Príjmy Ethereum klesajú, držitelia sú znepokojení

V priebehu uplynulého roka pomohli tradičné prúdy z ETF na ETH a spoločností spravujúcich digitálne aktíva zvýšiť cenu $ETH z $1,500 na $4,500. Napriek tomu v nedávnej správe Messari dospeli k tomu, že popsali aktuálny stav Etherea ako „mŕtvy“. Paradox, ktorý zdôrazňujú, je znepokojujúci: kým $ETH dosahoval nové ATH v auguste, skutočné príjmy Etherea sa prepadli.

Toto vyvolalo vášnivú debatu v rámci kryptokomunity, pričom názory sa rozdelili do dvoch ostro proti sebe stojacich táborov.

1. Cena ETH vzrástla, príjmy Etherea klesli o 75%

Kontroverzia sa začala, keď AJC, vedúci výskumu v Messari, poukázal na tvrdú realitu: príjmy Etherea sú v voľnom páde.

• V auguste 2025 boli celkové sieťové príjmy Etherea iba 39,2 milióna dolárov.
• V porovnaní s augustom 2023: pokles o 75% (z 157,4 milióna dolárov → 39,2 milióna dolárov).
• V porovnaní s augustom 2024: pokles o 40% (z 64,8 milióna dolárov → 39,2 milióna dolárov).
• Toto je štvrtý najnižší mesiac príjmov od januára 2021.

Paradox: kým príjmy neustále klesajú, cena ETH neustále rastie. Tento rozpor vyvoláva obavy z bubliny Etherea — je trh manipulovaný? Žijeme v ilúzii?

Prečo príjmy klesajú:

• Layer 2 „kradne“ poplatky hlavnej siete: Od aktualizácie Dencun v roku 2024 spracovávajú Layer 2s ako Base a Arbitrum väčšinu transakcií. Poplatky za hlavné sieťové gas sa prepadli. Kým Layer 2s pomáhajú škálovať Ethereum, AJC tvrdí, že oslabili ekonomiku hlavnej siete, pretože rast používateľov nebol dostatočne silný na to, aby udržal oba, Layer 2 a Ethereum, súčasne.
• ETH ako finančný nástroj Wall Street: $ETH je čoraz častejšie považované za špekulatívny aktívum veľkými hráčmi na Wall Street cez ETF na ETH. V roku 2025 firmy ako BitMine a SharpLink Gaming agresívne nahrabali ETH — nie na využitie v DeFi, ale ako záruku na páku ich akciových pozícií. To vysvetľuje, prečo cena ETH rastie, zatiaľ čo aktivita na blokchainoch zostáva stagnovať.
• Súťaž z iných blockchainov

Solana, BNB Chain a ďalšie prilákajú používateľov nízkymi poplatkami a vysokou rýchlosťou, najmä v oblasti memecoinov, hier a DeFi.

Mnohé aktivity, ktoré sa predtým odohrávali na Ethereu, sa úplne presunuli na tieto chainy, pričom Ethereum zostáva pôsobiť skôr ako vyrovnávacia vrstva pre transakcie s vysokou hodnotou.

2. Dva protichodné pohľady

Správa rozdelila komunitu na dva tábory

2.1 Pesimisti: „Ethereum vstupuje do úpadku“

Messari a jeho podporovatelia zvonia na poplach s jedným základným princípom: príjem je srdcom blockchainu.

• Príjem = zdravie siete: Vysoké poplatky za gas raz znamenali, že používatelia skutočne potrebovali Ethereum. Prepad príjmov o 75% naznačuje, že používatelia odchádzajú, možno migrujú na Solana, BNB Chain alebo úplne opúšťajú Ethereum.
• Mechanizmus pálenia ETH je ohrozený: Od roku 2021 každá transakcia spáli časť poplatku za gas, čím znižuje zásobu ETH. Keď boli príjmy vysoké (2021–2022), denne sa spálili milióny v ETH, čím sa ETH stalo deflačným. Ale s dnešnými príjmami len 39 miliónov dolárov mesačne je spaľovanie príliš nízke na to, aby vykompenzovalo odmeny za staking. ETH sa vrátilo k inflácii.

• Súťaž je intenzívna: Boom memecoinov Solany minulý rok odviedol obrovskú aktivitu z Etherea. S pravdepodobnosťou ďalšieho rastu memecoinov Ethereum riskuje ďalší úpadok.
• Inkonzistencia naratívu: V roku 2021, keď poplatky za gas dosiahli 200–300 dolárov za transakciu, ľudia hrdo tvrdili, že „vysoké poplatky dokazujú, že Ethereum je cenné“. Teraz s nízkymi poplatkami hovoria, že „nízke poplatky sú dobré pre adopciu“. Tento 180-stupňový obrat narratívu vyvoláva skepticizmus o smerovaní Etherea.

2.2 Optimisti: “Toto je pokrok, nie úpadok”

Lídry Etherea rýchlo vystúpili. Hlasmi ako David Hoffman (Bankless) a Vivek Raman (Etherealize) tvrdia, že Messari zásadne nepochopil Ethereum.

