Қазіргі уақытта, TOTAL3 индекс – бұл Биткойн мен Эфирді қоспағанда, барлық альткоиндердің біріктірілген нарық капитализациясын бақылайтын индекс – ресми түрде $1,17 триллион деңгейіне жаңа биікке көтерілді. Баға графиктері жасыл түспен жарқырап тұр, әлеуметтік медиа FOMO-мен толып кетті, және “Altseason” қайта оралғаны көрінеді.
Алайда, жеке токендерге тереңнен қарағанда, жағдай драмалық түрде өзгереді. Тек бірнеше токен жаңа биіктерге жетіп жатыр, ал көпшілігі әлі де төмен деңгейлерді тексеруде, ликвидтілік жұқа, және баға графиктері сатылымдармен фрагменттелген.
Бұл парадокс бір себептен туындамайды. Бұл бірнеше сәйкес күштердің нәтижесі: TOTAL3-тің әдістемесі, жаңа токендердің тізімделу толқыны, үлкен көлемдегі ашылу кестелері, және 2025 жылы альткоиндермен сәйкес келмейтін ерекше цикл.
1. Жаңа токендердің тізімдері: Жоғары номиналды нарық капиталы
2025 жылдың қазан айының басында, негізгі биржалар 15 жаңа токенді тізімдеді – бұл 2021 жылдың 2-ші қаржы тоқсанынан бастап ең жоғары көрсеткіш. Тек $USDe Ethena тұрақты монета; қалған 14 жоба негізінен технология, инфрақұрылым немесе DeFi токендері, олардың көптегені жоғары бағалармен бірнеше қаржыландыру раундтарын аяқтаған.
Торговля токендеріндегі жаңа токендердің әрқайсысы TOTAL3-тің бөлімшесіне қосылады, нақты ликвидтілік немесе айналымдағы ұсынысқа қарамастан. Нәтиже: TOTAL3 “көптеген атаулар” арқасында өседі, токендердің бағаларының өсуіне байланысты емес.
Мысал ретінде, $XPL (Plasma) және $2Z (Double Zero) миллиард долларлық бағалармен іске қосылды, алайда орташа күнделікті сауда көлемі небары бірнеше ондаған миллион долларды құрады. Сонымен қатар, World Liberty Financial-дың $WLFI токені бұрын $6,8 миллиард FDV-пен тізімделген, ұзақ мерзімді 1-ші деңгейлермен салыстырғанда теңдестірілді.
Жинақталған ликвидтілік – 1-2 биржада тек бірнеше сауда жұптары – бірнеше ірі тапсырыстардың бағаларды драмалық түрде қозғалтуына мүмкіндік береді. Сілтеме бағалары көтерілген кезде, нарық капиталы да секіріп тұр; бірақ егер біреу шынымен сатуға тырысса, тапсырыс кітаптары оны сіңіруге тым жұқа.
Қысқаша айтқанда, TOTAL3 “номиналды нарық капиталы” көрсетеді, “ликвидті нарық капиталы” емес, нарықтың шын мәнінде кеңеймеуіне иллюзия тудырады.
2. Ашу қысымы және былтырғы miljard долларға бағаланулар
Жоғарыдағыдай, TOTAL3-тің номиналды өсімі 2024 жылғы токен тізімдеу толқынынан қалған “құрылымдық қарыздың” нәтижесі. 2023 жылдың соңынан 2024 жылдың басына дейін, AI, модульдік желілер, және zk-Rollups сияқты әңгімелер бірнеше ірі жобаларды токендерді шығаруға басқырды: Starknet, zkSync, Wormhole, Celestia… Көптегендері бірінші күннен бастап миллиардтармен бағаланды, үлкен көлемдегі ашылу кестелерімен бірге.
Starknet ($STRK) айқын мысал болып табылады. Тізімде, STRK-ның FDV-і шамамен $26 миллиард болды – яғни бір токенге $2,6. Алайда, 2024 жылдың сәуірінен бастап, ай сайын ашу басталды, және әр уақытта нарыққа шамамен 60 миллион STRK (~$120 миллион тізім бағасында) кірді. 2024 жылдың соңында, айналымдағы нарық капиталы небары $1,75 миллиард болды, бағасы шыңынан 4 есе төмендеді.
