Pendapatan Ethereum Anjlok, Pemegang Mulai Khawatir

Selama setahun terakhir, aliran tradisional dari ETF ETH dan perusahaan Perbendaharaan Aset Digital membantu $ETH melambung dari $1.500 menjadi $4.500. Namun, dalam laporan terbaru, Messari bahkan menyebut keadaan Ethereum saat ini dengan kata “mati”. Paradoks yang mereka soroti sangat mengkhawatirkan: sementara $ETH mencapai ATH baru di bulan Agustus, pendapatan aktual Ethereum jatuh.

Ini telah memicu perdebatan hangat di dalam komunitas kripto, membagi pendapat menjadi dua kubu yang sangat bertentangan.

1. Harga ETH Naik, Pendapatan Ethereum Turun 75%

Kontroversi dimulai ketika AJC, Kepala Riset di Messari, menunjukkan kenyataan pahit: pendapatan Ethereum sedang jatuh bebas.

• Pada bulan Agustus 2025, total pendapatan jaringan Ethereum hanya $39,2 juta.
• Dibandingkan dengan Agustus 2023: turun 75% (dari $157,4 juta → $39,2 juta).
• Dibandingkan dengan Agustus 2024: turun 40% (dari $64,8 juta → $39,2 juta).
• Ini menandai bulan pendapatan terendah ke-4 sejak Januari 2021.

Paradoksnya: sementara pendapatan terus menurun, harga ETH telah meroket. Ketidakselarasan ini memicu ketakutan akan gelembung Ethereum — apakah pasar sedang dimanipulasi? Apakah kita hidup dalam ilusi?

Mengapa pendapatan runtuh:

• Layer 2 “mencuri” biaya mainnet: Sejak upgrade Dencun pada tahun 2024, Layer 2 seperti Base dan Arbitrum telah memproses sebagian besar transaksi. Biaya gas mainnet jatuh. Sementara L2 membantu skala Ethereum, AJC berpendapat bahwa mereka telah melemahkan ekonomi mainnet karena pertumbuhan pengguna tidak cukup kuat untuk mendukung L2 dan Ethereum secara bersamaan.
• ETH sebagai instrumen keuangan Wall Street: $ETH semakin diperlakukan sebagai aset spekulatif oleh raksasa Wall Street melalui ETF ETH. Pada tahun 2025, perusahaan seperti BitMine dan SharpLink Gaming secara agresif mengumpulkan ETH — bukan untuk digunakan di DeFi, tetapi sebagai jaminan untuk mengungkit posisi saham mereka. Ini menjelaskan mengapa harga ETH naik sementara aktivitas on-chain tetap stagnan.
• Persaingan dari Blockchain Lain

Solana, BNB Chain, dan lainnya menarik pengguna dengan biaya rendah dan kecepatan tinggi, terutama dalam memecoin, game, dan DeFi.

Banyak aktivitas yang dulunya terjadi di Ethereum telah sepenuhnya berpindah ke rantai ini, meninggalkan Ethereum untuk berfungsi lebih sebagai lapisan penyelesaian untuk transaksi bernilai tinggi.

2. Dua Perspektif Bertentangan

Laporan tersebut membagi komunitas menjadi dua kubu

2.1 Para Pessimis: “Ethereum sedang memasuki penurunan”

Messari dan para pendukungnya membunyikan alarm dengan satu prinsip inti: pendapatan adalah detak jantung dari sebuah blockchain.

• Pendapatan = kesehatan jaringan: Biaya gas yang tinggi pernah berarti pengguna benar-benar membutuhkan Ethereum. Penurunan pendapatan sebesar 75% menunjukkan pengguna sedang meninggalkan, mungkin bermigrasi ke Solana, BNB Chain, atau sepenuhnya meninggalkan Ethereum.
• Mekanisme pembakaran ETH dalam ancaman: Sejak 2021, setiap transaksi membakar sebagian dari biaya gas, mengurangi pasokan ETH. Ketika pendapatan tinggi (2021–2022), jutaaan ETH dibakar setiap hari, menjadikan ETH deflasi. Namun dengan pendapatan hanya $39 juta/bulan saat ini, jumlah pembakaran terlalu rendah untuk mengimbangi imbalan staking. ETH telah kembali menjadi inflasi.

• Persaingan sangat ketat: Ledakan memecoin Solana tahun lalu menarik aktivitas besar dari Ethereum. Dengan memecoin kemungkinan akan terus meledak, Ethereum berisiko mengalami penurunan lebih lanjut.
• Inkonsistensi naratif: Pada tahun 2021, ketika biaya gas mencapai $200–300 per transaksi, orang dengan bangga menyatakan “biaya tinggi membuktikan Ethereum bernilai.” Sekarang dengan biaya rendah, mereka berkata “biaya murah baik untuk adopsi.” Perubahan naratif 180 derajat ini memicu skeptisisme tentang arah Ethereum.

2.2 Para Optimis: “Ini adalah kemajuan, bukan penurunan”

Pemimpin Ethereum dengan cepat membalas. Suara seperti David Hoffman (Bankless) dan Vivek Raman (Etherealize) berpendapat bahwa Messari secara mendasar salah memahami Ethereum.

