SEC және Инновация: Соңғы Шешімнің Нәтижелері

Негізгі ерекшеліктер

• Шешім: SEC «делдал» және «биржа» анықтамасын кейбір орталықтандырылмаған платформаларды және автоматтандырылған протоколдарды қосатындай етіп кеңейтеді.
• Жедел әсер: DeFi алдыңғы операторлары, NFT нарықтары және өтімділік қамтамасыз етушілері жаңа сәйкестендіру міндеттеріне ұшырауы мүмкін.
• Сала реакциясы: Сыншылар артық бақылаудың инновацияны тоқтатып, құрылымдарды шетелге шығара алатынын ескертеді.
• Глобалдық Ripple әсерлері: Еуропа Одағы мен Азиядағы реттеушілер өздерінің Web3 негіздерін қалыптастыруда мұқият бақылауда.
• Ұзақ мерзімді перспектива: Іс дәлелдегендей, сәйкестендірумен орталықтандыруды теңестіретін анық глобалдық стандарттарға деген қажеттілік артып отыр.

1. SEC-тің соңғы шешімі. Не болды?

2025 жылдың қазан айының басында АҚШ SEC жаңартылған нұсқаулар шығарды федералдық бағалы қағаздар заңы аясында «делдал» және «биржа» деп не саналатынын қайта анықтаумен. Негізгі өзгеріс? SEC алғаш рет «байланыс протоколдары, орталықтандырылмаған сауда платформалары және автоматтандырылған нарықтардың жасау бағдарламалық қамтамасыз етуі» құнды қағаздардың мәмілесін жеңілдететін әлеуетті субъектілер ретінде енгізді.

Бұл дегеніміз, нақты DeFi протоколдары, NFT нарықтары және DEX интерфейстері қазір Nasdaq немесе Coinbase сияқты дәстүрлі биржалармен бірдей тіркеу мен сәйкестендіру талаптарына ұшырауы мүмкін.

Шешім SEC-тің «инвесторларды қорғау және нарықтың тұтастығын сақтау» жөніндегі тапсырмасынан туындайды, бірақ ол технология мен қаржылық делдал арасындағы шекараны模糊латады. — бұл Web3-тің реттеу мәселелерінің ортасында жатқан шиеленіс.

«Егер сіз құнды қағаздар саудасын, тіпті алгоритмдік тұрғыдан жүргізсеңіз, сіз делдал болып саналуыңыз мүмкін», — деді SEC төрағасы Гэри Генслер баспасөз брифингінде.

Негізгі қорытынды: SEC-тің тілі «орталықтандырылған сақтау платформалары» мен орталықтандырылмаған, автономды протоколдар арасында айырмашылық жасамайды and , бұл DeFi қауымдастығынан күшті қарсылықты тудырды., which has triggered strong pushback from the DeFi community.

2. Неліктен шешім DeFi үшін маңызды

Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) экожүйесі ашық қолжетімділік және өзін-өзі сақтау негізінде құрылды, делдалдарды несиелеу, сауда және кіріс генерациясынан алып тастап. Бірақ жаңа SEC интерпретациясы бұл негізді күдік тудырады.

Шешімнің аясында, DEX (орталықтандырылмаған биржалар) алдыңғы операторлары тіпті егер олардың ақылды контрактілері ашық көзді және автономды болса, «делдал» немесе «биржа жеңілдетушілері» болып есептелуі мүмкін.

Бұл олардан мыналарды талап етуі мүмкін:

• SEC-те тіркелу немесе арнаулы жағдай бойынша жұмыс істеу,
• Қолдану KYC/AML процестері,
• Протокол операцияларын жариялау, және
• Пайдаланушы транзакция деректерін сұрау бойынша хабарлау.

Uniswap, Curve және Aave сияқты протоколдар үшін , бұл заңды және операциялық дилемма туғызуы мүмкін.Егер олар талаптарға сай болса, олар орталықтандыруды бұзуға тәуекел етеді.

• Егер олай болмаса, олар АҚШ нарығынан шығудан немесе атқарушы шаралардан қауіп төндіреді.
• If they don’t, they risk exclusion from the U.S. market or enforcement actions.

«Ашық көзді кодты Уолл-Стрит биржасы сияқты реттеу мағынасыз», — деді бір DeFi әзірлеуші анонимді түрде. «Бұл пайыздарды есептей алатын электрондық кестені лицензиялауға ұқсас.»

