I ricavi di Ethereum crollano, i possessori sono preoccupati

Nell’ultimo anno, i flussi tradizionali provenienti da ETF su ETH e dalle aziende di Tesoreria di Asset Digitali hanno aiutato $ETH a salire da $1.500 a $4.500. Tuttavia, in un recente rapporto, Messari è arrivato a usare la parola “morto” per descrivere lo stato attuale di Ethereum. Il paradosso che evidenziano è preoccupante: mentre $ETH ha raggiunto nuovi massimi storici ad agosto, il fatturato effettivo di Ethereum è crollato.

Questo ha scatenato un acceso dibattito all’interno della comunità crypto, dividendo le opinioni in due schieramenti nettamente opposti.

1. Prezzo ETH su, fatturato Ethereum giù del 75%

La controversia è iniziata quando AJC, capo della ricerca presso Messari, ha sottolineato una dura realtà: il fatturato di Ethereum è in caduta libera.

• A agosto 2025, il fatturato totale della rete Ethereum era di soli $39,2 milioni.
• Rispetto ad agosto 2023: giù del 75% (da $157,4 milioni → $39,2 milioni).
• Rispetto ad agosto 2024: giù del 40% (da $64,8 milioni → $39,2 milioni).
• Questo segna il quarto mese con il minor fatturato da gennaio 2021.

Il paradosso: mentre il fatturato continua a scendere, il prezzo di ETH è salito alle stelle. Questa disconnessione alimenta timori di una bolla Ethereum — il mercato sta venendo manipolato? Stiamo vivendo in un’illusione?

Perché il fatturato sta crollando:

• I Layer 2 “rubano” le fee del mainnet: Dall’aggiornamento Dencun nel 2024, i Layer 2 come Base e Arbitrum hanno elaborato la maggior parte delle transazioni. Le commissioni di gas del mainnet sono crollate. Anche se i L2 aiutano a scalare Ethereum, AJC sostiene che hanno indebolito l’economia del mainnet perché la crescita degli utenti non è stata abbastanza forte da sostenere sia L2 che Ethereum contemporaneamente.
• ETH come strumento finanziario di Wall Street: $ETH è sempre più trattato come un’attività speculativa dai giganti di Wall Street tramite ETF su ETH. Nel 2025, aziende come BitMine e SharpLink Gaming hanno accumulato aggressivamente ETH — non per usarlo in DeFi, ma come collaterale per aumentare le loro posizioni azionarie. Questo spiega perché il prezzo di ETH aumenta mentre l’attività on-chain rimane stagnante.
• Competizione da altre blockchain

Solana, BNB Chain e altri attirano utenti con basse fee e alta velocità, specialmente in memecoin, giochi e DeFi.

Molte attività che una volta avvenivano su Ethereum si sono spostate completamente su queste chain, lasciando Ethereum ad agire più come uno strato di regolamento per transazioni ad alto valore.

2. Due prospettive contrastanti

Il rapporto ha diviso la comunità in due schieramenti

2.1 I pessimisti: “Ethereum sta entrando in declino”

Messari e i suoi sostenitori stanno suonando l’allerta con un principio fondamentale: il fatturato è il battito cardiaco di una blockchain.

• Fatturato = salute della rete: Le alte commissioni di gas una volta significavano che gli utenti avevano davvero bisogno di Ethereum. Un calo del 75% del fatturato suggerisce che gli utenti stanno partendo, forse migrando su Solana, BNB Chain, o abbandonando completamente Ethereum.
• Meccanismo di bruciatura di ETH sotto minaccia: Dal 2021, ogni transazione brucia parte della commissione di gas, riducendo l’offerta di ETH. Quando i fatturati erano alti (2021–2022), milioni di ETH venivano bruciati ogni giorno, rendendo ETH deflazionistico. Ma con solo $39 milioni al mese di fatturato oggi, la bruciatura è troppo bassa per compensare le ricompense di staking. ETH è tornato ad essere inflazionistico.

• La competizione è agguerrita: Il boom dei memecoin di Solana dell’anno scorso ha attirato una massiccia attività lontano da Ethereum. Con i memecoin destinati a continuare a crescere, Ethereum rischia un ulteriore declino.
• Incoerenza narrativa: Nel 2021, quando le fee del gas hanno raggiunto $200–300 per transazione, la gente affermava con orgoglio “le alte fee dimostrano che Ethereum è prezioso.” Ora con basse fee, dicono “le fee basse sono buone per l’adozione.” Questo cambiamento narrativo di 180 gradi alimenta scetticismi sulla direzione di Ethereum.

