एथेरियम राजस्व में कमी, धारक चिंतित होते जा रहे हैं

पिछले वर्ष के दौरान, ETH ETFs और डिजिटल एसेट ट्रेजरी कंपनियों से पारंपरिक प्रवाह ने $ETH को $1,500 से $4,500 तक बढ़ने में मदद की। फिर भी, एक हालिया रिपोर्ट में, मेस्सारी ने एथेरियम की वर्तमान स्थिति का वर्णन करने के लिए “मृत” शब्द का उपयोग किया। वे जिस विरोधाभास को उजागर करते हैं, वह परेशान करने वाला है: जबकि $ETH अगस्त में नए ATH तक पहुंचा, एथेरियम की वास्तविक राजस्व गिर गई।

इसने क्रिप्टो समुदाय के भीतर एक heated डिबेट को जन्म दिया है, जो दो sharply opposing खेमों में विभाजित है।

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1. ETH का मूल्य बढ़ा, एथेरियम का राजस्व 75% गिरा

विवाद तब शुरू हुआ जब मेस्सारी में अनुसंधान के प्रमुख AJC ने एक कठोर वास्तविकता पर ध्यान दिया: एथेरियम का राजस्व गिरावट में है।

अगस्त 2025 में, एथेरियम का कुल नेटवर्क राजस्व केवल $39.2M था।
अगस्त 2023 की तुलना में: 75% गिरा (जो $157.4M से $39.2M)।
अगस्त 2024 की तुलना में: 40% गिरा (जो $64.8M से $39.2M)।
यह जनवरी 2021 के बाद से चौथे सबसे कम राजस्व महीने को चिह्नित करता है।

विरोधाभास: जबकि राजस्व गिरता रहता है, ETH का मूल्य बढ़ता जा रहा है। यह असंगति एथेरियम की बुलबुला की चिंताओं को बढ़ाती है – क्या बाजार का हेरफेर हो रहा है? क्या हम एक भ्रांति में जी रहे हैं?

राजस्व क्यों गिर रहा है:

लेयर 2 “मुख्य नेटवर्क” शुल्क चुरा रहे हैं: 2024 में Dencun अपग्रेड के बाद, लेयर 2 जैसे Base और Arbitrum ने अधिकांश लेनदेन संसाधित किए हैं। मुख्य नेटवर्क गैस शुल्क गिर गई। जबकि L2 एथेरियम को स्केल करने में मदद करते हैं, AJC का कहना है कि उन्होंने मुख्य नेटवर्क की अर्थशास्त्र को कमजोर कर दिया है क्योंकि उपयोगकर्ता वृद्धि उतनी मजबूत नहीं है कि L2 और एथेरियम को एक साथ बनाए रख सकें।
ETH को वॉल स्ट्रीट के वित्तीय उपकरण के रूप में: $ETH को वॉल स्ट्रीट के दिग्गजों द्वारा ETH ETFs के माध्यम से एक अनुमानित संपत्ति के रूप में माना जा रहा है। 2025 में, BitMine और SharpLink Gaming जैसी कंपनियों ने ETH को तेज़ी से इकट्ठा किया – DeFi में उपयोग के लिए नहीं, बल्कि अपने स्टॉक की स्थिति को उठाने के लिए संपार्श्विक के रूप में। यह बताते हैं कि क्यों ETH का मूल्य बढ़ता है जबकि ऑन-चेन गतिविधि निलंबित रहती है।
अन्य ब्लॉकचेन से प्रतिस्पर्धा

सोलेना, BNB चेन, और अन्य उपयोगकर्ताओं को कम शुल्क और उच्च गति के साथ आकर्षित करते हैं, विशेष रूप से मेमकॉइन्स, गेमिंग, और DeFi में।

कई गतिविधियां जो एक समय में एथेरियम पर होती थीं, अब पूरी तरह से इन चेन पर स्थानांतरित हो गई हैं, एथेरियम को उच्च-मूल्य लेनदेन के लिए एक निपटान परत के रूप में कार्य करने के लिए छोड़ दिया।

निवेश फंड सक्रिय रूप से ETFs के माध्यम से $ETH इकट्ठा कर रहे हैं

2. दो विरोधी दृष्टिकोण

रिपोर्ट ने समुदाय को दो खेमों में विभाजित किया

2.1 निराशावादी: “एथेरियम गिरावट में प्रवेश कर रहा है”

मेस्सारी और इसके समर्थक एक मूल सिद्धांत के साथ अलार्म बजा रहे हैं: राजस्व एक ब्लॉकचेन का दिल है।

