Ethereum Gəlirləri Düşdü, Sahiblər Narahatdır

Son bir ildə, ETH ETF-lərindən və Rəqəmsal Aktivlər Təchizatı şirkətlərindən gələn ənənəvi axınlar $ETH-nin $1,500-dən $4,500-ə yüksəlməsinə kömək etdi. Lakin, Messari-nin son hesabatında Ethereum-un hazırkı vəziyyətini təsvir etmək üçün “ölü” sözünü istifadə etməsi narahat edici oldu. Onların vurğuladığı paradoks düşündürücüdür: bu zaman $ETH avqustda yeni ATH-lərə çatdı, Ethereum-un faktiki gəliri çökmüşdür.

Bu, kripto icmasında gərgin müzakirələrə səbəb olub, fikirləri iki kəskin əks tərəfə ayırıb.

1. ETH qiyməti artdı, Ethereum gəliri 75% azaldı

Mübahisələr AJC, Messari-də Araşdırma Lideri tərəfindən sərt reallığın işıqlandırılması ilə başladı: Ethereum-un gəliri aşağı düşür.

• Avqust 2025-də Ethereum-un ümumi şəbəkə gəliri cəmi $39.2M idi.
• Avqust 2023 ilə müqayisədə: 75% azaldı ( $157.4M-dən → $39.2M-ə).
• Avqust 2024 ilə müqayisədə: 40% azaldı ( $64.8M-dən → $39.2M-ə).
• Bu, 2021-ci ildən bəri dördüncü ən aşağı gəlir ayını göstərir.

Paradoks: gəlir davamlı olaraq azalarkən, ETH qiyməti artmaqdadır. Bu boşluq Ethereum balonu ilə bağlı qorxuları artırır – bazar manipulyasiya edilirmi? Biz bir illüziya içindəyikmi?

Gəlirin niyə çökdüyü:

• Layer 2 “əsas şəbəkə” xərclərini oğurlayır: 2024-cü ildən Dencun yüksəlişi ilə, Base və Arbitrum kimi Layer 2-lər əksəriyyət müqavilələrini icra etmişdir. Əsas şəbəkə qaz xərcləri çökmüşdür. L2-lər Ethereum-u miqyaslamaqda kömək etsə də, AJC iddia edir ki, onların iqtisadiyyatı zəifləmişdir, çünki istifadəçi artımı həm L2, həm də Ethereum-u eyni anda saxlamağa yetərli olmamışdır.
• ETH Wall Street-in maliyyə aləti kimi: $ETH Wall Street nəhəngləri tərəfindən, ETH ETF-ləri vasitəsilə artan şəkildə spekulyativ aktiv kimi qiymətləndirilir. 2025-ci ildə, BitMine və SharpLink Gaming kimi şirkətlər ETH-ni aqressiv şəkildə toplayırdı – DeFi-də istifadə etmək üçün deyil, səhmlərini artırmaq üçün təminat olaraq. Bu, ETH qiymətinin artmasına izah edir, baxmayaraq ki, on-zəncir fəaliyyəti durğun qalır.
• Digər blokçinlərdən gələn rəqabət

Solana, BNB Chain və digərləri aşağı xərclər və yüksək sürətlə istifadəçiləri cəlb edir, xüsusən də memecoinlər, oyun və DeFi sahəsində.

Bir vaxtlar Ethereum-da baş verən çoxsaylı aktivitələr tamamilə bu zəncirlərə köçürülmüşdür, Ethereum isə daha çox yüksək dəyərli müqavilələr üçün bir müştərək qat kimi fəaliyyət göstərir.

2. İki Ziddiyyətli Perspektiv

Hesabat icmanı iki xəttə ayırdı

2.1 Pesimistlər: “Ethereum geriləyir”

Messari və onun dəstəkçiləri bir əsas prinsip ilə xəbərdarlıq edirlər: gəlir blokçinlərin ürəyidir.

