Годишният приход на GBTC надхвърля 2.68 милиона долара, каква е печалбата му в сравнение с повече от десет други Bitcoin ETF?

Според Cointelegraph,почти 16 месеца след пускането на спот биткойн ETF, GBTC на Grayscale все още доминира по отношение на генерирането на приходи, с подразбирани годишни приходи над 268 милиона долара.—— тази цифра надхвърля всички останалиблокчейн ETF. Общият доход (211 милиона долара) е изненадващ за много хора – въпреки че спортните ETF на биткойн имат предимства по отношение на такси за управление, ликвидност и т.н., защо печалбата им е далеч по-ниска от тази на GBTC? Тази статия ще ви разясни в следните пет аспекта.

1. Основен източник на годишен приход: такси за управление.

Високи такси за управление.

GBTC на Grayscale. Основният източник на доходи е 2% годишни такси за управление.。

• Метод на изчисление: Таксите за управление се основават на общите активи под управление (AUM) на GBTC. Например, ако биткойните, притежавани от GBTC, са на стойност 13.4 милиарда долара (хипотетично), таксата от 2% ще бъде 268 милиона долара.（13.4 милиарда долара × 2%）.
• В сравнение с пазара: В сравнение, повечето спот биткойн ETF имат такси за управление, които обикновено са под 1%, което е значително по-нисък стандарт в сравнение с GBTC.

Приходи.Анализ на приноса.: Таксите за управление са основният двигател на приходите на GBTC, а таксата от 2% при тяхното огромно обем на активите под управление позволява генерирането на значителни приходи без да се отчита пазарната волатилност.

2. Огромен обем на активите под управление (AUM).

Пазарна позиция на GBTC.

• Предимство на пазара.: GBTC е един от първите биткойн тръстови фондове, дългогодишно счита за основно средство за инвеститорите за влизане на пазара на биткойн. Това предимство е натрупало огромен обем на активи под управление (AUM).
• Пазарно търсене.: Преди пускането на спот биткойн ETF, GBTC беше предпочитан инструмент за институционални инвеститори и индивидуални инвеститори с висока нетна стойност за индиректна инвестиция в биткойн. Дори след пускането на спот ETF, предимството и брандовият ефект на GBTC го поддържат с голям обем средства.

Ефектът на AUM върху годишния приход.

• Волатилност на цените на биткойн.: AUM на GBTC варира в зависимост от цените на биткойн. Когато цената на биткойн нараства, AUM на GBTC автоматично се увеличава, а таксите за управление също нарастват.
• Базата на инвеститорите.: Въпреки че напоследък инвеститорите проявяват повече интерес към спот ETF, дългосрочно натрупаните инвеститори и фондови дялове на GBTC все още правят важен принос към приходите.

3. Непосредствени ефекти на надценката и подценката.

Надценка и подценка.

• История на надценката.: В началото, заради голямото търсене на тръстове за биткойн на пазара, пазарната цена на GBTC дълго време беше по-висока от нейната вътрешна стойност (NAV). Това позволи на Grayscale да събере значителни средства чрез издаване на нови дялове, разширявайки AUM.
• Състояние на подценката.: През последните години, заради пускането на спот ETF и засилваща се пазарна конкуренция, дяловете на GBTC показват значителна подценка (т.е. пазарната цена е под тяхната NAV). Въпреки това, подценката не пряко влияе на приходите от такси за управление на Grayscale, тъй като таксите се изчисляват на базата на общите активи на тръста (а не на пазарната цена на дяловете).

Непосредствени влияния.: Въпреки че подценката намалява увереността на инвеститорите, тя не отслабва доходите на Grayscale, тъй като таксите за управление остават основани на пазарната стойност на биткойн активите, а не на пазарната цена на дяловете.

4. Продължаващо търсене от институционални инвеститори.

Търсенето на задържане от институционални инвеститори.

Целевата потребителска група на GBTC основно включва институционални инвеститори и индивидуални инвеститори с висока нетна стойност, които обикновено избират GBTC поради следните причини:

• Съответствие.: GBTC, като регулиран тръстов фонд, предоставя на институциите законен канал за влизане на пазара на биткойн.
• Удобство на депозитарството.: GBTC предлага безопасни депозитарни услуги, което елиминира техническите и безопасностните рискове от директното притежаване на крипто активи.
• Данъчни ползи.: Институционалните инвеститори могат да се възползват от известна данъчна оптимизация чрез структурата на GBTC, което е особено важно преди пускането на спот биткойн ETF.

Натрупване на доходи от дългосрочно задържане.

Някои институционални инвеститори избират да задържат дялове на GBTC за дълго време, което води до висока стабилност на приходите от такси за управление. Тази характеристика на дългосрочното задържане позволява на Grayscale да получава относително стабилни източници на приходи дори при нарастваща пазарна конкуренция.

5. Уникалност на структурата на продукта.

Тактика за такси на затворени тръстови фондове.

GBTC като затворен траст, чиито дялове не могат да бъдат директно изкупени, тази структура осигурява, че Grayscale има по-голям контрол върху общия размер на активите в траста. В сравнение с ETF с отворен фонд, стабилността на активите в траста е по-висока, което позволява на Grayscale да начислява стабилни управленски такси.

Предимство на ранния старт

• Ефект на маркатаКато един от първите инвестиционни инструменти за биткойн, GBTC е натрупал широка известност и признание на пазара, привличайки значителен брой инвеститори.
• Пазарна инерцияМного ранни инвеститори все още избират GBTC, а не се насочват към по-ниското таксуване на спот ETF. Тази пазарна инерция носи стабилни източници на доходи за Grayscale.

Резюме: Grayscale GBTCПриходи.основен източник

Съгласно анализа по-горе, подразбирания годишен доход на Grayscale GBTC 268 милиона долара. Основните източници идват от следните аспекти:

1. Високи управленски таксиГодишната управленска такса от 2% е основен източник на доходи, ползвайки се от огромния размер на активите под управление (AUM) на GBTC.
2. Огромен размер на активите под управлениеКолебанията в цената на биткойн и финансова подкрепа от дългосрочни инвеститори поддържат AUM на високо ниво.
3. Стабилност на продуктова структураХарактеристиките на затворения траст гарантират непрекъснатост на доходите, проблемът с дисконта не влияе значително на изчисленията на управленските такси.
4. Предимство при ранния старт и пазарна инерцияКато един от първите инвестиционни инструменти за биткойн, GBTC поддържа висок дял на пазара благодарение на ефекта на марката и пазарната инерция.
5. Подкрепа на институционални инвеститориДългосрочният интерес на институционалните инвеститори засилва стабилността на доходите.

Въпреки че появата на спот биткойн ETF предлага конкуренция с ниски разходи и висока ликвидност на пазара, Grayscale GBTC запазва важното си място благодарение на предимството на ранния старт и уникалната структура на продукта. Въпреки това, в бъдеще, с увеличаване на пазарната конкуренция, Grayscale може да се наложи да оптимизира допълнително структурата на продукта (например, преход към спот ETF) и тактическите стратегии, за да запази лидерството си на пазара.