
Indtil videre er TOTAL3 indekset – som sporer den samlede markedsværdi af alle altcoins undtagen Bitcoin og Ethereum – officielt nået et nyt højdepunkt på $1,17 billioner. Priskortene lyser grønt, sociale medier er oversvømmet med FOMO, og det ser ud til, at “Altseason” er tilbage.
Alligevel ændrer billedet sig dramatisk, når man undersøger individuelle tokens. Kun en håndfuld tokens når nye højder, mens de fleste stadig undersøger bunden, likviditeten er tynd, og priskortene er fragmenterede af udsalgsagtige.
Dette paradoks skyldes ikke en enkelt faktor. Det er resultatet af flere overlappende kræfter: metodologien bag TOTAL3, bølgen af nye token-noteringer, massive låseplaner og en 2025-cyklus, der både er usædvanlig og misaligned med altcoins.

1. Bølgen af Nye Token Noteringer: Inflateret Nominel Markedsværdi
Inden begyndelsen af oktober 2025 har større børser noteret op til 15 nye tokens – det største antal siden Q2 2021. Kun $USDe fra Ethena er en stablecoin; de resterende 14 projekter er for det meste tech, infrastruktur eller DeFi tokens, mange af dem har allerede gennemført flere fundingrunder til høje værdiansættelser.
Hver ny token, der tilføjes til børser, bidrager til TOTAL3’s nævner, uanset faktisk likviditet eller cirkulerende udbud. Resultatet: TOTAL3 stiger på grund af “flere navne”, ikke fordi tokenpriserne stiger.
For eksempel, $XPL (Plasma) og $2Z (Double Zero) blev lanceret med milliard-dollar værdiansættelser, men de gennemsnitlige daglige handelsvolumener vaklede kun omkring titusinder af millioner USD. Tilsvarende blev $WLFI fra World Liberty Financial engang noteret med en FDV på $6,8 milliarder, næsten på niveau med langvarige lag-1s.

Koncetreret likviditet – kun et par handelspar på 1–2 børser – tillader en håndfuld store ordrer at flytte priser dramatisk. Når referencepriser stiger, hopper markedsværdi; men hvis nogen faktisk forsøger at sælge, er ordrebøgerne for tynde til at absorbere det.
Kort sagt, TOTAL3 afspejler “nominel markedsværdi”, ikke “liquid market cap”, hvilket skaber en illusion af vækst for et marked, der ikke reelt er udvidet.
2. Låsepres og Milliard-dollar Værdiansættelser fra Sidste År
Ligesom ovenfor er TOTAL3’s nominelle vækst også en “strukturel gæld” tilbage fra bølgen af token-noteringer i 2024. Mellem slutningen af 2023 og begyndelsen af 2024 drev narrativer som AI, modulære netværk og zk-Rollups flere store projekter til at lancere tokens: Starknet, zkSync, Wormhole, Celestia… De fleste blev værdiansat til milliarder fra dag ét, ledsaget af massive igangværende låseplaner.
Starknet ($STRK) er et klart eksempel. Ved notering havde STRK en FDV på omkring $26 milliarder – cirka $2,6 pr. token. Men fra april 2024 begyndte månedlige låsninger, hvor cirka 60 millioner STRK (~$120 millioner ved noteringsprisen) kom ind på markedet hver gang. Ved slutningen af 2024 var den cirkulerende markedsværdi kun omkring $1,75 milliarder, med prisen faldet næsten 4x fra sin top.

