SEC contre l’innovation : Ce que la dernière décision implique

Principaux points forts

• Le jugement : La SEC élargit la définition de « courtier » et « bourse » pour inclure certaines plateformes décentralisées et protocoles automatisés.
• Impact immédiat : Les opérateurs de front-end DeFi, les marchés NFT et les fournisseurs de liquidité peuvent être soumis à de nouvelles obligations de conformité.
• Réaction de l’industrie : Les critiques avertissent que l’excès de pouvoir pourrait étouffer l’innovation et pousser les constructeurs à l’étranger.
• Répercussions mondiales : Les régulateurs de l’UE et de l’Asie observent attentivement alors qu’ils élaborent leurs propres cadres Web3.
• Perspective à long terme : L’affaire souligne un besoin croissant de normes mondiales plus claires équilibrant conformité et décentralisation.

1. Le dernier jugement de la SEC. Que s’est-il passé ?

Début octobre 2025, la SEC américaine a publié des directives actualisées redéfinissant ce qui constitue un « courtier » et une « bourse » conformément à la loi fédérale sur les valeurs mobilières. Le changement clé ? Pour la première fois, la SEC a inclus « protocoles de communication, plateformes de trading décentralisées et logiciels de création de marché automatisés » comme entités potentielles facilitant les transactions de valeurs mobilières.

Cela signifie que certains protocoles DeFi, marchés NFT et interfaces DEX pourraient désormais être soumis aux mêmes exigences d’enregistrement et de conformité que des bourses traditionnelles telles que Nasdaq ou Coinbase.

Le jugement découle de la mission continue de la SEC de « protéger les investisseurs et maintenir l’intégrité du marché », mais il brouille également la frontière entre la technologie et l’intermédiaire financier — une tension qui se situe au cœur des batailles réglementaires de Web3.

« Si vous facilitez le commerce de valeurs mobilières, même de manière algorithmique, vous pourriez être considéré comme un courtier », a réitéré le président de la SEC, Gary Gensler, lors d’un point de presse.

À retenir : Le langage de la SEC ne fait pas de distinction entre les plateformes de conservation centralisées and et les protocoles décentralisés et autonomes, ce qui a entraîné une forte réaction de la communauté DeFi.

2. Pourquoi le jugement est important pour DeFi

L’écosystème de la finance décentralisée (DeFi) a été construit sur un accès ouvert et une auto-gérance, éliminant les intermédiaires du prêt, du trading et de la génération de rendement. Mais la nouvelle interprétation de la SEC remet en question cette fondation.

En vertu du jugement, les opérateurs de front-end des DEX (échanges décentralisés) même si leurs contrats intelligents sont open-source et autonomes, pourraient être considérés comme des « courtiers » ou des « facilitateurs d’échange ».

Cela signifie qu’ils pourraient être tenus de :

• S’enregistrer auprès de la SEC ou d’opérer sous une exemption,
• Mettre en œuvre KYC/processus de LBC,
• Divulguer les opérations de protocole, et
• Rapporter les données de transaction des utilisateurs sur demande.

Pour des protocoles comme Uniswap, Curve et Aave, cela pourrait créer un dilemme juridique et opérationnel significatif.

• S’ils se conforment, ils risquent de compromettre la décentralisation.
• S’ils ne le font pas, ils risquent d’être exclus du marché américain ou de faire l’objet d’actions d’application.

« Réguler le code open-source comme une bourse de Wall Street n’a pas de sens », a commenté de manière anonyme un développeur DeFi. « C’est comme exiger une licence pour un tableur parce qu’il peut calculer des intérêts. »

Impact sur la liquidité : Les acteurs institutionnels peuvent mettre en pause leur exposition à DeFi en raison de l’incertitude réglementaire, ce qui pourrait entraîner des contractions de liquidité à court terme. Cependant, cela pourrait également accélérer la croissance de DeFi offshore dans des juridictions avec des cadres plus flexibles.

3. L’angle NFT : La liberté créative rencontre la conformité

Bien que le jugement cible principalement les protocoles financiers, ses implications pour les projets NFT sont également significatives.

La SEC a réaffirmé que les NFTs avec des attentes de profit ou des structures de propriété fractionnée pourraient qualifier de valeurs mobilières sous le Test Howey. Cela signifie que les marchés NFT facilitant la vente de tels actifs pourraient également entrer dans la définition d’une « bourse ».

Cela affecte :

• Les plateformes NFT fractionnées (par exemple, celles qui tokenisent des œuvres d’art numériques ou des actifs du monde réel),
• Les projets de jeux offrant des NFTs en jeu générant des rendements, et
• Les créateurs lançant des collections NFT promettant une future utilité ou des récompenses en tokens.

Des plateformes comme Blur, Magic Eden et OpenSea pourraient bientôt devoir évaluer si les annonces impliquent des caractéristiques semblables à des valeurs mobilières ou risquent l’application.

L’ironie : Les NFTs ont commencé comme une célébration de l’autonomie créative. Maintenant, les artistes et les développeurs se retrouvent pris dans un tir de corde entre innovation et incertitude légale.

4. Réaction de l’industrie : « L’innovation ne peut pas prospérer dans la peur »

La réponse de la communauté Web3 a été immédiate et féroce.

Les groupes de politique cryptographique, les DAOs DeFi et les collectifs NFT ont soutenu que l’interprétation large de la SEC mine l’innovation and entre en conflit avec les objectifs de compétitivité mondiale.

