Venitul anual al GBTC de 2.68 miliarde de dolari, ce eficiență ar putea depăși ETF-urile de tip spot?

Conform celor de la Cointelegraph,După aproape 16 luni de la lansarea ETF-ului Bitcoin pe piață, GBTC de la Grayscale continuă să domine în ceea ce privește generarea de venituri, având un venit anual implicat de peste 268 milioane USD.—— această cifră depășește toate celelalteETF-uri Bitcoin în total (211 milioane USD). Această date ar putea surprinde pe mulți, întrucât ETF-urile Bitcoin pe piață au reglementări mai avantajoase în multe aspecte, cum ar fi comisioanele de administrare și lichiditatea, de ce profitabilitatea este totuși mult în urmă față de GBTC? Această articol va interpreta pentru tine în următoarele cinci puncte.

1. Principalul sursă a veniturilor anuale: comisioanele de administrare

Comisioane de administrare ridicate

Venitul principal de la Grayscale GBTC provine din comisionul anual de 2% Mod de calcul。

• : Comisioanele de administrare sunt calculate pe baza activelor totale gestionate de GBTC (AUM). De exemplu, dacă valoarea Bitcoin deținută de GBTC este de 13,4 miliarde USD (presupunând), atunci comisionul de 2% va fi：管理费用是基于 GBTC 所管理的比特币总资产（AUM，资产管理规模）计算的。例如，如果 GBTC 持有的比特币价值为 134 亿美元（假设），则 2% 的管理费即为 268 milioane USD(13,4 miliarde USD × 2%).
• Comparativ cu piața: Comparativ, majoritatea ETF-urilor Bitcoin pe piață au comisioane de administrare de obicei sub 1%, iar standardele de tarifare de la Grayscale sunt vizibil mai mari decât media din industrie.

VenituriAnaliza contribuției: Comisioanele de administrare sunt motorul principal al veniturilor GBTC, cu o rată de 2% sub dimensiunea sa mare a activelor gestionate, reușind să genereze venituri considerabile în mod constant, fără a lua în considerare fluctuațiile pieței.

2. O mare dimensiune a activelor gestionate (AUM)

Poziția de piață a GBTC

• Avantajul de lider de piață: GBTC este unul dintre primele fonduri de încredere Bitcoin lansate, fiind considerat de mult timp de către investitori ca principalul instrument pentru a accesa piața Bitcoin. Această poziție de lider i-a permis să adune o dimensiune considerabilă a activelor gestionate (AUM).
• Cererea pieței: Înainte de lansarea ETF-ului Bitcoin pe piață, GBTC a fost instrumentul preferat pentru investitorii instituționali și investitorii cu valoare netă mare care investeau indirect în Bitcoin. Chiar și după lansarea ETF-urilor pe piață, avantajul de primă intrare și efectul de brand al GBTC îi mențin un volum considerabil de fonduri.

Rolul amplificator al AUM asupra veniturilor anuale

• Fluctuația prețului Bitcoin: AUM-ul GBTC variază conform fluctuațiilor prețului Bitcoin. Când prețul Bitcoin crește, AUM-ul GBTC crește automat, crescând astfel și comisioanele de administrare.
• Baza de investitori: Deși piața recent ar putea fi mai interesată de ETF-urile pe piață, baza de investitori acumulată pe termen lung de GBTC și părțile de încredere continuă să contribuie semnificativ la venituri.

3. Impactul indirect al primei și discountului

Prime și discounturi

• Istoricul primelor: La început, datorită cererii solicitate pe piață pentru fondurile de încredere Bitcoin, prețul de tranzacționare pe piață al GBTC a fost mult mai mare decât valoarea sa intrinsecă (NAV). Acest lucru a permis Grayscale să strângă fonduri considerabile prin emiterea de noi acțiuni, extinzând astfel AUM.
• Starea discountului: În ultimii ani, din cauza lansării ETF-urilor pe piață și a creșterii concurenței, acțiunile GBTC au început să fie tranzacționate la un discount semnificativ (adică prețul de piață este mai mic decât NAV-ul său). Cu toate acestea, discounturile nu afectează direct veniturile din comisioanele de administrare ale Grayscale, deoarece comisioanele sunt întotdeauna calculate pe baza dimensiunii totale a activelor fondului (nu pe baza prețului de piață).