• Gəlir = şəbəkə sağlamlığı: Yüksək qaz xərcləri bir zamanlar istifadəçilərin həqiqətən Ethereum-a ehtiyacı olduğunu göstərirdi. Gəlirdə 75% azalma istifadəçilərin ayrıldığını, bəlkə də Solana-ya, BNB Chain-ə keçdiyini və ya tamamilə Ethereum-u tərk etdiyini göstərir.
• ETH yandırma mexanizminə təhlükə: 2021-ci ildən, hər bir əməliyyat qaz xərclərinin bir hissəsini yandırır, ETH təklifini azaltdır. Gəlirlər yüksək olduqda (2021-2022), gündə milyonlarla ETH yandırılırdı, bu da ETH-nin deflyasiya olmasına səbəb olurdu. Amma bu gün cəmi $39M/gün gəliri ilə, yandırma staking mükafatlarını kompensasiya etmək üçün çox aşağıdır. ETH yenidən inflyasion vəziyyətə qayıtdı.

• Rəqabət sərtdir: Solana-nın keçən ilki memecoin yüksəlişi Ethereum-dan böyük fəaliyyəti cəlb etdi. Memecoinlərin hələ də artma ehtimalı ilə, Ethereum daha da geriləmək riski daşıyır.
• Narrativ uyğunsuzluğu: 2021-ci il, qaz $200-300 arasında olduğunda, insanlar “yüksək xərclər Ethereum-un dəyərli olduğunu sübut edir.” deyirdilər. İndi aşağı xərclərlə “ucuz xərclər qəbul edilməyə yaxşıdır.” deyirlər. Bu 180 dərəcəlik narrativ dəyişməsi Ethereum-un istiqamətinə qarşı şübhələri artırır.

2.2 Optimistlər: “Bu irəliləyişdir, geriləmə deyil”

Ethereum liderləri tez bir zamanda cavab verdilər. David Hoffman (Bankless) və Vivek Raman (Etherealize) kimi səslər Messari-nin Ethereum-u əsaslı şəkildə yanlış anladığını iddia edir.

• Ethereum ≠ Texnologiya Şirkəti: Hoffman Ethereum-u Amazon və ya Apple ilə müqayisə etməyin səhv olduğunu qeyd edir. Ethereum daha çox bir şirkət deyil, “rəqəmsal şəhər” kimidir. Aşağı xərclər daha çox istifadəçi və tərtibatçı cəlb edir, parlaq bir ekosistem yaradır. ETH şəbəkə təsiri və onun müştərək infrastruktur rolu vasitəsilə dəyər qazanır — təkcə gəlirdən deyil.
• Tarix təkrarlanır:Vivek Raman 1990-cı illərin internetinə diqqət çəkir: insanlar bir zamanlar yavaş dial-up üçün $100/ay ödəyirdilər. Daha sonra, geniş zolaq $20-30/ay endi, telekom şirkətləri gəlir itirdi, amma ucuz internet Google, Amazon, Facebook kimi — trilyonlarla dəyər yaratdı. Ethereum-un aşağı xərclər modeli eyni yolu izləyə bilər: qısa müddətli gəlirdən qurban vermək, yenilikləri ortaya çıxarmaq.
• Ethereum-un yeni rolu = müştərək qat: Ethereum “qlobal kompüter”-dan müştərək qatına keçid edir. L2-lər milyonlarla sürətli, ucuz əməliyyatı icra edir, sonra bunları final təhlükəsizliyi üçün Ethereum-ə qaytarır. Mərkəzi bank kimi, Ethereum hər bir pərakəndə əməliyyatı icra etməyə ehtiyac duymur – bu yalnız sistemin bütövlüyünü təmin edir.

