Ethereum Gelirleri Düşüyor, Sahipler Endişeleniyor

Geçtiğimiz yıl boyunca, ETH ETF’lerinden ve Dijital Varlık Hazine şirketlerinden gelen geleneksel akışlar, $ETH’nin $1,500’den $4,500’e yükselmesine yardımcı oldu. Ancak, yakın zamanda Messari, Ethereum’un mevcut durumunu tanımlamak için “ölü” kelimesini kullanacak kadar ileri gitti. Vurguladıkları paradoks endişe verici: iken $ETH Ağustos ayında yeni ATH’lere ulaşmışken, Ethereum’un gerçek geliri çakıldı.

Bu, kripto topluluğu içinde hararetli bir tartışma başlattı ve görüşleri iki zıt kamp arasında böldü.

1. ETH Fiyatı Yükselirken, Ethereum Geliri u Düştü

Tartışma, Messari Araştırma Başkanı AJC’nin sert bir gerçeği vurgulamasıyla başladı: Ethereum’un geliri serbest düşüşte.

• Ağustos 2025’te, Ethereum’un toplam ağ geliri sadece $39.2M’dı.
• Ağustos 2023 ile karşılaştırıldığında: u düşüş ( $157.4M’den → $39.2M’a).
• Ağustos 2024 ile karşılaştırıldığında: @ düşüş ( $64.8M’dan → $39.2M’a).
• Bu, Ocak 2021’den bu yana en düşük 4. gelir ayını işaret ediyor.

Paradoks: gelir düşmeye devam ederken, ETH fiyatı uçuşa geçti. Bu kopukluk, Ethereum balonu korkularını körüklüyor — piyasa manipüle mi ediliyor? Bir yanılsamanın içinde mi yaşıyoruz?

Gelirin neden çakıldığı:

• Katman 2 “ana ağ ücretlerini çalıyor”: 2024’teki Dencun yükseltmesinden bu yana, Base ve Arbitrum gibi Katman 2’ler çoğu işlemi işledi. Ana ağ gaz ücretleri çöktü. L2’ler Ethereum’u ölçeklendirmeye yardımcı olurken, AJC, kullanıcı büyümesinin hem L2’yi hem de Ethereum’u aynı anda sürdürecek kadar güçlü olmadığını savunuyor.
• ETH, Wall Street’in finansal aracı olarak: $ETH, Wall Street devleri tarafından ETH ETF’leri aracılığıyla giderek spekülatif bir varlık olarak değerlendiriliyor. 2025’te, BitMine ve SharpLink Gaming gibi firmalar ETH’yi agresif bir şekilde topladı – bunu DeFi’de kullanmak için değil, hisse pozisyonlarını kaldıraçlamak için teminat olarak. Bu, ETH fiyatlarının pompalamalarının nedeninin bu olduğunu açıklıyor, oysa zincir üzerindeki faaliyet durağan kalıyor.
• Diğer Blockchainlerden Gelen Rekabet

Solana, BNB Chain ve diğerleri, düşük ücretler ve yüksek hız ile kullanıcıları çekiyor, özellikle de memecoinler, oyun ve DeFi alanında.

Bir zamanlar Ethereum’da gerçekleşen birçok faaliyet tamamen bu zincirlere taşındı ve Ethereum daha çok yüksek değerli işlemler için bir yerleşim katmanı olarak işlev görmeye başladı.

2. İki Çelişkili Perspektif

Rapor topluluğu iki kampa böldü.

2.1 Kötümserler: “Ethereum düşüşe geçiyor”

Messari ve destekçileri alarm veriyorlar ve ana ilke olarak şunu vurguluyorlar: gelir, bir blockchain’in kalp atışıdır.

• Gelir = ağ sağlığı: Yüksek gaz ücretleri bir zamanlar kullanıcıların gerçekten Ethereum’a ihtiyaç duyduğunu gösteriyordu. Gelirde u’lik bir düşüş, kullanıcıların ayrıldığını, belki de Solana, BNB Chain’e göç ettiğini ya da tümüyle Ethereum’u terkettiğini düşündürüyor.
• ETH yakım mekanizması tehdit altında: 2021’den bu yana, her işlem gaz ücretinin bir kısmını yakıyor ve ETH arzını azaltıyor. Gelirler yüksek olduğunda (2021-2022), her gün milyonlarca ETH yakıldı ve ETH deflasyonist oldu. Ancak bugün yalnızca $39M/ay geliriyle, yakım staking ödüllerini dengelemek için çok düşük. ETH, enflasyonist hale geri döndü.

• Rekabet kıyasıya: Geçen yıl Solana’nın memecoin patlaması, Ethereum’dan büyük bir aktivite çekti. Memecoinlerin büyük olasılıkla patlamaya devam etmesiyle, Ethereum’un daha fazla düşme riski var.
• Anlatı tutarsızlığı: 2021’de, gazın $200-300’e çıktığı zaman, insanlar gururla “yüksek ücretler, Ethereum’un değerli olduğunu kanıtlar” diyordu. Şimdi düşük ücretler ile, “ucuz ücretler benimseme için iyidir” diyorlar. Bu 180 derecelik anlatı değişimi, Ethereum’un yönü konusunda şüpheci bir hava yaratıyor.

2.2 İyimserler: “Bu bir ilerleme, düşüş değil”

Ethereum liderleri hızla karşılık verdiler. David Hoffman (Bankless) ve Vivek Raman (Etherealize) gibi sesler, Messari’nin Ethereum’u temelden yanlış anladığını savunuyorlar.

