Prihodki Ethereuma padajo, imetniki postajajo zaskrbljeni

V preteklem letu so tradicionalni tokovi iz ETH ETF-ov in podjetij za digitalna sredstva pomagali, da je $ETH skočil s $1,500 na $4,500. Vendar pa je Messari v nedavnem poročilu šel tako daleč, da je uporabil besedo “mrtev” za opis trenutnega stanja Ethereuma. Paradox, ki ga izpostavljajo, je zaskrbljujoč: medtem ko $ETH je avgusta dosegel nove ATH, je dejanski prihodek Ethereuma propadel.

To je sprožilo burne razprave znotraj kripto skupnosti, ki so mnenja razdelila v dva nasprotna tabora.

1. Cena ETH je narasla, prihodek Ethereuma je padel za 75%

Kontroverza se je začela, ko je AJC, vodja raziskav pri Messariju, izpostavil kruto resnico: prihodek Ethereuma je v prostem padu.

• Avgusta 2025 je bil skupni prihodek iz Ethereuma le 39,2 milijona dolarjev.
• V primerjavi z avgustom 2023: padec za 75% (iz 157,4M → 39,2M).
• V primerjavi z avgustom 2024: padec za 40% (iz 64,8M → 39,2M).
• To označuje četrti najnižji prihodek od januarja 2021.

Paradox: medtem ko prihodek še naprej pada, cena ETH je strmo zrasla. Ta disconnect vzbuja strahove o mehurčku Ethereuma — ali je trg manipuliran? Ali živimo v iluziji?

Zakaj prihodek propada:

• Layer 2 „krade“ glavne omrežne pristojbine: Od nadgradnje Dencun leta 2024 so Layer 2s, kot sta Base in Arbitrum, obdelali večino transakcij. Glavne omrežne pristojbine so propadle. Medtem ko L2s pomagajo skalirati Ethereum, AJC trdi, da so oslabele ekonomiko glavnega omrežja, ker rast uporabnikov ni bila dovolj močna, da bi obdržala tako L2 kot Ethereum hkrati.
• ETH kot finančni instrument Wall Streeta: $ETH je vse bolj obravnavan kot spekulativna naložba s strani velikih korporacij Wall Streeta preko ETH ETF-ov. Leta 2025 so podjetja, kot sta BitMine in SharpLink Gaming, agresivno nabirala ETH — ne da bi ga uporabila v DeFi, ampak kot zavarovanje za povečanje svojih delniških položajev. To pojasnjuje, zakaj cena ETH raste, medtem ko on-chain dejavnost ostaja stagnirana.
• Konkurenčnost drugih blokchainov

Solana, BNB Chain in drugi privabljajo uporabnike z nizkimi pristojbinami in visoko hitrostjo, še posebej pri memecoinih, igrah in DeFi.

Mnoge dejavnosti, ki so se nekoč dogajale na Ethereumu, so se povsem preselile na te verige, kar je Ethereumu pustilo, da deluje bolj kot sloj za poravnavo visokovrednostnih transakcij.

2. Dve nasprotujoči si perspektivi

Poročilo je razdelilo skupnost v dva tabora

2.1 Pesimisti: “Ethereum vstopa v upad”

Messari in njegovi podporniki opozarjajo s središnjim načelom: prihodek je srčni utrip blockchaina.

• Prihodek = zdravje omrežja: Visoke pristojbine za plin so enkrat pomenile, da so uporabniki resnično potrebovali Ethereum. Padec prihodkov za 75% nakazuje, da uporabniki odhajajo, morda migrirajo na Solano, BNB Chain ali popolnoma zapustijo Ethereum.
• Mehanizem uničenja ETH je ogrožen: Od leta 2021 vsaka transakcija zgori del pristojbine za plin, kar zmanjšuje ponudbo ETH. Ko so bili prihodki visoki (2021–2022), so dnevno uničili milijone ETH, kar je ETH naredilo deflacijski. Vendar pa s samo 39 milijoni dolarjev prihodka na mesec danes, je uničenje premajhno, da bi odtehtalo nagrade za staking. ETH se je spet vrnil k inflaciji.

• Konkurenčnost je močna: Njihova memecoin eksplozija lani je odvrnila ogromno aktivnosti od Ethereuma. Ker se pričakuje, da se bodo memecoini še naprej povečali, tvega Ethereum dodatni upad.
• Inkonzistentnost pripovedi: Leta 2021, ko so pristojbine dosegle 200–300 dolarjev na transakcijo, so ljudje ponosno trdili, da “visoke pristojbine dokazujejo, da je Ethereum dragocen.” Zdaj z nizkimi pristojbinami pravijo, da “nizke pristojbine so dobre za sprejem.” Ta sprememba pripovedi za 180 stopinj vzbuja dvome o smeri Ethereuma.

2.2 Optimisti: “To je napredek, ne upad”

Voditelji Ethereuma so hitro odgovorili. Glasi, kot so David Hoffman (Bankless) in Vivek Raman (Etherealize), trdijo, da Messari osnovno napačno razume Ethereum.

