Šobrīd TOTAL3 indekss – kas izseko visu altkoīnu apvienoto tirgus kapitalizāciju, izņemot Bitcoin un Ethereum – oficiāli sasniedzis jaunu augstumu $1.17 triljonu apmērā. Cenu diagrammas spīd zaļi, sociālie mediji ir pārpludināti ar FOMO, un šķiet, ka “Altseason” ir atgriezusies.
Tomēr, kad tu dziļāk izpēti individuālos tokenus, aina dramatiski mainās. Tikai neliels skaits tokenu sasniedz jaunus augstumus, kamēr lielākā daļa vēl arvien pēta zemākās vērtības, likviditāte ir plāna, un cenu diagrammas ir sadrumstalotas ar pārdošanām.
Šo paradoxu nenosaka viens faktors. Tas ir vairāku pārklājošu spēku rezultāts: metodoloģija, kas stāv aiz TOTAL3, jauno tokenu sarakstu viļņi, masīvi atbloķēšanas grafiki un 2025. gada cikls, kas ir gan neparasts, gan nesaskaņots ar altkoīniem.
1.Jauno tokenu sarakstu viļņi: izspiestā nominālā tirgus kapitalizācija
Līdz 2025. gada oktobra sākumam lielākās biržas ir sarakstījusi līdz 15 jauniem tokeniem – vislielākais skaits kopš 2021. gada 2. ceturkšņa. Tikai $USDe no Ethena ir stabilā monēta; atlikušās 14 projekti galvenokārt ir tehnoloģijas, infrastruktūras vai DeFi tokeni, no kuriem daudzi jau ir pabeiguši vairākus finansēšanas apļus augstās novērtējumos.
Katrs jauns tokens, kas pievienots biržām, palielina TOTAL3 apakšējo daļu, neatkarīgi no faktiskās likviditātes vai apgrozībā esošā apjoma. Rezultāts: TOTAL3 pieaug “vairāku nosaukumu” dēļ, nevis tāpēc, ka tokenu cenas kāpj.
Piemēram, $XPL (Plasma) un $2Z (Double Zero) tika uzsākti ar miljardiem dolāru vērtējumiem, tomēr vidējie dienas tirdzniecības apjomi bija tikai daži desmiti miljonu USD. Līdzīgi, $WLFI no World Liberty Financial reiz tika sarakstīts ar FDV $6.8 miljardu apmērā, gandrīz uz vienā līmeņa ar ilgi pastāvošajiem layer-1.
Koncentrēta likviditāte – tikai daži tirdzniecības pāri 1–2 biržās – ļauj dažiem lieliem pasūtījumiem dramatiski mainīt cenas. Kad atsauces cenas pieaug, tirgus kapitalizācija pieaug; taču, ja kāds patiesi cenšas pārdot, pasūtījumu grāmatas ir pārāk plānas, lai tās varētu absorbēt.
Īsumā, TOTAL3 atspoguļo “nominālo tirgus kapitalizāciju”, nevis “likvīdo tirgus kapitalizāciju”, radot izaugsmes ilūziju tirgum, kas nav patiesi paplašinājies.
2.Atbloķēšanas spiediens un miljardu dolāru novērtējumi no pagājušā gada
Līdzīgi kā iepriekš, TOTAL3 nominālais pieaugums ir arī “strukturālais parāds”, kas palicis pāri no 2024. gada tokenu saraksta viļņa. Starp 2023. gada beigām un 2024. gada sākumu, stāsti par AI, modulārajām tīklu struktūrām un zk-Rollups virzīja vairākus lielus projektus uzsākt tokenus: Starknet, zkSync, Wormhole, Celestia… Lielākā daļa tika novērtēti miljardos kopš pirmās dienas, ko pavadīja masīvi notiekošie atbloķēšanas grafiki.
Starknet ($STRK) ir skaidrs piemērs. Sarakstā STRK bija FDV apmēram $26 miljardi – apmēram $2.6 par tokenu. Tomēr, sākot ar 2024. gada aprīli, sāka notikt ikmēneša atbloķēšanas, pievienojot tirgum katru reizi apmēram 60 miljonus STRK (~$120 miljoni pie saraksta cenas). 2024. gada beigās apgrozībā esošā tirgus kapitalizācija bija tikai apmēram $1.75 miljardi, cena bija nokritusies gandrīz 4 reizes no tās augstākā punkta.
