Bitcoin : le creux de novembre confirmé ?

Contexte de marché en 2025

En 2025, le marché des cryptomonnaies évolue dans un environnement marqué par la normalisation des flux institutionnels, une feuille de route réglementaire plus claire dans plusieurs juridictions et une politique monétaire moins restrictive qu’en 2023–2024. Après le cycle post-halving amorcé en 2024, les investisseurs évaluent désormais la vigueur réelle de la demande spot face aux positions à effet de levier sur les marchés dérivés.

Ces éléments macro et micro structurels façonnent les comportements des acteurs : accumulation des acteurs long terme, ajustement des book de dérivés et rotation des capitaux entre stablecoins, BTC spot et produits synthétiques. C’est dans ce contexte que plusieurs indicateurs on-chain et de trading ont été scrutés durant le mois de novembre pour déterminer si un creux durable s’est effectivement formé.

Signes on-chain favorables à un plancher

Accumulation des grands porteurs

Un indicateur devenu central dans les analyses récentes est le différentiel d’exposition entre les grandes adresses (souvent appelées « baleines ») et les portefeuilles de détail. Lorsque ce delta penche nettement en faveur des baleines, cela traduit une accumulation de long terme de capitaux importants, souvent interprétée comme un signal de confiance.

En novembre, plusieurs mesures on-chain montrent une hausse de l’accumulation par les adresses de grande taille, couplée à une diminution des sorties nettes vers les plateformes d’échange. Ce comportement suggère que des détenteurs significatifs préfèrent conserver leurs positions plutôt que de vendre au moindre repli de prix.

Flux spot et réserves d’échange

Le ratio flux spot / dérivés est un autre baromètre utile. Une augmentation du volume spot par rapport aux volumes sur dérivés indique que des capitaux achètent le Bitcoin « physique » plutôt que de parier via le levier. Parallèlement, une baisse des réserves globales de BTC détenues sur les plateformes d’échange implique moins d’offre immédiate disponible à la vente.

En novembre, les données agrégées montrent une remontée significative des volumes spot et une contraction des soldes sur exchange, deux signaux compatibles avec la formation d’un plancher si cette tendance se maintient.

Indices provenant du marché des dérivés

Baisse de l’intérêt ouvert et réduction du levier

Un facteur souvent sous-estimé est l’évolution de l’intérêt ouvert (open interest) sur les contrats à terme. Une diminution de l’intérêt ouvert, surtout si elle accompagne une hausse des volumes spot, traduit une désescalade des positions spéculatives. Cela réduit la probabilité de liquidations massives et stabilise le marché.

Plusieurs brefs cycles de novembre ont montré des retraits progressifs de positions à effet de levier, et une normalisation des taux de financement. Ces mouvements peuvent contribuer à assécher la dynamique baissière qui précède souvent les chutes rapides de prix.

Taux de financement et sentiment

Les taux de financement (funding rates) ont basculé à des niveaux plus neutres après des périodes de forte polarisation. Des funding rates proches de zéro indiquent un moindre biais dans les positions des traders perpétuels et limitent la pression qui conduit habituellement aux mouvements violents de correction via liquidations.

Interprétations possibles : plancher durable ou rebond éphémère ?

Malgré les signaux favorables, il convient de rester prudent. Deux scénarios principaux se dégagent :

• Scénario haussier durable : L’accumulation des grands porteurs, la hausse du volume spot et la baisse de l’intérêt ouvert préparent le terrain pour une phase haussière plus saine et soutenue. Si les flux entrants persistent et que les conditions macroéconomiques restent accommodantes, le plancher de novembre pourrait marquer le début d’une reprise prolongée.
• Scénario de rebond temporaire (dead cat bounce) : Un rebond technique peut survenir après une période de vente intense, même si les indicateurs montrent certaines améliorations. Si un catalyseur macroéconomique négatif ou des vagues de prise de bénéfices apparaissent, la reprise pourrait être de courte durée avant une nouvelle jambe baissière.

La probabilité de chacun de ces scénarios dépendra en particulier de la persistance des flux spot, des décisions de politique monétaire à l’échelle mondiale et de l’issue des discussions réglementaires en cours sur les produits cryptos institutionnels.

Signaux techniques complémentaires à surveiller

Pour une confirmation de la solidité du plancher, il est utile de combiner les indicateurs on-chain et dérivés avec des signaux techniques classiques :

• Stabilité des niveaux de support clés sur les graphiques journaliers et hebdomadaires.
• Augmentation soutenue des volumes sur chaque mouvement haussier, signe d’une participation réelle.
• Réduction de la volatilité implicite à court terme, indiquant moins d’attentes de mouvements extrêmes.
• Maintien d’un delta positif entre accumulation longue durée et ventes à court terme.

Conseils pratiques pour traders et investisseurs

Que vous soyez trader actif ou investisseur long terme, quelques règles prudentes s’appliquent :

• Réduisez l’usage du levier lorsque l’incertitude macro augmente.
• Préférez une entrée échelonnée (dollar-cost averaging) plutôt qu’un achat lump-sum si vous cherchez à accumuler.
• Surveillez les sorties/entrées de stablecoins vers les bourses : elles constituent un indicateur avancé de demande spot potentielle.
• Suivez les niveaux de réserves d’échange et l’intérêt ouvert pour détecter un éventuel retour de la spéculation excessive.

Perspectives pour 2026

En regardant vers 2026, plusieurs tendances majeures pourraient influencer la trajectoire du Bitcoin :

• Une adoption institutionnelle progressive et plus stable, favorisée par des produits encadrés et une meilleure infrastructure de conservation.
• Une réduction supplémentaire de la volatilité liée à la maturation des marchés dérivés et à la diversification des profils d’acteurs.
• Une sensibilité accrue aux mouvements macroéconomiques globaux : taux d’intérêt, politique monétaire et appétit pour le risque.

Si le plancher observé en novembre s’accompagne d’un maintien des flux spot et d’une discipline réduite sur le levier, les chances d’une reprise durable seront renforcées en 2026. À l’inverse, un retour brutal de la spéculation pourrait remettre en question la solidité de ce plancher.

Conclusion

Les indicateurs on-chain et de marché observés en novembre présentent des éléments encourageants en faveur d’un plancher potentiel pour le Bitcoin. L’accumulation par les grands porteurs, la hausse relative des volumes spot et la baisse de l’intérêt ouvert constituent un ensemble cohérent qui peut favoriser une reprise plus saine.

Cependant, la prudence reste de mise : un rebond technique de court terme n’est pas exclu, et les acteurs doivent rester attentifs aux signaux macro et aux dynamiques de dérivés. Une approche mesurée, fondée sur la gestion du risque et une diversification des points d’entrée, demeure recommandée pour naviguer dans cette phase de transition du marché.