Ironisk nok ændrede den nominelle markedsværdi sig kun lidt, fordi det cirkulerende udbud steg, mens prisen faldt. TOTAL3 absorberede denne “inflaterede” del uden at afspejle den faktiske svækkelse.
Dette er fælden for høj FDV og langsigtede låsninger:
- Fra et indeksperspektiv ser markedet større ud.
- Fra et pengestrømsperspektiv tilføjer hver låsescyle et reelt salgspres.
Hver låsning bliver en systematisk salgs cyklus, hvilket skaber en “vent-og-sælg” tilgang. Investorer tøver med at købe tidligt, mens indehaverne aktivt reducerer risikoen. I mellemtiden skal teams og fonde – der ejer størstedelen af de låste tokens – balancere langsigtede forpligtelser med profitoptagelse, hvilket skaber vedvarende udbudspres.
På denne måde bliver FDV en “overdrevet forventning”, mens cirkulerende markedsværdi virkelig afspejler sundhed. TOTAL3 fanger stigningen i udbud, men grundlæggende noterer den blot udvanding, ikke ægte vækst.
3. 2025 Cyklus: Modstridende Signal, ETF’er og Dyb Divergens
Denne cyklus er en af de mærkeligste i kryptohistorien: Bitcoin nåede sit højeste punkt før sin Halvering, mens altcoins stadig undersøger bunden, selvom Altcoin Sæson Indekset krydsede 80 fire gange i september 2025 – et tærskel, der typisk signalerer rotation til altcoins.
Når man opdeler individuelle tokens, dukker modsigelser op. Nogle store altcoins som $STRK (Starknet) og $XPL, som var meget ventede, har endnu ikke nået tilsvarende højder. I mellemtiden skiller tokens som $SUI og $ENA (Ethena) sig ud på grund af tilbagekøbs mekanismer og iboende pengestrøm.
Denne divergens stammer fra fire hovedfaktorer:
- Projektkvalitetsdifferentiering: 2025 risikovillig kapital favoriserer “kerne infrastruktur” altcoins eller dem med klar iboende pengestrøm. Nye projekter uden dokumenteret værdi bliver ladt tilbage, hvilket skaber en skarp kløft mellem “topvalg” og resten af markedet.
- Fragmenteret Likviditet: Tokens spredt over flere DEX’er og små CEX’er har tynde ordrebøger, der forårsager volatile priser, men dårlig bæredygtig vækst. Detailinvestorer bliver ofte fanget i kortsigtede sving i stedet for at følge langsigtede kapitalstrømme.
- Omkostningsforhold: Når $BTC og $ETH stiger, skal altcoins levere betydeligt højere forventede afkast for at tiltrække kapital. De fleste altcoins har ikke opfyldt disse forventninger, hvilket koncentrerer midlerne i top tokens, mens andre fortsætter med at undersøge bunden.
- ETF og Spot/Altcoin ETF Indvirkning: 2024 så BTC ETF’er, efterfulgt af ETH ETF’er i 2025, der kanalisere traditionelle finansielle tilstrømninger hovedsageligt ind i disse to mønter. De fleste altcoins gik glip af dette. ETF tilstrømningen i “ETF-standard” tokens forværre divergens, hvilket efterlader det bredere altcoin marked i rødt, især tokens der mangler produkt, likviditet eller iboende pengestrøm.
Derivatedata forstærker yderligere kortsigtet volatilitet. Høje positive finansieringsrater og stigende åben interesse kan ikke erstatte faktisk spot-tilstrømning. Hver belånt udsving underminerer tilliden.
Resultatet er en “falsk Altseason”: det samlede indeks ser godt ud, ETF’er tiltrækker koncentreret kapital, men de fleste investorer ser stadig rødt i deres porteføljer.
4. Manglende Narrativ, Adoption og Nytte: Markedsværdi Op, Pris Stagnerer
TOTAL3’s stigning drives i høj grad af ny-noterede tokens med høj værdiansættelse, men de fleste altcoins mangler adoption, rigtige brugere eller iboende pengestrøm. Paradokset: indekset stråler, men dine beholdninger forbliver i rødt.
- Svag eller spekulativ narrativ: Mange tokens, især meme eller trenddrevne mønter, er helt afhængige af hype og social medieaktivitet uden reelle produkter eller værdi. Kapital strømmer ind for kortsigtet spekulation, og når hypen falmer, kollapser priserne.
- Lav adoption: Selv hvis noteret på større børser, er handelsvolumener og rigtige brugere tynde, hvilket gør priserne følsomme overfor et par store ordrer.
- Svag iboende pengestrøm: Uden mekanismer som gebyrer, staking, brændinger eller indtægtsdeling afhænger priserne af sekundære investorer.
Psykologiske effekter forværrer problemet: investorer ser TOTAL3 som et altseason-signal og køber tokens uden nytte → står over for salgspres fra indlåsninger eller markedsproducenter.
5. Konklusion
Den nuværende situation viser en klar misforhold mellem de samlede markedsindekser og mikro-sundheden for individuelle tokens. TOTAL3 stiger takket være mange ny-noterede høj-værdiansatte tokens, mens de fleste altcoins falder på grund af stabile indlåsninger, koncentreret distribution, tynd likviditet, ubekræftede værdimodeller, forsinkede produktroadmaps eller simpelthen overhypede forventninger fra 2023–2024.
De fleste projekter kan ikke overgå deres egen låseplan. Ny kapital kræver bemærkelsesværdige produkter, adoption eller reelle bruger metrics, mens tokens med kun whitepapers og lange roadmaps kæmper. Hver låsning er en stress test, mens TOTAL3 blot er et flatterende baggrund, der lulærer investorer med nominelle tal.
Et stærkt indeks garanterer ikke en grøn portefølje. Selv hvis TOTAL3 når rekordhøjder, gør dine altcoin-beholdninger, der når bunden, indekset irrelevant. Analysen bør ændres fra “går markedet op?” til “har denne token en grund til at stige?”
Investorer bør:
- Undersøge låseplaner efter måned, klipper og potentiel salgspres.
- Vurdere token distribution blandt teams, fonde, statskasser, samfund og incitamenter.
- Tjek værdiakkumulerende mekanismer: brænde, nytte, adoption.
Endelig, se nøje på forventninger: hvis en token noteres til en ekstremt høj værdiansættelse, er sikkerhedsmarginen for sekundære investorer tynd. I et forsigtigt marked skal et projekt skille sig ud i produkt, metrics, og klare værdikilder for at vokse.
Ansvarsfraskrivelse: Dette indhold udgør ikke investerings-, skatte-, juridiske, finansielle eller regnskabsmæssige råd. MEXC leverer disse oplysninger til uddannelsesmæssige formål alene. Altid DYOR, forstå risiciene og investere ansvarligt.
Tilmeld dig MEXC og begynd at handle i dag