Ethereumin tulot romahtavat, omistajat huolestuvat

Viime vuoden aikana perinteiset sisäänvirrat ETH ETF:iltä ja digitaalisten omaisuuserien valtionyhtiöiltä auttoivat $ETH:n nousua $1,500:sta $4,500:een. Kuitenkin tuoreessa raportissa Messari meni niin pitkälle, että käytti sanaa ”kuollut” kuvaamaan Ethereumin nykyistä tilaa. Heidän korostamansa paradoksi on huolestuttava: samalla $ETH saavutti uusia ATH:ita elokuussa, Ethereumin todellinen tulot romahti.

Tämä on herättänyt kiivasta keskustelua kryptoyhteisössä, jakautuen mielipiteet kahteen jyrkästi vastakkaiseen leiriin.

1. ETH-hinta noussut, Ethereumin tulot 75 % laskussa

Kiista alkoi, kun AJC, Messarin tutkimuspäällikkö, osoitti ankaraa todellisuutta: Ethereumin tulot ovat vapaassa vikassa.

• Elokuussa 2025 Ethereumin kokonaisverkon tulot olivat vain 39,2 miljoonaa dollaria.
• Vertailussa elokuuhun 2023: lasku 75 % (157,4 miljoonasta dollarista → 39,2 miljoonaan dollariin).
• Vertailussa elokuuhun 2024: lasku 40 % (64,8 miljoonasta dollarista → 39,2 miljoonaan dollariin).
• Tämä merkitsee neljänneksi alinta tulokuukautta tammikuusta 2021 lähtien.

Paradoksi: samalla kun tulot jatkuvasti laskevat, ETH-hinta on noussut. Tämä irtautuminen ravitsee pelkoja Ethereumin kuplasta – manipuloidaanko markkinoita? Elämmekö illuusiossa?

Miksi tulot romahtavat:

• Layer 2 ”varastaa” pääverkkomaksuja: Dencun-upgrade 2024 jälkeen Layer 2:t, kuten Base ja Arbitrum, ovat käsitelleet suurimman osan transaktioista. Pääverkon kaasumaksut romahtivat. Vaikka L2:t auttavat skaalaamaan Ethereumia, AJC väittää, että ne heikentävät pääverkon taloutta, koska käyttäjäkasvu ei ole ollut tarpeeksi vahvaa ylläpitämään sekä L2:ta että Ethereumia samanaikaisesti.
• ETH Wall Streetin rahoitusinstrumenttina: $ETH:tä käsitellään yhä enemmän spekulatiivisena omaisuutena Wall Streetin jättiläisten toimesta ETH ETF:ien kautta. Vuonna 2025, yritykset kuten BitMine ja SharpLink Gaming ovat aggressiivisesti keränneet ETH:tä – eivätkä käyttää sitä DeFi:ssä, vaan vakuutena osakepositioidensa vipu käyttöön. Tämä selittää, miksi ETH-hinta nousee, samalla kun lohkoketjun toiminta pysyy paikallaan.
• Kilpailua muilta lohkoketjueilta

Solana, BNB Chain ja muut houkuttelevat käyttäjiä matalilla maksuilla ja korkealla nopeudella, erityisesti memecoinien, pelien ja DeFin osalta.

Monet toiminnot, jotka ennen tapahtuivat Ethereumin päällä, ovat siirtyneet täysin näille ketjuille, jolloin Ethereum toimii enemmän korkealaatuisten transaktioiden rekisteröintikerroksena.

2. Kaksi ristiriitaista näkökulmaa

Raportti jakoi yhteisön kahteen leiriin

2.1 Pessimistit: ”Ethereum on laskusuunnassa”

Messari ja sen tukijat soittavat hälytyksiä yhdellä keskeisellä periaatteella: tulot ovat lohkoketjun sydän.

• Tulot = verkon terveys: Korkeat kaasumaksut tarkoittivat kerran, että käyttäjät todella tarvitsivat Ethereumia. 75 %:n lasku tuloissa viittaa siihen, että käyttäjät ovat lähtemässä, ehkä siirtymässä Solanaan, BNB Chainiin tai kokonaan luopumassa Ethereumista.
• ETH-polttomekanismi uhan alla: Vuodesta 2021 lähtien jokainen transaktio polttaa osan kaasumaksusta, vähentäen ETH:n tarjontaa. Kun tulot olivat korkeita (2021-2022), miljoonia ETH:tä poltettiin päivittäin, mikä teki ETH:stä deflatorisen. Mutta vain 39 miljoonan dollarin kuukausituloilla tänään, polton määrä on liian matala kompensoimaan panostuspalkkioita. ETH on palannut inflaatiota aiheuttavaksi.

• Kilpailu on kovaa: Solanan memecoinin buumi viime vuonna vei suurta toimintaa Ethereumilta. Koska memecoinit todennäköisesti tulevat jatkamaan nousuaan, Ethereum on vaarassa vielä suurempaan laskuun.
• Kerronnalliset epäjohdonmukaisuudet: Vuonna 2021, kun kaasumaksut nousivat $200–300 per tx, ihmiset ylpeästi väittivät, että ”korkeat maksut todistavat, että Ethereum on arvokas.” Nyt matalien maksujen myötä he sanovat: ”halvat maksut ovat hyviä hyväksymiselle.” Tämä 180 asteen kerronnallinen muutos ruokkia skeptisyyttä Ethereumin suuntaan.

2.2 Optimistit: ”Tämä on kehitystä, ei laskua”

Ethereumin johtajat tyrmäsivät nopeasti. Ääniä kuten David Hoffman (Bankless) ja Vivek Raman (Etherealize) väittävät, että Messari ymmärtää perustavanlaatuisesti väärin Ethereumin.

