Przychody Ethereum spadają, posiadacze zaniepokojeni

W ciągu ostatniego roku tradycyjne napływy z ETF-ów ETH i firm zajmujących się skarbami cyfrowymi pomogły $ETH wzrosnąć z 1 500 USD do 4 500 USD. Mimo to, w niedawnym raporcie Messari posunęło się do użycia słowa „martwy”, by opisać aktualny stan Ethereum. Paradoks, który podkreślają, jest niepokojący: podczas gdy $ETH osiągnął nowe ATH w sierpniu, rzeczywiste przychody Ethereum załamały się.

To wywołało gorącą debatę w społeczności kryptowalutowej, dzieląc opinie na dwa ostro przeciwstawne obozy.

1. Cena ETH w górę, przychody Ethereum w dół o 75%

Kontrowersja rozpoczęła się, kiedy AJC, szef badań w Messari, wskazał na twardą rzeczywistość: przychody Ethereum spadają w dramatycznym tempie.

• W sierpniu 2025 roku całkowite przychody sieci Ethereum wyniosły zaledwie 39,2 mln USD.
• W porównaniu do sierpnia 2023: w dół o 75% (z 157,4 mln USD → 39,2 mln USD).
• W porównaniu do sierpnia 2024: w dół o 40% (z 64,8 mln USD → 39,2 mln USD).
• To oznacza czwarty najniższy miesiąc przychodów od stycznia 2021 roku.

Paradoks: podczas gdy przychody stale spadają, cena ETH gwałtownie rośnie. Ta rozbieżność napędza obawy dotyczące bańki Ethereum — czy rynek jest manipulowany? Czy żyjemy w iluzji?

Dlaczego przychody się załamują:

• Warstwa 2 „kradnąca” opłaty z głównej sieci: Od aktualizacji Dencun w 2024 roku, warstwy 2, takie jak Base i Arbitrum, przetwarzały większość transakcji. Opłaty gazowe z głównej sieci załamały się. Chociaż L2 pomagają skalować Ethereum, AJC twierdzi, że osłabiły ekonomię głównej sieci, ponieważ wzrost liczby użytkowników nie był wystarczająco silny, by utrzymać jednocześnie L2 i Ethereum.
• ETH jako instrument finansowy Wall Street: $ETH jest coraz częściej traktowane jako spekulacyjny aktyw przez gigantów Wall Street za pośrednictwem ETF-ów ETH. W 2025 roku firmy takie jak BitMine i SharpLink Gaming agresywnie gromadziły ETH — nie do wykorzystania w DeFi, ale jako zabezpieczenie do dźwigni swoich pozycji akcyjnych. To wyjaśnia, dlaczego cena ETH rośnie, podczas gdy działalność on-chain pozostaje stagnacyjna.
• Konkurencja z innych blockchainów

Solana, BNB Chain i inne przyciągają użytkowników niskimi opłatami i dużą szybkością, szczególnie w memecoinach, grach i DeFi.

Wiele działań, które kiedyś miały miejsce na Ethereum, całkowicie przeniosło się na te sieci, pozostawiając Ethereum jako warstwę rozliczeniową dla transakcji o wysokiej wartości.

2. Dwa sprzeczne punkty widzenia

Raport podzielił społeczność na dwa obozy

2.1 Pesymiści: „Ethereum wchodzi w spadek”

Messari i jego zwolennicy biją na alarm jednym podstawowym zasadzie: przychody są pulsującym sercem blockchaina.

• Przychody = zdrowie sieci: Wysokie opłaty za gaz kiedyś oznaczały, że użytkownicy naprawdę potrzebowali Ethereum. Spadek przychodów o 75% sugeruje, że użytkownicy odchodzą, być może migrując do Solana, BNB Chain lub całkowicie porzucając Ethereum.
• Mechanizm spalania ETH zagrożony: Od 2021 roku każda transakcja spala część opłaty za gaz, zmniejszając podaż ETH. Gdy przychody były wysokie (2021–2022), codziennie spalono miliony ETH, co sprawiło, że ETH stało się deflacyjne. Jednak przy tylko 39 mln USD / miesięcznie przychodów dzisiaj, spalanie jest zbyt niskie, aby zrównoważyć nagrody ze stakingu. ETH powróciło do deflacji.

• Konkurencja jest zacięta: Hossa memecoinów Solany w ubiegłym roku przyciągnęła wielką aktywność z Ethereum. Wraz z prawdopodobnym dalszym wzrostem memecoinów, Ethereum ryzykuje dalszy spadek.
• Niespójność narracji: W 2021 roku, kiedy opłaty gazowe wyniosły 200–300 USD za transakcję, ludzie z dumą twierdzili, że „wysokie opłaty dowodzą, że Ethereum jest cenne”. Teraz, przy niskich opłatach, mówią, że „tanie opłaty są dobre dla adopcji”. Ta zmiana narracji o 180 stopni napędza sceptycyzm co do kierunku Ethereum.

2.2 Optymiści: „To postęp, a nie spadek”

Liderzy Ethereum szybko się sprzeciwili. Głosy takie jak David Hoffman (Bankless) i Vivek Raman (Etherealize) twierdzą, że Messari zasadniczo nie rozumie Ethereum.

