Грейскейлдің GBTC-нің жылдық кірісі 2,68 миллиард доллардан асып түсті, оның табыстылығы неге барған сайын көптеп көрсетілуде?

Cointelegraph хабарлауы бойынша,Спот биткоин ETF-тің іске қосылғанына 16 айдан аса уақыт өткеннен кейін, Grayscale-дың GBTC табыс жасау жағынан әлі де басымдыққа ие, жылдық кірісі 2,68 миллиард доллардан асады—— бұл көрсеткіш барлық басқабиткоин ETF жинақталатын кірістің жалпы сомасынан (2,11 миллиард доллар) асып түседі. Бұл деректер көптеген адамдар үшін күтпеген болуы мүмкін, себебі биткоин спот ETF-ы басқару ақысы, ликвидтілік және басқа да факторлар бойынша GBTC-ден артықшылығы бар, неге табыс табу қабілеті GBTC-ден әлсіз? Бұл мақала төмендегі бес аспектіден түсіндіреді.

1. Жылдық кірістің негізгі көзі: басқару ақылары

Жоғары басқару ақысы

Grayscale-дің GBTC негізгі табыс көзі – 2% жылдық басқару ақысы。

• Есептеу әдісі: Басқару ақысы GBTC басқарған биткоин активтерінің жалпы көлеміне (AUM) негізделеді. Мысалы, егер GBTC-дің биткоин активінің құны 134 миллиард доллар болса (болжаммен), онда 2% басқару ақысы 2,68 миллиард долларды құрайды(134 миллиард доллар × 2%).
• Нарықпен салыстыру: Салыстырмалы түрде, көптеген биткоин спот ETF-ының басқару ақысы 1%-дан төмен болады, Grayscale-дің бағасы сала орташа деңгейінен айтарлықтай жоғары.

КірісНеменің қосқан үлесі: Басқару ақысы GBTC кірісінің негізгі қозғаушысы, 2% ставка оның үлкен активтерді басқару ауқымында, нарықтың ауытқуын ескерместен, тұрақты түрде едәуір кіріс жасауға мүмкіндік береді.

2. Үлкен активтерді басқару ауқымы (AUM)

GBTC-дің нарықтағы орны

• Нарықтағы жетекші артықшылық: GBTC ең алғаш ұсынылған биткоин тресті, ұзақ уақыт бойы инвесторлар тарапынан биткоин нарығына кіру үшін негізгі құрал ретінде қарастырылды. Бұл артықшылық оған үлкен активтерді басқару ауқымын (AUM) жинауға мүмкіндік алды.
• Нарық сұранысы: Спот биткоин ETF-ының іске қосылуынан бұрын, GBTC институттық инвесторлар мен жоғары таза жеке инвесторлар үшін биткоинға жанама инвестициялау үшін негізгі құрал болып болды. Спот ETF-ы іске қосылғаннан кейін де, GBTC-дің алғашқы артықшылығы мен брендтік әсері оған үлкен капиталды ұстап тұруға мүмкіндік берді.

AUM-ның жылдық кірістегі ұлғаю әсері

• Биткоин бағасының ауытқуы: GBTC-дің AUM биткоин бағасымен өзгеріп отырады. Биткоин бағасы көтерілген кезде, GBTC-дің AUM автоматты түрде артады, басқару ақылары да сәйкесінше өседі.
• Инвесторлар базасы: Соңғы кезеңде нарық спот ETF-ға қызығушылық танытқанымен, GBTC жинақталған инвесторлар мен траст үлестері әлі де кіріс үшін маңызды үлес қосады.

3. Премия мен дисконттың жанама әсері

Премия және дисконт

• Премия тарихы: Бастағы кезеңдерде, рынокта биткоин тресіне сұраныс жоғары болғандықтан, GBTC-дің нарықтағы сауда бағасы оның intrinsic value (NAV) бойынша ұзақ уақыт бойы жоғары болды. Бұл Grayscale-ге жаңа үлестерді шығару арқылы көп капитал тартуға мүмкіндік берді, осылайша AUM-ды одан әрі арттырды.
• Дисконт кезеңі: Соңғы жылдары спот ETF-ының іске қосылуы мен нарық бәсекесінің артуы нәтижесінде, GBTC-дің үлес бағасы айтарлықтай скидкаға (яғни нарық бағасы NAV-дан төмен) түсті. Дегенмен, дисконт Grayscale-дің басқару ақысының кірісіне тікелей әсер етпейді, себебі басқару ақысы әрқашан траст активтерінің жалпы көлеміне (нарықтық бағадан емес) негізделеді.