• Ethereum ≠ Tehnološko podjetje: Hoffman pravi, da je primerjava Ethereuma z Amazonom ali Applom napačna. Ethereum je bolj kot “digitalno mesto” kot podjetje. Nižje pristojbine privabljajo več uporabnikov in razvijalcev, kar ustvarja živahen ekosistem. ETH pridobi vrednost iz omrežnih učinkov in svoje vloge kot infrastrukture za poravnavo — ne le iz prihodkov.
• Zgodovina se ponavlja:Vivek Raman opozarja na internet 90-ih let: ljudje so nekoč plačevali 100 dolarjev na mesec za počasen dial-up. Kasneje je širokopasovna povezava padla na 20–30 dolarjev na mesec, telekomi so izgubili prihodke, vendar je poceni internet rodil Google, Amazon, Facebook — trilijone vrednosti. Nizkocenovni model Ethereuma bi lahko šel po isti poti: žrtvovati kratkoročne prihodke, da bi sprostil inovacije.
• Nova vloga Ethereuma = sloj za poravnavo: Ethereum se razvija iz “globalnega računalnika” v osnovni sloj za poravnavo. L2s obdelujejo milijone hitrih, poceni transakcij, nato jih ponovno združijo v Ethereum za končno varnost. Tako kot centralna banka Ethereum ne potrebuje obdelovati vsake maloprodajne transakcije — le zagotavlja celovitost sistema.

Podatki, ki podpirajo optimizem:

• 60% globalnih stabilnih kovancev (~100 milijard dolarjev) še vedno sedi na Ethereumu + L2s. USDT & USDC ostajajo Ethereum-prvi.
• Pravi svetovni aktivi (RWA): od 250 milijard dolarjev tokeniziranih sredstev Ethereum zajema ~55% tržni delež.
• Veliki denar zaupa Ethereumu: če umira, zakaj institucije parkirajo stotine milijard na njem?
• Tajno župan ameriški Scott Bessent javno podpira stabilne kovance — večina katerih živi na Ethereumu.
• TVL, število aktivnih razvijalcev in dnevnih naslovov ostajajo močni. Osredotočanje le na prihodke zanemarja širšo sliko Ethereuma.

Neuporabljen ETH čaka: Veliko od $ETH pridobljenega preko ETF-ov in digitalnih sredstev še ni bilo deployed v DeFi (staking, posojanje, likvidnost). Ta kapital se lahko v prihodnosti ponovno vključi v ekosistem.

3. Transformacija Ethereuma

Od prehoda z Proof of Work → Proof of Stake, se je Ethereum preusmeril iz kripto tehnološke platforme v globalni ekonomski sloj. Ta transformacija prinaša izzive: padajoči prihodki glavnega omrežja, konkurenca iz L2s, itd.

Toda zgodovina sugerira, da je to morda naravna pot naprej.

• Kot prehod interneta z dragim dial-up → poceni širokopasovno: ARPU (povprečni prihodek na uporabnika) se je znižal, toda digitalna ekonomija je eksplodirala.
• Ethereum je na podobni prelomni točki: krčenje prihodkov glavnega omrežja je morda preprosto cena, ki omogoča eksponentno rast preko širšega ekosistema.
• L2s ne kradejo vrednosti Ethereumu — amplificirajo strateško vlogo Ethereuma.

Ne glede na tabor, je enega dejstvo neizpodbitno: Ethereum ostaja najpomembnejši blockchain po Bitcoinu.

Razprava o smeri Ethereuma se lahko vleče mesece ali celo leta, vendar je to zdrav znak — dokaz, da ostaja skupnost strastna, angažirana in globoko vložena v prihodnost Ethereuma.

4. Zaključek

Ethereum je na razpotju. Na eni strani, krčenje prihodkov glavnega omrežja sproža resne skrbi glede trajnosti, konkurence in ali se je cena ETH odlepila od osnovnih načel on-chain. Na drugi strani pa nižje pristojbine, L2 skaliranje in institucionalna sprejetost lahko nakazujejo na bolj zrelo fazo — kjer Ethereum prehaja v globalni sloj za poravnavo, ki podpira kripto ekonomijo.

Ne glede na to, ali ste s pesimisti ali optimisti, ostaja ena resnica: Ethereum je preveč pomemben, da bi ga zanemarili. Njegova prihodnost ne bo oblikovana le s grafikoni prihodkov, temveč z ekosistemi, institucijami in skupnostmi, ki jih še naprej gradijo. Razprava ni slabost — je dokaz o odpornosti Ethereuma in njegovi osrednji vloga v naslednjem poglavju kripto.

Zavrnitev: Ta vsebina ne nudi naložbenih, davčnih, pravnih, finančnih ali računovodskih nasvetov. MEXC deli informacije izključno za izobraževalne namene. Vedno raziskujte, razumite tveganja in investirajte odgovorno.