Prihodi Ethereuma pada, vlasnici zabrinuti

Tijekom prošle godine, tradicionalni priljevi iz ETH ETF-ova i tvrtki za digitalne sredstava pomogli su $ETH-u da se uzdigne s $1,500 na $4,500. Ipak, u nedavnom izvještaju, Messari je otišao toliko daleko da je koristio riječ “mrtav” kako bi opisao trenutnu situaciju Ethereum-a. Paradoks koji ističu je zabrinjavajući: dok $ETH je dosegao nove ATH-ove u kolovozu, stvarni prihod Ethereum-a se srušio.

To je izazvalo žestoku raspravu unutar kripto zajednice, dijeleći mišljenja u dva oštra suprotstavljena tabora.

1. Cijena ETH porasla, prihod Ethereum-a pao za 75%

Kontroverza je započela kada je AJC, voditelj istraživanja u Messari, ukazao na oštru stvarnost: prihod Ethereum-a je u slobodnom padu.

• U kolovozu 2025. godine, ukupan prihod mreže Ethereum iznosio je samo $39.2M.
• U usporedbi s kolovozom 2023: pao je za 75% (s $157.4M → $39.2M).
• U usporedbi s kolovozom 2024: pao je za 40% (s $64.8M → $39.2M).
• To predstavlja 4. najniži prihod mjeseca od siječnja 2021.

Paradoks: dok prihod neprestano opada, cijena ETH se uzdignula. Ova disonanca potiče strahove od Ethereum balona — manipulira li se tržištem? Živimo li u iluziji?

Zašto prihod kolapsira:

• Layer 2 “kradu” naknade s glavne mreže: Otkako je Dencun nadogradnja u 2024. godini, Layer 2 platforme poput Base i Arbitrum obradile su većinu transakcija. Naknade za plin na glavnoj mreži su se srušile. Dok L2 pomažu da se Ethereum razvije, AJC tvrdi da su oslabili ekonomiku glavne mreže jer rast korisnika nije bio dovoljno jak da održi i L2 i Ethereum istovremeno.
• ETH kao financijski instrument Wall Streeta: $ETH se sve više tretira kao spekulativna imovina od strane divova Wall Streeta putem ETH ETF-ova. U 2025. godini, tvrtke poput BitMine i SharpLink Gaming agresivno su akumulirale ETH — ne da bi ga koristile u DeFi, već kao kolateral za povećanje svojih pozicija na dionicama. To objašnjava zašto cijena ETH raste dok aktivnosti na blockchainu ostaju stagnirajuće.
• Konkurencija od drugih blockchaina

Solana, BNB Chain i drugi privlače korisnike s niskim naknadama i visokom brzinom, posebno u memecoinima, igrama i DeFi.

Mnoge aktivnosti koje su se nekada odvijale na Ethereum-u sada su se potpuno preselile na te lance, ostavljajući Ethereum da djeluje više kao sloj za poravnanje visoko vrednovanih transakcija.

2. Dva sukobljena gledišta

Izvještaj je podijelio zajednicu u dva tabora

2.1 Pesimisti: “Ethereum ulazi u opadanje”

Messari i njegovi pristaše oglašavaju uzbunu s jednim osnovnim načelom: prihod je srce blockchaina.

• Prihod = zdravlje mreže: Visoke naknade za plin su nekada značile da su korisnici stvarno trebali Ethereum. Pad od 75% u prihodu sugerira da korisnici odlaze, možda se sele na Solanu, BNB Chain ili potpuno napuštaju Ethereum.
• Mehanizam sagorijevanja ETH pod prijetnjom: Otkako je 2021. godine, svaka transakcija sagorijeva dio naknade za plin, smanjujući ponudu ETH-a. Kada su prihodi bili visoki (2021–2022), milijuni ETH-a su se dnevno sagorijevali, čineći ETH deflacionarim. No, s današnjih $39M mjesečno prihoda, sagorijevanje je prenisko da bi nadoknadilo nagrade za staking. ETH se ponovno vratio na inflacionu razinu.

• Konkurencija je žestoka: Memecoin bum Solane prošle godine privukao je veliku aktivnost od Ethereum-a. S obzirom na to da će memecoini vjerojatno nastaviti s rastom, Ethereum riskira daljnje opadanje.
• Dosljednost narativa: U 2021. godini, kada su naknade za plin dosegle $200–300 po transakciji, ljudi su ponosno tvrdili “visoke naknade dokazuju da je Ethereum vredan.” Sada, s niskim naknadama, kažu “jeftine naknade su dobre za usvajanje.” Ovaj 180-stepeni pomak narativa potiče skepticizam o smjeru Ethereum-a.

2.2 Optimisti: “To je napredak, a ne opadanje”

Vođe Ethereum-a brzo su odgovorili. Glasovi poput Davida Hoffmana (Bankless) i Viveka Ramana (Etherealize) tvrde da Messari temeljnije ne razumije Ethereum.

