طبق گزارش Cointelegraph،پس از حدود 16 ماه از عرضه ETF بیت‌کوین نقدی، درآمدهای GBTC گری‌اسکیل همچنان در صدر قرار دارد، با درآمد سالیانه‌ای معادل بیش از 268 میلیون دلار.—این رقم بیش از تمام سایرین استETF بیت‌کوین درآمد کل (211 میلیون دلار). این داده ممکن است برای بسیاری غافلگیرکننده باشد، چرا که با وجود آنکه ETF بیت‌کوین نقدی از نظر هزینه‌های مدیریتی، نقدشوندگی و بسیاری از زوایای دیگر از GBTC برتر است، چرا از لحاظ سودآوری عقب‌تر است؟ این مقاله از پنج جنبه زیر به تفسیر این موضوع می‌پردازد.
Table of Contents
1. منبع اصلی درآمد سالانه: هزینه‌های مدیریتی
هزینه‌های مدیریتی بالا
منبع اصلی درآمد گری‌اسکیل GBTC از هزینه مدیریتی سالانه 2%。
- روش محاسبهبرای محاسبه، هزینه مدیریتی بر اساس ارزش کل دارایی‌های بیت‌کوین تحت مدیریت GBTC (AUM) محاسبه می‌شود. به عنوان مثال، اگر ارزش بیت‌کوین‌هایی که GBTC نگهداری می‌کند 13.4 میلیارد دلار باشد (فرضی)، هزینه مدیریتی 2% برابر است با 268 میلیون دلار(13.4 میلیارد دلار × 2%).
- نسبت به بازاردر مقایسه، هزینه‌های مدیریتی بیشتر ETFهای بیت‌کوین نقدی معمولاً کمتر از 1% است و استاندارد هزینه گری‌اسکیل به طور قابل توجهی بالاتر از میانگین صنعتی است.
درآمدتحلیل مشارکتهزینه‌های مدیریتی به عنوان عامل اصلی درآمد GBTC، با نرخ 2% در زیرساخت عظیم دارایی تحت مدیریت، می‌تواند بدون توجه به نوسانات بازار درآمد قابل توجهی تولید کند.
2. حجم بالای دارایی‌های تحت مدیریت (AUM)
وضعیت بازار GBTC
- مزیت رهبری بازارGBTC اولین صندوق اعتماد بیت‌کوین است و به عنوان ابزاری اصلی برای سرمایه‌گذاران برای ورود به بازار بیت‌کوین در طول سال‌ها شناخته شده است. این موقعیت پیشرو به آن کمک کرده تا حجم بالایی از دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) را جمع‌آوری کند.
- تقاضای بازارقبل از عرضه ETF بیت‌کوین نقدی، GBTC ابزاری پیش‌فرض برای سرمایه‌گذاران نهادی و افراد با ثروت بالا برای سرمایه‌گذاری غیرمستقیم در بیت‌کوین بود. حتی پس از عرضه ETF های نقدی، مزیت نخستین و اثر برند GBTC همچنان حجم سرمایه‌گذاری بزرگ خود را حفظ کرده است.
نقش تشدید AUM بر درآمد سالانه
- نوسانات قیمت بیت‌کوینAUM GBTC با تغییرات قیمت بیت‌کوین نوسان دارد. وقتی قیمت بیت‌کوین افزایش یابد، AUM GBTC به طور خودکار افزایش می‌یابد و هزینه‌های مدیریتی نیز به همین تناسب افزایش می‌یابد.
- پایگاه سرمایه‌گذارانبا اینکه اخیراً ممکن است بازار به ETF های نقدی بیشتر توجه کند، اما سرمایه‌گذاران و سهام‌های انباشته شده GBTC که طی مدت طولانی شکل گرفته است همچنان به درآمد بزرگ کمک می‌کند.
3. تاثیر غیرمستقیم حق تقدم و تخفیف
حق تقدم و تخفیف
- تاریخچه حق تقدمدر مراحل اولیه، به دلیل تقاضای بالا برای صندوق‌های اعتماد بیت‌کوین، قیمت معاملات بازار GBTC به طور طولانی‌مدت بالاتر از ارزش واقعی آن (NAV) بوده است. این امر به گری‌اسکیل این امکان را داد که از طریق صدور سهام جدید حجم عظیمی از سرمایه را جذب کند و در نتیجه AUM را گسترش دهد.
- وضعیت تخفیفدر سال‌های اخیر، با عرضه ETF های نقدی و افزایش رقابت در بازار، معاملات سهام GBTC دچار تخفیف قابل توجهی شده (یعنی قیمت بازار کمتر از NAV آن است). با این حال، این تخفیف به طور مستقیم بر درآمد هزینه‌های مدیریتی گری‌اسکیل تأثیر نمی‌گذارد، زیرا هزینه‌های مدیریتی همواره بر اساس کل دارایی‌های صندوق (نه قیمت‌های معاملاتی بازار) محاسبه می‌شود.
