Pelēkā mēneša GBTC iekasēšana pārsniedz 2.68 miljardus ASV dolāru, kāda ir tā peļņas potenciāls salīdzinājumā ar citiem ETF?

Saskaņā ar Cointelegraph ziņojumu,pēc gandrīz 16 mēnešiem kopš spot Bitcoin ETF izlaišanas, Grayscale GBTC joprojām dominē ieņēmumu radīšanā ar neto gada ieņēmumiem virs 268 miljoniem ASV dolāru— šis skaitlis pārsniedz visus pārējosBitcoin ETF kopējos ieņēmumus (211 miljoni ASV dolāru). Šie dati var pārsteigt daudzus, jo skaidrs, ka spot Bitcoin ETF noteikumi attiecībā uz pārvaldīšanas maksām, likviditāti un citiem aspektiem ir daudz labāki nekā GBTC, kāpēc tad tā rentabilitāte ir tik tālu aiz GBTC? Šis raksts to izskaidros piecos aspektos.

1. Galvenie gada ieņēmumu avoti: pārvaldīšanas maksas

Augstas pārvaldīšanas maksas

Grayscale GBTC galvenie ieņēmumu avoti ir tās 2% gada pārvaldīšanas maksa。

• Aprēķina veidsPārvaldīšanas maksas tiek aprēķinātas, pamatojoties uz GBTC pārvaldītajiem Bitcoin kopumā aktīviem (AUM, aktīvu pārvaldīšanas apjoms). Piemēram, ja GBTC turētu Bitcoin vērtībā 13,4 miljardi ASV dolāru (pieņemot), tad 2% pārvaldīšanas maksa būtu 268 miljoni ASV dolāru (13,4 miljardi ASV dolāru × 2%).
• Salīdzinājumā ar tirgu: salīdzinājumā, lielākajai daļai spot Bitcoin ETF pārvaldīšanas maksas parasti ir zem 1%, Grayscale maksu standarti ir acīmredzami augstāki par nozares vidējo līmeni.

IeņēmumiIeguldījumu analīze: Pārvaldīšanas maksas ir GBTC ieņēmumu galvenais virzītājspēks, 2% likme savā lielajā aktīvu pārvaldīšanas apjomā spēj stabilizēt ievērojamus ieņēmumus, neskatoties uz tirgus svārstībām.

2. Liels aktīvu pārvaldīšanas apjoms (AUM)

GBTC tirgus stāvoklis

• Tirgus līderības priekšrocības: GBTC ir pirmais Bitcoin uzticības fonds, ko ilgus gadus investori uzskata par galveno instrumentu, lai iekļūtu Bitcoin tirgū. Šī vadošā pozīcija ļauj tam uzkrāt lielu aktīvu pārvaldīšanas apjomu (AUM).
• Tirgus pieprasījums: pirms spot Bitcoin ETF izlaides, GBTC bija izvēlēts instruments institucionālajiem investoriem un augsta neto vērtības investoriem, lai netieši ieguldītu Bitcoin. Pat pēc spot ETF izlaides, GBTC pirmās iznākšanas priekšrocības un zīmola efekts joprojām ļauj tam saglabāt lielu kapitāla apjomu.

AUM ietekme uz gada ieņēmumiem

• Bitcoin cenu svārstības: GBTC AUM svārstās līdz ar Bitcoin cenu izmaiņām. Kad Bitcoin cena pieaug, GBTC AUM automātiski palielinās, kas palielina pārvaldīšanas maksas.
• Ieguldītāju bāze: lai arī pēdējā laikā tirgus varētu būt vairāk ieinteresēts spot ETF, GBTC ilgi uzkrātie investori un uzticības daļas joprojām būtiski ietekmē ieņēmumus.

3. Starpība un atlaides netiešā ietekme

Uzcenojums un atlaide

• Uzcenojuma vēsture: agrāk, kad tirgū bija liels pieprasījums pēc Bitcoin uzticībām, GBTC tirgus tirdzniecības cena ilgu laiku bija augstāka par tās iekšējo vērtību (NAV). Tas ļāva Grayscale, emitējot jaunus daļas, piesaistīt lielu finansējumu, tādējādi paplašinot AUM.
• Atlaides stāvoklis: pēdējos gados, ņemot vērā spot ETF izlaidi un tirgus konkurences pieaugumu, GBTC daļas tirdzniecība ir izcēlusies ar nozīmīgu atlaidi (proti, tirgus cena ir zemāka par tās NAV). Tomēr šī atlaide tieši neietekmē Grayscale pārvaldīšanas maksas ieņēmumus, jo pārvaldīšanas maksas vienmēr tiek aprēķinātas, pamatojoties uz uzticības aktīvu kopējo apjomu (nevis tirgus tirdzniecības cenu).

