গ্রেস্কেলের GBTC এর বার্ষিক সংবিধান 2.68 বিলিয়ন মার্কিন ডলার, এর লাভজনকতা কেন এত বেশি বিশেষ ডলার ইটিএফ?

Cointelegraph-এর মতে, বর্তমান স্পট বিটকয়েন ETF চালুর এক বছরের বেশি সময় পর, গ্রেস্কেলের GBTC এখনও আয় তৈরিতে প্রাধান্য ধরে রেখেছে, বার্ষিক আয় প্রতিবেদন 2.68 কোটি ডলার ছাড়িয়ে গেছে।—— এই সংখ্যা সব অন্যান্য ঠিকানাগুলির অতিক্রম করেছে।বিটকয়েন ETF এর মোট আয়ের (2.11 কোটি ডলার) থেকে। এই তথ্য অনেকের জন্য অবাক করার মতো হতে পারে, স্পট বিটকয়েন ETF-এর পরিচালনার ফি, তরলতা এবং অন্যান্য বেশ কিছু দিক GBTC-র চেয়ে স্পষ্টভাবে ভালো, তাহলে কেন লাভজনকতা GBTC-র চেয়ে অনেক পিছিয়ে? এই লেখাটি পাঁচটি দিক থেকে একে একে বিশ্লেষণ করবে।

1. বার্ষিক আয়ের প্রধান উৎস: ব্যবস্থাপনা ফি

উচ্চ ব্যবস্থাপনা ফি

গ্রেস্কেল GBTC এর প্রধান আয় উৎস হচ্ছে এর 2% বার্ষিক ব্যবস্থাপনা ফি।。

• গণনার পদ্ধতি：ব্যবস্থাপনা ফি GBTC-এর পক্ষে ব্যবস্থাপনা করা বিটকয়েনের মোট সম্পদ (AUM, সম্পদ ব্যবস্থাপনা পরিমাণ) এর উপর ভিত্তি করে গণনা করা হয়। উদাহরণস্বরূপ, যদি GBTC-তে রাখা বিটকয়েনের মূল্য 134 বিলিয়ন ডলার (ধরা) হয় তবে 2% বৈধ ব্যবস্থাপনা ফি হবে 2.68 কোটি ডলার（134 বিলিয়ন ডলার × 2%）।
• বাজারের মধ্যে তুলনা： তুলনাকালে, অধিকাংশ স্পট বিটকয়েন ETF-এর ব্যবস্থাপনা ফি সাধারণত 1% এর নিচে থাকে, গ্রেস্কেলের চার্জের হার শিল্প গড়ে তুলনায় স্পষ্টভাবে বেশি।

আয়অবদান বিশ্লেষণ： ব্যবস্থাপনা ফি GBTC আয়ের মূল চালক, 2% অনুপাত এজন্য তার বিশাল সম্পদ ব্যবস্থাপনা পরিমাপের অধীনে, বাজারের পরিবর্তনের দিকে তাকানো ছাড়াই স্থিতিশীলভাবে উল্লেখযোগ্য আয় তৈরি করতে পারে।

2. বিশাল সম্পদ ব্যবস্থাপনা পরিমাপ (AUM)

GBTC-এর বাজার স্থিতি

• বাজারের অগ্রগতি：GBTC সবচেয়ে প্রথম বিটকয়েন ট্রাস্ট ফান্ড চালু করে, দীর্ঘদিন ধরে বিনিয়োগকারীদের জন্য বিটকয়েন বাজারে প্রবেশের প্রধান হাতিয়ার হিসেবে দেখানো হয়েছে। এই অগ্রগতি এটিকে বিশাল সম্পদ ব্যবস্থাপনা পরিমাণ (AUM) সংরক্ষণ করতে সাহায্য করেছে।
• বাজারের চাহিদা：স্পট বিটকয়েন ETF চালুর পূর্বে, GBTC প্রতিষ্ঠানের বিনিয়োগকারীদের এবং উচ্চ নেট মূল্য ব্যক্তিদের জন্য বিটকয়েনের মধ্যে পরোক্ষ বিনিয়োগের জন্য প্রিয় হাতিয়ার ছিল। স্পট ETF চালু হওয়ার পরেও, GBTC-এর প্রথম প্রবাহ এবং ব্র্যান্ডের প্রভাব এটি উচ্চ মাশুলের পরিমাণ ধরে রাখতে সাহায্য করেছে।

