Per nå er TOTAL3 indeksen – som sporer den samlede markedsverdien av alle altcoins, unntatt Bitcoin og Ethereum – har offisielt nådd et nytt høydepunkt på $1,17 billioner. Prisdiagrammene lyser grønt, sosiale medier flommer over med FOMO, og det ser ut til at «Altseason» er tilbake.
Likevel, når du graver i individuelle tokens, endrer bildet seg dramatisk. Bare en håndfull tokens når nye høyder, mens de fleste fortsatt undersøkere bunner, likviditeten er tynn, og prisdiagrammene er fragmentert av salg.
Dette paradokset skyldes ikke en enkelt faktor. Det er resultatet av flere overlappingkrefter: metodologien bak TOTAL3, bølgen av nye tokenlistinger, massive låseplaner, og en syklus i 2025 som er både uvanlig og misjustert i forhold til altcoins.
1. Bølgen av Nye Tokenlister: Inflert Nominell Markedsverdi
Innen tidlig oktober 2025 har større børser listet opptil 15 nye tokens – det høyeste antallet siden Q2 2021. Bare $USDe fra Ethena er en stablecoin; de resterende 14 prosjektene er for det meste teknologi-, infrastruktur- eller DeFi-tokens, mange av dem har allerede fullført flere finansieringsrunder med høye verdsettelser.
Hver ny token som legges til børser bidrar til TOTAL3s nevner, uavhengig av faktisk likviditet eller sirkulerende tilbud. Resultatet: TOTAL3 stiger på grunn av «flere navn», ikke fordi tokenpriser øker.
For eksempel, $XPL (Plasma) og $2Z (Double Zero) ble lansert med verdsettelser på milliarder dollar, mens gjennomsnittlig daglig handelsvolum lå på bare titalls millioner USD. Tilsvarende ble $WLFI fra World Liberty Financial en gang listet med en FDV på $6,8 milliarder, nesten på nivå med etablerte lag-1’er.
Konsentrert likviditet – bare noen få handelspar på 1–2 børser – lar en håndfull store ordre flytte priser dramatisk. Når referanseprisene stiger, hopper markedsverdien; men hvis noen faktisk prøver å selge, er ordrebøkene for tynne til å absorbere det.
Kort sagt, TOTAL3 gjenspeiler «nominell markedsverdi», ikke «likvid markedsverdi», og skaper en illusjon av vekst for et marked som ikke har utvidet seg genuint.
2. Låsepresse og Milliard-dollar Verdsettelser fra I Fjor
På samme måte som ovenfor, er TOTAL3s nominelle vekst også en «strukturell gjeld» som blir igjen fra bølgen av tokenlistinger i 2024. Mellom slutten av 2023 og begynnelsen av 2024, drivstoffet fra narrativer som AI, modulære nettverk, og zk-Rollups drev flere store prosjekter til å lansere tokens: Starknet, zkSync, Wormhole, Celestia… De fleste ble verdsatt i milliarder fra dag én, ledsaget av massive pågående låseplaner.
Starknet ($STRK) er et klart eksempel. Ved listing hadde STRK en FDV på omtrent $26 milliarder – omtrent $2,6 per token. Men fra april 2024 begynte månedlige låser, med omtrent 60 millioner STRK (~$120 millioner ved listingsprisen) som kom inn i markedet hver gang. Ved slutten av 2024 var den sirkulerende markedsverdi bare omtrent $1,75 milliarder, med prisen ned nesten 4 ganger fra høyden.
Ironisk nok endret den nominelle markedsverdien seg knapt, fordi det sirkulerende tilbudet økte mens prisen falt. TOTAL3 absorberte denne «inflaterte» delen uten å gjenspeile den faktiske svekkelsen.
Dette er fellen av høy FDV og langsiktige låser:
- Fra et indeksperspektiv ser markedet større ut.
- Fra et kontantstrøms-perspektiv, legger hver låsesyklus til ekte salgspresse.
Hver lås blir en systematisk salgs syklus, noe som skaper en «vent-og-selg» tankegang. Investorer nøler med å kjøpe tidlig, mens innehavere aktivt reduserer risiko. I mellomtiden, må team og fond – som innehar flertallet av låste tokens – balansere langsiktige forpliktelser med profittaking, noe som skaper vedvarende tilbudspress.
På denne måten blir FDV en «overdrevet forventning», mens den sirkulerende markedsverdien faktisk gjenspeiler helsen. TOTAL3 fanger økningen i tilbudet, men fundamentalt sett er det bare å notere fortynning, ikke genuin vekst.
3. 2025 Syklus: Motstridende Signal, ETF-er, og Dyp Divergens
Denne syklusen er en av de merkeligste i kryptohistorien: Bitcoin nådde toppen før sin halvering, mens altcoins fortsatt undersøker bunner, selv om Altcoin Season Index krysset 80 fire ganger i september 2025 – en terskel som vanligvis signaliserer rotasjon inn i altcoins.
Når individuelle tokens brytes ned, dukker motsetninger opp. Noen store altcoins som $STRK (Starknet) og $XPL, som var høyt forventet, har ennå ikke nådd tilsvarende høyder. I mellomtiden skiller tokens som $SUI og $ENA (Ethena) seg ut på grunn av tilbakekjøpsmekanismer og iboende kontantstrøm.
