji pretok in usklajevanje z večjimi nadgradnjami L1, kot je EIP-4844 in prihajajoča nadgradnja Fusaka. Postajajo ključen aplikacijski sloj, ki omogoča vse od DeFi do RWA.

Toda izzivi ostajajo: centralizirani sekvencerji, fragmentirana likvidnost, šibka tokenomika in slaba ekonomska usklajenost z L1. Medtem ko je dejavnost na verigi v porastu, L2 tokeni slabo uspevajo, kar pusti ta sektor v težavah, da bi izpolnili hype.

Zavrnitev: Ta vsebina ne zagotavlja naložbenih, davčnih, pravnih, finančnih ali računovodskih nasvetov. MEXC deli informacije zgolj za izobraževalne namene. Vedno raziskujte lastne možnosti, razumite tveganja in investirajte odgovorno.