AUM-এর বার্ষিক আয় বাড়ানোর প্রভাব

• বিটকয়েন মূল্য বাড়ানো：GBTC-এর AUM বিটকয়েনের মূল্য পরিবর্তনের সাথে সাথে ওঠানামা করে। যখন বিটকয়েনের মূল্য বাড়ে, GBTC-এর AUM স্বয়ংক্রিয়ভাবে বৃদ্ধি পায়, এবং ব্যবস্থাপনা ফি যথাক্রমে বৃদ্ধি পায়।
• বিনিয়োগকারী ভিত্তি： যদিও সাম্প্রতিক বাজার স্পট ETF-এর প্রতি বেশি আগ্রাহী হতে পারে, GBTC দীর্ঘ সময় ধরে জমা দেওয়া বিনিয়োগকারীদের এবং ট্রাস্ট শেয়ারের জন্য আয় মারাত্মক হিসাবে অবদান রাখে।

3. প্রিমিয়াম এবং ডিসকাউন্টের পরোক্ষ প্রভাব

প্রিমিয়াম এবং ডিসকাউন্ট

• প্রিমিয়ামের ইতিহাস： প্রাথমিকভাবে, বিটকয়েন ট্রাস্টের জন্য বাজারের চাহিদা বৃদ্ধি পাওয়ার কারণে, GBTC-এর বাজারের ট্রেডিং মূল্য দীর্ঘ সময় ধরে তার অন্তর্নিহিত মূল্য (NAV) এর উপরে ছিল। এটি গ্রেস্কেলকে নতুন শেয়ার ইস্যু করার মাধ্যমে বিশাল পরিমাণ অর্থ সংগ্রহ করতে অনুমতি দেয়, যার ফলে আরো AUM বৃদ্ধি পায়।
• ডিসকাউন্টের বর্তমান অবস্থা：সম্প্রতি, স্পট ETF চালু হওয়া এবং বাজারের প্রতিযোগিতার আরও কারণে, GBTC-এর শেয়ার ট্রেডিং একটি উল্লেখযোগ্য ডিসকাউন্ট (অর্থাৎ বাজারের দাম তার NAV থেকে কম) দেখাচ্ছে। তবুও, ডিসকাউন্ট গ্রেস্কেলের ব্যবস্থাপনা ফি আয়কে সরাসরি প্রভাবিত করে না, কারণ ব্যবস্থাপনা ফি সবসময় ট্রাস্টের মোট সম্পদের দিকে (মার্কেট ট্রেডিং প্রাইজ নয়) গণনা করা হয়।

পরোক্ষ প্রভাব： যদিও ডিসকাউন্ট বিনিয়োগকারীদের উদ্বেগ কমিয়ে দেয়, তবে এটি গ্রেস্কেলের আয়ের উত্সকে দুর্বল করেছে, কারণ ব্যবস্থাপনা ফি এখনও বিটকয়েন সম্পদের বাজারমূল্য অনুযায়ী হিসাব করা হয়, শেয়ারের বাজারের মূল্যের ভিত্তিতে নয়।

4. স্থায়ী প্রতিষ্ঠান বিনিয়োগকারীর চাহিদা

প্রতিষ্ঠানের বিনিয়োগকারীদের লকড ইন চাহিদা

GBTC-এর লক্ষ্য ব্যবহারকারীরা প্রধানত প্রতিষ্ঠান বিনিয়োগকারী এবং উচ্চ নেট মূল্য ব্যক্তিরা, যারা সাধারণত GBTC নির্বাচন করেন নিম্নলিখিত কারণগুলির জন্য:

• পুনর্বিন্যাসের সুবিধা：GBTC একটি নিয়ন্ত্রিত ট্রাস্ট ফান্ড হিসেবে প্রতিষ্ঠানগুলোকে বিটকয়েন বাজারে প্রবেশের একটি বৈধ পথ প্রদান করে।
• কাস্টডিয়ান সুবিধা：GBTC নিরাপদ কাস্টডিয়ান পরিষেবা প্রদান করে, যা বিনিয়োগকারীদের সরাসরি ক্রিপ্টো সম্পদ ধারণার প্রযুক্তিগত ও নিরাপত্তার ঝুঁকি থেকে মুক্ত রাখে।
• কর সুবিধা：প্রতিষ্ঠান বিনিয়োগকারীরা GBTC-র কাঠামোর মাধ্যমে কিছু করের অপটিমাইজেশন উপভোগ করতে পারেন, যা স্পট বিটকয়েন ETF চালুর আগে বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ।

