Ethereum Indtægter Faler, Ejere Bliver Bekymrede

I løbet af det forgangne år hjalp traditionelle tilstrømninger fra ETH ETF’er og Digital Asset Treasury virksomheder $ETH med at stige fra $1.500 til $4.500. Alligevel gik Messari i en nylig rapport så langt som at bruge ordet “død” til at beskrive Ethereums nuværende tilstand. Den paradoks, de fremhæver, er bekymrende: mens $ETH nåede nye ATH’er i august, kollapsede Ethereums faktisk indtægter.

Dette har udløst en intens debat inden for kryptovaluta fællesskabet, der deler meningerne i to skarpt modsatrettede lejre.

1. ETH-prisen op, Ethereums indtægter falder med 75%

Kontroversen begyndte, da AJC, leder af forskning hos Messari, gjorde opmærksom på en hård realitet: Ethereums indtægter er i frit fald.

• I august 2025 var Ethereums samlede netværksindtægter kun $39,2M.
• Sammenlignet med august 2023: ned 75% (fra $157,4M → $39,2M).
• Sammenlignet med august 2024: ned 40% (fra $64,8M → $39,2M).
• Dette markerer den 4. laveste indtægtsmåned siden januar 2021.

Paradokset: mens indtægterne fortsætter med at falde, ETH-prisen har været stigende. Denne disconnect næres frygt for en Ethereum-boble — bliver markedet manipuleret? Lever vi i en illusion?

Hvorfor indtægterne kollapser:

• Lag 2 “stjæler” mainnet-gebyrer: Siden Dencun-opgraderingen i 2024 har Layer 2’er som Base og Arbitrum behandlet de fleste transaktioner. Hovednetgasgebyrerne er kollapset. Mens L2’er hjælper med at skalere Ethereum, argumenterer AJC for, at de har svækket mainnet-økonomien, fordi brugergroningen ikke har været stærk nok til at opretholde både L2 og Ethereum samtidigt.
• ETH som Wall Streets finansielle instrument: $ETH behandles i stigende grad som en spekulativ aktiv af Wall Street-giganter via ETH ETF’er. I 2025 akkumerede virksomheder som BitMine og SharpLink Gaming aggressivt ETH — ikke for at bruge i DeFi, men som sikkerhed for at hæve deres aktiepositioner. Dette forklarer, hvorfor ETH-prisen stiger, mens on-chain-aktiviteten forbliver stille.
• Konkurrence fra andre blokke

Solana, BNB Chain og andre tiltrækker brugere med lave gebyrer og høj hastighed, især inden for memecoins, gaming og DeFi.

Mange aktiviteter, der tidligere fandt sted på Ethereum, er flyttet helt til disse kæder, hvilket efterlader Ethereum til at fungere mere som et afregningslag for højt værdiende transaktioner.

2. To modstridende perspektiver

Rapporten delte fællesskabet i to lejre

2.1 Pessimisternes syn: “Ethereum går ind i nedgang”

Messari og dets støtter slår alarm med et kerneprincip: indtægter er pulsen i en blockchain.

• Indtægter = netværks sundhed: Høje gasgebyrer betød engang, at brugerne virkelig havde brug for Ethereum. Et 75% fald i indtægterne antyder, at brugerne forlader, måske migrerer til Solana, BNB Chain, eller helt opgiver Ethereum.
• ETH-brændemekanismen er truet: Siden 2021 brænder hver transaktion en del af gasgebyret, hvilket reducerer ETH-udbuddet. Da indtægterne var høje (2021–2022), blev millioner i ETH brændt dagligt, hvilket gjorde ETH deflationært. Men med kun $39M/måned indtægter i dag, er brændingen for lav til at kompensere for staking-belønningerne. ETH er vendt tilbage til at være inflationsraten.

• Konkurrencen er hård: Solanas memecoin-bølge sidste år trak massiv aktivitet væk fra Ethereum. Med memecoins, der sandsynligvis vil fortsætte med at blomstre, risikerer Ethereum yderligere nedgang.
• Narrativ inkonsistens: I 2021, da gas nåede $200–300 pr. transaktion, hævdede folk stolt, at “høje gebyrer beviser, at Ethereum er værdifuld.” Nu, med lave gebyrer, siger de “billige gebyrer er gode for adoption.” Dette 180-graders narrativskift næres skepsis om Ethereums retning.

2.2 Optimisterne: “Dette er fremskridt, ikke nedgang”

Ethereums ledere reagerede hurtigt. Stemmer som David Hoffman (Bankless) og Vivek Raman (Etherealize) argumenterer for, at Messari fundamentalt misforstår Ethereum.

