درآمد اتریوم کاهش می‌یابد، دارندگان نگران می‌شوند

در سال گذشته، ورودهای سنتی از ETFهای ETH و شرکت‌های خزانه داری دارایی دیجیتال به تقویت قیمت $ETH از $1,500 به $4,500 کمک کرد. با این حال، در گزارش اخیر، مساری به حدی پیش رفت که از کلمه «مرده» برای توصیف وضعیت فعلی اتریوم استفاده کرد. پارادکسی که آنها به آن اشاره می‌کنند نگران‌کننده است: در حالی که $ETH در اوت به بالاترین رکورد تاریخی جدیدی رسید، درآمد واقعی اتریوم به شدت کاهش یافت.

این امر موجب جرقه‌زدن یک بحث داغ در جامعه رمزارزها شده است و نظرات را به دو اردوگاه به‌شدت مخالف تقسیم کرده است.

1. قیمت ETH افزایش یافته، درآمد اتریوم 75% کاهش یافته است.

این جنجال زمانی آغاز شد که AJC، رئیس تحقیقات در مساری، واقعیت سختی را مطرح کرد: درآمد اتریوم در حال سقوط آزاد است.

• در اوت 2025، درآمد کل شبکه اتریوم تنها 39.2 میلیون دلار بود.
• در مقایسه با اوت 2023: کاهش 75% (از 157.4 میلیون دلار → 39.2 میلیون دلار).
• در مقایسه با اوت 2024: کاهش 40% (از 64.8 میلیون دلار → 39.2 میلیون دلار).
• این کمترین درآمد ماهیانه در 4 سال اخیر از ژانویه 2021 است.

پارادکس: در حالی که درآمد همچنان در حال کاهش است، قیمت ETH به شدت در حال افزایش بوده است. این عدم تطابق نگرانی‌ها را در مورد حباب اتریوم ایجاد می‌کند — آیا بازار در حال دستکاری است؟ آیا ما در یک توهم زندگی می‌کنیم؟

چرا درآمد در حال سقوط است:

• لایه 2 «هزینه‌های اصلی» را می‌دزدد: از زمان به‌روزرسانی دنکان در 2024، لایه 2هایی مانند بیس و آربیتروم بیشتر تراکنش‌ها را پردازش کرده‌اند. هزینه‌های گاز شبکه اصلی به شدت کاهش یافته است. در حالی که لایه 2ها به مقیاس‌پذیری اتریوم کمک می‌کنند، AJC استدلال می‌کند که آنها اقتصاد شبکه اصلی را تضعیف کرده‌اند زیرا رشد کاربران به اندازه کافی قوی نبوده تا هم لایه 2 و هم اتریوم را به طور همزمان حفظ کند.
• ETH به عنوان ابزار مالی وال استریت: $ETH به طور فزاینده‌ای به عنوان یک دارایی حدس و گمان توسط غول‌های وال استریت از طریق ETFهای ETH در نظر گرفته شده است. در 2025، شرکت‌هایی مانند بیت‌ماین و شارپ‌لینک گیمینگ به شدت به جمع‌آوری ETH پرداخته‌اند — نه برای استفاده در دیفای، بلکه به عنوان وثیقه برای لورج مواضع سهام خود. این توضیح می‌دهد که چرا قیمت ETH در حال افزایش است در حالی که فعالیت‌ها در زنجیره باقی می‌مانند.
• رقابت از سایر بلاکچین‌ها

سولانا، BNB چین و دیگران کاربران را با هزینه‌های پایین و سرعت بالا جذب می‌کنند، به‌ویژه در زمینه میم‌کوین‌ها، بازی‌ها و دیفای.

بسیاری از فعالیت‌هایی که قبلاً در اتریوم انجام می‌شد، به طور کامل به این زنجیره‌ها منتقل شده است و اتریوم بیشتر به عنوان یک لایه تسویه برای تراکنش‌های با ارزش بالا عمل می‌کند.

2. دو دیدگاه متضاد

این گزارش جامعه را به دو اردوگاه تقسیم کرد

2.1 بدبین‌ها: “اتریوم در حال ورود به دوران افول است”

مساری و حامیانش با یک اصل اساسی زنگ خطر را به صدا درآورده‌اند: درآمد نبض زندگی یک بلاکچین است.