• Ethereum ≠ teknologiyritys: Hoffman sanoo, että Ethereumin vertaaminen Amazonin tai Applen kanssa on virheellistä. Ethereum on enemmän kuin ”digitaalinen kaupunki” kuin yritys. Alemmat maksut houkuttelevat enemmän käyttäjiä ja kehittäjiä, luoden elinvoimaisen ekosysteemin. ETH saa arvoa verkkoefekteistä ja sen roolista sääntelyinfrastruktuurina – ei pelkästään tuloista.
• Historia toistaa itseään:Vivek Raman viittaa 1990-luvun internettiin: ihmiset maksoivat kerran $100/kuukausi hitaasta dial-upista. Myöhemmin laajakaista laski $20–30/kuukausi, puhelinoperaattorit menettivät tuloja, mutta halpa internet synnytti Googlea, Amazonia, Facebookia – triljoonia arvoa. Ethereumin alhaisen maksumallin voi seurata sama polku: uhkaa lyhyen aikavälin tuloja vapauttaakseen innovaation.
• Ethereumin uusi rooli = rekisteröintikerros: Ethereum kehittyy ”globaaleista tietokoneista” perusrekisteröintikerrokseksi. L2:t käsittelee miljoonia nopeita, halpoja transaktioita, sitten niputtavat ne takaisin Ethereumille lopullista turvallisuutta varten. Kuten keskuspankki, Ethereum ei tarvitse käsitellä jokaista vähittäiskaupan transaktiota – se vain takaa järjestelmän eheyden.

Data optimismin tueksi:

• 60 % globaaleista vakaa-alueista (~100 miljardia dollaria) on edelleen Ethereumin ja L2:ien päällä. USDT & USDC pysyvät Ethereumin ensisijaisina.
• Reaalimaailman omaisuudet (RWA): $250 miljardin tokenoiduista omaisuuksista Ethereum kattaa ~55 % markkinaosuudesta.
• Suuret rahat luottavat Ethereumiiin: jos se on ”kuolemassa”, miksi instituutiot pysäköivät satoja miljardeja sen päälle?
• Yhdysvaltojen valtiovarainministeri Scott Bessent tukee julkisesti vakauskolikoita – joista suurin osa sijaitsee Ethereumissa.
• TVL, aktiivinen kehittäjälaskenta ja päivittäiset osoitteet pysyvät vahvoina. Keskityttäessä vain tuloihin, unohdetaan Ethereumin suurempi kuva.

Käyttämätön ETH odottaa: Suuri osa $ETH ETFin ja digitaalisten omaisuuserien kautta hankitusta ei ole vielä käytetty DeFi:ssä (panostaminen, lainaaminen, likviditeetti). Tämä pääoma voisi palata ekosysteemiin tulevaisuudessa.

3. Ethereumin muutos

Siirtymisen jälkeen Proof of Workista → Proof of Stakeen Ethereum on siirtynyt kryptoteknologiapalvelusta globaaliin talouskerrokseen. Tämä muutos tuo mukanaan haasteita: laskevat pääverkon tulot, kilpailu L2s, jne.

Mutta historia viittaa siihen, että tämä voi olla luonnollinen tie eteenpäin.

• Kuten internetin siirtyminen kalliista dial-upista → halpaan laajakaistaan: ARPU (keskimääräinen tulo per käyttäjä) laski, mutta digitaalinen talous räjähti.
• Ethereum on samassa käännekohdassa: pääverkon ravinnontuotannon väheneminen saattaa yksinkertaisesti olla kustannus, jotta mahdollistetaan eksponentiaalinen kasvu laajemmassa ekosysteemissä.
• L2:t eivät varasta arvoa Ethereumilta – ne vahvistavat Ethereumin strategista roolia.

Eri leireistä huolimatta yksi tosiasia on kiistaton: Ethereum pysyy tärkein lohkoketju Bitcoinin jälkeen.

Keskustelu Ethereumin suunnasta voi jatkua kuukausia tai jopa vuosia, mutta se on terve merkki – todiste siitä, että yhteisö pysyy intohimoisena, mukana ja syvästi sijoittuneena Ethereumin tulevaisuuteen.

4. Johtopäätös

Ethereum on risteyksessä. Toisaalta, kutistuvat pääverkon tulot herättävät todellisia huolia kestävyydestä, kilpailusta ja siitä, onko ETH:n hinta irtaantunut lohkoketjun perusteista. Toisaalta, matalammat maksut, L2-skaalaus ja institutionaalinen hyväksyntä voivat viitata kypsään vaiheeseen – jossa Ethereum kehittyy globaaliin rekisteröintikerrokseen kryptotalouden tukemiseen.

Riippumatta siitä, seisotko pessimistien tai optimistien puolella, yksi totuus pysyy: Ethereum on liian tärkeä ignoroida. Sen tulevaisuus muovataan ei vain tuloskäyrien, vaan myös ekosysteemien, instituutioiden ja yhteisöjen toimesta, jotka jatkavat sen pohjalta rakentamista. Keskustelu ei ole heikkous – se on todiste Ethereumin kestävyydestä ja sen keskeisestä roolista kryptotalouden seuraavassa luvussa.

Vastuuvapauslauseke: Tämä sisältö ei anna investointi-, vero-, oikeudellista, taloudellista tai kirjanpitoneuvontaa. MEXC jakaa tietoa vain koulutustarkoituksiin. Tee aina itse tutkimusta, ymmärrä riskit ja sijoita vastuullisesti.