Ironiski, nominālā tirgus kapitalizācija gandrīz nemainījās, jo apgrozībā esošais piedāvājums palielinājās, kamēr cena kritās. TOTAL3 absorbēja šo “izspiestā” daļu, neats reflecting actual weakening.
Tas ir augstas FDV un ilgtermiņa atbloķēšanas slazds:
- No indeksa skata punkta, tirgus izskatās lielāks.
- No naudas plūsmas skata punkta, katrs atbloķēšanas cikls pievieno reālu pārdošanas spiedienu.
Katrs atbloķēšana kļūst par sistemātisku pārdošanas ciklu, radot “gaidīt un pārdot” domāšanu. Investori nesteidzas iegādāties agri, kamēr turētāji aktīvi samazina risku. Tajā pašā laikā komandas un fondi – kuriem p pieder lielākais daļas bloķēta tokenu – ir jābalansē ilgtermiņa saistības ar peļņas gūšanu, radot pastāvīgu piedāvājuma spiedienu.
Tādējādi FDV kļūst par “pārlieku lielu gaidīšanu”, kamēr apgrozībā esošā tirgus kapitalizācija patiešām atspoguļo veselības stāvokli. TOTAL3 ķer pie pieauguma piedāvājuma, bet pamatā tas tikai norāda uz atšķaidījumu, nevis patiesu izaugsmi.
3. 2025. gadā: pretrunīgi signāli, ETF un dziļa novirze
Šis cikls ir viens no dīvainākajiem kriptovalūtu vēsturē: Bitcoin sasniedza maksimumu pirms tā Halving, kamēr altkoīni vēl arvien pēta zemākās vērtības, pat ja Altcoin sezonas indekss četras reizes septembrī 2025. gadā pārsniedza 80 – slieksni, kas parasti signalizē rotāciju uz altkoīniem.
Kad tiek izpētīti individuālie tokeni, rodas pretrunas. Daži lielā kapitāla altkoīni, piemēram, $STRK (Starknet) un $XPL, kuri tika ļoti gaidīti, vēl nav sasnieguši attiecīgus augstumus. Tikmēr tokeni kā $SUI un $ENA (Ethena) izceļas ar atpirkšanas mehānismiem un iekšējo naudas plūsmu.
Šī novirze izriet no četriem galvenajiem faktoriem:
- Projektu kvalitātes diferenciācija: 2025. gada riska kapitāls atbalsta “pamatinfrastruktūras” altkoīnus vai tos ar skaidru iekšējo naudas plūsmu. Jauni projekti bez pierādītas vērtības paliek aiz, radot izteiktu plaisu starp “labākajām izvēlēm” un pārējo tirgu.
- Sadrumstalota likviditāte: Tokeni, kas izkaisīti pa vairākām DEX un mazām CEX, ir ar plānām pasūtījumu grāmatām, radot svārstīgas cenas, bet sliktu noturīgu izaugsmi. Mazumtirdzniecības investori bieži tiek ielināti īstermiņa svārstībās, nevis sekojot ilgtermiņa kapitāla plūsmām.
- Iespēju izmaksas: Kad $BTC un $ETH pieaug, altkoīniem ir jānodrošina ievērojami augstāki gaidāmie ienākumi, lai piesaistītu kapitālu. Lielākā daļa altkoīnu nav izpildījusi šīs gaidas, koncentrējot līdzekļus labākajos tokenos, kamēr citi turpina pētniecību zemākajās vērtībās.
- ETF un Spot/Altcoin ETF ietekme: 2024. gadā tika redzēti BTC ETF, sekoja ETH ETF 2025. gadā, virzot tradicionālās finanšu plūsmas galvenokārt šajās divās monētās. Lielākā daļa altkoīnu nepiedalījās. ETF plūsmas uz “ETF-standarta” tokeniem pastiprina novirzi, atstājot plašo altkoīnu tirgu sarkanā, it īpaši tokenus, kurie trūkst produkta, likviditātes vai iekšējās naudas plūsmas.
Atvasinātie dati tālāk pastiprina īstermiņa svārstīgumu. Augsti pozitīvi finansēšanas likmes un augoša atvērta interese nevar aizstāt faktisko spot ieplūdi. Katrs sviras izsistē ir erodējusi uzticību.
