Ethereumi tulud kukuvad, hoidjad murednevad

Viimase aasta jooksul aitasid traditsioonilised rahavood ETH ETF-idest ja Digitaalsete Varade Rahanduse ettevõtetest $ETH-l tõusta $1,500-lt $4,500-le. Siiski kasutas Messari hiljutises aruandes isegi sõna “surnud”, et iseloomustada Ethereumi praegust seisundit. Nad toovad välja murettekitava paradoksi: kuigi $ETH ulatus augustis uutesse ATH-desse, Ethereumi tegelik tulu langes.

See on põhjustanud tulise arutelu krüptogruppide seas, jagades arvamusi kahte teravalt vastandlikku laagrit.

1. ETH hind tõuseb, Ethereumi tulu langeb 75%

Kahtlus hakkas, kui AJC, Messari teadusdirektor, osutas karmile tõele: Ethereumi tulu on vabalanguses.

• Augustis 2025 oli Ethereumi koguvõrgu tulu vaid $39.2M.
• Võrreldes augustiga 2023: langus 75% (from $157.4M → $39.2M).
• Võrreldes augustiga 2024: langus 40% (from $64.8M → $39.2M).
• See on 4. madalaim tulu kuu alates jaanuarist 2021.

Paradoks: kui tulu jätkab langemist, ETH hind on tõusnud. See lõhe toidab hirme Ethereumi mullist — kas turgu manipuleeritakse? Kas me elame illusioonis?

Miks tulu kokku kukub:

• Layer 2 “varastavad” põhivõrgu tasud: Alates 2024. aasta Dencun uuendusest on Layer 2-d nagu Base ja Arbitrum töötlenud enamikku tehingutest. Põhivõrgu gaasitooted langesid. Kuigi L2-d aitavad Ethereumi skaleerida, väidab AJC, et nad on nõrgestanud põhivõrgu majandust, kuna kasutajate kasv ei ole olnud piisavalt tugev, et toetada nii L2-d kui ka Ethereumi samal ajal.
• ETH Wall Streeti finantsinstrumendina: $ETH-d käsitletakse üha enam spekulatiivse varana Wall Streeti hiiglaste poolt ETH ETF-de kaudu. 2025. aastal kogusid sellised firmad nagu BitMine ja SharpLink Gaming agressiivselt ETH-d — mitte DeFi-s kasutamiseks, vaid tagatiseks oma aktsia positsioonide vastu. See seletab, miks ETH hind tõuseb, samal ajal kui on-kett tegevus jääb staatiliseks.
• Konkurents teistelt plokiahelatelt

Solana, BNB Chain ja teised meelitavad kasutajaid madalate tasude ja kõrge kiirusiga, eriti memecoinide, mängude ja DeFi valdkonnas.

Paljud tegevused, mis varem toimusid Ethereumis, on liikunud täielikult nendele ahelatele, jättes Ethereumi toimima rohkem kui kõrgväärtuslike tehingute arvelduskiht.

2. Kaks vastuolulist perspektiivi

Aruanne jagas kogukonna kahte leeri

2.1 Pessimistid: “Ethereum on languses”

Messari ja tema toetajad annavad alarmi ühe põhialuse põhimõttega: tulu on plokiahela südame löök.

• Tulu = võrgu tervis: Kõrged gaasitooted tähendasid kunagi, et kasutajad vajasid tõeliselt Ethereumi. 75% langus tulus viitab sellele, et kasutajad lahkuvad, võib-olla migreeruvad Solanasse, BNB Chainisse või loobuvad Ethereumist täielikult.
• ETH põletamismehhanism on ohus: Alates 2021. aastast põletab iga tehing osa gaasitootest, vähendades ETH pakkumist. Kui tulud olid kõrged (2021–2022), põletati iga päev miljoneid ETH, muutes ETH deflatsiooniliseks. Kuid tänase $39M / kuu tuluga on põletamine liiga madal, et tasakaalustada stakimise tasusid. ETH on taas muutunud inflatsiooniliseks.

• Konkurents on tihe: Solana memecoini buum eelmisel aastal tõi tohutult tegevust Ethereumist eemale. Kuna memecoinide buum jätkub, on Ethereumi risk edasiseks languseks.
• Narratiivne ebakõla: 2021. aastal, kui gaas maksis $200–300 tehingu kohta, nõudsid inimesed uhkelt, et “kõrged tasud tõestavad, et Ethereum on väärtuslik.” Nüüd, madalate tasudega, ütlevad nad “odavad tasud on head omaksvõtuks.” See 180-kraadine narratiivimuutus toidab skeptitsismi Ethereumi suuna suhtes.

2.2 Optimistid: “See on areng, mitte langus”

Ethereum juhtfiguurid lükkasid kiiresti tagasi. Sellised hääled nagu David Hoffman (Bankless) ja Vivek Raman (Etherealize) väidavad, et Messari arusaam Ethereumist on põhimõtteliselt vale.