• درآمد = سلامت شبکه: هزینه‌های بالای گاز به معنای واقعی کلمه به کاربران نیاز داشتند که اتریوم را استفاده کنند. کاهش 75 درصدی در درآمد نشان‌دهنده خروج کاربران است، شاید به سوی سولانا، BNB چین یا به طور کلی رها کردن اتریوم.
• مکانیسم سوزاندن ETH در خطر است: از سال 2021، هر تراکنش بخشی از هزینه گاز را می‌سوزاند و عرضه ETH را کاهش می‌دهد. زمانی که درآمدها بالا بودند (2021–2022)، میلیون‌ها دلار ETH به صورت روزانه سوزانده می‌شد و ETH را کاهش دهنده تورم می‌کرد. اما با درآمد امروز 39 میلیون دلار در ماه، نرخ سوزاندن برای جبران پاداش‌های استیکینگ بسیار کم است. ETH دوباره به حالت تورمی برگشته است.

• رقابت شدید است: boom میم‌کوین سولانا در سال گذشته فعالیت‌های وسیعی را از اتریوم دور کرد. با احتمال ادامه رشد میم‌کوین‌ها، اتریوم در معرض کاهش بیشتر خطر است.
• عدم تطابق روایت: در سال 2021، زمانی که هزینه گاز به 200–300 دلار در هر تراکنش رسید، مردم با افتخار ادعا می‌کردند «هزینه‌های بالا نشان‌دهنده ارزش اتریوم است.» اکنون با هزینه‌های پایین، می‌گویند «هزینه‌های ارزان برای پذیرش خوب است.» این تغییر روایت 180 درجه‌ای باعث بدبینی درباره جهت اتریوم می‌شود.

2.2 خوش‌بین‌ها: «این پیشرفت است، نه افول»

رهبران اتریوم به سرعت پاسخ دادند. صداهایی مانند دیوید هافمن (بانک‌لس) و ویک رامان (ایتریالایز) استدلال می‌کنند که مساری به‌طور بنیادی اتریوم را درک نمی‌کند.

• اتریوم ≠ شرکت فناوری: هافمن می‌گوید مقایسه اتریوم با آمازون یا اپل نادرست است. اتریوم بیشتر شبیه یک «شهر دیجیتال» است تا یک شرکت. هزینه‌های پایین کاربران و توسعه‌دهندگان بیشتری را جذب کرده و یک اکوسیستم پررونق ایجاد می‌کند. ارزش ETH از اثرات شبکه و نقش آن به عنوان زیرساخت تسویه ناشی می‌شود — نه فقط از درآمد.
• تاریخ در حال تکرار است:ویک رامان به اینترنت دهه 1990 اشاره می‌کند: مردم روزی 100 دلار در ماه برای اینترنت کند دیال آپ پرداخت می‌کردند. بعداً، هزینه‌های باند پهن به 20–30 دلار در ماه کاهش یافت، شرکت‌های تلفن متحمل ضرر شدند، اما اینترنت ارزان گوگل، آمازون، فیس‌بوک و تریلیون‌ها دلار ارزش را متولد کرد. مدل هزینه پایین اتریوم ممکن است مسیر مشابهی را دنبال کند: فدای درآمد کوتاه‌مدت برای آزادسازی نوآوری.
• نقش جدید اتریوم = لایه تسویه: اتریوم در حال تحول از «رایانه جهانی» به لایه تسویه پایه‌ای است. لایه 2 میلیون‌ها تراکنش سریع و ارزان را پردازش می‌کند و سپس آنها را به اتریوم برای امنیت نهایی جمع‌بندی می‌کند. مانند یک بانک مرکزی، اتریوم نیازی به پردازش هر تراکنش خرده‌فروشی ندارد — تنها تضمین‌کننده یکپارچگی سیستم است.