• Ethereum ≠ Tehnološka tvrtka: Hoffman kaže da je usporedba Ethereum-a s Amazonom ili Appleom pogrešna. Ethereum je više poput “digitalnog grada” nego tvrtke. Niske naknade privlače više korisnika i programera, stvarajući živahni ekosustav. ETH dobiva vrijednost kroz mrežne efekte i svoju ulogu kao infrastrukturu za poravnavanje — ne samo od prihoda.
• Povijest se ponavlja:Vivek Raman ukazuje na internet iz 1990-ih: ljudi su nekada plaćali $100/mjesec za sporu dial-up vezu. Kasnije su se širokopojasne veze spustile na $20–30/mjesec, telekomunikacijske tvrtke su izgubile prihode, ali je jeftin internet stvorio Google, Amazon, Facebook — trilijune vrijedan. Niski model naknada Ethereum-a mogao bi slijediti isti put: žrtvovati kratkoročne prihode kako bi se otključala inovacija.
• Nova uloga Ethereum-a = sloj za poravnanje: Ethereum se razvija iz “globalnog računala” u osnovni sloj za poravnanje. L2 obrade milijune brzih, jeftinih transakcija, a zatim ih pakiraju natrag u Ethereum za konačnu sigurnost. Poput središnje banke, Ethereum ne mora obrađivati svaku maloprodajnu transakciju — samo jamči integritet sustava.

Podaci koji podržavaju optimizam:

• 60% globalnih stabilnih kovanica (~$100B) još uvijek se nalazi na Ethereum-u + L2. USDT i USDC ostaju na prvom mjestu Ethereum-a.
• Stvarna imovina (RWA): od $250B tokeniziranih sredstava, Ethereum dostiže ~55% tržišnog udjela.
• Veliki novac vjeruje u Ethereum: ako “umire”, zašto institucije parkiraju stotine milijardi na njemu?
• Američki ministar financija Scott Bessent javno podržava stabilne kovanice — od kojih se većina nalazi na Ethereum-u.
• TVL, broj aktivnih programera i dnevne adrese ostaju snažne. Fokusiranje samo na prihod ignorira širu sliku Ethereum-a.

Neiskorišteni ETH čeka: Velik dio $ETH koji su stekli ETF-ovi i Digitalne zajednice još nije korišten u DeFi (staking, posudba, likvidnost). Ovaj kapital bi se mogao ponovno uključiti u ekosustav u budućnosti.

3. Transformacija Ethereum-a

Otprilike nakon prijelaza s Proof of Work → Proof of Stake, Ethereum se preorijentira od kripto tehnološke platforme do globalnog ekonomskog sloja. Ova transformacija dolazi s izazovima: opadajući prihod glavne mreže, konkurencija od L2s, itd.

Ali povijest sugerira da bi ovo moglo biti prirodno napredovanje.

• Poput prelaska interneta s skupog dial-upa → jeftinog širokopojasnog interneta: ARPU (prosječni prihod po korisniku) pao je, ali je digitalna ekonomija eksplodirala.
• Ethereum je na sličnom prekretnici: smanjenje prihoda glavne mreže može jednostavno biti trošak omogućavanja eksponencijalnog rasta putem šireg ekosustava.
• L2 ne kradu vrijednost od Ethereum-a — oni pojačavaju stratešku ulogu Ethereum-a.

Bez obzira na tabor, jedna činjenica je neosporna: Ethereum ostaje najvažniji blockchain nakon Bitcoina.

Rasprava o smjeru Ethereum-a može trajati mjesecima ili čak godinama, ali to je zdrav znak — dokaz da zajednica ostaje strastvena, angažirana i duboko investirana u budućnost Ethereum-a.

4. Zaključak

Ethereum je na raskrižju. S jedne strane, opadanje prihoda glavne mreže postavlja stvarne zabrinutosti o održivosti, konkurenciji i hoće li cijena ETH-a postati odvojena od osnovnih principa na blockchainu. S druge strane, niže naknade, L2 skaliranje i institucionalna usvajanja mogu signalizirati zreliju fazu — gdje se Ethereum razvija u globalni sloj za poravnanje koji podržava kripto ekonomiju.

Bez obzira jeste li na strani pesimista ili optimista, jedna istina ostaje: Ethereum je too važno da bi se ignorirao. Njegova budućnost oblikovat će se ne samo prema grafikonu prihoda, već i prema ekosustavima, institucijama i zajednicama koje nastavljaju graditi na njemu. Rasprava nije slabost — to je dokaz otpornosti Ethereum-a i njegove središnje uloge u sljedećem poglavlju kripta.

Izjava: Ovaj sadržaj ne pruža investicijske, porezne, pravne, financijske ili računovodstvene savjete. MEXC dijeli informacije isključivo u obrazovne svrhe. Uvijek provjerite vlastito istraživanje, razumite rizike i investirajte odgovorno.