राजस्व = नेटवर्क स्वास्थ्य: उच्च गैस शुल्क का अर्थ था कि उपयोगकर्ताओं को वास्तव में एथेरियम की आवश्यकता थी। राजस्व में 75% की गिरावट के साथ यह सुझाव देती है कि उपयोगकर्ता जा रहे हैं, शायद सोलेना, BNB चेन पर जा रहे हैं, या एथेरियम को पूरी तरह छोड़ रहे हैं।
ETH जलाने की प्रक्रिया खतरे में है: 2021 से, प्रत्येक लेनदेन गैस शुल्क का एक भाग जलाता है, ETH की आपूर्ति को कम करता है। जब राजस्व उच्च (2021-2022) था, तो प्रति दिन लाखों ETH जलाए गए, जिससे ETH की महंगाई घट गई। लेकिन आज $39M/महिना राजस्व के साथ, जलन स्टेकिंग पुरस्कारों की भरपाई करने के लिए बहुत कम है। ETH ने फिर से महंगाई की ओर लौटना शुरू कर दिया है।

प्रतिस्पर्धा कड़ी है: सोलेना के मेमकॉइन बूम ने पिछले साल एथेरियम से व्यापक गतिविधि खींची। चूंकि मेमकॉइन संभवतः जारी रहेंगे, एथेरियम के पतन का खतरा है।
पार्श्व कथा का असंगति: 2021 में, जब गैस $200-300 प्रति लेनदेन पर थी, लोगों ने गर्व से कहा “उच्च शुल्क यह साबित करते हैं कि एथेरियम मूल्यवान है।” अब कम शुल्क के साथ, वे कहते हैं “कम शुल्क अपनाने के लिए अच्छे हैं।” यह 180-डिग्री कथा परिवर्तन एथेरियम की दिशा के बारे में संदेह को बढ़ाता है।

2.2 आशावादी: “यह प्रगति है, गिरावट नहीं”

एथेरियम के नेता तेजी से जवाव दे रहे हैं। डेविड हॉफमैन (बैंकलेस) और विवेक रमन (एथेरलाइज) जैसी आवाजें argue करती हैं कि मेस्सारी मूल रूप से एथेरियम को गलत समझती है।

एथेरियम ≠ टेक कंपनी: हॉफमेन का कहना है कि एथेरियम की तुलना अमेज़न या एप्पल से करना त्रुटिपूर्ण है। एथेरियम एक कंपनी की तुलना में अधिक “डिजिटल शहर” के समान है। कम शुल्क अधिक उपयोगकर्ताओं और डेवलपर्स को आकर्षित करते हैं, एक जीवंत पारिस्थितिकी तंत्र बनाते हैं। ETH नेटवर्क प्रभावों और निपटान आधारभूत संरचना के रूप में अपनी भूमिका से मूल्य प्राप्त करता है – केवल राजस्व से नहीं।
इतिहास दोहरा रहा है:विवेक रमन 1990 के दशक के इंटरनेट की ओर इशारा करते हैं: लोग कभी धीमी डायल-अप के लिए $100/माह का भुगतान करते थे। बाद में, ब्रॉडबैंड $20-30/माह तक गिर गया, टेल्कोस ने राजस्व खो दिया, लेकिन सस्ते इंटरनेट ने Google, Amazon, Facebook – ट्रिलियन के मूल्य को जन्म दिया। एथेरियम का कम-शुल्क मॉडल समान रास्ता अपना सकता है: नवाचार को मुक्त करने के लिए दीर्घकालिक राजस्व का बलिदान करें।
एथेरियम की नई भूमिका = निपटान परत: एथेरियम “वैश्विक कंप्यूटर” से प्राथमिक निपटान परत में विकसित हो रहा है। L2 तेजी से, सस्ते लेनदेन के लाखों को संभालते हैं, फिर उन्हें अंतिम सुरक्षा के लिए एथेरियम पर बैच करते हैं। एक केंद्रीय बैंक की तरह, एथेरियम को हर खुदरा लेनदेन को संसाधित करने की आवश्यकता नहीं होती – यह केवल प्रणाली की अखंडता की गारंटी देता है।

आसंबंधित डेटा:

वैश्विक स्थिरकॉइन्स का 60% (~$100B) अब भी एथेरियम + L2s पर है। USDT & USDC एथेरियम-प्रथम बने हुए हैं।
वास्तविक संपत्तियां (RWA): $250B टोकनयुक्त परिसंपत्तियों में से, एथेरियम ~55% मार्केट शेयर को पकड़ता है।
बड़ी कंपनियां एथेरियम पर भरोसा करती हैं: अगर यह “मर रहा है,” तो क्यों संस्थान इसमें सैकड़ों अरबों पार्क कर रहे हैं?
U.S. ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट ने सार्वजनिक रूप से स्थिरकॉइन का समर्थन किया है – जिनमें से अधिकांश एथेरियम पर रहते हैं।
TVL, सक्रिय डेवलपर्स की संख्या, और दैनिक पते मजबूत बने हुए हैं। केवल राजस्व पर ध्यान केंद्रित करना एथेरियम के बड़े चित्र को नजरअंदाज करता है।

अनुपयुक्त ETH इंतज़ार कर रहा है: ETFs और डिजिटल एसेट ट्रेजरी द्वारा अधिगृहीत अधिकांश $ETH अभी तक DeFi (स्टेकिंग, लेंडिंग, तरलता) में डिप्लॉय नहीं किया गया है। यह पूंजी भविष्य में पारिस्थितिकी तंत्र में फिर से प्रवेश कर सकती है।

एथेरियम पर स्थिरकॉइन्स की संख्या अब भी अन्य चेन पर हावी है

3. एथेरियम का रूपांतरण

काम करने के सबूत से प्रूफ ऑफ स्टेक पर संक्रमण करने के बाद, एथेरियम एक क्रिप्टो टेक प्लेटफ़ॉर्म से एक वैश्विक आर्थिक परत में स्थानांतरित हो गया है। यह परिवर्तन चुनौतियों के साथ आता है: मुख्य नेटवर्क राजस्व में गिरावट, प्रतिस्पर्धा से L2s, आदि।

लेकिन इतिहास यह सुझाव देता है कि यह शायद स्वाभाविक रूप से आगे बढ़ने का रास्ता हो सकता है।

महंगे डायल-अप से सस्ते ब्रॉडबैंड में इंटरनेट की शिफ्ट की तरह: ARPU (प्रति उपयोगकर्ता औसत राजस्व) नीचे गया, लेकिन डिजिटल अर्थव्यवस्था फट गई।
एथेरियम एक समान मोड़ पर है: मुख्यनेट राजस्व में कमी केवल प्रणाली के माध्यम से तेजी से विकास को सक्षम करने की कीमत हो सकती है।
L2 मूल्य को एथेरियम से नहीं चुरा रहे हैं – वे एथेरियम की रणनीतिक भूमिका को बढ़ा रहे हैं।

कोई फर्क नहीं पड़ता कि खेमे में, एक तथ्य अनदेखा नहीं किया जा सकता है: एथेरियम बिटकॉइन के बाद सबसे महत्वपूर्ण ब्लॉकचेन बना हुआ है।

एथेरियम की दिशा पर बहस महीनों या यहां तक कि वर्षों तक जारी रह सकती है, लेकिन यह एक स्वस्थ संकेत है – यह प्रमाण है कि समुदाय उत्साही, संलग्न, और एथेरियम के भविष्य में गहरे निवेशित है।

4. निष्कर्ष

एथेरियम एक चौराहे पर है। एक ओर, मुख्यनेट राजस्व में कमी स्थिरता, प्रतिस्पर्धा, और यह कि क्या ETH की कीमत ऑन-चेन बुनियादी सिद्धांतों से अलग हो गई है पर वास्तविक चिंताओं को उठाता है। दूसरी ओर, कम शुल्क, L2 स्केलिंग, और संस्थागत अपनाने एक अधिक परिपक्व चरण का संकेत दे सकते हैं – जहां एथेरियम क्रिप्टो अर्थव्यवस्था का आधारभूत निपटान परत बन रहा है।

चाहे आप निराशावादियों या आशावादियों के साथ खड़े हों, एक सत्य अनछुहा रहता है: एथेरियम नज़रअंदाज़ करने के लिए बहुत महत्वपूर्ण है। इसका भविष्य केवल राजस्व चार्ट द्वारा नहीं, बल्कि उन पारिस्थितिक तंत्रों, संस्थाओं, और समुदायों द्वारा आकारित किया जाएगा जो इसके निर्माण में लगे हुए हैं। बहस कमजोरी नहीं है – यह एथेरियम की लचीलेपन का प्रमाण और क्रिप्टो के अगले अध्याय में इसकी केंद्रीय भूमिका का सबूत है।

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