Denne divergensen stammer fra fire hovedfaktorer:
- Prosjekt Kvalitet Differensiering: 2025 venturekapital favoriserer «kjerne infrastruktur» altcoins eller de med klar iboende kontantstrøm. Nye prosjekter uten bevist verdi blir stående igjen, og skaper en klar avstand mellom «toppvalg» og resten av markedet.
- Fragmentert Likviditet: Tokens spredt over flere DEX-er og små CEX-er har tynne ordrebøker, som forårsaker volatile priser men dårlig bærekraftig vekst. Detaljhandelsinvestorer blir ofte fanget i kortsiktige svingninger i stedet for å følge langsiktige kapitalstrømmer.
- Mulighetskostnad: Når $BTC og $ETH skyter i været, må altcoins levere betydelig høyere forventede avkastninger for å tiltrekke kapital. De fleste altcoins har ikke oppfylt disse forventningene, og konsentrerer midler i topp tokens samtidig som andre fortsetter å undersøke bunner.
- ETF- og Spot/Altcoin ETF-påvirkning: 2024 så BTC ETFs, etterfulgt av ETH ETFs i 2025, kanalisere tradisjonelle finansstrømmer hovedsakelig inn i disse to myntene. De fleste altcoins mistet muligheten. ETF-innstrømningen til «ETF-standard» tokens forverrer divergensen, og etterlater det bredere altcoin-markedet i rødt, særlig tokens som mangler produkt, likviditet eller iboende kontantstrøm.
Derivatdata forsterker ytterligere kortsiktig volatilitet. Høye positive finansieringsrater og økende åpen interesse kan ikke erstatte faktisk spot-instrøm. Hver giring avleveredør svekker tilliten.
Resultatet er en «falsk Altseason»: det aggregerte indekset ser flott ut, ETF-er tiltrekker konsentrert kapital, men de fleste investorer ser fortsatt rødt i porteføljene sine.
4. Mangel på Narrativ, Adopsjon, og Bruk: Markedsverdi Opp, Pris Stagnant
TOTAL3s oppgang drives stort sett av nylig listede høyt verdsatte tokens, men de fleste altcoins mangler adopsjon, ekte brukere eller iboende kontantstrøm. Paradokset: indeksen skinner, men beholdningen din forblir i rødt.
- Svake eller spekulative narrativ: Mange tokens, spesielt meme- eller trenddrevne mynter, er helt avhengige av hype og buzz på sosiale medier uten ekte produkter eller verdi. Kapital strømmer inn for kortsiktig spekulasjon, og når hypen avtar, kollapser prisene.
- Lav adopsjon: Selv om de er listet på store børser, er handelsvolumene og reelle brukere tynne, noe som gjør prisene sensitive for noen få store ordre.
- Svake iboende kontantstrømmer: Uten mekanismer som avgifter, staking, brenning eller inntektsdeling, avhenger prisene av sekundære investorer.
Psykologiske effekter forverrer problemet: investorer ser TOTAL3 som et altseason signal og kjøper tokens uten nytte → møter salgspress fra låser eller markedskapere.
5. Konklusjon
Det nåværende landskapet viser en klar misforhold mellom aggregerte markedsindekser og mikrohelsen til individuelle tokens. TOTAL3 stiger takket være mange nylig listede høyt verdsatte tokens, mens de fleste altcoins faller på grunn av jevne låseplaner, konsentrert distribusjon, tynn likviditet, ubekreftede verdimodeller, forsinkede produktveikart, eller rett og slett overhypede forventninger fra 2023–2024.
De fleste prosjekter kan ikke komme foran sin egen låseplan. Ny kapital krever fremtredende produkter, adopsjon eller reelle brukermetoder, mens tokens med kun hvite papirer og lange veikart sliter. Hver lås er en stresstest, mens TOTAL3 bare er en flatterende bakgrunn, som lullende investorer med nominelle tall.
En sterk indeks garanterer ikke en grønn portefølje. Selv om TOTAL3 når rekordhøye nivåer, gjør at altcoinbeholdningene når bunner indeksen irrelevant. Analyse bør skifte fra «går markedet opp?» til «har denne tokenen en grunn til å stige?»
Investorer bør:
- Undersøke låseplaner etter måned, klipper og potensiell salgspress.
- Vurdere token distribusjon blant team, fond, statskasse, samfunn og insentiver.
- Sjekk verdiskapningsmekanismer: brenning, nytte, adopsjon.
Til slutt, se rett på forventningene: hvis en token listes til en overdreven høy verdsettelse, er sikkerhetsmarginen for sekundære investorer tynn. I et forsiktig marked må et prosjekt skille seg ut i produkt, metrikker og klare verdiskapningsveier for å vokse.
Ansvarsfraskrivelse: Dette innholdet utgjør ikke investering, skatt, juridiske, finansielle eller regnskapsråd. MEXC gir denne informasjonen kun for utdannelsesformål. Alltid DYOR, forstå risikoene, og invester ansvarlig.
Bli med i MEXC og start trading i dag