Optimistliyi dəstəkləyən məlumat:

• Qlobal sabit pulun 60%-i (~$100M) hələ də Ethereum + L2-lərdədir. USDT & USDC hələ də Ethereum-un birincisidir.
• Reallıq Aktivləri (RWA): $250B tokenləşmiş aktivlərdən, Ethereum ~55% bazar payı qapa verir.
• Böyük pullar Ethereum-a güvənir: əgər “ölürsə”, niyə müəssisələr yüzlərlə milyardları burada saxlayır?
• ABŞ Maliyyə Katibi Scott Bessent açıq şəkildə sabit pulları dəstəkləyir – onlardan bir çoxu Ethereum-da yaşayır.
• TVL, aktiv inkişafçı sayı və gündəlik ünvanlar güclü qalır. Yalnız gəlirə diqqət yetirmək Ethereum-un daha geniş mənzərəsini nəzərə almır.

İstifadəsiz ETH gözləyir: ETF-lər və Rəqəmsal Aktivlər Təchizatı tərəfindən əldə olunanların çoxu hələ DeFi-da (stakes, borc, likvidlik) həyata keçirilməmişdir. Bu kapital gələcəkdə ekosistemə yenidən daxil ola bilər. $ETH acquired by ETFs and Digital Asset Treasuries hasn’t yet been deployed in DeFi (staking, lending, liquidity). This capital could re-enter the ecosystem in the future.

3. Ethereum-un Transformasiyası

İşlənişdən Sübutun Təsdiqinə keçid etdikdən sonra, Ethereum kripto texnologiya platformasından qlobal iqtisadi qatına keçmişdir. Bu transformasiya bir sıra çətinliklərlə gəlir: əsas şəbəkə gəlirinin azalması, rəqabət L2s, və s.

Amma tarix bu ola bilər ki, bu təbii bir yoludur.

• Məhsul qiymətinin bahalı dial-updan ucuz geniş zolağa keçməsi kimidir: ARPU (istifadəçi başına orta gəlir) aşağı düşdü, amma rəqəmsal iqtisadiyyat partladı.
• Ethereum bənzər bir dönüm nöqtəsindədir: əsas şəbəkə gəlirinin azalması sadəcə onun geniş ekosistemi vasitəsilə eksponensial artım təmin edilməsi üçün xərc ola bilər.
• L2-lər Ethereum-dan dəyər oğurlamır — onlar Ethereum-un strateji rolunu artırır.

Hər hansı bir düşərgə olarsa olsun, bir fakt inkar edilə bilməz: Ethereum hələ də Bitcoin-dən sonra ən vacib blokçin olaraq qalır.

Ethereum-un istiqaməti ilə bağlı mübahisələr aylarla və ya illərlə davam edə bilər, amma bu sağlam bir əlamətdir — icmanın Ethereum-un gələcəyi ilə bağlı həyəcanlı, iştirakçı və dərin maraqlı olduğunu sübut edir.

4. Nəticə

Ethereum keçid nöqtəsindədir. Bir tərəfdən, əsas şəbəkə gəlirinin azalması davamlılıq, rəqabət və ETH qiymətinin on-zəncir əsaslarından ayrı qalmış olub-olmadığı ilə bağlı real narahatlıqlar yaradır. Digər tərəfdən, aşağı xərclər, L2-ölçmə və institutların qəbulu daha yetkin bir mərhələni qeyd edə bilər – burada Ethereum, kripto iqtisadiyyatının dəstəkləyən qlobal müştərək qatına inkişaf edir.

İstər pesimistlərdən, istərsə də optimistlərdən olsanız, bir həqiqət qalır: Ethereum gözardı ediləcək qədər əhəmiyyətli deyil. Onun gələcəyi yalnız gəlir cədvəlləri ilə deyil, həmçinin onun üzərində inşa edən ekosistemlər, müəssisələr və icmalarla formalaşacaq. Müzakirələr zəiflik deyil – bu Ethereum-un dözümlülüyünü və kripto-nun növbəti fəsli üçün mərkəzi rolunu sübut edir.

İkinci cəhət: Bu məzmun investisiya, vergi, hüquqi, maliyyə və ya mühasibat məsləhəti vermir. MEXC məlumatları yalnız təhsil məqsədli verilir. Həmişə DYOR, riskləri başa düş və məsuliyyətli investisiya et.