The l’Association Blockchain and Coin Center ont publié des déclarations conjointes soulignant que les développeurs open-source ne devraient pas être traités comme des intermédiaires simplement pour avoir publié du code.

« Cette approche risque de criminaliser l’innovation et d’exclure les acteurs responsables des États-Unis », a écrit le directeur exécutif de Coin Center, Jerry Brito.

Pendant ce temps, les développeurs explorent déjà des solutions légères en matière de conformité, telles que :

• Déployer des contrats intelligents entièrement autonomes sans opérateurs de front-end,
• Établir des DAOs offshore sous des bacs de régulation, et
• Intégrer des cadres de conformité à connaissance nulle (ZK) qui permettent la vérification sans révéler les données des utilisateurs.

La préoccupation plus large est que les États-Unis pourraient perdre leur position de leader en innovation numérique, juste au moment où l’Europe progresse avec le MiCA et l’Asie adopte des cadres de tokenisation.

5. Répercussions réglementaires mondiales

La position de la SEC n’existe que rarement en isolation. D’autres régions observent — et réagissent.

• Union Européenne : Sous la réglementation des Marchés en Crypto-Actifs (MiCA) , les protocoles décentralisés ne sont pas encore clairement définis. Cependant, les décideurs européens débattent déjà de la manière de concilier le modèle axé sur l’émetteur de MiCA avec l’autonomie de DeFi.
• Royaume-Uni : L’Autorité de conduite financière (FCA) a laissé entendre qu’elle explorait un « régime DeFi proportionnel » qui reconnaît les modèles non-custodiaux.
• Singapour et Hong Kong : Tous deux courtisent les entreprises Web3 avec une clarté de licence, contrastant fortement avec l’ambiguïté des États-Unis.
• Nigéria et Kenya : Des bacs de régulation pour les paiements blockchain et le micro-crédit DeFi émergent comme des bancs d’essai pour l’innovation sur les marchés en développement.

Le contraste est clair : alors que les États-Unis renforcent leur emprise, d’autres juridictions voient l’opportunité dans l’ouverture — attirant potentiellement des talents et des capitaux déplacés.

6. Ce que cela signifie pour les constructeurs et les investisseurs

Pour les constructeurs : Ce jugement signale l’importance de construire des architectures conscientes de la conformité. Les projets DeFi commencent à intégrer la gouvernance on-chain avec des wrappers légaux, tels que des DAOs basés sur des fondations ou des LLC, pour atténuer la responsabilité.

Les projets peuvent également pivoter vers des front-ends décentralisés, veillant à ce qu’aucun opérateur unique ne puisse être ciblé pour l’application.

Pour les investisseurs : une volatilité à court terme des prix des tokens DeFi et NFT est attendue alors que les marchés réagissent aux actions potentielles d’application. Mais à long terme, le jugement pourrait accélérer l’innovation dans la technologie de la vie privée, l’automatisation de la conformité et l’identité décentralisée (DID).

Secteurs susceptibles d’en bénéficier :

• Infrastructure de preuve ZK (pour un KYC conforme à la vie privée)
• Outils de gouvernance DAO (pour un vote transparent et une clarté légale)
• Stablecoins transfrontaliers and plateformes DeFi non américaines

7. La voie à suivre : Régulation ou redéfinition ?

Le dernier mouvement de la SEC reflète un conflit philosophique plus profond : le code devrait-il être réglementé comme des institutions , ou de nouveaux cadres devraient-ils émerger pourdes systèmes autonomes autonomous systems?

L’éthique de Web3 est construite sur la transparence, la composabilité et l’inclusivité — des principes que les cadres de conformité traditionnels négligent souvent. Cependant, alors que le capital mondial afflue vers des actifs tokenisés et que les marchés DeFi dépassent à nouveau 100 milliards de dollars en TVL, la réglementation devient inévitable.

La solution réside probablement dans la collaboration, et non dans la confrontation.

• Les constructeurs doivent s’engager avec les décideurs tôt.
• Les régulateurs doivent comprendre les risques et structures uniques des systèmes décentralisés.
• Les utilisateurs doivent exiger transparence et choix sans sacrifier l’innovation.

Comme l’a bien dit un fondateur DeFi : « L’innovation n’a pas besoin d’être non réglementée. Elle doit être comprise. »

8. Conclusion

Le dernier jugement de la SEC est un rappel que le plus grand défi de Web3 n’est pas technologique — c’est l’alignement réglementaire. Bien que l’intention puisse être la protection des investisseurs, l’exécution risque de saper les principes mêmes qui rendent les systèmes décentralisés transformateurs.

DeFi et NFTs se trouvent désormais à un carrefour : conformité ou décentralisation, restriction ou réinvention. Pourtant, comme l’histoire le montre, chaque vague de réglementation a également déclenché une nouvelle génération de constructeurs déterminés à concevoir des systèmes plus intelligents, plus sûrs et plus résilients.

L’avenir de Web3 dépendra de la manière dont l’industrie s’adapte — non pas en évitant le contrôle, mais en le redéfinissant par l’innovation.

Avertissement : Ce contenu ne constitue pas un conseil en investissement, fiscal, juridique, financier ou comptable. MEXC fournit ces informations à des fins éducatives uniquement. Faites toujours vos propres recherches, comprenez les risques et investissez de manière responsable.