• Ethereum ≠ Tech Firma: Hoffman siger, at det er fejlbehæftet at sammenligne Ethereum med Amazon eller Apple. Ethereum er mere som en “digital by” end en virksomhed. Lavere gebyrer tiltrækker flere brugere og udviklere, hvilket skaber et levende økosystem. ETH får værdi fra netværkseffekter og sin rolle som afregningsinfrastruktur — ikke kun fra indtægten.
• Historien gentager sig:Vivek Raman peger på internettet i 1990’erne: folk betalte engang $100/måned for langsom dial-up. Senere faldt bredbånd til $20–30/måned, telekommunikationsfirmaer tabte indtægter, men billig internet skabte Google, Amazon, Facebook — billioner i værdi. Ethereums lavt gebyrmodel kan følge den samme vej: ofre kortsigtede indtægter for at frigøre innovation.
• Ethereums nye rolle = afregningslag: Ethereum udvikler sig fra “global computer” til basis afregningslag. L2’er håndterer millioner af hurtige, billige transaktioner og sender dem derefter tilbage til Ethereum for endelig sikkerhed. Ligesom en centralbank behøver Ethereum ikke at behandle hver detailtransaktion — det garanterer blot systemintegriteten.

Data, der støtter optimismen:

• 60% af globale stablecoins (~$100B) sidder stadig på Ethereum + L2’er. USDT & USDC er stadig Ethereum-først.
• Virkelige aktiver (RWA): ud af $250B tokeniserede aktiver, fanger Ethereum ~55% markedsandel.
• Store penge stoler på Ethereum: hvis det er “døende”, hvorfor parkerer institutioner så hundreder af milliarder på det?
• Den amerikanske finansminister Scott Bessent støtter offentligt stablecoins — de fleste af dem lever på Ethereum.
• TVL, aktiv udviklerantal og daglige adresser forbliver stærke. Fokusering kun på indtægter ignorerer Ethereums større billede.

Ubrugte ETH venter: Meget af den $ETH som er erhvervet af ETF’er og Digital Asset Treasuries er endnu ikke blevet anvendt i DeFi (staking, udlån, likviditet). Denne kapital kunne genindtræde i økosystemet i fremtiden.

3. Ethereums transformation

Siden overgangen fra Proof of Work → Proof of Stake er Ethereum skiftet fra en kryptoteknologisk platform til et globalt økonomisk lag. Denne transformation kommer med udfordringer: faldende hovednetindtægter, konkurrence fra L2s, osv.

Men historien antyder, at dette kan være den naturlige vej frem.

• Som internettets skift fra dyr dial-up → billig bredbånd: ARPU (gennemsnitlig indtægt pr. bruger) faldt, men den digitale økonomi eksploderede.
• Ethereum er ved et lignende skæringspunkt: faldende hovednetindtægter kan simpelthen være omkostningen ved at muliggøre eksponentiel vækst gennem sit bredere økosystem.
• L2’er stjæler ikke værdi fra Ethereum — de forstærker Ethereums strategiske rolle.

Uanset lejren er én kendsgerning uomtvistelig: Ethereum forbliver den vigtigste blockchain efter Bitcoin.

Debatten om Ethereums retning kan rage i måneder eller endda år, men det er et sundt tegn — bevis på, at fællesskabet fortsat er passioneret, engageret og dybt investeret i Ethereums fremtid.

4. Konklusion

Ethereum er ved et korsvej. På den ene side rejser faldende hovednetindtægter reelle bekymringer om bæredygtighed, konkurrence, og om ETH’s pris er blevet adskilt fra on-chain grundlag. På den anden side kan lavere gebyrer, L2-skala og institutionel adoption signalere en mere moden fase — hvor Ethereum udvikler sig til det globale afregningslag, der understøtter kryptovaluta økonomien.

Uanset om du står med pessimisternes eller optimisternes syn, forbliver én sandhed: Ethereum er for vigtig til at ignorere. Dets fremtid vil blive formet ikke blot af indtægtsdiagrammer, men af de økosystemer, institutioner og fællesskaber, der fortsat bygger på det. Debatten er ikke en svaghed — det er bevis på Ethereums modstandsdygtighed og dens centrale rolle i kryptovalutaens næste kapitel.

Ansvarsfraskrivelse: Dette indhold giver ikke investerings-, skatte-, juridisk, finansiel eller regnskabsrådgivning. MEXC deler oplysninger udelukkende til uddannelsesmæssige formål. Gør altid din egen forskning, forstå risiciene, og invester ansvarligt.