• Ethereum ≠ Firma technologiczna: Hoffman mówi, że porównywanie Ethereum do Amazona czy Apple jest błędne. Ethereum jest bardziej jak „miasto cyfrowe” niż firma. Niższe opłaty przyciągają więcej użytkowników i deweloperów, tworząc tętniący życiem ekosystem. ETH zyskuje wartość z efektów sieciowych i swojej roli jako infrastruktury rozliczeniowej — nie tylko z przychodów.
• Historia się powtarza:Vivek Raman wskazuje na internet lat 90.: kiedyś ludzie płacili 100 USD miesięcznie za wolny dostęp dial-up. Później szerokopasmowy spadł do 20–30 USD miesięcznie, telekomy straciły przychody, ale tani internet zrodził Google, Amazona, Facebooka — biliony wartości. Model niskich opłat Ethereum może podążać tą samą ścieżką: poświęć krótkoterminowe przychody, aby uwolnić innowacje.
• Nowa rola Ethereum = warstwa rozliczeniowa: Ethereum ewoluuje z „globalnego komputera” do podstawowej warstwy rozliczeniowej. L2 obsługują miliony szybkich, tanich transakcji, a następnie pakują je z powrotem do Ethereum dla ostatecznej ochrony. Jak bank centralny, Ethereum nie musi przetwarzać każdą transakcję detaliczną — zapewnia tylko integralność systemu.

Dane wspierające optymizm:

• 60% globalnych stablecoinów (~100 miliardów USD) wciąż znajduje się na Ethereum + L2. USDT i USDC pozostają pierwszym wyborem Ethereum.
• Prawdziwe aktywa świata (RWA): spośród 250 miliardów USD tokenizowanych aktywów, Ethereum zdobywa ~55% udziału w rynku.
• Wielkie pieniądze ufają Ethereum: jeśli „umiera”, dlaczego instytucje lokują na nim setki miliardów?
• Sekretarz Skarbu USA, Scott Bessent, publicznie wspiera stablecoiny — z których większość funkcjonuje na Ethereum.
• TVL, liczba aktywnych programistów i dzienne adresy pozostają silne. Skupienie się tylko na przychodach ignoruje szerszy obraz Ethereum.

Nieopróżniony ETH czeka: Duża część $ETH nabyta przez ETF-y i skarby cyfrowe jeszcze nie została wdrożona w DeFi (staking, pożyczki, płynność). Ten kapitał może powrócić do ekosystemu w przyszłości.

3. Transformacja Ethereum

Od przejścia z Proof of Work → Proof of Stake, Ethereum przeszło od platformy technologii kryptowalutowych do globalnej warstwy ekonomicznej. Ta transformacja wiąże się z wyzwaniami: spadek przychodów głównej sieci, konkurencja z L2s, itd.

Ale historia sugeruje, że może to być naturalna ścieżka naprzód.

• Jak zmiana internetu z drogiego dostępu dial-up na tani szerokopasmowy: ARPU (średni przychód na użytkownika) spadł, ale gospodarka cyfrowa eksplodowała.
• Ethereum znajduje się w podobnym punkcie zwrotnym: kurczące się przychody głównej sieci mogą być po prostu kosztem umożliwienia wykładniczego wzrostu przez szerszy ekosystem.
• L2 nie kradną wartości Ethereum — amplifikują strategiczną rolę Ethereum.

Bez względu na oboz, jeden fakt jest niezaprzeczalny: Ethereum pozostaje najważniejszym blockchainem po Bitcoinie.

Debata dotycząca kierunku Ethereum może trwać przez miesiące lub nawet lata, ale to zdrowy znak — dowód na to, że społeczność wciąż jest pełna pasji, zaangażowania i głęboko zainteresowana przyszłością Ethereum.

4. Wnioski

Ethereum znajduje się na rozdrożu. Z jednej strony kurczące się przychody głównej sieci budzą realne obawy o zrównoważony rozwój, konkurencję i to, czy cena ETH oderwała się od fundamentów on-chain. Z drugiej strony, niższe opłaty, skalowanie L2 i adopcja przez instytucje mogą sygnalizować bardziej dojrzałą fazę — w której Ethereum ewoluuje w globalną warstwę rozliczeniową wspierającą gospodarkę kryptowalutową.

Bez względu na to, czy stoisz po stronie pesymistów, czy optymistów, jedna prawda pozostaje: Ethereum jest zbyt ważne, by je ignorować. Jego przyszłość nie będzie kształtowana tylko przez wykresy przychodów, ale przez ekosystemy, instytucje i społeczności, które nadal na nim budują. Debata nie jest słabością — to dowód odporności Ethereum i jego centralnej roli w kolejnej odsłonie kryptowalut.

Zrzeczenie się odpowiedzialności: Treść ta nie stanowi porady inwestycyjnej, podatkowej, prawnej, finansowej ani rachunkowej. MEXC dzieli się informacjami wyłącznie w celach edukacyjnych. Zawsze DYOR, zrozum ryzyko i inwestuj odpowiedzialnie.