Rezultāts ir “viltus Altseason”: kopējais indekss izskatās lieliski, ETF piesaista koncentrētu kapitālu, bet lielākā daļa investoru joprojām redz sarkano savos portfeļos.
4.Narratīva, pieņemšanas un lietderības trūkums: tirgus kapitalizācija pieaug, cena stagnē
TOTAL3 pieaugums lielā mērā ir izsists jauniem augstas novērtēšanas tokeniem, taču lielākajai daļai altkoīnu trūkst pieņemšanas, reālo lietotāju vai iekšējās naudas plūsmas. Paradox: indekss spīd, bet tavi turējumi paliek sarkani.
- Vāja vai spekulatīva narratīva: Daudzi tokeni, īpaši memu vai trendu vadītās monētas, paļaujas tikai uz hype un sociālo mediju buzz bez reāliem produktiem vai vērtības. Kapitāls ienāk īstermiņa spekulācijām, un, kad hype izzūd, cenas sabrūk.
- Zema pieņemšana: Pat ja tie ir sarakstīti uz lielākajām biržām, tirdzniecības apjomi un reālie lietotāji ir plāni, padarot cenas jutīgas pret dažiem lieliem pasūtījumiem.
- Vāja iekšējā naudas plūsma: Bez mehānismiem, piemēram, maksām, staking, degšanas vai ieņēmumu dalīšanas, cenas ir atkarīgas no sekundāriem investoriem.
Psiholoģiskās sekas pasliktina situāciju: investori uzskata, ka TOTAL3 ir altsezona signāls un iegādājas tokenus, kas trūkst lietderības → saskaras ar pārdošanas spiedienu no atbloķēšanas vai tirgus veidotājiem.
5. Secinājums
Pašreizējā ainava norāda uz acīmredzamu neatbilstību starp kopējiem tirgus indeksiem un individuālo tokenu mikro veselību. TOTAL3 pieaug pateicoties daudziem jauniem augstas novērtēšanas tokeniem, kamēr lielākā daļa altkoīnu samazinās pastāvīgo atbloķēšanas grafiku, koncentrētas distribūcijas, plānas likviditātes, neapstiprinātu vērtību modeļu, aizkavētu produktu plāniem vai vienkārši pārmērīgi lielām gaidām no 2023.–2024. gada dēļ.
Lielākā daļa projektu nevar iziet savu pašu atbloķēšanas grafiku. Jauns kapitāls pieprasa izcilus produktus, pieņemšanu vai reālu lietotāju rādītājus, kamēr tokeni ar tikai baltajiem papīriem un gariem plāniem cīnās. Katrs atbloķēšana ir spriedzes tests, kamēr TOTAL3 ir vienkārši glaimojoša fona, kas nomierina investorus ar nominālajiem skaitļiem.
Spēcīgs indekss negarantē zaļu portfeli. Pat ja TOTAL3 sasniedz rekorda augstumus, tavi altkoīnu turējumi, kas sasniedz zemākās vērtības, padara indeksu nevērīgu. Analīzei vajadzētu pāriet no “vai tirgus aug?” uz “vai šim tokenam ir iemesls pieaugt?”
Ieguldītājiem vajadzētu:
- Pārbaudīt atbloķēšanas grafikus pa mēnešiem, klintīm un potenciālo pārdošanas spiedienu.
- Novērtēt tokenu izplatību starp komandām, fondiem, kasi, kopienu un stimuliem.
- Pārbaudīt vērtības uzkrāšanas mehānismus: degšana, lietderība, pieņemšana.
Visbeidzot, skatīties skaidri uz gaidām: ja tokens tiek sarakstīts ar pārāk augstu novērtējumu, drošības margini sekundārajiem investoriem ir plāni. Uz piesardzīgas tirgus fona projektam jāizceļas produktā, mēraukās un skaidros vērtības uzkrāšanas ceļos, lai augtu.
Atruna: Šis saturs nesatur ieguldījumu, nodokļu, juridisko, finanšu vai grāmatvedības padomu. MEXC sniedz šo informāciju tikai izglītības nolūkiem. Vienmēr veiciet pašu izpēti, saprotiet riskus un ieguldiet atbildīgi.
Pievienojieties MEXC un uzsāciet tirdzniecību jau šodien
