SEC pret inovāciju: Kas ir jaunās nolēmuma būtība

Galvenie punkti

• Lēmums: SEC paplašina “brokeru” un “biržu” definīciju, iekļaujot dažas decentralizētas platformas un automatizētus protokolus.
• Nekavējoties ietekme: DeFi front-end operatori, NFT tirgi un likviditātes sniedzēji var nonākt zem jauniem atbilstības pienākumiem.
• Nozares reakcija: Kritķi brīdina, ka pārsniegšana var apspiest inovācijas un mudināt būvētājus aizbēgt uz ārzemēm.
• Globālās sekas: Regulatori ES un Āzijā cieši seko līdzi, kamēr veido savus Web3 regulējumus.
• Ilgtermiņa perspektīva: Šis gadījums uzsver pieaugošo nepieciešamību skaidrākām globālām normām, kas sabalansē atbilstību ar decentralizāciju.

1. SEC jaunākais lēmums. Kas notika?

2025. gada oktobra sākumā ASV SEC izdeva atjaunotas vadlīnijas pārrakstot, kas tiek uzskatīts par “brokeri” un “biržu” saskaņā ar federālajiem vērtspapīru likumiem. Galvenā pārmaiņa? Pirmo reizi SEC iekļāva “komunikācijas protokolus, decentralizētās tirdzniecības platformas un automatizētā tirgus veidošanas programmatūru” kā potenciālos subjektus, kas veicina vērtspapīru darījumus.

Tas nozīmē, ka noteikti DeFi protokoli, NFT tirgi un DEX saskarnes tagad varētu pakļauties tādiem pašiem reģistrācijas un atbilstības prasībām kā tradicionālās biržas, piemēram, Nasdaq vai Coinbase.

Lēmums izriet no SEC nepārtrauktās misijas “aizsargāt investorus un uzturēt tirgus integritāti”, taču tas arī izpludina robežu starp tehnoloģijām un finanšu starpniekiem — spriedze, kas ir Web3 regulatīvo cīņu centrā.

“Ja jūs veicat vērtspapīru tirdzniecību, pat algoritmiski, jūs varat tikt uzskatīts par brokeri,” atkārtoja SEC priekšsēdētājs Gari Genslers preses brīfingā.

Galvenais secinājums: SEC valoda nešķir centralizētas uzglabāšanas platformas and decentralizētos, autonomos protokolus, kas ir izsaucis spēcīgu pretreakciju no DeFi kopienas.

2. Kāpēc lēmums ir svarīgs DeFi

Decentralizētās finanses (DeFi) ekosistēma tika veidota uz atvērtu piekļuvi un pašuzglabāšanu, noņemot starpniekus no aizdevumiem, tirdzniecības un ieņēmumu ģenerēšanas. Taču jaunā SEC interpretācija izaicina šo pamatu.

Saskaņā ar lēmumu, DEX (decentralizēto biržu) front-end operatori pat ja viņu viediespējas ir atvērtā avotā un autonomas, var tikt uzskatītas par “brokeriem” vai “biržas veicinātājiem”.

Tas nozīmē, ka viņi varētu būt spiesti:

• Reģistrēties SEC vai darboties saskaņā ar atbrīvojumu,
• Uzstādīt KYC/AML procesus,
• Atklāt protokola darbības, un
• Ziņot par lietotāju darījumu datiem pēc pieprasījuma.

Tādiem protokoliem kā Uniswap, Curve un Aave, tas var radīt būtisku juridisku un operatīvu dilemmi.

• Ja viņi atbilst, viņi apdraud decentralizāciju.
• Ja viņi neatbilst, viņi apdraud izslēgšanu no ASV tirgus vai izpildes darbībām.

“Atvērtā koda regulēšana kā Wall Street birža nav jēdzīga,” komentēja viens DeFi izstrādātājs anonīmi. “Tas ir kā licencēt izklājlapu, jo tā var aprēķināt procentus.”