• Ethereum ≠ Tehnoloogiaettevõte: Hoffman ütleb, et Ethereumi võrdlemine Amazoni või Apple’iga on vale. Ethereum on pigem nagu “digitaalne linn” kui ettevõte. Madalamad tasud meelitavad rohkem kasutajaid ja arendajaid, luues elava ökosüsteemi. ETH omandab väärtust võrgustiku efektidest ja selle rollist arvelduslike infrastruktuurina — mitte ainult tulust.
• Ajaloos kordub:Vivek Raman viitab 1990. aastate internetile: inimesed maksid kunagi $100/kuu aeglase dial-up eest. Hiljem langes lairibainternet $20–30/kuu, telekomid kaotasid tulu, kuid odav internet sünnitas Google’i, Amazoni, Facebooki — triljonid väärtuses. Ethereumi madala tasu mudel võib järgida sama teed: ohverdada lühiajaline tulu, et käivitada innovatsioon.
• Ethereumi uus roll = arvelduskiht: Ethereum areneb “globaalsetest arvutitest” baasarvelduskihtidena. L2-d töötlevad miljoneid kiireid, odavaid tehinguid, seejärel saadavad neid Ethereumi lõplikuks turvalisuseks. Nagu keskpank, ei pea Ethereum töötlema iga jaemüügi tehingut — see garanteerib lihtsalt süsteemi terviklikkuse.

Andmed, mis toetavad optimismi:

• 60% globaalsest stabiilsetsuus (umbes $100B) asuvad endiselt Ethereumi + L2-de peal. USDT & USDC jäävad Ethereumi esmajärgseks.
• Tõelised varad (RWA): $250B tokeniseeritud varadest haarab Ethereum ~55% turuosa.
• Suured rahad usaldavad Ethereumi: kui see on “suremas”, miks parklavad institutsioonid seal sadu miljardeid?
• USA rahandusminister Scott Bessent toetab avalikult stabiilseid münte — enamik neist elab Ethereumi peal.
• TVL, aktiivsete arendajate arv ja igapäevased aadressid püsivad tugevad. Ainult tulu silmas pidades ignoreeritakse Ethereumi suuremat pilti.

Kasutamata ETH ootab: Suur osa $ETH mida ETF-id ja Digitaalsed Varade Rahandused on omandanud ei ole veel DeFi-s (stakimine, laenamine, likviidsus) kasutusele võetud. See kapital võiks tulevikus uuesti ökosüsteemi naasta.

3. Ethereumi transformatsioon

Alates üleminekust Proof of Work → Proof of Stake on Ethereum muutunud krüpto tehnoloogia platvormist globaalseks majanduslikuks kihiks. See transformatsioon toob kaasa väljakutsed: langev põhivõrgu tulu, konkurents L2s, jne.

Kuid ajalugu näitab, et see võib olla loomulik tee edasi.

• Nagu interneti üleminek kallist dial-up’ist → odavale lairibale: ARPU (keskmine tulu kasutaja kohta) langes, kuid digitaalne majandus plahvatuses.
• Ethereum on sarnases murdepunktis: põhivõrgu tulu vähendamine võib lihtsalt olla hind, mis võimaldab eksponentsiaalset kasvu laiemas ökosüsteemis.
• L2-d ei varasta Ethereumi väärtust — nad tugevdavad Ethereumi strateegilist rolli.

Olenemata laagrist on üks fakt vaieldamatu: Ethereum jääb pärast Bitcoini kõige olulisemaks plokiahelaks.

Debatt Ethereumi suuna üle võib kesta kuid või isegi aastaid, kuid see on tervislik märk — tõestus, et kogukond jääb kirglikuks, kaasatuks ja sügavalt investeerituks Ethereumi tulevikku.

4. Kokkuvõte

Ethereum on üleminekuhetkel. Ühelt poolt tekitab põhivõrgu tulu vähenemine tõelisi muresid jätkusuutlikkuse, konkurentsi ja selle üle, kas ETH hind on muutunud ahelas põhinevatest põhimõtetest lahus. Teiselt poolt võivad madalamad tasud, L2 skaleerimine ja institutsionaalne omaksvõtt tähendada küpsema faasi — kus Ethereum areneb globaalseks arvelduskihtiks, mis toetab krüpto majandust.

Kas seisate pessimistide või optimistide poolel, jääb üks tõde: Ethereum on liiga oluline, et jätta tähelepanuta. Selle tulevikku kujundavad mitte ainult tuludiagrammid, vaid ka ökosüsteemid, instituutsioonid ja kogukonnad, mis jätkavad selle arendamist. Debatt ei ole nõrkuse märk — see on tõestus Ethereumi vastupidavusest ja selle keskset rolli krüpto järgmises peatükis.

Etteteatamine: See sisu ei paku investeerimise, maksude, juriidilisi, finants- või raamatupidamisnõuandeid. MEXC jagab teavet puhtalt hariduslikel eesmärkidel. Alati tehke oma uurimistööd, mõistke riske ja investeerige vastutustundlikult.