Grayscale’i GBTC aastane tulu ületas 2,68 miljardit USA dollarit, miks on selle kasumlikkus mõnevõrra võrreldes teiste ETF-idega?

Cointelegraphi andmetel,peaaegu 16 kuu pärast, mil tuli välja füüsiline Bitcoin ETF, hoiab Grayscale’i GBTC endiselt tulu genereerimise osas juhtpositsiooni, mille aastane tulu ulatub üle 268 miljoni dollari.—— see number ületab kõiki teisiBitcoin ETF-e tulu kokku (211 miljonit dollarit). See number võib paljusid üllatada, kuna füüsiliste Bitcoin ETF-ide haldustasud ja likviidsuse reeglid on GBTC-st selgelt paremad, miks on nende kasumlikkus siiski kaugel GBTC-st? See artikkel käsitleb järgmisi viit aspekti, et anda sulle selgitusi.

1. Aastatulu peamine allikas: haldustasud

Suured haldustasud

Grayscale’i GBTC peamine tuluallikas on selle 2% aastased haldustasud。

• Arvutamise meetod: haldustasud arvutatakse GBTC hallatavate Bitcoinide koguväärtuse (AUM, varade haldamise maht) alusel. Näiteks, kui GBTC-l on Bitcoinid väärtuses 13,4 miljardit dollarit (ootamatult), siis 2% haldustasu on 268 miljonit dollarit(13,4 miljardit dollarit × 2%).
• Turu võrdlus: vastupidiselt, enamik füüsilisi Bitcoin ETF-e haldustasusid on tavaliselt alla 1%, Grayscale’i tasud on selgelt kõrgemad kui tööstuse keskmine.

Tulupanuse analüüs: haldustasud on GBTC tulu peamine ajend, 2% maksumus suures varade haldamise ulatuses suudab ära hoida märkimisväärset tulu, olenemata turu kõikumisest.

2. Suur varade haldamise maht (AUM)

GBTC turupositsioon

• Turu juhtpositsioon: GBTC on esimene Bitcoin’i usaldusfond, mida on pikka aega peetud investorite peamiseks tööriistaks Bitcoin’i turule pääsemiseks. See juhtpositsioon on võimaldanud tal koguda suurt varade haldamise mahtu (AUM).
• Turu nõudlus: enne füüsiliste Bitcoin ETF-ide käivitamist oli GBTC institutsionaalsete investorite ja suure netoväärtusega individuaalsete investorite eelistatud tööriist Bitcoin’i kaudseks investeerimiseks. Isegi pärast füüsiliste ETF-ide käivitamist, GBTC esmane eelpositsioon ja brändi mõju on võimaldanud tal säilitada märkimisväärseid rahamasse.

AUM-i mõju aastatulu kasvatamisele

• Bitcoin’i hinna kõikumine: GBTC AUM kõigub koos Bitcoin’i hinna muutumisega. Kui Bitcoin’i hind tõuseb, suureneb automaatselt ka GBTC AUM, samaaegselt tõuseb ka haldustasu.
• Investeerijate baas: kuigi hiljuti võib turg olla füüsiliste ETF-ide vastu rohkem huvitatud, on GBTC-l pikema aja jooksul akumuleeritud investorid ja usaldusosad endiselt olulised tulude osas.

3. Preemia ja allahindluse kaudne mõju

Preemia ja allahindlus

• Preemia ajalugu: esialgu, kuna turg oli Bitcoin’i usaldusfondide vastu nõudlik, kaubeldi GBTC turuhinnaga pikka aega kõrgemal selle sisulisest väärtusest (NAV). See võimaldas Grayscale’il välja anda uusi osasid, et koguda suur hulk rahast, mis omakorda suurendas AUM-i.
• Allahindluse olukord: viimastel aastatel, kuna füüsiliste ETF-ide käivitamine ja turu konkurents on suurenenud, on GBTC osade kauplemine näidanud märkimisväärset allahindlust (st turuhind on madalam kui selle NAV). Sellegipoolest ei mõjuta allahindlus otseselt Grayscale’i haldustasu tulu, kuna haldustasud arvutatakse alati usaldusfondi varade kogumahu põhjal (mitte turuhinna) alusel.