• Ethereum ≠ Teknoloji Şirketi: Hoffman, Ethereum’u Amazon veya Apple ile kıyaslamanın hatalı olduğunu söylüyor. Ethereum, bir şirketten ziyade bir “dijital şehir” gibidir. Düşük ücretler daha fazla kullanıcı ve geliştirici çeker, canlı bir ekosistem yaratır. ETH, ağ etkilerinden ve yerleşim altyapısı olarak rolünden değer kazanır — yalnızca gelirden değil.
• Tarih tekerrür ediyor:Vivek Raman, 1990’ların internetine dikkat çekiyor: insanlar bir zamanlar yavaş dial-up için $100/ay ödüyordu. Daha sonra, geniş bant $20-30/ay’a düştü, telekom şirketleri gelir kaybetti, ancak ucuz internet, Google, Amazon, Facebook’u doğurdu — trilyonlarca değer. Ethereum’un düşük ücretli modeli benzer bir yolu izleyebilir: kısa vadeli geliri feda ederek yeniliği açığa çıkarmak.
• Ethereum’un yeni rolü = yerleşim katmanı: Ethereum, “küresel bilgisayar”dan temel yerleşim katmanına evriliyor. L2’ler milyonlarca hızlı, ucuz işlemi yönetiyor, ardından bunları nihai güvenlik için Ethereum’a topluyorlar. Bir merkezi banka gibi, Ethereum her perakende işlemi işlemek zorunda değil — yalnızca sistem bütünlüğünü garanti ediyor.

İyimserliği destekleyen veriler:

• ` küresel stabilcoin (~$100B) hala Ethereum’da + L2’lerde yer almakta. USDT & USDC, Ethereum-öncelikli kalmaya devam ediyor.
• Gerçek Dünya Varlıkları (RWA): $250B’lık tokenleştirilmiş varlıkların U’ini Ethereum alıyor.
• Büyük paralar Ethereum’a güveniyor: eğer “ölüyse”, neden kurumlar yüz milyarlarca parayı burada park ediyor?
• ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, kamuoyunda stablecoinleri destekliyor – bunların çoğu Ethereum’da bulunuyor.
• TVL, aktif geliştirici sayısı ve günlük adresler güçlü kalmaya devam ediyor. Yalnızca gelire odaklanmak, Ethereum’un daha büyük resmini göz ardı ediyor.

Kullanılmayan ETH bekliyor: ETF’ler ve Dijital Varlık Hazineleri aracılığıyla edinilen birçok $ETH henüz DeFi’de (staking, lending, likidite) kullanılmamıştır. Bu sermaye gelecekte ekosisteme yeniden girebilir.

3. Ethereum’un Dönüşümü

İşletim Sistemi Değiştirme İzni Sürecinden Çıkınca, Ethereum, bir kripto teknoloji platformundan, küresel ekonomik bir katmana dönüştü. Bu dönüşüm, düşen ana ağ geliri, rekabet gibi zorluklarla geliyor L2s, vb.

Ancak tarih, bunun doğal bir yol olabileceğini düşündürüyor.

• Pahalı dial-up’tan ucuz geniş banda geçişte olduğu gibi: ARPU (kullanıcı başına ortalama gelir) düştü, ancak dijital ekonomi patladı.
• Ethereum benzer bir dönüm noktasında: ana ağ gelirinin azalması, belki de daha geniş ekosistem aracılığıyla üssel büyümeyi sağlamak için sadece bir maliyet olabilir.
• L2’ler Ethereum’dan değer çalmıyor — onların stratejik rolünü arttırıyorlar.

Kamp ne olursa olsun, bir gerçek inkar edilemez: Ethereum, Bitcoin’den sonra en önemli blockchain olmaya devam ediyor.

Ethereum’un yönü üzerindeki tartışma aylardır veya yıllarca devam edebilir, ancak bu sağlıklı bir işaret — topluluğun Ethereum’un geleceğinde tutkulu, ilgili ve derinlemesine yatırımlı olduğunun kanıtı.

4. Sonuç

Ethereum bir dönüm noktasında. Bir yanda, ana ağ gelirindeki düşüş, sürdürülebilirlik, rekabet ve ETH’nin fiyatının zincir üzerindeki temellerden ne kadar kopmuş olduğu konusunda gerçek endişeleri artırıyor. Diğer yanda, düşük ücretler, L2 ölçeklenmesi ve kurumsal benimseme, Ethereum’un kripto ekonomisini destekleyen küresel bir yerleşim katmanına dönüşme aşamasına geçmekte olduğuna işaret edebilir.

Kötümserler veya iyimserler arasında duruyorsanız, bir gerçek kalıyor: Ethereum göz ardı edilemeyecek kadar önemlidir. Geleceği yalnızca gelir grafiklerine değil, üzerine inşa etmeye devam eden ekosistemlere, kurumlara ve topluluklara bağlı olacaktır. Tartışma bir zayıflık değil — Ethereum’un direncinin ve kriptonun bir sonraki bölümündeki merkezi rolünün kanıtıdır.

Feragatname: Bu içerik yatırım, vergi, hukuk, finans, veya muhasebe tavsiyesi sunmamaktadır. MEXC, bilgileri tamamen eğitim amaçlı paylaşmaktadır. Her zaman kendi araştırmanızı yapın, riskleri anlayın ve sorumlu bir şekilde yatırım yapın.