Өтімділікке әсер: Институционалдық ойыншылары реттеу белгісіздігі себепті DeFi’exposition-ды тоқтатуы мүмкін, бұл қысқа мерзімді өтімділік қысқаруына алып келеді. Дегенмен, бұл шетелдегі DeFi өсуін жеделдетуі мүмкін сәйкес икемді негіздері бар юрисдикцияларда.

3. NFT бұрышы: Шығармашылық еркіндік пен сәйкестендіру

Шешім негізінен қаржылық протоколдарға бағытталғанымен, оның NFT жобаларына да елеулі әсері бар.

SEC қайта растады, пайда күтілетін немесе бөлінген меншік құрылымдары бар NFT-лер құнды қағаздар ретінде санатталуы мүмкін Howey тесті. Демек, осындай активтерді сатуын мониторингтейтін NFT нарықтары да «биржа» анықтамасына кіре алады.

Бұл әсер етеді:

• Бөлінген NFT платформалары (мысалы, сандық өнерді немесе нақты дүниелік активтерді токенизациялайтын),
• Ойын жобалары кіріс беретін ойын NFT-лерін ұсынатын, және
• Авторы немесе NFT коллекцияларын шығарушы келешекте пайдалылық немесе токен сыйақысы уәде ететін.

Blur, Magic Eden және OpenSea сияқты платформалар жақында нарықтарда бағалы қағаздарға ұқсас ерекшеліктер қарастырып, листингтер бағалап шығаруы керек. Парадокс:

NFT-лер шығармашылық автономияны атап өтуді бастады. Енді, суретшілер мен әзірлеушілер инновация мен заңды белгісіздік арасында арпалысқа түсті. 4. Сала реакциясы: «Инновация қорқынышта дамымауы тиіс».

4.Industry Reaction: “Innovation Can’t Thrive in Fear”

Web3 қауымдастығынан жауап дереу және қатты болды.

Крипто саясат топтары, DeFi DAO-лар және NFT ұйымдары SEC-тің кең интерпретациясының инновацияны бұзады деп негіздеді. and дүниежүзілік бәсекеге қабілеттілік мақсаттарымен қайшы келеді.

The Blockchain Association and Coin Center бірлескен мәлімдемелер шығарды, олар ашық кодтарды жариялағаны үшін ашық код әзірлеушілері делдалдар ретінде қарамауы тиіс екенін баса айтты.

«Бұл тәсіл инновацияны қылмысқа айналдыруы және жауапты әрекет етушілерді АҚШ-тан шығарып жіберуі мүмкін», — деді Coin Center-дің атқарушы директоры Джерри Брито.

Сонымен бірге, әзірлеушілер сәйкестендіруді оңайлату шешімдерін, мысалы:

• Толығымен автономды ақылды контрактілерді алдыңғы операторлары жоқ орналастыру,
• Шетелдегі DAO-ларды реттеуші пескозалар аясында құру, және Интеграциялау
• нөлдік-білім (ZK) сәйкестендіру негіздерін пайдаланушы деректерін ашпай тексеруге мүмкіндік береді. Жалпы алаңдаушылық АҚШ-тың цифрлық инновациядағы жетекшілігін жоғалтуы мүмкін

The broader concern is that the U.S. may , дәлелдеп жатқан Азия токенизация негіздерімен алға шығады.5. Глобалдық реттеуші Ripple әсерлері

5.Global Regulatory Ripple Effects

SEC-тің ұстанымы сирек жағымды болады. Басқа аймақтар бақылап отыр — және жауап беруде.

• Еуропалық Одақ: «Крипто активтер нарығы» (MiCA) реттеуі аясында орталықтандырылған протоколдар әлі анықталмаған. Дегенмен, еуропалық саясатшылар MiCA-ның эмитентке бағытталған моделін DeFi-дің автономиясымен үйлестіруді талқылап жатыр. Біріккен Корольдігі: regulation, decentralized protocols are not yet clearly defined. However, European policymakers are already debating how to reconcile MiCA’s issuer-focused model with DeFi’s autonomy.
• United Kingdom: Қаржы тәртібі басқармасы (FCA) «пропорционалды DeFi режимін» зерттеу бағытында ымдау шығарды дәлелсіз моделдерді мойындау. Сингапур мен Гонконг:
• Singapore and Hong Kong: Екеуі де Web3 компанияларына «лицензияның анықтылығы» ұсынады , бұл АҚШ-тың белгісіздігімен контрасторды көрсетеді.Нигерия мен Кения:
• Nigeria and Kenya: Блокчейн төлемдері мен DeFi микро-қарыздары үшін реттеуші пескозалар инновацияларды дамытуға арналған сынаумен шығып жатыр.

