Ethereum ieņēmumi samazinās, turētāji kļūst uztraukti

Pēdējā gada laikā tradicionālie ienākumi no ETH ETF un Digitālo aktīvu trezorēm palīdzēja $ETH pieaugt no $1,500 līdz $4,500. Tomēr nesenajā ziņojumā Messari pat izmantoja vārdu “miris”, lai raksturotu Ethereum pašreizējo stāvokli. Paradokss, ko viņi izceļ, ir satraucošs: kamēr $ETH sasniedza jaunus ATH augustā, Ethereum faktiskie ienākumi sabruka.

Tas ir izraisījis karstas diskusijas kripto kopienā, dalot viedokļus divās asās pretējās nometnēs.

1. ETH cena pieaug, Ethereum ieņēmumi samazinājušies par 75%

Strīds sākās, kad AJC, Messari pētniecības vadītājs, norādīja uz skarbu realitāti: Ethereum ieņēmumi ir brīvā kritienā.

• 2025. gada augustā Ethereum kopējie tīkla ieņēmumi bija tikai 39,2 miljoni ASV dolāru.
• Salīdzinājumā ar 2023. gada augustu: samazinājums par 75% (no 157,4 miljoniem līdz 39,2 miljoniem).
• Salīdzinājumā ar 2024. gada augustu: samazinājums par 40% (no 64,8 miljoniem līdz 39,2 miljoniem).
• Tas ir ceturtais zemākais ieņēmumu mēnesis kopš 2021. gada janvāra.

Paradokss: kamēr ieņēmumi turpina samazināties, ETH cena ir strauji pieaugusi. Šī disconnect izraisa bažas par Ethereum burbuli — vai tirgu manipulē? Vai mēs dzīvojam ilūzijā?

Kāpēc ieņēmumi sabrūk:

• Līmeņu 2 “zagšana” no galvenā tīkla maksām: Kopš 2024. gada Dencun jauninājuma, Līmeņu 2 kā Base un Arbitrum apstrādā lielāko daļu darījumu. Galvenā tīkla gāzes maksas ir sabrukušas. Kamēr L2 palīdz palielināt Ethereum, AJC uzskata, ka tās ir vājinājušas galvenā tīkla ekonomiku, jo lietotāju izaugsme nav bijusi pietiekami spēcīga, lai uzturētu gan L2, gan Ethereum vienlaikus.
• ETH kā Volstrītas finanšu instruments: $ETH arvien vairāk tiek uzskatīts par spekulatīvu aktīvu no Volstrītas gigantiem caur ETH ETF. 2025. gadā uzņēmumi kā BitMine un SharpLink Gaming agresīvi uzkrāja ETH — nevis izmantošanai DeFi, bet kā nodrošinājumu, lai palielinātu savas akciju pozīcijas. Tas izskaidro, kāpēc ETH cena pieaug, kamēr on-chain aktivitāte paliek stāvoklī.
• Konkurence no citām blokķēdēm

Solana, BNB Chain un citi piesaista lietotājus ar zemu maksu un augstu ātrumu, īpaši memecoinos, spēlēs un DeFi.

Daudzas darbības, kas kādreiz notika Ethereum, ir pārgājušas uz šīm ķēdēm, atstājot Ethereum vairāk kā augstas vērtības darījumu norēķinu slāni.

2. Divas pretrunīgas perspektīvas

Ziņojums sadalīja kopienu divās nometnēs

2.1 Pesimistiem: “Ethereum ieiet kritumā”

Messari un tās atbalstītāji skaļi izsaka brīdinājumus ar vienu pamatprincipu: ieņēmumi ir blokķēdes dzīvības signals.

• Ieņēmumi = tīkla veselība: Augstas gāzes maksas kādreiz nozīmēja, ka lietotāji patiešām vajadzēja Ethereum. 75% ieņēmumu kritums liecina, ka lietotāji pamet, iespējams, migrējot uz Solana, BNB Chain vai pilnībā pametot Ethereum.
• ETH dedzināšanas mehānisms ir apdraudēts: Kopš 2021. gada katrs darījums dedzina daļu no gāzes maksas, samazinot ETH piedāvājumu. Kad ieņēmumi bija augsti (2021–2022), katru dienu tika dedzināti miljoni ETH, padarot ETH deflacionāru. Bet ar tikai 39 miljoniem ASV dolāru/mēnesī ieņēmumiem šodien, dedzināšana ir pārāk zema, lai kompensētu staking balvas. ETH ir atkal kļuvis par inflācijas instrumentu.

• Konkurence ir sīva: Solanas memecoin uzplaukums pagājušajā gadā noveda pie milzīgas aktivitātes no Ethereum. Ņemot vērā, ka memecoins, visticamāk, turpinās plaukt, Ethereum riskē tālāk kritumam.
• Narācijas nesakritība: 2021. gadā, kad gāze sasniedza 200–300 ASV dolāru par darījumu, cilvēki lepni teica, ka “augstas maksas pierāda, ka Ethereum ir vērtīgs.” Tagad, kad maksa ir zema, viņi saka, ka “lētas maksas ir labas adopcijai.” Šis 180 grādu naratīvā pagrieziens rada šaubas par Ethereum virzienu.

2.2 Optimistiem: “Tas ir progress, nevis kritums”

Ethereum līderi ātri iebilda. Tādi balsis kā Deivids Hofmans (Bankless) un Viveks Ramans (Etherealize) uzskata, ka Messari fundamentāli nepārzina Ethereum.

