이더리움 수익 급감, 보유자들 우려 커져

지난 1년 동안, ETH ETF와 디지털 자산 재무 회사로부터의 전통적인 유입이 $ETH를 $1,500에서 $4,500로 끌어올리는 데 도움이 되었습니다. 그러나 최근 보고서에서 Messari는 이더리움의 현재 상태를 설명하기 위해 ‘죽어 있다’는 단어를 사용할 정도로 심각한 상황에 처해 있습니다. 그들이 강조한 역설은 문제를 일으킵니다: 반면에 $ETH 8월에 새로운 ATH에 도달했지만, 이더리움의 실제 수익은 무너졌습니다.

이는 암호화 커뮤니티 내에서 치열한 논쟁을 촉발시켰고, 의견을 두 개의 극명하게 대립하는 진영으로 나누었습니다.

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1. ETH 가격 상승, 이더리움 수익 75% 감소

논란은 AJC, Messari의 연구 책임자가 험악한 현실을 지적하면서 시작되었습니다: 이더리움의 수익이 급락하고 있습니다.

2025년 8월, 이더리움의 총 네트워크 수익은 단지 $39.2M에 불과했습니다.
2023년 8월과 비교: 75% 감소 ($157.4M → $39.2M).
2024년 8월과 비교: 40% 감소 ($64.8M → $39.2M).
이는 2021년 1월 이후 4번째로 낮은 수익 월을 기록하는 것입니다.

역설: 수익이 계속 떨어지는 반면, ETH 가격 은 치솟고 있습니다. 이러한 단절은 이더리움 버블에 대한 두려움을 부추깁니다 — 시장이 조작되고 있습니까? 우리는 환상 속에 살고 있는 것입니까?

수익이 무너지는 이유:

Layer 2가 메인넷 수수료를 ‘탈취’하고 있습니다.: 2024년 Dencun 업그레이드 이후, Base 및 Arbitrum과 같은 Layer 2가 대부분의 거래를 처리했습니다. 메인넷 가스 요금은 급락했습니다. L2가 이더리움을 확장하는 데 도움을 주지만, AJC는 사용자 성장이 L2와 이더리움을 동시에 유지하기에 충분히 강하지 않아 메인넷 경제를 약화했다고 주장합니다.
워싱턴 금융 수단으로서의 ETH: $ETH는 이더리움 ETF를 통해 월스트리트 거대 기업들에 의해 점점 투기적 자산으로 간주되고 있습니다. 2025년, BitMine 및 SharpLink Gaming과 같은 회사들이 ETH를 공격적으로 축적했습니다 — DeFi에서 사용하기 위해서가 아니라, 주식 포지션을 활용하기 위한 담보로 사용하기 위해서입니다. 이것이 ETH 가격이 급등하는 이유를 설명합니다.
다른 블록체인과의 경쟁

Solana, BNB 체인 등은 낮은 수수료와 빠른 속도로 사용자들을 끌어들이고 있습니다, 특히 밈코인, 게임 및 DeFi 분야에서요.

한때 이더리움에서 이루어졌던 많은 활동이 이제 완전히 이러한 체인으로 이전되어, 이더리움은 고부가가치 거래의 정산 계층으로서의 역할을 하고 있습니다.

2. 두 개의 상충하는 관점

이 보고서는 커뮤니티를 두 개의 진영으로 나누었습니다.

2.1 비관론자들: “이더리움은 쇠퇴하고 있다”

Messari와 그 지지자들은 수익은 블록체인의 심장박동이라는 핵심 원칙을 가지고 경고를 하고 있습니다.

수익 = 네트워크 건강: 높은 가스 요금은 한때 사용자들이 이더리움을 반드시 필요로 한다는 것을 의미했습니다. 75%의 수익 감소는 사용자가 이탈하고 있음을 의미하며, 아마도 Solana, BNB 체인으로 이동하거나 이더리움을 완전히 포기하고 있을 수 있습니다.
ETH 소각 메커니즘 위협받다: 2021년 이후, 각 거래는 가스 요금의 일부를 소각하여 ETH 공급을 줄이고 있습니다. 수익이 높았던 시기(2021–2022)에는 매일 수백만의 ETH가 소각되어 ETH는 디플레이션 성향을 보였습니다. 그러나 현재 월 수익이 단지 $39M에 불과하므로 소각은 스테이킹 보상을 보전하기에는 너무 낮습니다. ETH는 다시 인플레이션적이 되었습니다.

경쟁은 치열하다: 지난해 Solana의 밈코인 붐은 이더리움에서 대규모 활동을 끌어냈습니다. 밈코인 붐이 계속될 경우, 이더리움은 더욱 하락할 위험이 있습니다.
서사적 불일치: 2021년, 거래당 가스 요금이 $200-300에 도달했을 때, 사람들은 자랑스럽게 ‘높은 요금이 이더리움의 가치를 증명한다’고 주장했습니다. 이제 낮은 요금으로 ‘저렴한 요금이 채택에 좋다’고 말하고 있습니다. 이러한 180도 서사 변화는 이더리움의 방향에 대한 회의감을 부추깁니다.

2.2 낙관론자들: “이것은 쇠퇴가 아니라 발전이다”

이더리움의 지도자들은 신속하게 반발했습니다. David Hoffman(은행이 없다) 및 Vivek Raman(이더리얼라이즈)와 같은 목소리는 Messari가 이더리움을 근본적으로 잘못 이해하고 있다고 주장합니다.