• Ethereum ≠ Tech Company: Hoffman hovorí, že porovnávanie Etherea s Amazonom alebo Applom je chybný predpoklad. Ethereum je skôr „digitálne mesto“ ako spoločnosť. Nižšie poplatky priťahujú viac používateľov a vývojárov, čím vytvárajú živý ekosystém. ETH získa hodnotu z efektu siete a svojej úlohy ako vyrovnávacej infraštruktúry — nie len z príjmov.
• História sa opakuje:Vivek Raman poukazuje na internet 90. rokov: ľudia niekedy platili 100 dolárov mesačne za pomalé dial-up. Neskôr, keď broadband klesol na 20–30 dolárov mesačne, telekomunikujeme stratili príjmy, ale lacný internet vygeneroval Google, Amazon, Facebook — trilióny hodnoty. Nízkonákladový model Etherea môže nasledovať rovnakú cestu: obetovať krátkodobé príjmy na uvoľnenie inovácií.
• Nová úloha Etherea = vyrovnávacia vrstva: Ethereum prechádza z „globálneho počítača“ na základnú vyrovnávaciu vrstvu. Layer 2s spracovávajú milióny rýchlych, lacných transakcií a potom ich zoskupujú späť na Ethereum pre konečnú bezpečnosť. Ako centrálny bank, Ethereum nemusí spracovávať každú maloobchodnú transakciu — jednoducho zaručuje integritu systému.

Údaje podporujúce optimizmus:

• 60% globálnych stablecoinov (~100 miliárd dolárov) stále zostáva na Ethereu + Layer 2s. USDT & USDC ostávajú prioritne pre Ethereum.
• Skutočné svetové aktíva (RWA): z 250 miliárd dolárov tokenizovaných aktív Ethereum zachytilo ~55% tržného podielu.
• Veľké peniaze dôverujú Ethereu: ak „umiera“, prečo inštitúcie parkú stovky miliárd na ňom?
• Americký tajomník pre pokladnicu Scott Bessent verejne podporuje stablecoiny — väčšina z nich je na Ethereu.
• TVL, aktívny počet vývojárov a denný počet adries zostáva silný. Zameranie sa len na príjmy ignoruje širší obraz Etherea.

Nepoužitý ETH čaká: Veľa z $ETH získané prostredníctvom ETF a digitálnych aktív zatiaľ nebolo nasadené v DeFi (staking, pôžičky, likvidita). Tento kapitál by sa mohol v budúcnosti znovu zapojiť do ekosystému.

3.Transformácia Etherea

Od prechodu z Proof of Work → Proof of Stake sa Ethereum presunulo z kryptotechnologickej platformy na globálnu ekonomickú vrstvu. Táto transformácia prichádza s výzvami: klesajúce príjmy hlavnej siete, konkurencia od L2s, atď.

Ale história naznačuje, že to môže byť prirodzená cesta vpred.

• Rovnako ako posun internetu od drahého dial-up → lacného broadbandu: ARPU (priemerný príjem na používateľa) klesol, ale digitálna ekonomika explodovala.
• Ethereum je na podobnej križovatke: zmenšovanie príjmov hlavnej siete môže byť jednoducho nákladom na umožnenie exponenciálneho rastu prostredníctvom jeho širšieho ekosystému.
• Layer 2s nekradnú hodnotu Ethereum — zosilňujú strategickú úlohu Etherea.

Nezáleží na tábore, jedna pravda je nesporná: Ethereum ostáva najdôležitejším blockchainom po Bitcoine.

Debata o smere Etherea môže trvať mesiace alebo dokonca roky, ale to je zdravý znak — dôkaz, že komunita zostáva vášnivá, zapojená a hlboko investovaná do budúcnosti Etherea.

4.Záver

Ethereum je na križovatke. Na jednej strane, zmenšovanie príjmov hlavnej siete vyvoláva skutočné obavy o udržateľnosť, konkurenciu a či sa cena ETH oddelila od základných princípov na blocakine. Na druhej strane, nižšie poplatky, škálovanie Layer 2 a adopcia inštitúcií môžu naznačovať zrelšiu fázu — kde Ethereum prechádza na globálnu vyrovnávaciu vrstvu, ktorá podporuje kryptoeconomiku.

Či už stojíte po boku pesimistov alebo optimistov, jedno je pravda: Ethereum je príliš dôležité na to, aby sa ignorovalo. Jeho budúcnosť bude formovaná nielen grafmi príjmov, ale aj ekosystémami, inštitúciami a komunitami, ktoré na ňom naďalej budú stavať. Debata nie je slabosťou — je to dôkaz odolnosti Etherea a jeho centrálnej úlohy v nasledujúcej kapitole kryptomien.

Zrieknutie sa zodpovednosti: Tento obsah neposkytuje investičné, daňové, právne, finančné ani účtovné poradenstvo. MEXC zdieľa informácie výhradne na vzdelávacie účely. Vždy DYOR, pochopte riziká a investujte zodpovedne.