• Ethereum ≠ tehnoloģiju uzņēmums: Hofmans saka, ka salīdzināt Ethereum ar Amazon vai Apple ir nepareizi. Ethereum vairāk atgādina “digitālo pilsētu” nekā uzņēmumu. Zemākas maksas piesaista vairāk lietotāju un izstrādātāju, radot dzīvotspējīgu ekosistēmu. ETH gūst vērtību no tīkla efektiem un tās lomas kā norēķinu infrastruktūras — nevis tikai no ieņēmumiem.
• Vēsture atkārtojas:Viveks Ramans norāda uz 1990. gadu internetu: cilvēki kādreiz maksāja 100 ASV dolāru/mēnesī par lēno dial-up. Vēlāk platjosla samazinājās līdz 20–30 ASV dolāru/mēnesī, telekomunikāciju uzņēmumi zaudēja ieņēmumus, bet lēnais internets dzemdēja Google, Amazon, Facebook — triljonus vērtībā. Ethereum lēto maksu modelis varētu iet pa to pašu ceļu: upurēt īstermiņa ieņēmumus, lai atbrīvotu inovāciju.
• Ethereum jaunā loma = norēķinu slānis: Ethereum attīstās no “globālā datora” uz bāzes norēķinu slāni. L2 apstrādā miljoniem ātru, lētu darījumu, pēc tam tos sūta atpakaļ uz Ethereum galīgai drošībai. Līdzīgi kā centrālā banka, Ethereum nav nepieciešams apstrādāt katru mazumtirdzniecības darījumu — tas vienkārši garantē sistēmas integritāti.

Dati, kas atbalsta optimismu:

• 60% no globālajiem stabilajiem aktīviem (~100 miljardi ASV dolāru) joprojām atrodas Ethereum + L2. USDT & USDC paliek kā pirmie uz Ethereum.
• Reālās pasaules aktīvi (RWA): no 250 miljardu ASV dolāru tokenizētiem aktīviem Ethereum sagūst apmēram 55% tirgus daļu.
• Lieli naudas uzticas Ethereum: ja tas “mirst”, tad kāpēc institūcijas novieto simtiem miljardu uz tā?
• ASV finanšu sekretārs Skots Besents publiski atbalsta stabilos aktīvus — lielākā daļa no kuriem dzīvo uz Ethereum.
• TVL, aktīvā izstrādātāju skaits un ikdienas adreses paliek spēcīgas. Fokuss tikai uz ieņēmumiem ignorē Ethereum plašāku ainu.

Nedzīvi ETH gaida: Liela daļa no $ETH iegādātajām ETF un Digitālo aktīvu trezorēm vēl nav izmantota DeFi (staking, aizdevumi, likviditāte). Šis kapitāls nākotnē varētu atgriezties ekosistēmā.

3. Ethereum transformācija

Kopš pārejot no Darbības pierādījuma → Intereses pierādījuma, Ethereum ir pārvērties no kripto tehnoloģiju platformas uz globālu ekonomisko slāni. Šī transformācija nāk ar izaicinājumiem: galvenā tīkla ieņēmumu kritums, konkurence no L2s, utt.

Bet vēsture liecina, ka tas varētu būt dabiskais ceļš uz priekšu.

• Līdzīgi kā interneta pāreja no dārgā dial-up uz lēto platjoslu: APAR (vidējie ieņēmumi uz lietotāju) samazinājās, bet digitālā ekonomika eksplodēja.
• Ethereum ir līdzīgā inflekcijas punktā: sarūkošie galvenā tīkla ieņēmumi var vienkārši būt izmaksas, lai ļautu eksponenciālai izaugsmei caur tās plašāko ekosistēmu.
• L2 nav zog vērtību no Ethereum — tie pastiprina Ethereum stratēģisko lomu.

Neatkarīgi no nometnes, viens fakts ir neapstrīdams: Ethereum joprojām ir vissvarīgākā blokķēde pēc Bitcoin.

Diskusijas par Ethereum virzienu var ilgt mēnešus vai pat gadus, bet tas ir veselīgs signāls — pierādījums, ka kopiena paliek kaislīga, iesaistīta un dziļi ieguldīta Ethereum nākotnē.

4. Secinājums

Ethereum ir krustcelēs. No vienas puses, sarūkošie galvenā tīkla ieņēmumi rada reālas bažas par ilgtspējību, konkurenci un vai ETH cena ir kļuvusi atrauta no on-chain pamatprincipiem. No otras puses, zemākas maksas, L2 skala un institūciju pieņemšana var liecināt par nobriedušāku fāzi — kur Ethereum attīstās par globālo norēķinu slāni, kas atbalsta kripto ekonomiku.

Neatkarīgi no tā, vai jūs stāvat pie pesimistiem vai optimistiem, viena patiesība paliek: Ethereum ir pārāk svarīgs, lai to ignorētu. Tās nākotni veidos ne tikai ieņēmumu diagrammas, bet arī ekosistēmas, institūcijas un kopienas, kas turpina uz to būvēt. Diskusija nav vājums — tā ir pierādījums Ethereum noturībai un tās centrālajai lomai kripto nākamajā nodaļā.

Nolikums: Šis saturs nesniedz investīciju, nodokļu, juridiskos, finanšu vai grāmatvedības padomus. MEXC dalās ar informāciju tikai izglītības nolūkos. Vienmēr veiciet pašu izpēti, izprotot riskus un ieguldiet atbildīgi.