داده‌های پشتیبان خوشبینی:

• 60% از استیبل‌کوین‌های جهانی (~100 میلیارد دلار) هنوز بر روی اتریوم و لایه 2ها قرار دارند. USDT و USDC همچنان اولویت اتریوم هستند.
• دارایی‌های واقعی (RWA): از 250 میلیارد دلار دارایی توکن‌شده، اتریوم حدود 55% سهم بازار را تصاحب کرده است.
• پول بزرگ به اتریوم اعتماد دارد: اگر آن «در حال مرگ است»، چرا مؤسسات صدها میلیارد دلار را در آن ذخیره می‌کنند؟
• وزیر خزانه‌داری ایالات متحده، اسکات بسنز، به‌طور عمومی از استیبل‌کوین‌ها حمایت می‌کند — که بیشتر آنها بر روی اتریوم قرار دارند.
• TVL، تعداد توسعه‌دهندگان فعال و آدرس‌های روزانه همچنان قوی باقی مانده‌اند. تمرکز صرف بر درآمد تصویر بزرگتر اتریوم را نادیده می‌گیرد.

ETH استفاده نشده در انتظار است: بخش عمده‌ای از $ETH که توسط ETFها و خزانه‌داری‌های دارایی دیجیتال خریداری شده‌اند هنوز در دیفای (استیکینگ، وام‌دهی، نقدینگی) به کار نیامده است. این سرمایه می‌تواند در آینده دوباره به این اکوسیستم وارد شود.

3. تحول اتریوم

از زمان انتقال از اثبات کار به اثبات سهم، اتریوم از یک پلتفرم فناوری رمزارز به یک لایه اقتصادی جهانی تغییر یافته است. این تحول با چالش‌هایی همراه است: کاهش درآمد شبکه اصلی، رقابت از L2s, و غیره.

اما تاریخ نشان می‌دهد که ممکن است این مسیر طبیعی رو به جلو باشد.

• مانند تغییر اینترنت از دیال آپ گران به باند پهن ارزان: ARPU (متوسط درآمد هر کاربر) کاهش یافت، اما اقتصاد دیجیتال رونق گرفت.
• اتریوم در یک نقطه عطف مشابه است: کاهش درآمد شبکه اصلی ممکن است صرفاً هزینه‌ای برای امکان‌سازی رشد نمایی از طریق اکوسیستم وسیع‌تر آن باشد.
• لایه 2ها از اتریوم ارزش نمی‌دزدند — بلکه نقش استراتژیک اتریوم را تقویت می‌کنند.

فارغ از اردوگاه، یک حقیقت غیرقابل انکار وجود دارد: اتریوم پس از بیت‌کوین مهم‌ترین بلاکچین باقی مانده است.

بحث درباره جهت اتریوم ممکن است ماه‌ها یا حتی سال‌ها ادامه یابد، اما این نشانه‌ای سالم است — گواهی بر اینکه جامعه همچنان پرشور، درگیر و به آینده اتریوم عمیقاً متعهد است.

4. نتیجه‌گیری

اتریوم در یک دوراهی قرار دارد. از یک سو، کاهش درآمد شبکه اصلی نگرانی‌های واقعی را در مورد پایداری، رقابت و اینکه آیا قیمت ETH از اصول پایه موجود جدا شده است، مطرح می‌کند. از سوی دیگر، هزینه‌های پایین، مقیاس‌پذیری لایه 2 و پذیرش نهادی ممکن است نشانه‌ای از مرحله‌ای بالغ‌تر باشد — جایی که اتریوم به لایه تسویه جهانی تبدیل می‌شود که اقتصاد رمزارز را پایه‌ریزی می‌کند.

چه شما با بدبین‌ها باشید یا خوش‌بین‌ها، یک حقیقت باقی می‌ماند: اتریوم بسیار مهم‌تر از آن است که نادیده گرفته شود. آینده آن نه تنها به نمودارهای درآمدی، بلکه به اکوسیستم‌ها، نهادها و جوامعی که به ساختن بر روی آن ادامه می‌دهند، شکل خواهد گرفت. بحث یک ضعف نیست — این گواهی بر تاب‌آوری اتریوم و نقش مرکزی آن در فصل بعدی رمزارز است.

توجه: این محتوا مشاوره سرمایه‌گذاری، مالی، حقوقی یا حسابداری ارائه نمی‌دهد. MEXC اطلاعات را صرفاً به‌منظور آموزشی به اشتراک می‌گذارد. همیشه خودتان تحقیق کنید، خطرات را درک کنید و با مسئولیت سرمایه‌گذاری کنید.