2.2 Gli ottimisti: “Questo è progresso, non declino”

I leader di Ethereum hanno rapidamente risposto. Voci come David Hoffman (Bankless) e Vivek Raman (Etherealize) sostengono che Messari fraintende fondamentalmente Ethereum.

• Ethereum ≠ Azienda tecnologica: Hoffman dice che confrontare Ethereum con Amazon o Apple è errato. Ethereum è più simile a una “città digitale” che a un’azienda. Fee più basse attraggono più utenti e sviluppatori, creando un ecosistema vivace. ETH guadagna valore dagli effetti di rete e dal suo ruolo come infrastruttura di regolamento — non solo dai fatturati.
• La storia si ripete:Vivek Raman fa riferimento a Internet degli anni ’90: le persone una volta pagavano $100/mese per una connessione dial-up lenta. In seguito, la banda larga è scesa a $20–30/mese, le telco hanno perso fatturato, ma Internet economico ha dato vita a Google, Amazon, Facebook — trilioni di valore. Il modello a fee basse di Ethereum potrebbe seguire lo stesso percorso: sacrificare il fatturato a breve termine per liberare innovazione.
• Il nuovo ruolo di Ethereum = strato di regolamento: Ethereum si sta evolvendo da “computer globale” a strato di regolamento di base. I L2 gestiscono milioni di transazioni veloci e a basso costo e poi le raggruppano di nuovo su Ethereum per la sicurezza finale. Come una banca centrale, Ethereum non ha bisogno di elaborare ogni transazione al dettaglio — garantisce semplicemente l’integrità del sistema.

Dati che supportano l’ottimismo:

• Il 60% delle stablecoin globali (~$100 miliardi) è ancora su Ethereum + L2. USDT & USDC rimangono Ethereum-prima.
• Attivi del mondo reale (RWA): su $250 miliardi di asset tokenizzati, Ethereum cattura circa il 55% di quota di mercato.
• I grandi investitori si fidano di Ethereum: se sta “morendo”, perché le istituzioni parcheggiano centinaia di miliardi su di essa?
• Il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent sostiene pubblicamente le stablecoin — la maggior parte delle quali vive su Ethereum.
• Il TVL, il numero di sviluppatori attivi e gli indirizzi giornalieri rimangono forti. Concentrarsi solo sul fatturato ignora il quadro più ampio di Ethereum.

ETH non utilizzata è in attesa: Gran parte del $ETH acquisito da ETF e Tesorerie di Asset Digitali non è ancora stato impiegato in DeFi (staking, prestiti, liquidità). Questo capitale potrebbe rientrare nell’ecosistema in futuro.

3. La trasformazione di Ethereum

Dalla transizione da Proof of Work a Proof of Stake, Ethereum è passato da una piattaforma tecnologica crypto a uno strato economico globale. Questa trasformazione comporta sfide: declino del fatturato del mainnet, competizione da L2s, ecc.

Ma la storia suggerisce che questo potrebbe essere il percorso naturale.

• Come il passaggio di Internet da expensive dial-up a cheap broadband: l’ARPU (fatturato medio per utente) è sceso, ma l’economia digitale è esplosa.
• Ethereum si trova a un punto di inflessione simile: il ridotto fatturato del mainnet potrebbe semplicemente essere il costo per abilitare una crescita esponenziale attraverso il suo ecosistema più ampio.
• I L2 non stanno rubando valore da Ethereum — stanno amplificando il ruolo strategico di Ethereum.

Qualunque sia il campo, un fatto è innegabile: Ethereum rimane la blockchain più importante dopo Bitcoin.

Il dibattito sulla direzione di Ethereum potrebbe infiammarsi per mesi o addirittura anni, ma è un segno sano — prova che la comunità rimane appassionata, coinvolta e profondamente investita nel futuro di Ethereum.

4. Conclusione

Ethereum è a un bivio. Da una parte, il ridotto fatturato del mainnet solleva reali preoccupazioni sulla sostenibilità, sulla concorrenza e sul fatto che il prezzo di ETH sia diventato scollegato dai fondamentali on-chain. Dall’altra, fee più basse, scalabilità L2 e adozione istituzionale potrebbero segnalare una fase più matura — in cui Ethereum evolve nello strato di regolamento globale a sostegno dell’economia crypto.

Che tu stia con i pessimisti o con gli ottimisti, una verità rimane: Ethereum è troppo importante per essere ignorata. Il suo futuro sarà plasmato non solo da grafici di fatturato, ma dagli ecosistemi, dalle istituzioni e dalle comunità che continuano a costruirci sopra. Il dibattito non è una debolezza — è prova della resilienza di Ethereum e del suo ruolo centrale nel prossimo capitolo della crypto.

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