이더리움 ≠ 기술 회사: Hoffman은 이더리움을 Amazon이나 Apple과 비교하는 것이 잘못되었다고 말합니다. 이더리움은 사실상 회사가 아닌 ‘디지털 도시’에 가깝습니다. 낮은 요금은 더 많은 사용자와 개발자를 끌어들이고, 활기찬 생태계를 만듭니다. ETH는 수익이 아닌 네트워크 효과와 정산 인프라로서의 역할에서 가치를 얻습니다.
역사는 반복되고 있다:Vivek Raman은 1990년대 인터넷을 지적합니다: 사람들은 느린 다이얼업에 대해 월 $100을 지불했습니다. 나중에, 광대역은 월 $20-30로 떨어졌고, 통신 회사들은 수익을 잃었지만 저렴한 인터넷은 Google, Amazon, Facebook — 수조 달러의 가치를 탄생시켰습니다. 이더리움의 저가 요금 모델도 같은 경로를 따를 수 있습니다: 단기 수익을 희생하여 혁신을 촉진합니다.
이더리움의 새로운 역할 = 정산 계층: 이더리움은 ‘글로벌 컴퓨터’에서 기본 정산 계층으로 진화하고 있습니다. L2는 수백만 개의 빠르고 저렴한 거래를 처리한 후 이더리움에 최종 보안을 위해 다시 일괄 처리합니다. 중앙은행처럼 이더리움은 모든 소매 거래를 처리할 필요가 없으며, 시스템 무결성을 보장하기만 하면 됩니다.

낙관론을 뒷받침하는 데이터:

전 세계 스테이블코인의 60% (~$100B)가 여전히 이더리움 + L2에 머물고 있습니다. USDT 및 USDC는 여전히 이더리움 우선입니다.
실제 자산(RWA): $250B의 토큰화된 자산 중에서 이더리움은 약 55%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다.
큰 자본은 이더리움을 신뢰합니다: 만약 ‘죽어 가고’ 있다면, 왜 기관들이 수백억 달러를 이더리움에 주차하고 있나요?
미국 재무부 장관인 Scott Bessent는 대부분이 이더리움에 존재하는 스테이블코인을 공개적으로 지원합니다.
TVL, 활성 개발자 수, 일일 주소 수는 여전히 강한 모습을 유지하고 있습니다. 수익만 집중한다면 이더리움의 더 큰 그림을 놓치게 됩니다.

사용되지 않는 ETH가 대기 중입니다: ETF와 디지털 자산 재무를 통해 획득된 많은 자본이 아직 DeFi(스테이킹, 대출, 유동성)에 배치되지 않았습니다. 이 자본은 미래에 생태계로 다시 들어올 수 있습니다. $ETH acquired by ETFs and Digital Asset Treasuries hasn’t yet been deployed in DeFi (staking, lending, liquidity). This capital could re-enter the ecosystem in the future.

3. 이더리움의 변모

작업 증명에서 지분 증명으로 전환한 이후, 이더리움은 암호화 기술 플랫폼에서 글로벌 경제 계층으로 변화하였습니다. 이 변화는 도전 과제를 동반합니다: 메인넷 수익 감소, 경쟁 등. L2s, 등.

하지만 역사는 이것이 자연스러운 진행 경로일 수 있음을 시사합니다.

비용이 많이 드는 다이얼업에서 저렴한 광대역으로 변화하는 인터넷처럼: 사용자당 평균 수익(ARPU)은 줄어들었지만, 디지털 경제는 폭발적으로 성장했습니다.
이더리움은 유사한 분기점에 있습니다: 메인넷 수익 감소는 단순히 더 넓은 생태계를 통해 기하급수적인 성장을 허용하는 비용일 수 있습니다.
L2는 이더리움의 가치를 훔치지 않으며 — 오히려 이더리움의 전략적 역할을 증폭시키고 있습니다.

진영과 상관없이, 하나의 사실은 부인할 수 없습니다: 이더리움은 비트코인 다음으로 가장 중요한 블록체인입니다.

이더리움의 방향에 대한 논쟁은 몇 달 또는 몇 년 동안 격렬할 수 있지만, 이는 건전한 신호입니다 — 커뮤니티가 이더리움의 미래에 열정적으로 참여하고 깊이 투자하고 있다는 증거입니다.

4. 결론

이더리움은 갈림길에 있습니다. 한쪽에는 줄어드는 메인넷 수익이 지속 가능성, 경쟁 및 ETH 가격이 온체인 기본 원칙에서 분리된 것이 아닌가에 대한 실제 우려를 불러일으킵니다. 다른쪽에는 낮은 수수료, L2 확장 및 기관의 채택이 이더리움이 암호화 경제를 뒷받침하는 글로벌 정산 단계로 진화할 수 있는 성숙한 단계를 나타낼 수 있습니다.

비관론자와 낙관론자 중 누구 편에 서든, 한 가지 진실은 변하지 않습니다: 이더리움 은 무시할 수 없을 만큼 중요합니다. 이더리움의 미래는 수익 차트뿐만 아니라, 이더리움 위에서 계속 구축하는 생태계, 기관 및 커뮤니티에 의해 형성될 것입니다. 논쟁은 약점이 아니라 — 이더리움의 회복력과 암호화의 다음 장에서의 중심 역할의 증거입니다.

면책 조항: 이 콘텐츠는 투자, 세금, 법적, 재무 또는 회계 조언을 제공하지 않습니다. MEXC는 교육 목적으로만 정보를 제공합니다. 항상 스스로 조사하고, 위험을 이해하며, 책임감 있게 투자하세요.