Приходите от Ethereum спадат, притежателите стават загрижени

През последната година традиционните входове от ETF-ите на ETH и компаниите на Digital Asset Treasury помогнаха на $ETH да се покачи от $1,500 до $4,500. Въпреки това, в наскоро публикуван отчет, Messari дори използва термина „обречен“ за да опише текущото състояние на Ethereum. Парадоксът, който те подчертават, е притеснителен: докато $ETH достигна нови исторически върхове през август, действителните приходи на Ethereum се сринаха.

Това инициира оживена дебат в крипто общността, разделяйки мненията на две остро противоположни лагери.

Търгувайте ETH сега

1. Цената на ETH нарасна, приходите на Ethereum намалят с 75%

Спорът започна, когато AJC, ръководител на изследванията в Messari, посочи жестока реалност: приходите на Ethereum са в свободно падение.

През август 2025 г. общите приходи на мрежата на Ethereum бяха само $39.2M.
В сравнение с август 2023 г.: намаление с 75% (от $157.4M → $39.2M).
В сравнение с август 2024 г.: намаление с 40% (от $64.8M → $39.2M).
Това е четвъртият най-нисък месец за приходи от януари 2021 г.

Парадоксът: докато приходите продължават да спадат, цената на ETH продължава да расте. Тази дисонанс предизвиква страхове за балон в Ethereum — манипулира ли се пазарът? Живеем ли в илюзия?

Защо приходите колабират:

Layer 2 „краде“ таксите на основната мрежа: От актуализацията Dencun през 2024 г. Layer 2 решения като Base и Arbitrum обработват повечето транзакции. Таксите на основната мрежа се сринаха. Докато L2 помагат за мащабиране на Ethereum, AJC твърди, че те са отслабили икономиката на основната мрежа, тъй като растежът на потребителите не е бил достатъчно силен, за да поддържа едновременно и L2, и Ethereum.
ETH като финансов инструмент на Уолстрийт: $ETH все повече се третира като спекулативен актив от страна на гигантите на Уолстрийт чрез ETF-ите на ETH. През 2025 г. фирми като BitMine и SharpLink Gaming агресивно натрупваха ETH — не за да го използват в DeFi, а като колатерал за ливериж на своите акционерни позиции. Това обяснява защо цената на ETH нараства, докато активността на блокчейна остава стационарна.
Конкуренция от други блокчейни

Solana, BNB Chain и други привлекат потребители с ниски такси и висока скорост, особено в мемекойни, игри и DeFi.

Много активности, които преди се случваха в Ethereum, изцяло са преместени на тези блокчейни, оставяйки Ethereum да действа повече като слой за сетлементи за високостойностни транзакции.

Инвестиционните фондове активно събират $ETH чрез ETF-ите

2. Две конфликтни перспективи

Докладът раздели общността на два лагера

2.1 Песимистите: „Ethereum навлиза в упадък“

Messari и неговите поддръжници звучат алармно с един основен принцип: приходите са сърцебиенето на блокчейн.

Приходи = здравословно състояние на мрежата: Високите такси преди означаваха, че потребителите наистина се нуждаят от Ethereum. 75% спад в приходите предполага, че потребителите напускат, може би мигрирайки към Solana, BNB Chain или изоставяйки Ethereum напълно.
Механизмът за изгаряне на ETH под заплаха: От 2021 г. всяка транзакция изгаря част от таксата за газ, намалявайки предлагането на ETH. Когато приходите бяха високи (2021–2022), милиони ETH бяха изгаряни ежедневно, правейки ETH дефлационна. Но сега, когато приходите са само $39M на месец, изгарянето е твърде ниско, за да компенсира наградите от стейкинг. ETH отново стана инфлационна.

Конкуренцията е жестока: Бумът на мемекойните в Solana миналата година привлече огромна активност от Ethereum. С мемекойните, вероятно, продължаващи да процъфтяват, Ethereum рискува допълнителен упадък.
Несъответствие в наратива: През 2021 г., когато таксите за газ достигнаха $200–300 на транзакция, хората гордо твърдяха „високите такси доказват, че Ethereum е ценен.“ Сега с ниските такси, те казват „евтините такси са добри за приемането.“ Тази 180-градусова смяна в наратива предизвиква скептицизъм относно посоката на Ethereum.

2.2 Оптимистите: „Това е напредък, а не упадък“

Лидерите на Ethereum бързо се противопоставиха. Гласове като Дейвид Хофман (Bankless) и Вивек Раман (Etherealize) твърдят, че Messari основно не разбира Ethereum.