Ietekme uz likviditāti: Institucionālie spēlētāji var iesaldēt DeFi eksponēšanu sakarā ar regulatīvo nenoteiktību, kas noved pie īstermiņa likviditātes samazināšanās. Tomēr tas var arī paātrināt ārvalstu DeFi izaugsmi jurisdikcijās ar elastīgākiem regulējumiem.

3. NFT leņķis: Radošā brīvība pret atbilstību

Lai gan lēmums galvenokārt mērķē finanšu protokolus, tā sekas attiecībā uz NFT projektiem ir nozīmīgas arī.

SEC apstiprināja, ka NFT bez peļņas cerībām vai daļējas īpašumtiesības struktūras varētu kvalificēties kā vērtspapīri saskaņā ar Howey testu. Tas nozīmē, ka NFT tirgi, kas veicina tādu aktīvu pārdošanu, var arī ietilpt “biržas” definīcijā.

Tas ietekmē:

• Daļēji NFT platformas (piemēram, tās, kas tokenizē digitālo mākslu vai reālo aktīvu),
• Spēļu projekti piedāvājot ienākumus nesošus spēļu NFT, un
• Radītāji, kas sāk NFT kolekcijas solot nākotnes lietojumu vai tokena atlīdzības.

Platformas kā Blur, Magic Eden un OpenSea drīz var nākties novērtēt, vai saraksti ietver vērtspapīriem līdzīgas iezīmes vai riskē ar izpildi.

Ironija: NFT sākās kā radošās autonomijas svinēšana. Tagad mākslinieki un izstrādātāji ir iestrēguši tiesāšanās starp inovāciju un juridisko nenoteiktību..

4. Nozares reakcija: “Inovācija nevar plaukt bailēs”

Reakcija no Web3 kopienas bija uzreiz un spēcīga.

Kripto politikas grupas, DeFi DAO un NFT kolektīvi apgalvo, ka SEC plašā interpretācija apdraud inovācijas and konflikts ar globālās konkurētspējas mērķiem.

The Blockchain Association and Coin Center izdevis kopīgas deklarācijas, uzsverot, ka atvērtā koda izstrādātāji nedrīkst tikt uzskatīti par starpniekiem vienkārši tāpēc, ka publicē kodu.

“Šī pieeja apdraud kriminalizēt inovācijas un izstumt atbildīgas darbības no ASV,” uzrakstījis Coin Center izpilddirektors Džerijs Brito.

Tajā pašā laikā izstrādātāji jau pēta atbilstības vieglās risinājumus, piemēram:

• Izvietojot pilnīgi autonomus viedus kontraktus bez front-end operatoriem,
• Izveidojot ārvalstu DAO saskaņā ar regulatīvām smilškastēm, un
• Integrējot nulles zināšanu (ZK) atbilstības ietvarus kas ļauj pārbaudīt, nepārkāpjot lietotāju datus.

Plašāka bažu ir tāda, ka ASV var zaudēt līderību digitālās inovācijas jomā, tieši laikā, kad Eiropa virzās uz priekšu ar MiCA un Āzija pieņem tokenizācijas regulējumus.

5. Globālās regulatīvās sekas

SEC nostāja reti pastāv izolācijā. Citas reģioni vēro — un reaģē.

• Eiropas Savienība: Saskaņā ar Tirgus kriptovalūtu aktīvos (MiCA) regulējumu, decentralizēti protokoli vēl nav skaidri definēti. Tomēr Eiropas politikas veidotāji jau apspriež, kā saskaņot MiCA izdevēju centrēto modeli ar DeFi autonomiju.
• Apvienotā Karaliste: Finanšu uzraudzības iestāde (FCA) ir norādījusi uz iespēju izpētīt “proporcionālu DeFi režīmu” kas atzīst neuzglabāšanas modeļus.
• Singapūra un Honkonga: Abas piesaista Web3 uzņēmumus ar licencēšanas skaidrību, kas strauji kontrastē ar ASV neskaidrību.
• Nigērija un Kenija: Regulējošās smilškastes blokķēdes maksājumiem un DeFi mikro aizdošanai kļūst par testēšanas laukumiem inovācijām attīstības tirgos.