Netieša ietekme: lai arī atlaide samazina investoru uzticību, tā nav mazinājusi Grayscale ieņēmumu avotus, jo pārvaldīšanas maksas joprojām tiek aprēķinātas, pamatojoties uz Bitcoin aktīvu tirgus vērtību, nevis daļu tirgus cenu.

4. Pastāvīga institucionālo investoru pieprasījuma klātbūtne

Iestāžu investoru uzticības pieprasījums

GBTC mērķauditorija galvenokārt sastāv no institucionālajiem investoriem un augsta neto vērtības indivīdiem, kas parasti izvēlas GBTC šādu iemeslu dēļ:

• Regulēta situācija: GBTC kā regulēts uzticības fonds nodrošina institūcijām legālu ceļu, lai iekļūtu Bitcoin tirgū.
• Kā ātra aizsardzība: GBTC nodrošina drošus glabāšanas pakalpojumus, kas atbrīvo investorus no tehniskiem un drošības riskiem, kas saistīti ar tiešu kriptovalūtu paturēšanu.
• Nodokļu priekšrocības: institucionālie investori var izmantot GBTC struktūru, lai gūtu zināmas nodokļu priekšrocības, kas īpaši svarīgas pirms spot Bitcoin ETF izlaides.

Ieņēmumu akumulācija ilgtermiņā

Daži institucionālie investori izvēlas ilgtermiņā paturēt GBTC daļas, kā rezultātā to pārvaldīšanas maksas ieņēmumi ir ļoti stabilizēti. Šīs ilgtermiņa aktīvu paturēšanas iezīme ļauj Grayscale pat palielinātu tirgus konkurences apstākļos nodrošināt salīdzinoši stabilus ieņēmumu avotus.

5. Produkta struktūras unikālums

Slēgta tipa uzticības maksu strateģija

GBTC kā slēgts uzticības fonds, tā daļas nav tieši izpērkamas, šī struktūra garantē, ka Grayscale ir lielāka kontrole pār uzticības aktīvu kopējo apjomu. Salīdzinot ar atvērtā tipa fonda ETF, uzticības aktīvu stabilitāte ir augstāka, kas arī ļauj Grayscale stabilizēt pārvaldīšanas maksas.

Produkta pirmreizējās priekšrocības

• Zīmola efektsKā viens no pirmajiem Bitcoin investīciju rīkiem, GBTC ir uzkrājis plašu atpazīstamību un atzinību tirgū, piesaistot lielu skaitu ieguldītāju.
• Tirgus inercesDaudzi agrīnie ieguldītāji turpina izvēlēties GBTC, nevis pāriet uz izmaksu ziņā izdevīgākiem spot ETF. Šī tirgus inerces rada Grayscale stabilus ienākumus.

Kopsavilkums: Grayscale GBTCIeņēmumipamata avoti

Apvienojot iepriekš minēto analīzi, Grayscale GBTC netiešie gada ienākumi 268 miljoni ASV dolāru galvenokārt nāk no šādiem avotiem:

1. Augstas pārvaldīšanas maksas2% gada pārvaldīšanas maksa ir galvenais ienākumu avots, gūstot labumu no GBTC ievērojamā aktīvu pārvaldīšanas apjoma (AUM).
2. Ievērojams aktīvu pārvaldīšanas apjomsBitcoin cenu svārstības un ilgtermiņa ieguldītāju līdzekļu atbalsts nodrošina, ka AUM paliek augstā līmenī.
3. Produkta struktūras stabilitāteSlēgto uzticības fondu raksturojums nodrošina ienākumu nepārtrauktību, un atlaides problēma būtiski neietekmē pārvaldīšanas maksu aprēķinu.
4. Pirmreizējās priekšrocības un tirgus inercesKā viens no pirmajiem Bitcoin investīciju rīkiem, GBTC izmanto zīmola efektu un tirgus inerci, lai saglabātu augstu tirgus daļu.
5. Institucionālo ieguldītāju atbalstsInstitucionālo ieguldītāju ilgtermiņa slēgšanas pieprasījums pastiprina ienākumu stabilitāti.

Lai gan spot Bitcoin ETF ieviešana tirgū ir novedusi pie izmaksu ziņā izdevīgiem un likvīdākiem konkurējošiem produktiem, Grayscale GBTC ar savu pirmreizējo priekšrocību un unikālo produktu struktūru joprojām ieņem svarīgu pozīciju. Tomēr nākotnē, pieaugot tirgus konkurencei, Grayscale varēti būs jāoptimizē produktu struktūra (piemēram, pārorientējoties uz spot ETF) un maksu stratēģija, lai saglabātu savu tirgus līderpozīciju.