Контраст айқын: АҚШ қолын күшейтіп жатқанда, басқа юрисдикциялар ашықта мүмкіндіктерді көреді — displaced талант пен капиталды тарту мүмкіндігі.

6. Бұл не білдіреді құрылушылар мен инвесторлар үшін

Құрылушылар үшін: Бұл шешім сәйкестендіруге көңіл аударатын архитектуралар құрудың маңыздылығын білдіреді.DeFi жобалары заңды орамдармен, мысалыҚор немесе ЖШС негізіндегі DAO-лар , жауапкершілікті азайту үшін интеграциялауды бастайды.Жобалар сондай-ақ

орталықтандырылмаған алдыңғы жағында , бір операторды жауапкершілікті тартпау үшін қамтамасыз етеді.Инвесторларға: Нарықтар әлеуетті атқарушылық әрекеттерге жауап беретіндіктен, DeFi және NFT токен бағаларында қысқа мерзімді құбылмалылық күтулі.

Бірақ ұзақ мерзімдіде, бұл шешім жеке деректер технологияларында, сәйкестендіру автоматизациясында және орталықтандырылған идентификаторда (DID).

пайда болатын салалар:

• ZK Дәлел инфрақұрылымы (жеке сәйкестендірілген KYC үшін)
• DAO басқару құралдары (ашық дауыс беру және заңды түсініктеме үшін)
• Шекаралық тұрақтылар and АҚШ-тан тыс DeFi платформалары

7. Алға жылжу жолы: Реттеу немесе қайта анықтау?

SEC-тің соңғы қадамы терең философиялық шиеленіс хабары: код институттарға ұқсас реттелуі керек пе, немесе автономды жүйелер үшін жаңа негіздер пайда болуы керек пе? Web3-тің этикасыашықтығы, құрамдылығы және инклюзивтілігіне негізделген — дәстүрлі сәйкестендіру негіздері жиі назардан тыс қалдырады.?

Дегенмен, глобалдық капитал токенизацияланған активтерге құйылып жатқанда және DeFi нарықтары қайтадан 100 миллиард доллардан асқанда, реттеу қажеттілігі туындайды. — principles that traditional compliance frameworks often overlook. However, as global capital flows into tokenized assets and DeFi markets surpass $100B in TVL again, Шешім ықтимал түрде.

ынтымақтастықта жатыр , тек шАПа емес.Құрылушылар саясаткерлермен ерте қатысуы керек.

• Реттеушілер орталықтандырылған жүйелердің ерекше қауіптерін және құрылымдарын түсінуі керек.
• Пайдаланушылар инновациядан бас тартпайтындай ашықтық пен таңдау талап етуі керек.
• DeFi негізін қалаушылардың бірі атап өткендей: «Инновация реттелуге мұқтаж емес. Ол түсінуі керек.» 8. Қорытынды without sacrificing innovation.

As one DeFi founder aptly put it: “Innovation doesn’t need to be unregulated. It needs to be understood.”

8.Conclusion

SEC-тің соңғы шешімі Web3-тің ең үлкен қиындықтары технологиялық емес, реттеу үйлесімділігі екенін еске салады. Инвесторларды қорғау мақсатын көздегенмен, іске асыру орталықтандырылған жүйелердің түрленуіне мүмкіндік беретін негізгі принциптерді бұзуы мүмкін..

DeFi және NFT-лер қазір комплианс немесе орталықтандыру, шектеу немесе қайта құру арасында қиылыс жолында тұр. Дегенмен, тарих көрсеткендей, әр реттеу толқындары да жаңа буын жасаушыларды ақылды, қауіпсіз және мықты жүйелерді жобалауға ынталандырады.

Web3-тің болашағы сала қалай бейімделетініне байланысты болады — бақылаудан қашу арқылы емес, инновация арқылы оны қайта анықтау. redefining it through innovation.

Disclaimer: This content does not constitute investment, tax, legal, financial, or accounting advice. MEXC provides this information for educational purposes only. Always DYOR, understand the risks, and invest responsibly.