Pretstats ir skaidrs: kamēr ASV nostiprina savu kontroli, citas jurisdikcijas redz iespēju atvērtībā — potenciāli piesaistot izsviestu talantu un kapitālu.

6. Ko tas nozīmē būvētājiem un investoriem

Būvētājiem: šis lēmums signalizē par atbilstīgu arhitektūru izveides nozīmi. DeFi projekti sāk integrēton-chain pārvaldi ar juridiskajām pārklājiem , piemēram,, such as Foundation vai LLC balstītu DAO, lai samazinātu atbildību.

Projekti var arī mainīties uz decentralizētiem front-end, nodrošinot, ka neviena operatora nevar mērķēt izpildei.

Investoriem: īstermiņa svārstības DeFi un NFT tokenu cenās tiek sagaidītas, kad tirgi reaģē uz potenciālajām izpildes darbībām. Taču ilgtermiņā lēmums var paātrināt inovāciju privātuma tehnoloģiju, atbilstības automatizācijas un decentralizētās identitātes (DID) jomā..

Nozares, kas, visticamāk, gūs labumu:

• ZK Proof infrastruktūra (privātuma atbilstošai KYC)
• DAO pārvaldes rīki (caurspīdīgai balsošanai un juridiskai skaidrībai)
• Krusta stablecoīni and ne-ASV DeFi platformas

7. Ceļš uz priekšu: Regulācija vai pārdefinēšana?

SEC jaunākais solis atklāj dziļāku filozofisku pretrunu: vai kodam jābūt regulētam kā institūcijām, vai jauniem ietvariem jāparādās autonomiem sistēmām? Web3 ētoss ir balstīts uz?

caurspīdīgumu, kompozabilitāti un iekļaušanu — principi, ko tradicionālie atbilstības ietvari bieži ignorē. Tomēr, kad globālie kapitāli plūst uz tokenizētiem aktīviem un DeFi tirgi pārsniedz 100 miljardus USD TVL, — principles that traditional compliance frameworks often overlook. However, as global capital flows into tokenized assets and DeFi markets surpass $100B in TVL again, regulācija kļūst neizbēgama.

Risinājums, visticamāk, ir sadarbība, nevis konfrontācija.

• Būvētājiem jāsadarbojas ar politikas veidotājiem agri.
• Regulatoriem jāizprot unikālās riskus un struktūras decentralizētajās sistēmās.
• Lietotājiem jāpieprasa caurspīdīgums un izvēle bez inovācijas upurēšanas.

Kā viens DeFi dibinātājs to precīzi izteica: “Inovācijai nav jābūt nereglamentētai. Tās jāapjēdz.”

8. Secinājums

SEC jaunākais lēmums atgādina, ka Web3 lielākais izaicinājums nav tehnoloģisks — tā ir regulatīvā saskaņošana. Lai gan nodoms var būt aizsargāt investorus, izpilde apdraud tieši principus, kas padara decentralizētas sistēmas transformējošas..

DeFi un NFT tagad stāv pie krustojuma: atbilstība vai decentralizācija, ierobežošana vai izgudrošana. Taču, kā rāda vēsture, katra regulēšanas viļņa ietekmēja jaunu būvētāju paaudzi apņēmības pilnu izveidot viedas, drošas un rezistējošas sistēmas.

Nākotne Web3 būs atkarīga no tā, kā nozare pielāgosies — nevis izvairoties no uzraudzības, bet pārdefinējot to caur inovācijām..

Atruna: Šis saturs nepastāv kā ieguldījumu, nodokļu, juridiskas, finanšu vai grāmatvedības konsultācijas. MEXC sniedz šo informāciju tikai izglītojošiem nolūkiem. Vienmēr veiciet paši izpēti, izprotot riskus un atbildīgi ieguldot.