Жанама әсер: Дисконт инвесторлардың сенімін төмендетсе де, бұл Grayscale-дің кіріс көздерін әлсіретпейді, себебі басқару ақысы биткоин активтерінің нарықтық құнына негізделеді, ал шоттардың нарық бағасына емес.

4. Институттық инвесторлар тарапынан тұрақты сұраныс

Институттық инвесторлардың құлдық талабын

GBTC-дің мақсатты пайдаланушылары негізінен институционалдық инвесторлар мен жоғары таза индивидуумдар, бұл инвесторлар GBTC-ді таңдау себебі:

• Сәйкестік: GBTC реттелетін трест ретінде институционалдық инвесторларға биткоин нарығына заңды түрде кіруді қамтамасыз етеді.
• Тасымалдау жеңілдігі: GBTC қауіпсіз депозитарлық қызметтерін ұсынады, инвесторлардың крипто активтерді тікелей ұстауында техникалық және қауіпсіздік тәуекелдерін болдырмайды.
• Салықтық артықшылықтар: Институттық инвесторлар GBTC құрылымын пайдалану арқылы белгілі бір салықтық оңтайландырудан пайда көре алады, бұл әсіресе спот биткоин ETF-ы іске қосылғанға дейін маңызды.

Ұзақ мерзімді ұстап тұру кірісінің жинақталуы

Кейбір институционалдық инвесторлар GBTC үлестерін ұзақ мерзімге ұстап, олардың басқару ақысының кірісін тұрақты етеді. Бұл ұзақ мерзімді құлдықтың ерекшелігі Grayscale компаниясына нарық бәсекесінің күшейгенінде де салыстырмалы тұрақты кіріс көздерін қамтамасыз етуге мүмкіндік береді.

5. Өнім құрылымының бірегейлігі

Жабық трестің тарифтік стратегиясы

GBTC жабық сенім ретінде, оның үлестері тікелей қайтарылмайды, бұл құрылым Grayscale-ге сенім активтерінің жалпы көлемі бойынша үлкен бақылау мүмкіндігін қамтамасыз етеді. Ашық қор ETF-ке қарағанда, сенім активтерінің көлемінің тұрақтылығы әлдеқайда жоғары, бұл Grayscale-ге басқару ақысының тұрақты түрде алынуына мүмкіндік береді.

Өнімнің алғашқы артықшылығы

• Бренд эффектісіБірінші биткойн инвестициялау құралы болып табыла отырып, GBTC нарықта кең танымалдық пен рұқсат жинап, көптеген инвесторларды тартты.
• Нарық инерциясыКөптеген ерте инвесторлар GBTC-ді таңдап, төмен ақысы бар спот ETF-ке көшуді таңдамады. Бұл нарық инерциясы Grayscale-ге тұрақты кіріс көзі берді.

Қорытынды: Grayscale GBTCКіріснегізгі көздері

Жоғарыда айтылған талдауды біріктіре отырып, Grayscale GBTC-дің жасырын жылдық кірісі 2,68 миллиард долларды құрайды негізінен келесі бірнеше бағыттан тұрады:

1. Жоғары басқару ақысы2% жылдық басқару ақысы негізгі кіріс көзі болып табылады, GBTC-нің үлкен активтерді басқару көлемінен (AUM) пайда көреді.
2. Үлкен активтерді басқару көлеміБиткойн бағасының құбылмалығы және ұзақ мерзімді инвесторлардың қаржылық қолдауы AUM-ды жоғары деңгейде ұстап тұрады.
3. Өнім құрылымының тұрақтылығыЖабық сенімнің ерекшеліктері кірістің тұрақтылығын қамтамасыз етеді, дисконт мәселесі басқару ақысының есептелуіне айтарлықтай әсер етпеді.
4. Алғашқы артықшылық пен нарық инерциясыБиткойн инвестициялау құралы ретінде, GBTC бренд эффектісі мен нарық инерциясын пайдалана отырып, жоғары нарық үлесін сақтап қалды.
5. Институционалдық инвесторлардың қолдауыИнституционалдық инвесторлардың ұзақ мерзімді блоктау қажеттілігі кірістің тұрақтылығын арттырды.

Спот биткойн ETF-нің шығарылуы нарыққа төмен шығынды, жоғары өтімділікті бәсекелес өнімдерді әкелсе де, Grayscale GBTC өзінің алғашқы артықшылығы мен ерекше өнім құрылымымен маңызды орын алып отыр. Дегенмен, болашақта нарықтағы бәсекелестік күшейген сайын, Grayscale өз өнім құрылымын (мысалы, спот ETF-ке айналу сияқты) және ақы стратегийсын одан әрі оңтайландыруы мүмкін, осылайша нарықтағы жетекші орнын сақтау.