Stablecoins kopen $109B aan T-bills: wat dit betekent voor 2025

Samenvatting

In de tweede helft van 2025 leidde nieuwe federale wetgeving tot een snelle toename van aankopen van Amerikaanse schatkistpapier door stablecoin-uitgevers. Tussen juli en november van dat jaar werd naar schatting ongeveer $109 miljard aan kortlopende staatsobligaties aangeschaft om aan reserveverplichtingen te voldoen. Deze ontwikkeling heeft gevolgen voor de financiering van de Amerikaanse overheid, de regulering van digitale activa en de bredere marktdynamiek in de cryptosfeer.

Achtergrond: wat veranderde in 2025?

Op 18 juli 2025 trad een federale wet in werking die uitgevende partijen van betalingsstablecoins verplichtte hun tokens volledig te dekken met Amerikaanse dollars of met hoogliquide, kortlopende Amerikaanse staatsobligaties. Andere activa zoals bedrijfsobligaties en bankdeposito’s zijn uitgesloten als onderpand.

De directe consequentie: wanneer stablecoins worden uitgegeven, moeten uitgevers gelijktijdig aanspraak maken op liquide Amerikaanse schatkistpapieren. Dat creëert een aanhoudende, mechanische vraag naar T-bills naast de traditionele kopers zoals banken, pensioenfondsen en centrale banken.

De cijfers: $109 miljard in 120 dagen

• Marktkapitalisatie stablecoins: gestegen van ongeveer $200 miljard naar $309 miljard tussen juli en november 2025.
• Verplichte aankopen van T-bills: circa $109 miljard in een periode van 120 dagen (gemiddeld ~ $908 miljoen per dag).
• Langere termijnvooruitzichten: schattingen van beleidsmakers en analisten plaatsen de potentie van de markt op meerdere biljoenen dollars tegen het einde van het decennium.

Wat betekent $109 miljard praktisch?

Een dagelijkse aankoopstroom van bijna $1 miljard aan Amerikaanse schatkistpapier is vergelijkbaar met het handelsvolume van enkele institutionele partijen en kan veilingen en de secundaire markt beïnvloeden. Voor de schatkist betekent dit een extra, voorspelbare bron van vraag die de prijsdruk op obligaties verhoogt en de marktrentes naar beneden kan duwen — afhankelijk van vraag en aanbod in andere segmenten.

Macro-economische en financiële effecten

De koppeling tussen stablecoins en staatsobligaties werkt door op verschillende niveaus:

• Rente-ontwikkeling: extra vraag naar T-bills kan de korte rente drukken, wat invloed heeft op het rentebeleid en de yieldcurve.
• Financieringskosten voor de overheid: modellen suggereren dat grotere stablecoin-reserves de effectieve leenkosten kunnen verlagen. Analyses wijzen erop dat een substantiële uitbreiding van de markt biljoenen dollars aan vraag kan genereren en zo de jaarlijkse rente-uitgaven kan reduceren.
• Marktliquiditeit: automatische aankopen creëren extra stromen die zowel stabiliserend als verstorend kunnen werken, afhankelijk van kapitaalvlucht, volatiliteit in andere markten en beleidsreacties.

Empirische aanwijzingen

Onderzoek van internationale financiële instellingen suggereert dat een relatief kleine toename in stablecoin-reserves disproportioneel effect kan hebben op leenkosten. Een voorbeeld uit recente analyses: een stijging van enkele miljarden dollars aan stablecoin-activa correleert met een kleine, maar meetbare daling van staatsrentes. Opschaling naar meerdere biljoenen kan deze effecten versterken.

Regulatoire verschuiving: toezicht en verantwoordelijkheid

Belangrijk in 2025 was tevens een verandering in de toezichthoudende verantwoordelijkheden. De wet plaatste het toezicht over uitgevende entiteiten bij een entiteit binnen het ministerie van Financiën, wat de beleidskaders rond digitale betaalmiddelen centraliseert. Deze verschuiving heeft drie directe consequenties:

• Consistentie in reserve-richtlijnen en toelatingseisen voor in aanmerking komende activa.
• Uitbreiding van toezichtsbevoegdheden naar zowel bank- als niet-bankuitgevers.
• Een nauwere beleidsafstemming tussen schatkistbeheer, fiscale planning en de regulering van digitale markten.