تأثیر غیرمستقیمبا اینکه تخفیف اعتماد سرمایه‌گذاران را کاهش می‌دهد، اما این امر به منابع درآمد گری‌اسکیل لطمه نمی‌زند، زیرا هزینه‌های مدیریتی همچنان بر اساس ارزش بازار دارایی‌های بیت‌کوین محاسبه می‌شود، نه قیمت بازار سهام.
4. تقاضای مداوم از سوی سرمایه‌گذاران نهادی
تقاضای قفل‌گشایی از سوی سرمایه‌گذاران نهادی
مشتریان هدف GBTC عمدتاً شامل سرمایه‌گذاران نهادی و افراد با ثروت بالا هستند که معمولاً به دلایل زیر GBTC را انتخاب می‌کنند:
- انطباق‌پذیریGBTC به عنوان یک صندوق سرمایه‌گذاری تحت نظارت، راهی قانونی برای ورود نهادها به بازار بیت‌کوین فراهم می‌کند.
- قابلیت نگهداریGBTC خدمات نگهداری امنی ارائه می‌دهد و خطرات فنی و امنیتی برای سرمایه‌گذاران در مورد نگهداری مستقیم دارایی‌های دیجیتال را برطرف می‌کند.
- مزایای مالیاتیسرمایه‌گذاران نهادی می‌توانند از طریق ساختار GBTC از مزایای مالیاتی خاصی بهره ببرند که این مسئله به ویژه قبل از عرضه ETF بیت‌کوین نقدی مهم است.
تجمع درآمد در نگهداری طولانی‌مدت
برخی از سرمایه‌گذاران نهادی انتخاب می‌کنند که سهام GBTC را به طور طولانی‌مدت نگهداری کنند، که منجر به پایداری بالای درآمد هزینه‌های مدیریتی می‌شود. این ویژگی قفل‌گشایی طولانی‌مدت به گری‌اسکیل این امکان را می‌دهد که حتی در شرایط افزایش رقابت در بازار، همچنان منبع درآمد نسبتاً پایداری را حفظ کند.
5. منحصر به فرد بودن ساختار محصول
استراتژی هزینه‌های صندوق‌های بسته
GBTC به عنوان یک تراust بسته، سهم‌ها را نمی‌توان به طور مستقیم بازخرید کرد، این ساختار اطمینان می‌دهد که گری اسکیل کنترل بیشتری بر روی کل دارایی‌های تراust دارد. در مقایسه با ETF های باز، ثبات مقیاس دارایی‌های تراust بالاتر است که به گری اسکیل این امکان را می‌دهد که هزینه‌های مدیریت را به شکل ثابتی دریافت کند.
مزیت پیشرو محصول
- اثر برندبه عنوان یکی از اولین ابزارهای سرمایه‌گذاری بیت کوین، GBTC در بازار شهرت و شناخت گسترده‌ای کسب کرده و تعداد زیادی سرمایه‌گذار را جذب کرده است.
- کنش بازاربسیاری از سرمایه‌گذاران اولیه هنوز GBTC را انتخاب می‌کنند و به سمت ETF های نقدی با هزینه کمتر نمی‌روند. این کنش بازار منبع درآمد پایداری برای گری اسکیل به ارمغان آورده است.
خلاصه: گری اسکیل GBTCدرآمدمنبع اصلی
با توجه به تحلیل‌های بالا، درآمد سالانه ضمنی GBTC گری اسکیل 268 میلیون دلار عمدتاً از جنبه‌های زیر ناشی می‌شود:
- هزینه‌های مدیریت بالا۲٪ هزینه مدیریت سالانه منبع درآمد اصلی است که از مقیاس بزرگ مدیریت دارایی (AUM) GBTC بهره‌مند می‌شود.
- مقیاس بزرگ مدیریت دارایینوسانات قیمت بیت کوین و حمایت مالی سرمایه‌گذاران بلندمدت باعث شده AUM در سطح بالا حفظ شود.
- ثبات ساختار محصولخصوصیات تراust بسته تضمین کننده پایداری درآمد است و مسئله تخفیف به طور قابل توجهی بر محاسبه هزینه‌های مدیریت تأثیر نداشته است.
- مزیت پیشرو و کنش بازاربه عنوان اولین ابزار سرمایه‌گذاری بیت کوین، GBTC با استفاده از اثر برند و کنش بازار، سهم بازار بالایی را حفظ کرده است.
- حمایت سرمایه‌گذاران نهادیتقاضای قفل طولانی‌مدت سرمایه‌گذاران نهادی پایداری درآمد را تقویت کرده است.
با اینکه راه‌اندازی ETF نقدی بیت کوین محصولات رقابتی با هزینه کم و نقدینگی بالا را به بازار آورده است، گری اسکیل GBTC با مزیت پیشرو و ساختار محصول منحصر به فرد خود هنوز هم موقعیت مهمی را در اختیار دارد. با این حال، در آینده با تشدید رقابت بازار، گری اسکیل ممکن است نیاز داشته باشد که ساختار محصول خود را بیشتر بهینه‌سازی کند (مانند تغییر به ETF نقدی) و استراتژی‌های هزینه‌ای را برای حفظ موقعیت پیشرو خود در بازار اصلاح کند.
به MEXC بپیوندید و همین امروز معامله را شروع کنید!