Kaudne mõju: kuigi allahindlus vähendab investorite usaldust, ei ole see nõrgenenud Grayscale’i tuluallikas, kuna haldustasud arvutatakse jätkuvalt Bitcoin’i varade turuväärtuse alusel, mitte osade turuhinna alusel.

4. Jätkuv institutsioonide nõudlus

Institutsionaalsete investorite lukustatud nõudlus

GBTC sihtkasutajaskond hõlmab peamiselt institutsionaalseid investoreid ja kõrge netoväärtusega üksikisikute, kes valivad tihti GBTC järgmiste põhjuste tõttu:

• Reguleerivus: GBTC, kui reguleeritud usaldusfond, pakub institutsioonilistele investoritele seaduslikku kanalit Bitcoin’i turule sisenemiseks.
• Hoide mugavus: GBTC pakub turvalisi hoidmist teenuseid, mis vabastavad investeeringud otsesest krüptovaras hoidmisest tulenevatest tehnilistest ja turvariskidest.
• Maksueelised: institutsionaalsed investorid saavad GBTC struktuuri kaudu nautida teatud maksueeliseid, mis on eriti tähtis enne füüsiliste Bitcoin ETF-ide turule toomist.

Pikaajaliste investeeringute tulude akumuleerimine

Mõned institutsionaalsed investorid valivad GBTC osade pikaajalise hoidmise, mis toob kaasa selle haldustasu tulude suure stabiilsuse. See pikaajaline lukustamine võimaldab Grayscale’il isegi siis, kui turu konkurents suureneb, saavutada suhteliselt stabiilseid tulude allikaid.

5. Toote struktuuri erilisus

Suleeritud usaldusfondide tasustrateegia

GBTC suletud usaldusena ei saa osakuid otse lunastada, see struktuur tagab, et Grayscale’il on suurem kontroll usaldusvara kogumahu üle. Võrreldes avatud fondi ETF-iga on usaldusvara suuruse stabiilsus suurem, mis võimaldab Grayscale’il stabiilselt teenida haldustasusid.

Toote esmase eelise

• Brändi efektÜks varasemaid bitcoini investeerimistööriistu, GBTC on turul kogunud laialdast tuntust ja tunnustust, meelitades ligi rohkesti investoreid.
• Turusisene harjumusPaljud varajased investorid valivad endiselt GBTC, mitte ei suundu madalama tasuga spot ETF-i. See turusisene harjumus toob Grayscale’ile pideva tulude allika.

Kokkuvõte: Grayscale GBTCTulutuumaallikas

Kombineerituna ülaltoodud analüüsiga, Grayscale GBTC varjatud aastane tulu 268 miljonit dollarit põhineb järgmistel aspektidel:

1. Kõrged haldustasud2% aastane haldustasu on peamine tulude allikas, tänu GBTC-suurtele varade haldamise mahtudele (AUM).
2. Suured varade haldamise mahudBitcoini hinna kõikumine ja pikaajaliste investorite rahastamine hoiab AUMi kõrgel tasemel.
3. Toote struktuuri stabiilsusSuletud usaldusfondi omadused tagavad tulu pidevuse, allahindluse probleem ei ole oluliselt mõjutanud haldustasude kalkulatsiooni.
4. Esmase eelise ja turusisese harjumuseNagu üks esimesi bitcoini investeerimistööriistu, säilitab GBTC brändi efekti ja turuharjumuse kaudu kõrge turuosa.
5. Asutuste investorite toetusAsutuste investorite pikaajalised lukustatud vajadused tugevdavad tulu stabiilsust.

Kuigi spot bitcoini ETF-i käivitamine toob turule madalaid kulusid ja kõrge likviidsusega konkurentsitoote, säilitab Grayscale GBTC oma esmase eelise ja ainulaadse tootestruktuuri tõttu endiselt olulise positsiooni. Tulevikus, koos turu konkurentsi suurenemisega, võib Grayscale’il olla vajalik oma tootestruktuuri (nt üleminek spot ETF-ile) ja tasustamisstrateegiat optimeerida, et säilitada oma turuliidri positsioon.