• Ethereum ≠ Perusahaan Teknologi: Hoffman mengatakan membandingkan Ethereum dengan Amazon atau Apple adalah kesalahan. Ethereum lebih mirip “kota digital” daripada sebuah perusahaan. Biaya yang lebih rendah menarik lebih banyak pengguna dan pengembang, menciptakan ekosistem yang hidup. ETH memperoleh nilai dari efek jaringan dan perannya sebagai infrastruktur penyelesaian — bukan hanya dari pendapatan.
• Sejarah terulang:Vivek Raman menunjuk pada internet tahun 1990-an: orang dulu membayar $100/bulan untuk dial-up yang lambat. Kemudian, broadband turun menjadi $20–30/bulan, perusahaan telekomunikasi kehilangan pendapatan, tetapi internet murah melahirkan Google, Amazon, Facebook — triliunan nilai. Model biaya rendah Ethereum mungkin mengikuti jalur yang sama: mengorbankan pendapatan jangka pendek untuk melepaskan inovasi.
• Peran baru Ethereum = lapisan penyelesaian: Ethereum sedang berkembang dari “komputer global” menjadi lapisan penyelesaian dasar. L2 menangani jutaan transaksi cepat dan murah, lalu menggabungkannya kembali ke Ethereum untuk keamanan akhir. Seperti bank sentral, Ethereum tidak perlu memproses setiap transaksi ritel — ia hanya menjamin integritas sistem.

Data mendukung optimisme:

• 60% dari stablecoin global (~$100B) masih berada di Ethereum + L2. USDT & USDC tetap menjadi prioritas Ethereum.
• Aset Dunia Nyata (RWA): dari $250B aset tertokenisasi, Ethereum menangkap ~55% pangsa pasar.
• Uang besar mempercayai Ethereum: jika itu “sekarat,” mengapa lembaga-lembaga menyimpan ratusan miliar di dalamnya?
• Menteri Keuangan AS Scott Bessent secara publik mendukung stablecoin — yang sebagian besar hidup di Ethereum.
• TVL, jumlah pengembang aktif, dan alamat harian tetap kuat. Fokus hanya pada pendapatan mengabaikan gambaran yang lebih besar tentang Ethereum.

ETH yang tidak terpakai menunggu: Sebagian besar dari $ETH yang diperoleh oleh ETF dan Perbendaharaan Aset Digital belum banyak digunakan di DeFi (staking, peminjaman, likuiditas). Modal ini dapat kembali memasuki ekosistem di masa depan.

3.Perubahan Ethereum

Sejak beralih dari Proof of Work → Proof of Stake, Ethereum telah beralih dari platform teknologi kripto menjadi lapisan ekonomi global. Transformasi ini datang dengan tantangan: penurunan pendapatan mainnet, persaingan dari L2s, dll.

Tetapi sejarah menunjukkan bahwa ini mungkin adalah jalan alami ke depan.

• Seperti peralihan internet dari dial-up yang mahal → broadband murah: ARPU (rata-rata pendapatan per pengguna) turun, tetapi ekonomi digital meledak.
• Ethereum berada di titik belok serupa: menyusutnya pendapatan mainnet mungkin saja merupakan biaya untuk memungkinkan pertumbuhan eksponensial melalui ekosistem yang lebih luas.
• L2 tidak mencuri nilai dari Ethereum — mereka sedang memperkuat peran strategis Ethereum.

Tidak peduli kubunya, satu fakta tidak dapat disangkal: Ethereum tetap menjadi blockchain paling penting setelah Bitcoin.

Perdebatan tentang arah Ethereum mungkin akan terus berlanjut selama berbulan-bulan atau bahkan bertahun-tahun, tetapi itu adalah tanda yang sehat — bukti bahwa komunitas tetap bersemangat, terlibat, dan sangat terinvestasi dalam masa depan Ethereum.

4.Kesimpulan

Ethereum berada di persimpangan jalan. Di satu sisi, penurunan pendapatan mainnet menimbulkan kekhawatiran nyata tentang keberlanjutan, persaingan, dan apakah harga ETH telah terlepas dari dasar on-chain. Di sisi lain, biaya yang lebih rendah, skala L2, dan adopsi institusional mungkin menandakan fase yang lebih matang — di mana Ethereum berkembang menjadi lapisan penyelesaian global yang mendasari ekonomi kripto.

Apakah Anda berpihak pada pessimis atau optimis, satu kebenaran tetap: Ethereum terlalu penting untuk diabaikan. Masa depannya akan dibentuk tidak hanya oleh grafik pendapatan, tetapi oleh ekosistem, institusi, dan komunitas yang terus membangun di atasnya. Perdebatan ini bukanlah kelemahan — ini adalah bukti ketahanan Ethereum dan perannya yang sentral dalam bab berikutnya kripto.

Disclaimer: Konten ini tidak memberikan saran investasi, pajak, hukum, keuangan, atau akuntansi. MEXC membagikan informasi murni untuk tujuan edukasi. Selalu lakukan riset sendiri, pahami risikonya, dan berinvestasi dengan bijak.