দীর্ঘমেয়াদি ধারণার আয় যোগদান

কিছু প্রতিষ্ঠান বিনিয়োগকারী দীর্ঘ সময় ধরে GBTC শেয়ার ধারণার দিকে এগিয়ে যান, ফলে এর ব্যবস্থাপনা ফি আয়ের যথেষ্ট স্থিতিশীলতা সৃষ্টি হয়। এই দীর্ঘমেয়াদি লকড ইন প্রকৃতি গ্রেস্কেলকে এমনকি বাজারের প্রতিযোগিতার সময়েও একটি তুলনামূলক স্থিতিশীল আয় উৎসে রাখতে সক্ষম করে।

5. পণ্য কাঠামোর অনন্যতা

বন্ধ ট্রাস্টের চার্জের কৌশল

GBTC একটি বন্ধ প্রকল্প ট্রাস্ট হিসাবে, এর শেয়ার সরাসরি রিডিম করা যায় না, এই ধরনের কাঠামো গ্রেস্কেলকে ট্রাস্টের মোট সম্পদের উপর অধিক নিয়ন্ত্রণ নিশ্চিত করে। খোলা ফান্ডের ETF-র তুলনায়, ট্রাস্ট সম্পদের আকারের স্থায়ীত্ব বেশি, এটি গ্রেস্কেলকে ব্যবস্থাপনা ফি স্থিরভাবে নিয়ে আসার অনুমতি দেয়।

পণ্যের প্রথমসারির সুবিধা

• ব্র্যান্ড প্রভাবঃ বিটকয়েন বিনিয়োগের প্রথম যন্ত্রগুলির মধ্যে একটি হিসাবে, GBTC বাজারে ব্যাপক পরিচিতি এবং স্বীকৃতি অর্জন করেছে, অনেক বিনিয়োগকারীকে আকৃষ্ট করেছে।
• মার্কেট ইনর্শিয়াঃ অনেক প্রাথমিক বিনিয়োগকারী এখনও GBTC বেছে নেন, বরং কম ফি যুক্ত স্পট ETF-তে স্থানান্তরিত হন। এই বাজার ইনর্শিয়া গ্রেস্কেলকে স্থায়ী আয়ের উৎস এনে দেয়।

সারসংক্ষেপঃ গ্রেস্কেল GBTCআয়এর মূল উৎস

উপরোক্ত বিশ্লেষণ অনুযায়ী, গ্রেস্কেল GBTC এর সূচকিত বার্ষিক আয় 2.68 কোটি ডলার মূলত নিম্নলিখিত কয়েকটি দিক থেকে আসে:

1. উচ্চ ব্যবস্থাপনা ফিঃ 2% বার্ষিক ব্যবস্থাপনা ফি হলো মূল আয়ের উৎস, যা GBTC এর বিশাল সম্পদ ব্যবস্থাপনা আকার (AUM) থেকে লাভবান হয়েছে।
2. বিশাল সম্পদ ব্যবস্থাপনা আকারঃ বিটকয়েন দামের অস্থিরতা এবং দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীদের তহবিলের সমর্থন, AUM কে উচ্চ স্থায়ী স্তরে রাখতে সহায়তা করে।
3. পণ্যের কাঠামোর স্থায়িত্বঃ বন্ধ প্রকল্প ট্রাস্টের বৈশিষ্ট্যগুলির কারণে আয়ের অবিরামতা নিশ্চিত করা হয়, ডিসকাউন্ট সমস্যা ব্যবস্থাপনা ফি গণনায় উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাব ফেলে না।
4. প্রথমসারির সুবিধা এবং বাজার ইনর্শিয়াঃ বিটকয়েন বিনিয়োগের প্রথম যন্ত্র হিসাবে, GBTC ব্র্যান্ড প্রভাব এবং বাজার ইনর্শিয়ার সাহায্যে উচ্চ বাজার শেয়ার বজায় রেখেছে।
5. প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের সমর্থনঃ প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের দীর্ঘমেয়াদী লক-আপ চাহিদা আয়ের স্থায়িত্ব বাড়িয়েছে।

যদিও স্পট বিটকয়েন ETF এর উত্থান বাজারে কম খরচের, উচ্চ তরলতার প্রতিযোগিতামূলক পণ্য নিয়ে আসে, গ্রেস্কেল GBTC তার প্রথমসারির সুবিধা এবং অনন্য পণ্য কাঠামোর কারণে এখনও গুরুত্বপূর্ণ অবস্থানে রয়েছে। তবে, ভবিষ্যতে বাজারের প্রতিযোগিতা বাড়ার সাথে সাথে, গ্রেস্কেল সম্ভবত তার পণ্য কাঠামো (যেমন স্পট ETF-তে রূপান্তরিত হওয়া) এবং চার্জ কৌশলকে আরও অপ্টিমাইজ করার প্রয়োজন হতে পারে, যাতে তারা তাদের বাজারের অগ্রভাগে থাকতে পারে।