Күні е ironic, номиналды нарық капиталы зор өзгерген жоқ, өйткені айналымдағы ұсыныс өскенде, баға түсті. TOTAL3 бұл “қабатталған” бөлікті сіңірді, шын әлсіреуді көрсетпей.
Бұл жоғары FDV мен ұзақ мерзімді ашулану тұзағы:
- Индекс көзқарасынан, нарық үлкен көрінеді.
- Ақша ағыны көзқарасынан, әр ашылу циклы нақты сату қысымын қосады.
Әр ашылу жүйелі сату циклына айналады, “күту және сату” психологиясын тудырады. Инвесторлар ерте сатып алудан тартыншақтайды, ал иелері тәуекелді белсенді түрде азайтады. Сонымен қатар, командалар мен фондар – жабық токендердің басым бөлігін ұстайтын – ұзақ мерзімді міндеттемелер мен пайда алу арасында теңгерімді қамтамасыз етуі қажет, бұл тұрақты ұсыныс қысымын тудырады.
Осылайша, FDV “көтерілген күтімге” айналады, ал айналымдағы нарық капиталы шын мәнінде денсаулықты көрсетеді. TOTAL3 ұсыныстың ұлғаюын_capture етеді, бірақ негізінен тек жойылуды көрсетіп отыр, шын өсуді емес.
3.2025 циклі: Қарама-қарсы сигналдар, ETF-лер және терең айырмашылық
Бұл цикл крипто тарихындағы ең қызықтысы: Биткойн Халвинг алдында шарықтады, ал альткоиндер әлі де төменді тексеруде, 2025 жылдың қыркүйегінде Альткоин Сезон Индексі 80-нен төрт рет асқанымен – бұл альткоиндерге айналдырылған сигналды көрсетеді.
Жеке токендерді бөлгенде, қарама-қарсылықтар пайда болады. $STRK (Starknet) және $XPL секілді кейбір ірі альткоиндер, олар күтілуде, әлі де сәйкес биіктерге жеткен жоқ. Ал $SUI және $ENA (Ethena) секілді токендер кері сатып алу механизмдері мен ішкі ақша ағыны арқасында бөлінеді.
Бұл айырмашылық төрт басты фактордан туындайды:
- Жобаның сапасын саралау: 2025 жылғы венчурлық капитал “негізгі инфрақұрылым” альткоиндеріне немесе айқын ішкі ақша ағыны барларға артықшылық береді. Дәлелденген мәні жоқ жаңа жобалар артта қалып, “ең жақсы таңдау” мен қалған нарық арасындағы өзіндік айырмашылық тудырады.
- Фрагменттелген ликвидтілік: Бірнеше DEX-те және шағын CEX-те таратылған токендер жұқа тапсырыс кітаптарына ие, бұл құбылмалы бағалар тудырады, бірақ тұрақты өсуге қабілетсіз. Ретейл инвесторлары жиі қысқа мерзімді тербелістерде тұрып қала алады, ұзақ мерзімді капитал ағынынан алшақ.
- Мүмкіндік құны: $BTC және $ETH көтеріле бастағанда, альткоиндер капиталды тарту үшін едәуір жоғары күтілетін табыстар беруі керек. Көптеген альткоиндер осындай күтілістерді орындаған жоқ, бұл қаржыны жоғары токендерде шоғырландыруға, ал басқалары төмендерді тексеруге мәжбүр етеді.
- ETF және Spot/Altcoin ETF әсері: 2024 жылы BTC ETF-лері, кейін 2025 жылы ETH ETF-лері, дәстүрлі қаржылық ағындарды негізінен осы екі монетаға бағыттайды. Көптеген альткоиндер бұл мүмкіндікті өткізіп алды. “ETF стандартындағы” токендерге ETF ағындары айырмашылықты күшейтіп, нарықтың кең альткоин бөлігі қызыл түске боялды, әсіресе өнім, ликвидтілік немесе ішкі ақша ағыны жетіспейтін токендер.
Туынды деректер қысқа мерзімді құбылмалылықты одан сайын күшейтеді. Жоғары оң қаржыландыру деңгейлері мен өсіп келе жатқан ашық қызығушылық нақты спот ағынын алмастыра алмайды. Әрбір левередж тербелісі сенімділікке зиян тигізеді.