Ethereum ≠ Технологична компания: Хофман казва, че сравнението между Ethereum и Amazon или Apple е погрешно. Ethereum е повече като „цифров град“, отколкото компания. По-ниските такси привлекат повече потребители и разработчици, създавайки жизнена екосистема. ETH печели стойност от мрежовите ефекти и своята роля като инфраструктура за сетлементи — не само от приходите.
Историята се повтаря:Вивек Раман посочва интернет от 90-те години: хората някога плащаха $100 на месец за бавен диал-ъп. По-късно, цените за широколентов интернет спаднаха до $20–30 на месец, телекомуникационните компании загубиха приходи, но евтин интернет роди Google, Amazon, Facebook — трилиони стойност. Моделът на Ethereum с ниски такси може да проследи същия път: да жертва краткосрочни приходи за да освободи иновации.
Нова роля на Ethereum = слой за сетлементи: Ethereum е в процес на еволюция от „глобален компютър“ към основен слой за сетлементи. L2 решенията обработват милиони бързи, евтини транзакции и след това ги групират обратно в Ethereum за окончателна сигурност. Както централна банка, Ethereum не трябва да обработва всяка търговска транзакция — тя просто гарантира целостта на системата.

Данни, подкрепящи оптимизма:

60% от глобалните стейбълкоини (~$100B) все още стоят на Ethereum и L2s. USDT & USDC остават предимно на Ethereum.
Реални активи (RWA): от $250B токенизирани активи, Ethereum улавя ~55% дял от пазара.
Големите пари вярват в Ethereum: ако той „умира“, защо институциите паркират стотици милиарди в него?
Министърът на финансите на САЩ Скот Бесент публично подкрепя стейбълкоините — повечето от които живеят на Ethereum.
TVL, активните разработчици и дневните адреси остават силни. Фокусирането само върху приходите игнорира по-голямата картина на Ethereum.

Неползван ETH чака: Голямата част от $ETH накупен от ETF-ите и Digital Asset Treasuries все още не е използван в DeFi (стейкинг, кредитиране, ликвидност). Този капитал може да се върне в екосистемата в бъдеще.

Броят на стейбълкоини на Ethereum все още надвишава останалите блокчейни

3. Преобразуването на Ethereum

От прехода от Proof of Work → Proof of Stake, Ethereum се е преместила от крипто технологична платформа към глобален икономически слой. Тази трансформация идва с предизвикателства: намаляващи приходи на основната мрежа, конкуренция от L2s, и др.

Но историята предполага, че това може да е естественият път напред.

Както преходът на интернет от скъп диал-ъп → евтин широколентов интернет: ARPU (средни приходи на потребител) спадна, но цифровата икономика експлодира.
Ethereum е на подобна точка на инфлексия: намаляващите приходи на основната мрежа може просто да бъдат цената за enabling експоненциален растеж чрез по-широката си екосистема.
L2 решенията не крадат стойност от Ethereum — те усилват стратегическата роля на Ethereum.

Без значение в кой лагер сте, един факт е undeniable: Ethereum остава най-важният блокчейн след Bitcoin.

Дебатът относно посоката на Ethereum може да трае месеци или дори години, но това е здравословен знак — доказателство, че общността остава страстна, ангажирана и дълбоко инвестирана в бъдещето на Ethereum.

4. Извод

Ethereum е на кръстопът. От една страна, намаляващите приходи на основната мрежа повдигат реални притеснения относно устойчивостта, конкуренцията и дали цената на ETH е станала отделена от основите на блокчейна. От друга, по-ниските такси, L2 мащабиране и институционално приемане могат да сигнализират за по-зряла фаза — в която Ethereum се трансформира в глобален слой за сетлементи, който поддържа крипто икономиката.

Независимо дали сте на страната на песимистите или оптимистите, едно остава вярно: Ethereum е твърде важен, за да бъде игнориран. Неговото бъдеще ще бъде формирано не само от графиките на приходите, но и от екосистемите, институциите и общностите, които продължават да изграждат върху него. Дебатът не е слабост — той е доказателство за устойчивостта на Ethereum и централната му роля в следващата глава на крипто.

Отказ: Тази съдържание не предоставя инвестиционни, данъчни, правни, финансови или счетоводни съвети. MEXC споделя информация единствено за образователни цели. Винаги проучвайте, разберете рисковете и инвестирайте отговорно.