Impactul indirect: Deși discountul a redus încrederea investitorilor, nu a slăbit sursa de venituri a Grayscale, deoarece comisioanele sunt încă calculate pe baza valorii de piață a activelor Bitcoin, nu pe baza prețului de piață al acțiunilor.

4. Cererea constantă a investitorilor instituționali

Cererea de blocare a investitorilor instituționali

Principala grupă țintă a GBTC include în principal investitori instituționali și persoane de înaltă valoare netă, care aleg de obicei GBTC din următoarele motive:

• Conformitate: GBTC, fiind un fond de încredere reglementat, oferă instituțiilor un canal legal de acces la piața Bitcoin.
• Conveniența de custodie: GBTC oferă servicii de custodie sigure, eliminând riscurile tehnice și de securitate asociate cu deținerea directă a activelor criptografice de către investitori.
• Avantaje fiscale: Investitorii instituționali pot beneficia de anumite optimizări fiscale prin structura GBTC, cu atât mai mult cu cât acest lucru a fost important înainte de lansarea ETF-ului Bitcoin pe piață.

Accumularea veniturilor prin deținerea pe termen lung

O parte din investitorii instituționali aleg să dețină acțiuni GBTC pe termen lung, rezultând în venituri mai stabile din comisioane. Această caracteristică a blocării pe termen lung permite Grayscale să obțină în continuare un venit stabil, chiar și în condiții de concurență crescută pe piață.

5. Unicitatea structurii produsului

Strategia de tarifare a fondurilor închise

GBTC, ca un fond închis, nu poate fi răscumpărat direct, această structură asigură că Grayscale are un control mai mare asupra mărimii totale a activelor fondului. Comparativ cu ETF-urile deschise, stabilitatea activelor fondului este mai mare, ceea ce permite Grayscale să colecteze constant taxe de gestionare.

Avantajul primelor produse

• Efectul de marcăCa unul dintre cele mai vechi instrumente de investiție în Bitcoin, GBTC a acumulat o mare recunoaștere și notorietate pe piață, atrăgând un număr mare de investitori.
• Inerția piețeiMulte dintre investitorii timpurii continuă să aleagă GBTC în loc să se îndrepte spre ETF-uri pe spot cu taxe mai mici. Această inerție a pieței asigură o sursă constantă de venit pentru Grayscale.

Rezumat: Grayscale GBTCVenituriSursa principală

În urma analizei de mai sus, venitul anual implicat al Grayscale GBTC 268 milioane USD provine din următoarele surse:

1. Taxe de gestionare mariTaxa anuală de gestionare de 2% reprezintă sursa principală de venit, beneficiind de mărimea mare a activelor gestionate (AUM) ale GBTC.
2. Mărimea mare a activelor gestionateFluctuațiile prețului Bitcoin și suportul financiar din partea investitorilor pe termen lung mențin AUM la un nivel ridicat.
3. Stabilitatea structurii produsuluiCaracteristicile fondului închis asigură continuitatea veniturilor, iar problema discount-ului nu afectează semnificativ calculul taxelor de gestionare.
4. Avantajul primelor produse și inerția piețeiCa primul instrument de investiție în Bitcoin, GBTC menține o cotă de piață ridicată datorită efectului de marcă și inerției pieței.
5. Suportul investitorilor instituționaliCererea de blocare pe termen lung din partea investitorilor instituționali sporește stabilitatea veniturilor.

Deși lansarea ETF-urilor pe spot Bitcoin a adus produse concurente cu costuri mai scăzute și lichiditate mai mare, Grayscale GBTC își păstrează un rol important datorită avantajului de primă și structurii sale unice de produs. Totuși, pe măsură ce competiția pe piață devine mai acerbă, Grayscale poate necesita o optimizare suplimentară a structurii produsului (de exemplu, transformându-se în ETF-uri pe spot) și a strategiilor de tarifare pentru a-și menține poziția de lider pe piață.