Нәтижесінде “құрама Альтсезон”: жиынтық индекс тамаша көрінеді, ETF-лер шоғырланған капиталды тартады, бірақ пропорциясында көп инвесторлар әлі де қызылда.
4. Нарықты сөйлем, қабылдау және пайдаланудың жетіспеушілігі: Нарық капиталы көтеріліп, баға тоқтап қалады
TOTAL3-тің өсуі негізінен жаңа тізімделген жоғары бағаланған токендермен қозғалады, алайда көптеген альткоиндер қабылдау, нақты пайдаланушылар немесе ішкі ақша ағындарының жетіспеушілігіне ұшырайды. Парадокс: индекс жарқырап тұр, бірақ сіздің жинақтарыңыз қызылда.
- Әлсіз немесе күдік тудырған сөйлем: Көптеген токендер, әсіресе меме немесе трендті қозғалатын монеталар, нақты өнімдер немесе маңызы жоқ екенін білген, тек бум мен әлеуметтік медиа жарнамасына сүйенеді. Қаржылар қысқа мерзімді спекуляция үшін ағып келеді, және бум жоғалған кезде, бағалар құлап кетеді.
- Төмен қабылдау: Негізгі биржаларда тізімделген жағдайда да, сауда көлемдері мен нақты пайдаланушылар жұқа болады, бұл бағаларды бірнеше ірі тапсырыстарға сезімтал етеді.
- Әлсіз ішкі ақша ағыны: Төлемдер, ставкалар, жоюлар немесе табыс бөлісу механизмдері жоқ болса, бағалар екінші инвесторларға тәуелді.
Психологиялық әсерлер мәселені одан әрі тудырады: инвесторлар TOTAL3-ті альтсезонның сигналы ретінде көреді және құралдары жетіспейтін токендерді сатып алғанда → ашылулар немесе нарық жасаушылардан сату қысымына душар болады.
5. Қорытынды
Қазіргі ландшафт жинақталған нарық индекстері мен жеке токендердің микро денсаулығы арасында анық сәйкессіздікті көрсетеді. TOTAL3 көптеген жаңа тізімделген жоғары бағаланған токендер арқасында өседі, ал көптеген альткоиндер тұрақты ашылу кестелері, шоғырланған тарату, жұқа ликвидтілік, дәлелденбеген мән модельдері, кешіктірілген өнім жол карталары, немесе 2023-2024 жылдардағы тек асыра қыздырылған күтілімдермен төмендейді.
Көптеген жобалар өздерінің ашылу кестесінен асып кете алмайды. Жаңа капитал ерекшеленген өнімдер, қабылдау немесе нақты пайдаланушы метрикаларын талап етеді, ал тек ақ қағаздар мен ұзақ жол карталары бар токендер қиыншылық көреді. Әрбір ашылу стресс-тест болып табылады, ал TOTAL3 жай ғана мадақтап көрінеді, инвесторларды номиналды көрсеткіштермен ұйықтады.
Күшті индекс жасыл портфелді қамтамасыз етпейді. TOTAL3 рекордтық биіктерге шықса да, сіздің альткоин жинақтарыңыз төмен болса, индекс мәнсіз болады. Талдау “нарық көтерілуде бе?” сұрауынан “осы токеннің көтерілудегі себебі бар ма?” сұрауына ауысуы қажет.
Инвесторлар:
- Ашу кестелерін айларға, шекараларға, және мүмкін сатылым қысымына қарай зерттеңіз.
- Команда, қор, қазына, қауымдастық және ынталандыру арасында токеннің таралуын бағалаңыз.
- Мән жинау механизмдерін тексеріңіз: жою, пайдалану, қабылдау.
Соңында, күтімдерге тікелей қараңыз: егер токен өте жоғары бағамен тізімделсе, екінші инвесторлардың қауіпсіздік шегі жұқа. Мұқият нарықта, жоба өнім, метрикалар, және айқын мән жинау жолдары бойынша ерекшеленуі керек.
Ескерту: Бұл мазмұн инвестиция, салық, заң, қаржылық, немесе бухгалтерлік кеңес болып табылмайды. MEXC бұл ақпаратты білім беру мақсатында ғана ұсынады. Әрқашан DYOR жасаңыз, тәуекелдерді түсініңіз және жауапкершілікпен инвестиция жасаңыз.
MEXC-ке қосылыңыз және бүгін сауда жасай бастаңыз