Gevolgen voor financiële stabiliteit

Het concentreren van grote hoeveelheden T-bills in de reserveringsketen van stablecoins creëert nieuwe risico’s. Bijvoorbeeld:

• Concentratierisico: een relatief klein aantal uitgevers of custodians die grote posities aanhouden, kan de marktdynamiek kwetsbaar maken bij gedwongen verkopen.
• Liquiditeitsrisico: bij massale inwisselingen kunnen uitgevers onder druk komen te verkopen, wat tijdelijke prijsdruk op korte staatsleningen veroorzaakt.
• Interconnectiviteit: nauwe banden tussen stablecoin-reserves en traditionele financiële instellingen vergroten wederzijdse blootstelling.

Marktcontext in 2025: waarom dit nu belangrijk is

De crypto-markt in 2025 toont tekenen van volwassenwording: institutionele adoptie is toegenomen, infrastructuur is robuuster en regelgevende kaders worden wereldwijd aangescherpt. Stablecoins spelen een centrale rol als brug tussen traditionele financiën en tokenized assets.

In dat licht is de geforceerde reserveplaatsing in T-bills zowel logisch als uitdagend. Het is logisch omdat T-bills uiterst liquide en kredietwaardig zijn, en daarmee geschikt als ruilmiddel en reserve. Tegelijkertijd is het uitdagend gezien de schaal waarop deze vraag nu optreedt en de implicaties voor markten die al gevoelig zijn voor rente- en liquiditeitsschokken.

Politieke en fiscale implicaties

Beleidsmakers hebben twee belangen: het faciliteren van innovatie en het waarborgen van macro-economische stabiliteit. De recente wetgeving benadrukt een proactieve benadering: innovatie faciliteren via duidelijke regels, maar ook precies bepalen welke activa als reserve mogen dienen.

De fiscale winst voor overheden kan substantieel zijn als de voorspellingen uitkomen. Analistische ramingen suggereren dat een sterke toename van stablecoin-reserves de jaarlijkse rente-uitgaven van de overheid met tientallen miljarden dollars kan verlagen door structureel lagere leenkosten. Dit roept politieke vragen op over afhankelijkheid van private uitgevende partijen voor publieke financieringsbehoeften.

Risico’s en aandachtspunten voor beleggers en beleidsmakers

• Transparantie van reserves: publiek verifieerbare informatie over waar en hoe reserves worden aangehouden is cruciaal om vertrouwen te behouden.
• Hervormingsflexibiliteit: regelgeving moet kunnen reageren op onvoorziene markteffecten en technologische veranderingen.
• Interventiemechanismen: centrale banken en schatkistautoriteiten moeten plannen hebben voor stressscenario’s, zoals gelijktijdige massale inwisselingen.
• Internationale coördinatie: stablecoins opereren grensoverschrijdend; coherente regels tussen jurisdicties verminderen “regulatory arbitrage”.

Vooruitblik naar de rest van het decennium

Als de stablecoin-markt in de komende jaren doorgroeit richting biljoenniveaus, zullen de effecten op financiële markten en monetair beheer alleen maar groter worden. Verwacht wordt dat beleidsdebatten in 2026–2030 zullen draaien om:

• De balans tussen marktinnovatie en publiek belang.
• De rol van private stablecoins versus mogelijke publieke alternatieven (CBDC-discussies).
• Hoe fiscale en monetaire beleidsmakers samenwerken bij het beheren van de extra vraag naar staatsobligaties.

Conclusie

De verplichte reserveplaatsing van stablecoins in Amerikaanse T-bills heeft in 2025 geleid tot tientallen miljarden aan extra aankopen in een korte periode. Dit heeft directe implicaties voor de financiering van de overheid, voor rentes en voor het toezichtskader rond digitale betaalmiddelen. Terwijl de markt volwassen wordt, vereist de combinatie van technologische innovatie en grootschalige financiële stromen zorgvuldig ontworpen regelgeving, meer transparantie en internationale afstemming om stabiliteit en vertrouwen te waarborgen.

Voor beleggers en beleidsmakers geldt: monitor niet alleen de groei in marktkapitalisatie, maar ook de samenstelling van reserves, de concentratie van posities en de operationele veerkracht van uitgevende entiteiten. Deze factoren bepalen in belangrijke mate of de extra vraag naar T-bills een bron van stabiliteit of van kwetsbaarheid wordt voor de bredere financiële markten.

Disclaimer: Dit artikel is samengesteld op basis van openbaar beschikbare informatie.
MEXC verifieert of garandeert de juistheid van inhoud van derden niet.
Lezers dienen zelf onderzoek te doen voordat zij investeringsbeslissingen nemen.